تقرير تقييم التقرير السنوي لشركة Qian Chao لعام 2025

المصدر: مذكّرات ييليو للاستثمار والبحث

التصريح: هذه المقالة مخصّصة فقط للنقاش والبحث، ولا تُشكّل أي نصيحة استثمارية. سوق الأسهم محفوف بالمخاطر، ويجب أن يقوم القرار على تفكير مستقل، مع بناء منظومة منطقك الخاصة ومنظومة إدارة المخاطر، وتجنّب اتباع الآخرين دون تمييز.

أرسلت شركة وانشيانغ تشيانتشاو اليوم أيضًا تقريرها السنوي لعام 2025. لِنرَ ماذا تقول هذه القوائم المالية؛ وبالمثل، نقوم أولًا باستخدام python لتحليل ملف الـpdf وتحويله إلى ملف txt، ثم نستخدم deer-flow وبمهارة “تعليق” للتقارير السنوية المرفقة (لكن نستخدم التقرير السنوي كمادة وحيدة، لأن نبرة الكلام الرسمية فيه تكون أعلى نوعًا ما)، وأخيرًا قمنا بمراجعة البيانات يدويًا وصنعنا الرسوم البيانية، وعدّلنا التنسيق.

1. ملخص مالي: نمو ثابت في الإيرادات، وتحسين في جودة الأرباح

في عام 2025، حققت شركة وانشيانغ تشيانتشاو إيرادات تشغيلية بلغت 1.04B يوان صيني، بزيادة قدرها 4.06% على أساس سنوي، وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 10.36 مليارات يوان صيني، بزيادة قدرها 8.89%، وبلغ صافي الربح غير الخاضع للخصومات العائد للمساهمين 9.17 مليارات يوان صيني، بانخفاض قدره 1.72% على أساس سنوي.

من حيث الربع السنوي: بلغ إجمالي الإيرادات في الربع الرابع 917M يوان صيني، بانخفاض قدره 14.32% على أساس سنوي، وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 2.62 مليار يوان صيني، بزيادة قدرها 11.87% على أساس سنوي، ما يُظهر تحسن القدرة على تحقيق الأرباح في نهاية العام.

وتظل قدرة الشركة على تحقيق الأرباح مستقرة؛ إذ بلغ إجمالي هامش الربح 17.75%، بانخفاض قدره 0.13 نقطة مئوية مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي. وتبلغ في أعمال قطع غيار السيارات هامش الربح الإجمالي 19.75%، بانخفاض قدره 0.76 نقطة مئوية مقارنةً بنفس الفترة من العام الماضي. وفي أعمال شراء وبيع خام الكروم (铬铁购销)، بلغ هامش الربح 5.84%، بزيادة قدرها 0.63 نقطة مئوية على أساس سنوي، ما يُظهر بروز أثر التحكم في التكاليف.

كان التحكم في المصاريف خلال الفترة مناسبًا: بلغت مصاريف البيع 1.53 مليار يوان صيني، بانخفاض قدره 0.98% على أساس سنوي؛ وبلغت مصاريف الإدارة 4.54 مليارات يوان صيني، بانخفاض قدره 5.54%؛ وبلغت مصاريف البحث والتطوير 262M يوان صيني، بزيادة قدرها 7.47%، لتصل إلى 4.17% من الإيرادات التشغيلية، بارتفاع قدره 0.13 نقطة مئوية مقارنةً بالعام الماضي، ما يعكس استمرار الشركة في الاستثمار في البحث والتطوير. وبلغت مصاريف التمويل 0.56 مليار يوان صيني، بزيادة قدرها 32.39%، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة القروض المصرفية وانخفاض عائدات فروقات صرف العملات الناتجة عن ارتفاع قيمة الرنمينبي. وبلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية 153M يوان صيني، بزيادة قدرها 21.41%، ما يشير إلى وضع جيد للتدفقات النقدية ويمنح أساسًا متينًا للتطور المستمر للشركة.

