ستستعد الصناديق العامة لاختبار الأداء “لمائة يوم”، حيث يتجاوز الفارق بين أداء بداية الصندوق ونهايته 92 نقطة مئوية

مصدر البيانات: Wind وانغ مينغ هونغ/إعداد جدول

مراسل صحيفة تشنغتسي وي تشي

مع اقتراب تداولات السوق في عام 2026 من بلوغ علامة الـ100 يوم، تتسارع وتيرة التباين في أداء صناديق الاستثمار العامة. وتظهر البيانات أنه وحتى 3 أبريل، بلغ فارق العائدات بين بداية ونهاية العام لجميع صناديق السوق في إجمالي السوق أكثر من 92 نقطة مئوية. ومن بينها، أظهرت صناديق موضوع الاتصالات الضوئية أداءً قوياً، لتواصل تصدرها. وفي المقابل، فإن الصناديق التي تحمل مراكز كبيرة في أسهم شركات الإنترنت في هونغ كونغ، والروبوتات البشرية (human形机器人) وغيرها من الاتجاهات، كانت أضعف نسبياً لتتراجع في الترتيب مؤقتاً. وبين مسارات استثمار مختلفة، يظهر تباين واضح على نحو “الجليد والنار معاً”.

تعزيز أداء صناديق الاتصالات الضوئية ذات الوزن الكبير

في الفترة الأخيرة، يتذبذب سوق الأسهم الصيني (A股) إجمالاً، لكن قطاع الاتصالات الضوئية يرتفع عكس الاتجاه، ليصبح القوة الدافعة الرئيسية لارتفاع صافي قيمة الوحدات لدى الصناديق ذات الصلة. وبفضل الأداء القوي لهذا القطاع، شهدت مجموعة من الصناديق التي تمتلك حيازات كبيرة في الاتصالات الضوئية تحسناً مركزاً في الأداء، مع وصول قيم منتجاتها إلى مستويات قياسية جديدة بشكل متكرر.

ومن ناحية أداء الصناديق، من بين منتجات حقوق الملكية النشطة التي تصدرت قائمة مكاسب القطاعات منذ بداية العام مثل صندوق 国寿安保 للاقتصاد الرقمي، وصندوق金信 للاختيار الكمي، وصندوق 国寿安保 لاستراتيجية الاختيار، وصندوق 华泰柏瑞 للنمو عالي الجودة وغيرها، حافظت جميعها على تخصيص مرتفع تجاه قطاع الاتصالات الضوئية. وحتى 3 أبريل، كانت عائدات هذه الصناديق منذ بداية العام جميعها قد تجاوزت 30%.

وعلى شاشة التداول، تركزت الحماسة في مسارات الاتصالات الضوئية الفرعية مثل OCS (تبديل الدارات الضوئية)، وCPO (البصريات التجميعية المدمجة/التغليف المشترك)، والألياف الضوئية. وفي 3 أبريل، تم إغلاق سهم德科立 بقوة عند حد الزيادة 20%، وقفزت腾景科技 بنسبة 19.22%، وتتبعت كذلك الأسهم الرئيسية مثل光库科技 و光迅科技 مساراً صعودياً. وفي فئة مفاهيم CPO، تحركت أسهم 罗博特科 و源杰科技 أيضاً بصورة متزامنة نحو الأعلى. إضافة إلى ذلك، حققت أسهم مفاهيم الألياف الضوئية مثل长飞光纤 ارتفاعات متكررة لتسجل مستويات قياسية تاريخية جديدة، ما يعكس زخم القطاع القوي.

خلف أداء السوق الثانوية، توجد دفتان تقودان بشكل مزدوج: ارتفاع ملحوظ في حيوية القطاع ودعم السياسات. ومع تسارع بناء قدرات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي عالمياً، استمرت الطلبات على الوحدات الضوئية والألياف الضوئية وحبال الألياف في كونها قوية. ارتفعت أسعار المواد الخام في المنبع بسرعة؛ وفي مارس 2026، بلغ سعر الألياف الضوئية العارية G652.D محلياً (السوق الفوري) نسبة زيادة قدرها 165% مقارنةً بشهر يناير، وبزيادة سنوية قدرها 418%، ما يوفر دعماً قوياً للتكلفة. ومن ناحية السياسات، أصدرت وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات مؤخراً إشعاراً بشأن حملة مبسطة/مؤاتية لدعم الحوسبة الشاملة، يوضح دعماً لنشر تقنيات مثل OCS لتقليل زمن تأخر الشبكة، وهو ما يوفر فائدة مباشرة لصالح البنية التحتية للاتصالات الضوئية وغيرها.

وترى عدة مؤسسات أنه على مدى الأجل المتوسط والطويل، لا تزال وتيرة النمو لسلسلة صناعة معدات الاتصالات راسخة؛ وفي الوقت الراهن، لا يزال انفجار الطلب على قدرات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي في مرحلته المبكرة نسبياً. كما أن موجة بناء مراكز بيانات عالمية كبيرة ما زالت مستمرة في التقدم، وهو ما سيدعم على المدى الطويل صعود درجة ازدهار المكونات الأساسية في المنبع مثل الألياف الضوئية والوحدات الضوئية.

