إنفاق 124 مليون يوان لتوظيف العلماء! إيرادات أعمال الروبوتات البشرية من شركة يوبيكسيون تتضاعف بمقدار 22 مرة وما زالت تخسر

（المصدر: الممر الأول）

في 2 أبريل، أعلنت شركة 优必选 (UBTECH) الرائدة في مجال الروبوتات البشرية على مستوى الصين عن إعلان توظيف كبير للغاية، معلنةً عن حزمة رواتب بقيمة 124M يوان صيني، بهدف توظيف رائد عالمي للذكاء المتموضع (المتمحور حول الجسد) كعالمٍ رئيسي للذكاء المتموضع.

تتماشى “الرواتب الفلكية” مع الأداء اللافت الذي أُعلن عنه للتو: في عام 2025، حققت 优必选 إيرادات بلغت 2B يوان، بزيادة قدرها 53.3%. وبلغت عمليات تسليم الروبوتات البشرية ذات الحجم الكامل المزودة بالذكاء المتموضع في عام 2025 نحو 1079 وحدة، لتصبح الشركة الوحيدة عالميًا التي حققت تسليمًا يتجاوز 1000 وحدة خلال العام ضمن هذا النوع من المنتجات. وبلغت إيرادات الأعمال ذات الصلة 821 مليون يوان، بزيادة هائلة بنسبة 2203.7%، لتصبح فجأة أكبر مصدر لإيراداتها.

ومع ذلك، رغم استمرار نمو إيرادات 优必选 بسرعة، لم تتحسن معضلة أرباحها. ففي عام 2025، وصلت خسارتها الصافية إلى 790 مليون يوان، وتجاوزت الخسائر المتراكمة خلال السنوات الأربع الماضية 4.2 مليار يوان. ورغم أن نطاق الخسارة تقلص مقارنةً بالعام السابق، لا يزال هناك فجوة كبيرة عن نقطة التعادل. بالإضافة إلى ذلك، فإن المنافسين خلفها، وعلى رأسهم شركة 宇树科技، يتابعون المطاردة دون هوادة مستفيدين من هوامش ربح إجمالية مرتفعة وشحنات كبيرة الحجم.

كيف تتعامل مع الخسائر المستمرة، وتزايد حدة المنافسة، واختلال بنية الأعمال… تواصلت الجريدة مع 优必选، وحتى وقت النشر، لم تتلقَّ الشركة ردًا.

روبوتات بشرية تُباع بأعداد كبيرة بسعر متوسط 760 ألف يوان

إن التوظيف عالي الأجر الذي تقوم به 优必选 لجذب المواهب ليس بلا أساس، بل يقوم على أساس أدائها في 2025 الذي فاق التوقعات—نمو إيرادات بنسبة 53% إلى 2 مليار يوان. ومن بين ذلك، يتمثل أكثر منتجاتها جوهرية في الروبوتات البشرية ذات الحجم الكامل المجهزة بالذكاء المتموضع، أي الروبوتات التي يزيد ارتفاعها عن 160 سم. وتُعد هذه الفئة نقطة “انفجار” الأعمال؛ إذ تم تسليم 1079 وحدة خلال العام، محققةً إيرادات قدرها 820 مليون يوان، وهوامش ربح إجمالية قدرها 448 مليون يوان. ووفقًا للتقديرات، يبلغ السعر المتوسط للروبوتات البشرية ذات الحجم الكامل المجهزة بالذكاء المتموضع حوالي 760 ألف يوان/وحدة. ووفقًا لما كشفت عنه الشركة، فقد احتلت هذه الأعمال بالفعل المرتبة الأولى عالميًا من حيث حجم الشحن والإيرادات.

بعد صدور النتائج، ارتفع سهم 优必选 في 1 أبريل بنسبة 17.1% بشكل كبير، واستمر في الارتفاع بنحو 2.1% في 2 أبريل. وبالمقارنة مع سعر الإغلاق قبل صدور التقرير السنوي، فإن الارتفاع التراكمي خلال يومي التداول هذين بلغ نحو 19.6%، ما أدى إلى وصول القيمة السوقية إلى 760k دولار هونج كونج، بزيادة تتجاوز 8.2 مليار دولار هونج كونج مقارنةً بما قبل التقرير السنوي.

ومن منظور البيئة العامة للصناعة، فإن نمو 优必选 يتماشى مع اتجاه الانفجار في سوق الروبوتات البشرية على مستوى العالم. ووفقًا لأحدث تقرير صادر عن IDC، فإن حجم شحن الروبوتات البشرية عالميًا في 2025 اقترب من 18 ألف وحدة، بزيادة قدرها 508%. وتقدر أحجام السوق بنحو 440 مليون دولار أمريكي، وتتركز التطبيقات في مجالات العروض الترفيهية والحفلات والمؤتمرات والبحث العلمي والتعليم وجمع البيانات وغيرها.