يُظهر معدل العائد على صافي الأصول أداءً مستقرًا؛ إذ بلغ متوسط العائد على صافي الأصول المرجّح 11.73% بزيادة قدرها 1.08 نقطة مئوية على أساس سنوي، ويُعزى ذلك أساسًا إلى نمو صافي الربح. وبلغ ربح السهم الأساسي 0.31 يوان صيني، بزيادة قدرها 6.90%. وبلغ إجمالي الأصول 454M يوان صيني، بزيادة قدرها 3.36% على أساس سنوي. وبلغت حقوق الملكية العائدة لأصحاب الشركة الأم 56M يوان صيني، بانخفاض قدره 4.63% على أساس سنوي، ويعود ذلك أساسًا إلى أثر تغيّر القيمة العادلة لاستثمارات أدوات حقوق الملكية الأخرى. وبلغت نسبة الأصول إلى الخصوم 61.23%، بزيادة قدرها 1.83 نقطة مئوية مقارنةً بالعام الماضي. وتتركز بنية الالتزامات بشكل أساسي في القروض قصيرة الأجل والذمم الدائنة. وبلغت القروض قصيرة الأجل 1.59B يوان صيني، بزيادة قدرها 11.64%، ما يلبي احتياجات الشركة من رأس المال العامل.

2. هيكل الأعمال: قطاع قطع غيار السيارات أبرز، وهامش الربح يتحسن بثبات

تتوزع أعمال الشركة أساسًا إلى قطاعين: قطع غيار السيارات، وشراء وبيع خام الكروم. في عام 2025، حقق قطاع قطع غيار السيارات إيرادات تشغيلية بلغت 113.81 مليار يوان صيني، بزيادة قدرها 8.49%، وبنسبة 84.99% من الإيرادات التشغيلية، وهو المصدر الرئيسي لإيرادات الشركة.

أما أعمال شراء وبيع خام الكروم، فحققت إيرادات بلغت 1.87B يوان صيني، بانخفاض قدره 13.20% على أساس سنوي، وبنسبة 13.97% من الإيرادات التشغيلية، ويرجع ذلك أساسًا إلى تأثير تقلبات أسعار السوق. ضمن قطاع قطع غيار السيارات، حافظت منتجات مثل أعمدة النقل (传动轴) ووحدات العجلات (轮毂单元) ومحاور القيادة بسرعة ثابتة (等速驱动轴) وغيرها على نمو مستقر. إذ ارتفع حجم مبيعات محاور القيادة بسرعة ثابتة بنسبة 12.58% على أساس سنوي، وزادت مبيعات وحدات محامل العجلات بنسبة 14.33% على أساس سنوي، ما يعكس ثبات الطلب في السوق على منتجات الشركة.

ومن حيث المناطق: حقق السوق المحلي إيرادات تشغيلية بلغت 11.77B يوان صيني، بزيادة قدرها 2.18%، وبنسبة 87.90% من الإيرادات التشغيلية؛ وحقق السوق الخارجي إيرادات بلغت 14.81 مليار يوان صيني، بانخفاض قدره 8.33%، وبنسبة 11.06%. يعود انخفاض الإيرادات الخارجية أساسًا إلى تقلبات سعر الصرف وضعف الطلب في الأسواق الخارجية. وتقوم الشركة بنشاط بتوسيع السوق الخارجي؛ حاليًا العملاء في الخارج يشملون أساسًا شركات سيارات معروفة عالميًا مثل فورد وجنرال موتورز وغيرها، لكن في عام 2025 شهدت الأعمال الخارجية تراجعًا إلى حد ما تحت تأثير دورة صناعة السيارات العالمية، وفي المستقبل ستواصل الشركة تعزيز توسّع السوق الخارجي وتحسين قدرتها التنافسية الدولية للمنتجات.