فارق أداء صناديق التمويل يتجاوز 92 نقطة مئوية

مع انطلاق الربع الثاني من 2026، استمر السوق في حالة تذبذب، ما زاد حدة التباين في أداء صناديق الاستثمار العامة. وبدعم من عوامل مثل التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط مؤخراً، تصدرت أسعار النفط الخام قائمة السلع في اتجاه الارتفاع، ما دفع صناديق الاستثمار ذات المواضيع المرتبطة إلى إظهار أداء قوي. وتظهر البيانات أنه وحتى 3 أبريل، كانت عائدات عدة صناديق QDII ذات مواضيع النفط الخام منذ بداية العام قد تفوقت بشكل كبير؛ حيث بلغت عائدات南方原油 و易方达原油 و嘉实原油 منذ بداية العام على التوالي 64.91% و59.71% و58.08%.

وبالمقارنة، فإن ما حدث في الاتجاه المقابل: فقد وصل أداء صندوق山证资管 للاقتصاد الرقمي锐选A إلى خسارة قدرها 27.57% منذ بداية العام، وبلغ فارق العائد بين بداية ونهاية العام لجميع صناديق السوق في إجمالي السوق أكثر من 92 نقطة مئوية.

وفي المقابل، كان أداء سوق A股 في نفس الفترة أكثر ميلاً إلى التذبذب. وحتى 3 أبريل، سجل مؤشر شنغهاي المركب انخفاضاً تراكميًا منذ بداية العام بنسبة 2.24%، بينما انخفض مؤشر شنتشن-300 بنسبة 4.09% منذ بداية العام، وتراجع مؤشر الشركات الناشئة/اللوحة التأسيسية (创业板指) بنسبة 1.67% منذ بداية العام. وفي ظل تزايد تقلبات السوق بشكل عام، أصبحت صناديق قطاع النفط والغاز، التي تتمتع بخصائص السلع وبخصائص تخصيص الأصول الخارجية، أحد الاتجاهات القليلة التي أظهرت أداءً بارزاً هذا العام.

حقق صندوق广发远见智选基金 أداءً مميزاً منذ بداية العام؛ إذ وصلت نسبة الزيادة إلى 60.29%. ومن بين صناديق حقوق الملكية النشطة، حققت أيضاً عدة صناديق مثل صندوق 国寿安保 للاقتصاد الرقمي، وصندوق金信 للاختيار الكمي، وصندوق浦银安盛 للاقتصاد الرقمي، وصندوق国寿安保 لاستراتيجية الاختيار، وصندوق华商致远回报، وصندوق华泰柏瑞 للنمو عالي الجودة، وصندوق平安科技精选 وغيرها زيادات تتجاوز 30%. ومن منظور التوزيع الإجمالي للأداء، فإن صناديق المسارات التي يمثلها موضوع “الضوء” إلى جانب صناديق موضوع النفط الخام قد تصدرت السوق معاً.

ومع ذلك، وفي ظل تقلبات السوق في A股 بشكل عام، ما زال أكثر من نصف صناديق حقوق الملكية النشطة تحقق عوائد سالبة خلال العام. وتظهر بيانات Wind أنه وحتى 3 أبريل، لم يتجاوز عائد مؤشر صناديق الخلط المائلة للأسهم (偏股混合型基金指数) 0.24% فقط، ما يعكس بشكل واضح أن أداء منتجات حقوق الملكية النشطة يظهر تبايناً ملحوظاً وأن هيكل العوائد غير متوازن.

ومن ناحية أداء صندوق واحد على حدة، يتضح أن تباين الأداء خلال العام كان واضحاً. ومن بينها، تجاوزت أكبر نسبة هبوط لصافي القيمة لدى أحد الصناديق 27%؛ كما يوجد في إجمالي السوق ما مجموعه 38 صندوقاً من صناديق حقوق الملكية النشطة قد شهدت انخفاضاً منذ بداية العام بأكثر من 20%. ومن حيث البنية، تركزت أغلب المنتجات ذات الانخفاضات الأعلى في مواضيع أو مسارات محددة مثل إنترنت هونغ كونغ، والروبوتات البشرية، والطيران وغيرها.

يرى مديرو الصناديق فرصاً رئيسية في البنية التحتية للحوسبة

رغم أن تقلبات سوق الأسهم/الحقوق كانت كبيرة مؤخراً، ما زال هناك عدد كبير من مديري الصناديق يتفائلون بفرص هيكلية محلية، ويؤكدون بثبات أن ما يحدد مركز تسعير الأسهم هو قدرة أرباح الشركات نفسها.

