سيعمل المستثمرون الأثرياء على تعزيز قطاع الأسهم الخاصة ليصل إلى $12 تريليون في الأصول

من المتوقع أن يؤدي الاستثمار من قبل المستثمرين الأثرياء إلى تعزيز أصول شركات رأس المال الخاص لتصل إلى ما يقرب من 12 تريليون دولار بحلول 2029، وفقًا لشركة Preqin ومقرها لندن، وهي شركة بيانات وتحليلات للأسواق الخاصة.

        Unsplash
      




    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    
    


  



  حجم النص

من المتوقع أن تدفع استثمارات رأس المال الخاص من جانب الأفراد نمو القطاع ليصل إلى ما يقرب من 12 تريليون دولار أمريكي—أكثر من ضعف مستوى أصوله الحالي—خلال السنوات الست المقبلة، وفقًا لبحث أجرته Preqin، وهي مزود بيانات للأسواق الخاصة مقرها لندن.

على الرغم من أن إجماليات جمع الأموال الجديدة الخاصة برأس المال الخاص يُتوقع أن تبقى متواضعة خلال العامين القادمين، فإن الاستثمار المتزايد من جانب شركات المكاتب العائلية، ومديري الثروات، والبنوك الخاصة، والمستثمرين الأفراد يُتوقع أن يبدأ في إحداث أثر على القطاع بعد 2027، كما قالت Preqin.

كانت البنوك وشركات التأمين وصناديق المعاشات العامة وغيرها من المستثمرين المؤسسيين الكبار أكبر المستثمرين في رأس المال الخاص على نطاق واسع. وقد ظل المستثمرون الأفراد بعيدين إلى حد كبير—رغم أن هذه الصناديق قد توفر عوائد بعشرات النِّسَب—لأن صناديق رأس المال الخاص تتطلب عمومًا حدًا أدنى للاستثمار قدره 10 ملايين دولار أمريكي أو أكثر. كذلك، لا يحصل المستثمرون في النسخ القياسية من هذه الصناديق عمومًا على أموالهم مرة أخرى، أو على أي عائد على رأس مالهم، لمدة لا تقل عن 10 سنوات.

في الآونة الأخيرة، كانت الاستثمارات المؤسسية تضغط على الطرف الأعلى من أهداف توزيع الأصول الخاصة برأس المال الخاص—فهي ببساطة تمتلك قدرًا من الأصول بقدر ما تسمح به مجالس إدارتها.

“قد يشترون المزيد، وقد يبيعون، لكن بشكل عام، سيكون نمو شريحة المستثمرين المؤسسيين … محدودًا”، كما تقول فيكتوريا تشيرنِيخ، نائبة الرئيس المشاركة لبحوث الرؤى في Preqin.

ولكي تستمر شركات رأس المال الخاص في النمو، بدأت تستهدف قطاع إدارة الثروات بمنتجات مُصممة لتلبية احتياجاته. وبعبارة أخرى، فقد أنشأت أنواعًا مختلفة من هياكل الصناديق—في الولايات المتحدة وأوروبا وغيرها—تتطلب استثمارات منخفضة تصل إلى 10,000 دولار أمريكي أو 25,000 دولار أمريكي، وتتيح عمليات شراء وبيع أكثر تكرارًا.

في يوم الثلاثاء، على سبيل المثال، مدير الأصول البديلة بقيمة 700 مليار دولار أمريكي،

        Apollo Global Management
      ,

أعلن أنه يطرح صندوق Apollo S3 Private Markets Fund وصندوق Apollo S3 Private Markets Lux—وهما صناديقان “دائمان” شبه سائلين جديدين للمستثمرين المعتمدين المؤهلين (الذين تبلغ صافي ثروتهم أكثر من 1 مليون دولار أمريكي باستثناء محل إقامتهم الأساسي، أو دخلهم السنوي أكثر من 200,000 دولار أمريكي).

الصناديق الدائمة أو صناديق “الاستمرارية” التي تُعرف أيضًا باسم صناديق ’40 Act تسمح بحدود دنيا أقل للاستثمار وبإتاحة سحب نقدي لعدد محدد من المستثمرين في أي وقت، على نحو متكرر بقدر ما هو متاح ربع سنويًا.

وفي تقرير نُشر هذا الخريف بعنوان Future of Alternatives 2029، توضح Preqin كيف سيدفع هذا التحول نمو أصول رأس المال الخاص المُدارة عالميًا إلى ما يقرب من 12 تريليون دولار أمريكي بحلول 2029، مقارنة بنحو 5.8 تريليون دولار أمريكي في نهاية العام الماضي.

إن حقيقة أن صناعة رأس المال الخاص قد صممت منتجات لقطاع إدارة الثروات تعد بالتأكيد أحد الأسباب وراء النمو المتوقع. علاوة على ذلك، لدى كبار مديري الأصول مثل Blackstone وKKR وTPG الموارد الكافية لتوسيع شبكات توزيعهم والوصول إلى البنوك الخاصة والمكاتب العائلية وغيرها من الجهات التي تخدم المستثمرين الأفراد، ولتزويدهم بالتثقيف، كما تقول تشيرنيخ.

كما أن مديري الأصول الذين خدموا تقليديًا سوق التجزئة بدأوا يبحثون عن طريقة للدخول إلى الأسواق الخاصة. ففي فبراير،

        Amundi

—وهي شركة لإدارة الأصول مقرها باريس—أعلنت خططًا لشراء Alpha Associates، وهي شركة لإدارة الأصول البديلة مقرها زيورخ، وفقًا لصحيفة Financial Times. وفي الولايات المتحدة،

        Franklin Templeton

و

        T. Rowe Price

أيضًا تتبع استراتيجيات للأسواق الخاصة، كما قالت Preqin.