بالنسبة لهامش الربح الإجمالي: بلغ هامش الربح في قطاع قطع غيار السيارات 19.75%، بانخفاض قدره 0.76 نقطة مئوية مقارنةً بنفس الفترة من العام الماضي، ويرجع ذلك أساسًا إلى ارتفاع أسعار المواد الخام وتعديل هيكل المنتجات. وبلغ هامش الربح في أعمال شراء وبيع خام الكروم 5.84%، بزيادة قدرها 0.63 نقطة مئوية على أساس سنوي، ويرجع ذلك أساسًا إلى التحكم الفعّال في التكاليف.

تقوم الشركة بالحفاظ على ثبات هامش الربح الإجمالي عبر تحسين إدارة سلسلة التوريد، ودفع إحلال التصنيع المحلي محل المستورد، وخفض تكاليف شراء المواد الخام، وفي الوقت نفسه تعزيز البحث والتطوير للمنتجات لرفع نسبة المنتجات عالية القيمة المضافة. وفي المستقبل ستواصل الشركة التركيز على النشاط الرئيسي لقطع غيار السيارات، وتعزيز البحث والتطوير والإنتاج لمنتجات配套 السيارات الكهربائية الجديدة، لرفع حصتها في سوق السيارات الكهربائية الجديدة.

3. وضع البحث والتطوير: استثمار مستمر في الابتكار، وتسريع تحويل النتائج إلى منتجات

بلغت استثمارات الشركة في مصاريف البحث والتطوير في عام 2025 نحو 559M يوان صيني، بزيادة قدرها 7.47%، لتشكّل 4.17% من نسبة الإيرادات التشغيلية، بزيادة قدرها 0.13 نقطة مئوية مقارنةً بالعام الماضي، ما يُظهر اهتمام الشركة المستمر بالبحث والتطوير. بلغ عدد موظفي البحث والتطوير 878 شخصًا، بزيادة قدرها 2.57%، ويمثل موظفو البحث والتطوير 10.00% من إجمالي عدد موظفي الشركة، بزيادة قدرها 0.22 نقطة مئوية على أساس سنوي، ما يدل على أن الشركة تقوّي باستمرار بناء فريق البحث والتطوير، وتستقطب مواهب بحث وتطوير عالية المستوى، وتعزز قدراتها في مجال البحث والتطوير.

من ناحية مشاريع البحث والتطوير: نفذت الشركة على مدار العام 100 مشروع ابتكار وإنشاء علمي وتكنولوجي تقريبًا، وحققت العديد من المشاريع، بما في ذلك محامل أسطوانية مخروطية عالية السرعة للسيارات الكهربائية الجديدة، ومكونات مثل “فرامل إلكترونية زاوية بلا تأخر” بدرجة حرية عالية (高自由度“零拖滞”电子制动角总成) وغيرها، اختراقات كبيرة. ومن بينها، نجح “محمل أسطواني مخروطي عالي السرعة للسيارات الكهربائية الجديدة” في معالجة التحديات الرئيسية مثل ضبط الإجهادات الضاغطة المتبقية، والوقاية من الخدوش/الصدمات (磕碰伤) وتحسين مستوى النقاوة/اللا-شوائب (清洁度)، وحصل على اعتراف “منتجات صناعية ممتازة” من مقاطعة تشجيانغ (浙江省). كما أن “التجميع” الخاص بـ “فرامل إلكترونية زاوية بلا تأخر” بدرجة حرية عالية (零拖滞) أطلق نظام وصلة توجيه بستة قضبان (六连杆转向节系统) وطريقة تركيبها، محققًا قفزة مزدوجة من حيث التخفيف من الوزن للجزء الحاسم في الهيكل السفلي ومن حيث الأداء العالي، وأن مستوى التقنية الإجمالي يقع ضمن المستوى المتقدم دوليًا، وحصل على اعتراف “الدفعة الأولى/أول وحدة” من مقاطعة تشجيانغ.

