أرباح لولوليمون: عام صعب ينتهي بملاحظة إيجابية؛ البحث عن المدير التنفيذي مستمر

الملخصات الصباحية الرئيسية من Morningstar لشركة Lululemon Athletica

• تقدير القيمة العادلة

  : $295.00

• تقييم Morningstar

  : ★★★★★

• تقييم الخندق الاقتصادي من Morningstar

  : ضيق

• تقييم عدم اليقين من Morningstar

  : مرتفع

ما اعتقدناه بشأن أرباح Lululemon Athletica

انخفضت مبيعات Lululemon Athletica القابلة للمقارنة للربع الرابع بنسبة 1% في الأمريكتين (74% من المبيعات)، لكنها ارتفعت بنسبة 16% على المستوى الدولي. كما انخفض هامش التشغيل بأكثر من 6.0 نقاط مئوية إلى 22.3% بعد تراجع هامش الربح الإجمالي 5.5 نقاط مئوية إلى 54.9% بسبب ارتفاع الرسوم الجمركية والخصومات.

لماذا يهم: تقف Lululemon عند نقطة حاسمة بعد نتائج دون المستوى من المنافسة والرسوم الجمركية ومشكلات المنتجات دفعت كالفن ماكدونالد إلى الاستقالة من منصب الرئيس التنفيذي. ومع استمرار البحث عن بديله، تستثمر الإدارة للحفاظ على ريادة الشركة في مجال الملابس الرياضية النسائية.

• تحقق الشركة تقدماً من خلال التخلص من البضائع الأقدم والسعي إلى المزيد من التسويق والابتكار الذي يركز على الملابس التقنية. نعتقد أن هذا التركيز سيجذب العملاء الأساسيين وسيجعل العلامة التجارية أكثر تنافسية.
• نمت مبيعات الصين القارية بنسبة 24% مقارنة بتوقعنا البالغ 13%، إذ استجاب المستهلكون بشكل إيجابي للمنتجات الخاصة بكل سوق وللأحداث التسويقية. وتدعم الأداءات الأخيرة وجهة نظرنا بأن Lululemon يمكنها تحقيق نمو مزدوج الأرقام كنسبة مئوية في المبيعات في المنطقة على المدى الطويل.

الخلاصة: أسهم Lululemon ذات الخندق الضيق مقومة بأقل من قيمتها بشكل كبير مقارنة بتقديرنا البالغ $295 للقيمة العادلة، والذي لا نتوقع أن يتغير بشكل جوهري. نعتقد أن المستثمرين يتغافلون عن فرص الشركة في توسع المبيعات وهوامش الربح عندما تبني قاعدة متاجرها الدولية وتُطلق منتجات جديدة.

• خلال 10 سنوات، نتوقع أن يأتي نصف مبيعات Lululemon السنوية من خارج أمريكا الشمالية. وفي الوقت نفسه، تعيد الشركة تشكيل تطوير المنتجات وسلسلة التوريد لتقليل مدد التوريد من 18 شهراً أو أكثر إلى نحو سنة واحدة، لخفض مبيعات التخليص وتعزيز الهوامش.
• يشير توقع Lululemon للعام 2026 إلى انخفاض مبيعات يتراوح بين 1.0% و3.0% في الأمريكتين، وهو أقل من تقديرنا لنمو قدره 0.5%، لكن من المفترض أن تتحسن المبيعات مع تقدم العام، نظراً لخطط التسويق وإطلاق المنتجات. نتوقع أن يعود نمو مبيعات الأمريكتين إلى منتصف الأرقام الآحاد في عام 2028.