هناك أيضًا حقيقة أن العديد من المستثمرين الأفراد كانوا يريدون وسيلة للدخول إلى قطاع رأس المال الخاص بسبب العوائد الضخمة التي يمكن أن يوفرها—عادةً مع تقلب أقل—وبسبب أن القطاع يوفر تنويعًا مقارنةً بالأسواق العامة. كما يدرك المستثمرون أيضًا أن الشركات الخاصة تشكل حصة أكبر من الاقتصاد الحقيقي، خصوصًا مع ميل الشركات الشابة والنامية إلى تجنب الاكتتاب العام.

“يشير العدد الأكبر من الشركات الخاصة مقارنة بالشركات العامة، إلى جانب استمرار تباطؤ عمليات الاكتتاب العام الأولي IPOs، إلى أن الأسواق الخاصة ستواصل اكتساب أرضية أمام الأسواق العامة من خلال نمو أسرع في السنوات المقبلة، على غرار الاتجاه الذي شهدناه خلال العقد الماضي”، قالت Preqin في تقرير سابق حول حالة السوق خلال النصف الأول من العام.

بالطبع، لم يلجأ كثير من المستثمرين إلى الأسواق الخاصة لأنهم كانوا راضين بالأداء المتفوق الذي حصلوا عليه من خلال الاستثمار في الأسواق العامة الكبيرة والسائلة. تقول تشيرنيخ: “هناك انتقال جارٍ، لأنهم أولاً [مستثمرو التجزئة] يحتاجون إلى الإقناع بأن الأمر يستحق تخصيص بعض رأس المال هناك، ثم سيفعلون ذلك فعليًا”.

وبحسب حسابات Preqin، فإن هذا التحول سيُسرّع جمع الأموال لصناديق رأس المال الخاص بدءًا من 2027، مع تقدير لجمع 660 مليار دولار أمريكي عالميًا، ارتفاعًا من حوالي 631 مليار دولار أمريكي في 2023.

ارتفاع متوقع في استثمارات “حيازات الشريك العام GP-Stakes”

طريقة أخرى يستطيع من خلالها المستثمرون الأفراد الحصول على تعرض لرأس المال الخاص هي الاستثمار في حصص الأقلية في شركات رأس المال الخاص بدلًا من الصناديق التي تديرها، وفقًا لـ Preqin.

وبما أن هذه الشركات تعمل كشريك عام، أو GP، لصندوق رأس المال الخاص، تُعرف الاستراتيجية باسم “استثمارات حيازات الشريك العام GP-stakes”، ويمكن ممارستها عبر الاستثمار في الصناديق التي تشتري حصص الأقلية، أو عبر الاستثمار في شركات الإدارة المدرجة في سوق الأسهم، كما قالت Preqin.

يوجد حاليًا 28 صندوقًا مغلقًا لحيازات الشريك العام GP stakes مع 60 مليار دولار أمريكي من الأصول تحت الإدارة، وفقًا لشركة البيانات. وتتراوح أحجامها من 2.6 مليون دولار أمريكي إلى 100 مليون دولار أمريكي بالنسبة للصناديق التي تستثمر في مركبات رأس المال الاستثماري، إلى 10 ملايين دولار أمريكي إلى 13 مليار دولار أمريكي بالنسبة لتلك التي تستثمر في نمو رأس المال الخاص أو استراتيجيات الاستحواذ buyout، كما قالت Preqin في تقرير منفصل عن القطاع كتبه Chernykh.

        Blue Owl
      ,

Blackstone,

        Goldman Sachs
      ,

و Wafra هي شركات إدارة الاستثمار الرائدة التي تنشئ هذه المركبات، كما ذكر التقرير.

إن فائدة المستثمرين في هذه الاستراتيجيات تتمثل في أنهم يمكنهم التأكد من تلقي توزيع نقدي سنوي بناءً على نسبة من أتعاب الإدارة السنوية التي يحصل عليها الشريك العام GP، بالإضافة إلى نسبة من أرباح المدير. كما يحقق المستثمرون مكاسب أيضًا إذا اجتذب مدير صندوق GP-stakes أصولًا جديدة، كما تقول تشيرنيخ.

على الرغم من أن تنويع الأصول يُعد اعتبارًا كبيرًا للمستثمرين الذين ينظرون إلى هذا القطاع، فإن العوائد كذلك.

تتوقع Preqin أن تنخفض هذه العوائد عبر مختلف الاستراتيجيات، وأكبرها “الاستحواذ” و“النمو”. فالصناديق ذات استراتيجيات الاستحواذ تستثمر في شركات قائمة بهدف تحسينها، غالبًا باستخدام الديون، في حين تأخذ صناديق استراتيجية النمو حصص أقلية في شركات مربحة لكنها لا تزال تنمو بدون استخدام الرافعة المالية، وفقًا لشركة البيانات.

من 2023 إلى 2029، من المرجح أن تؤدي التكاليف المتزايدة على الشركاء العامين GPs—غالبًا بسبب ارتفاع أسعار الفائدة—إلى خفض معدل العائد الداخلي إلى 11.7% من 13.9% بالنسبة لاستراتيجيات الاستحواذ، وإلى 13.8% إلى 15.7% بالنسبة لاستراتيجيات النمو، كما تقول Preqin.