بالنسبة لتحويل نتائج البحث والتطوير: حققت الشركة عدة منتجات جديدة وتم إنتاجها بكميات ووُجّهت إلى السوق، ما جلب نقاط نمو جديدة في الإيرادات. فعلى سبيل المثال، عند تقليل وزن أعمدة القيادة بسرعة ثابتة خفيفة الوزن ومتحملة للتآكل مثل MS11 (轻量耐磨MS11等速驱动轴)، تم تقليل مشكلة أصوات التهييج/الضوضاء عند انطلاق السيارة بفعالية؛ ويقع المستوى التقني الإجمالي في طليعة المستوى المحلي ومتقدم عالميًا، وحصل على اعتراف “منتجات صناعية ممتازة” من مقاطعة تشجيانغ، وهو مطبّق حاليًا على عدة موديلات سيارات. وتقوم الشركة بنشاط بتعزيز التعاون بين المؤسسات التعليمية والأبحاث والشركة، وتأسيس علاقات تعاون مع جامعات مثل جامعة تسينغهوا وجامعة تشجيانغ وغيرها، لتعزيز البحث والتطبيق في التقنيات المتقدمة، ورفع قدرات الشركة في الابتكار التكنولوجي.

4. المنافسة الأساسية: علامة تجارية تقنية مزدوجة الأفضل، والتصنيع الذكي يمكّن

تُعد المزايا التقنية واحدة من أهم قدرات الشركة التنافسية. تمتلك الشركة مركزًا تقنيًا على مستوى مؤسسات الدولة، ومحطة أبحاث ما بعد الدكتوراه على مستوى الدولة، ومختبرًا معتمدًا من CNAS. وقد حصلت الشركة إجمالًا على أكثر من 3500 براءة اختراع مرخّصة، بما فيها 690 براءة اختراع اختراعية (إبداعية). وأضافت الشركة في عام 2025 317 براءة اختراع جديدة مُرخّصة، منها 183 براءة اختراع اختراعية. وقد قادت الشركة وشاركت في صياغة المعايير الدولية ومعايير الدولة ومعايير الصناعة بإجمالي 91 بندًا. وفي عام 2025 وضعت الشركة 9 معايير وطنية و1 معيار صناعي، ما يساهم بقوة في توجيه تطور الصناعة.

تبرز المزايا المتعلقة بالعلامة التجارية. فقد تم الاعتراف بعلامة “تشيانتشاو” الخاصة بالشركة كعلامة تجارية مشهورة (驰名商标). كما حصلت منتجات مفاصل الأرجوحة (万向节) على تكريمات “China World Famous Brand” و”جائزة الصناعة الصينية”. الشركة تُعد من رواد قطاع قطع غيار السيارات، ولديها “مفاصل الأرجوحة” ذات حجم عالمي في الطليعة، و”أعمدة النقل” على مستوى متقدم محليًا، وتبلغ حصة وحدات العجلات في السوق المحلي 26%. وتوجد محاور القيادة بسرعة ثابتة من العلامات التجارية المحلية في طليعة الحجم في السوق المحلي، وحصة سوق المنتجات配套 المحلية 17%. تُستخدم المنتجات على نطاق واسع في مجالات السيارات والآلات الهندسية وغيرها. ومن بين العملاء شركات سيارات معروفة محليًا مثل BYD وSAIC Motor وChery Automobile وغيرها، بالإضافة إلى شركات سيارات دولية مثل فورد وجنرال موتورز.