يرى مدير صندوق شركة 景顺长城 للاستثمار في الأسهم، وانغ/نقانغ بانغ، أن النزاعات الجيوسياسية على نحو مؤقت رفعت تذبذب السوق، كما أحدثت نوعاً من التشويش على تفضيل المخاطر. ويعتقد أن هذه العوامل تؤثر في المدى القصير في الغالب على إيقاع السوق وتقلبات التقييم، بينما على المدى المتوسط والطويل يظل العامل الذي يحدد مركز تسعير الأسهم هو قدرة أرباح الشركات نفسها. وفي مجال صناعة الذكاء الاصطناعي، وبالتركيز على تحسين الأجهزة والترقيات التقنية حول حلقة الاستدلال/الاستنتاج، فإنها قد تصبح المحور الرئيسي المهم للمرحلة التالية من البنية التحتية لذكاء اصطناعي، مع استمرار التفاؤل بقدرة تحقيق الإنجازات والأفق للنمو في اتجاهات مثل الربط البصري/التوصيل الضوئي (光互连) والحوسبة غير المتجانسة (异构计算) وغيرها.

ويشير مدير صندوق 长城基金، 刘疆، إلى أن صناعة الذكاء الاصطناعي حالياً لا تزال في مرحلة مبكرة إلى متوسطة من التطور، وهي اتجاه مهم يتمتع بإمكانات نمو طويلة الأمد. وفي تخطيط الاستثمار، لم يتبع مسار مطاردة “مفهوم الذكاء الاصطناعي” بشكل عام، بل ركز على حلقات في سلسلة الصناعة التي تتمتع بمستوى أعلى من اليقين، وتستفيد أولاً، مع وجود حواجز تنافسية واضحة؛ أي ما يسمى بـ"عامل الجرافة/المنفذ" في الذكاء الاصطناعي——مجال البنية التحتية للحوسبة (算力基础设施). ويعتقد刘疆 أن الحوسبة، بوصفها حجر الأساس لتطور الذكاء الاصطناعي، ستواصل تلقي دعم الطلب الناتج عن توسع الصناعة، وهي ما لديها قدرة قوية على تحقيق الإنجازات في الأداء.

وفي اتجاهات التقسيم الفرعية لسلسلة الحوسبة، يركز刘疆 بشكل خاص على قطاع الاتصالات الضوئية. وتبريره ليس فقط نمو طلبات الحوسبة، بل الأهم أن تقنيات الاتصالات الضوئية نفسها تشهد تغيرات مهمة. ويشير إلى أنه من منظور المنطق الأساسي للصناعة، فإن الاتصالات الضوئية بوصفها حلقة محورية في سلسلة قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي، فإن معدل اختراقها على المدى الطويل يتجه نحو الأعلى. كما أن قيام شركات التكنولوجيا الكبرى في الخارج بدفع تطوير تقنيات ناشئة مثل OCS وCPO يعكس أيضاً بشكل كامل أهمية الربط الضوئي/الترابط الضوئي (光互连) ويعزز استمرار ارتفاع القيمة الكمية للترابط الضوئي.

أما مدير صندوق 鹏华基金، 陈金伟، الذي يجرؤ على التخطيط بعكس الاتجاه، فينظر في المقام الأول إلى دورة منتصف السلسلة (ويمثلها القطاع الكيماوي) وإلى قطاعي الطب/الأدوية الاستهلاكية ذات الخصائص المرتبطة بالطلب المحلي. وبخاصة مستفيداً من “مقاومة دوامة الضغط/الإفراط في المنافسة داخل الصناعة” لدورة منتصف السلسلة، فقد بدأ منذ الربع الثالث من 2025 زيادة كبيرة في امتلاك شركات منتصف السلسلة ممثلة في قطاع الكيماويات. ويعتقد أن السوق ما زال يتعامل معه مع وجود فجوة توقعات كبيرة، وبشكل خاص فإن القيمة طويلة الأمد لقطاع الكيماويات لم تُفهم بشكل كافٍ. وتُعد الاستهلاك والطب/الأدوية من بين القطاعات ذات أسوأ أداء خلال السنوات الخمس الماضية، لكن陈金伟 بدأ منذ عام 2025 بإبداء التفاؤل بفرص هيكلية مرتبطة بالطلب المحلي، ويرى أنها قد تكون أكبر مساحة في المستقبل لخمسة أعوام، وأيضاً أكبر قطاع من حيث فجوة التوقعات. وعلى الرغم من أن معنويات السوق الحالية تميل عموماً إلى الحذر تجاه قطاع الاستهلاك، بل وحتى توجد حالة من التشاؤم غير العقلاني بدرجة معينة، فإن نقطة التحول قد تكون أمامنا.

(المحرر: دونغ بينغ بينغ)

     【إخلاء المسؤولية】هذا المقال يعبّر فقط عن آراء الكاتب الشخصية ولا علاقة له بـ Hexun. يحافظ موقع Hexun على الحياد تجاه ما ورد في المقال من تصريحات وآراء أحكام، ولا يقدم أي ضمان صريح أو ضمني بشأن دقة أو موثوقية أو اكتمال المحتوى المتضمن. يرجى من القراء اعتباره للمرجعية فقط وتحمل المسؤولية كاملة بأنفسهم. البريد الإلكتروني: news_center@staff.hexun.com

إبلاغ