أصبح التصنيع الذكي والتصنيع الأخضر يمثلان قدرات الشركة التنافسية الجديدة. تقوم الشركة ببناء نموذج إنتاج “اقتصادي دقيق” جديد بعنوان “المركز الرقمي والمعرفي + المرونة الخضراء + التعاون على مستوى سلسلة كاملة”، مع دمج عميق لتقنيات متقدمة مثل إنترنت الصناعات الصناعية 5G، والنسخ الرقمية (digital twins)، واتخاذ القرار الذكي المدعوم بالذكاء الاصطناعي AI، بهدف إنشاء مصنع ذكي وتحسين كفاءة الإنتاج وجودة المنتجات. في عام 2025، تم تقييم وانشيانغ جينغغو (万向精工) كـ”مصنع ذكي فئة ممتازة”، كما تم تقييم شركات مثل شيشو تشيانتشاو ذيشاو (石首钱潮智造) وجينغغو جيانغسو (精工江苏) كـ”مصانع ذكية فئة متقدمة”. فيما يتعلق بالتصنيع الأخضر، طبقت الشركة استراتيجية الطاقة الخضراء، وشرَتْ بكميات كبيرة كهرباء خضراء، وعزّزت الاستفادة الفعّالة من الموارد، ودعمت اقتصادًا دائريًا مع خفض الانبعاثات الكربونية، لتقليل استهلاك الطاقة والانبعاثات في عملية الإنتاج وتحسين قدرة الشركة على الاستدامة.

5. عوائد المساهمين: سياسة توزيع الأرباح مستقرة، وهيكل المساهمين محسّن

تُعد سياسة توزيع الأرباح لدى الشركة مستقرة. وفي عام 2025، يكون اقتراح توزيع الأرباح هو دفع أرباح نقدية قدرها 2.00 يوان لكل 10 أسهم (مع الضريبة)، وبناءً على إجمالي عدد أسهم الشركة البالغ 3.32B سهم، تبلغ قيمة إجمالي التوزيعات 663M يوان صيني. وتبلغ نسبة توزيعات الأرباح تقريبًا (افتراضًا لسعر السهم 8 يوان) 2.5%. بالمقارنة مع العام الماضي حيث كان توزيع الأرباح 1.80 يوان لكل 10 أسهم، فقد ارتفع معامل توزيع الأرباح، ما يُظهر تعزيز الشركة لقوة رد العائد على المساهمين. ومنذ إدراجها في السوق، تواصل الشركة تنفيذ توزيعات الأرباح النقدية، وبلغ إجمالي التوزيعات التراكمية أكثر من 5 مليارات يوان صيني، ما يُعكس المسؤولية العالية تجاه المساهمين وقدرة قوية على تحقيق الأرباح.

من حيث هيكل المساهمين: تُعد شركة وانشيانغ جروب (万向集团) المساهم المسيطر على الشركة، وتمتلك 2.11B سهم، أي ما نسبته 63.75% من إجمالي الأسهم، وهيكل الملكية مستقر.

تطبق الشركة خطة تحفيز قائم على الأسهم. في عام 2024، تم فعليًا تنفيذ فترة ممارسة الخيار الأولى ضمن خطة خيارات الأسهم، وتشمل الفئات المستهدفة مديري الشركة وموظفي البحث والتطوير وموظفي الإنتاج وموظفي المبيعات، بإجمالي 374 شخصًا قاموا بممارسة 11.56 مليون سهم، وبسعر ممارسة قدره 4.06 يوان للسهم. ويساعد تنفيذ خطة تحفيز الأسهم على تحفيز الحماس الإيجابي والإبداع لدى الموظفين، وتعزيز تماسك الشركة وقدرتها التنافسية. وفي المستقبل ستواصل الشركة تحسين آلية عوائد المساهمين، ووفقًا لوضع الأرباح واحتياجات التطور، ستضع سياسة توزيع أرباح معقولة، وفي الوقت نفسه ستعزز إدارة علاقات المستثمرين، وتُحسّن صورة الشركة في السوق ومستوى تقييمها.

6. تنبيهات بشأن المخاطر: تقلبات دورة الصناعة، وضغط المنافسة على التكاليف

تتميز صناعة السيارات بوضوح بالدورية. فدورة صناعة السيارات العالمية ترتبط ارتباطًا وثيقًا بدورة الاقتصاد. وبشكل عام يوجد قرابة دورة كل 10 سنوات. حاليًا، توجد صناعة السيارات العالمية في مرحلة تعافٍ، لكن لا تزال تواجه العديد من أوجه عدم اليقين، مثل تباطؤ نمو الاقتصاد وعوامل مثل الاحتكاكات التجارية قد تؤثر على الطلب في سوق السيارات، مما قد ينعكس بشكل سلبي على إيرادات التشغيل وقدرة الشركة على تحقيق الأرباح. وترتبط أعمال الشركة في قطع غيار السيارات ارتباطًا وثيقًا بتطور صناعة السيارات؛ فإن تقلبات صناعة السيارات ستؤثر مباشرة على تطور أعمال الشركة.

يُعد خطر تقلب أسعار المواد الخام أحد المخاطر الرئيسية التي تواجهها الشركة. وتشمل المواد الخام الرئيسية اللازمة للإنتاج لديها مثل الفولاذ والنحاس والألومنيوم وغيرها. تتقلب أسعار المواد الخام بشكل كبير تحت تأثير عوامل مثل الاقتصاد الكلي وتوازن العرض والطلب في السوق. فإذا ارتفعت أسعار المواد الخام فستزيد تكاليف الإنتاج لدى الشركة، مما يؤثر على قدرتها على تحقيق الأرباح. ورغم أن الشركة تخفّض التكاليف عبر تحسين إدارة سلسلة التوريد وتنفيذ الإحلال المحلي محل المستورد وغيرها من الإجراءات، فإن التقلبات الكبيرة في أسعار المواد الخام قد تظل تؤثر بشكل سلبي على أرباح الشركة.

خطر اشتداد المنافسة في السوق: قطاع قطع غيار السيارات شديد التنافس، ولدى السوق المحلي العديد من المنافسين، كما أن الشركات العملاقة الدولية قامت أيضًا ببناء حضور في السوق الصينية. وتواجه الشركة ضغطًا مزدوجًا من المنافسين داخل وخارج الصين.

وفي الوقت نفسه، مع التطور السريع للسيارات الكهربائية الجديدة، تتسارع وتيرة انتقالات التقنية في قطاع قطع غيار السيارات. وإذا لم تتمكن الشركة من اللحاق باتجاهات تطور التكنولوجيا في الوقت المناسب، والاستمرار في ابتكار المنتجات والتقنيات، فقد يؤدي ذلك إلى انخفاض القدرة التنافسية لمنتجات الشركة في السوق، وأن يستولي المنافسون على حصة السوق.

بالإضافة إلى ذلك، قد تؤثر مخاطر سعر الصرف ومخاطر الجغرافيا السياسية وغيرها بشكل سلبي على أعمال الشركة الخارجية، ما يتطلب من الشركة تعزيز إدارة المخاطر وتقليل تأثير المخاطر.

ملاحظة: تم إعداد محتوى هذه المقالة بواسطة deerflow 2.0، باستخدام skill مخصصة لتقييم التقارير السنوية، والمادة هي تقرير وانشيانغ تشيانتشاو السنوي لعام 2025 (بدون أي مواد أخرى، يُمنع استخدام البحث عبر الويب). تم إنجاز ذلك بمساعدة python+AI، وهو يُقدّم فقط كمرجع.

إعلان خاص: تعكس المعلومات الواردة أعلاه آراء أو مواقف المؤلف وحده، ولا تمثل آراء أو مواقف منصة Sina Finance Headline. إذا كان يلزم التواصل مع Sina Finance Headline بخصوص محتوى العمل أو حقوق النشر أو غير ذلك من المشكلات، فيرجى القيام بذلك خلال 30 يومًا من تاريخ نشر المحتوى المذكور أعلاه.

كمّ هائل من الأخبار وتحليل دقيق، كل ذلك في تطبيق Sina Finance APP