وباعتبارها رائدة في الصناعة، استطاعت 优必选، بفضل ميزة السبق، احتلال مكانة مهمة في السوق العالمية. ففي عام 2025، استحوذت على طلبات بلغت قيمتها قرابة 1.4 مليار يوان. وخلال سبتمبر، حصلت على عقد مفرد بقيمة 250 مليون يوان، وفي نوفمبر، فازت بمشروع بقيمة 264 مليون يوان في محافظة/مدينة 防城港 بمقاطعة 广西. وقد أدى هذان الحدثان إلى تحديث سجلات أكبر عقد مفرد للروبوتات البشرية عالميًا مرتين، مما يعزز أكثر من ميزة تطبيق السيناريوهات على أرض الواقع.

وعند استرجاع مسار التطور، تأسست 优必选 في عام 2012، لتتعمق في مجال الروبوتات الذكية المخصصة للتقديم والخدمات لعدة عشرات من السنوات. وخلال تلك الفترة أطلقت تدريجيًا منتجات مثل روبوتات Alpha الصغيرة وروبوتات بشرية من سلسلة Walker، وغيرها. وتغطي الأعمال الأساسية للقطاع الروبوتات الذكية على مستوى المؤسسات والمستوى الاستهلاكي بالإضافة إلى الحلول، وجرى إدراجها في بورصة هونج كونج في نهاية 2023 لتصبح “أول سهم في مجال الروبوتات البشرية”، بما يعكس توقعات الصناعة لتحقيق التوطين التجاري للروبوتات البشرية.

رغم أن مؤسس 优必选، 周剑، ليس من خلفية أكاديمية تخصصية جامعية في هذا المجال، فقد قاد الشركة لتحقيق اختراقات في مكونات السيرفو الميكانيكية للأجهزة الثابتة وتصنيع الروبوت بالكامل. لكن في المجالات البرمجية الجوهرية مثل تطبيق النماذج الكبيرة (large models)، وخوارزميات الذكاء المتموضع، والتحكم في الحركة والإدراك (perception)، لا تزال هناك حواجز تقنية يتعين تجاوزها. ولتعزيز ميزتها، شرعت 优必选 في هذه المرة بتوظيف “عالم رئيسي للذكاء المتموضع” بمبلغ كبير من المال، وهو ما يشير إلى “عنق الزجاجة” الأكثر مركزية في صناعة الروبوتات—أي الخوارزميات الأساسية والبنية التحتية على المستوى السفلي.

ضغط على التمويل وجودة الأصول

على الرغم من أن وتيرة نمو الإيرادات كانت سريعة جدًا، إلا أن معضلة أرباح 优必选 لم تتحسن، وما زالت الخسائر المستمرة هي التحدي الرئيسي الذي يتعين حله بشكل عاجل. في عام 2025، بلغت الخسارة الصافية للشركة 790 مليون يوان (حوالي 789 مليون يوان)، وتجاوزت الخسائر التراكمية خلال السنوات الأربع الماضية أكثر من 4.2 مليار يوان. ورغم أن نطاق الخسارة تقلص مقارنةً بالعام السابق، لا يزال ذلك بعيدًا عن التعادل في الأرباح والخسائر، ما يبرز وضعًا محرجًا يتمثل في “نمو مرتفع دون تحقيق أرباح”.

تتمثل المشكلة الأساسية في أن الإنفاق على التكاليف مرتفع باستمرار، ما يلتهم هامش الربح الإجمالي بشكل شديد. في عام 2025، بلغت نفقات البحث والتطوير لدى 优必选 507 ملايين يوان، بينما بلغت مصروفات البيع 471 مليون يوان. وبذلك، فإن مجموع هذين البندين من المصروفات يمثل نسبة تقارب 50% من إجمالي الإيرادات. ورغم أن هامش الربح الإجمالي لأعمال الروبوتات البشرية مرتفع جدًا بنسبة 54.6%، وأنها حققت هامش ربح إجمالي قدره نحو 448 مليون يوان خلال العام، إلا أن ارتفاع الإنفاق على البحث والتطوير وتكاليف الترويج للسوق يجعل من الصعب تحويل هامش الربح المرتفع إلى أرباح فعلية، ولم تتحقق حتى الآن فعليًا آثار الكفاءة المرتبطة بالحجم (scale). في الوقت ذاته، ما زالت الشركة في مرحلة الاستثمار المستمر. وحتى نهاية 2025، بلغت النقديات والأموال السائلة في الحسابات (حسب الدفاتر) 760k يوان، ما يوفر دعمًا ماليًا معينًا للتطور اللاحق. لكن حالة الاعتماد طويل الأمد على التمويل الخارجي لم تتغير جوهريًا.

والأكثر جدارة بالانتباه هو وجود مخاوف ضمن جودة الأصول. فحتى نهاية عام 2025، وصلت لدى 优必选 حسابات القبض من العملاء إلى 51.36B يوان، بزيادة قدرها 40%، وهي قريبة من حجم إيرادات العام بأكمله. ومن ضمن ذلك، بلغت المخصصات للديون المعدومة 539 مليون يوان، بنسبة تقارب 29%. والسبب الرئيسي هو تأخر تحصيل المدفوعات من العملاء المرتبطين بالحكومة. وأشار مختصون في الصناعة إلى أنه إذا ساءت في المستقبل أكثر ظروف تحصيل مدفوعات العملاء الحكوميين، فإن ذلك سيؤدي مباشرة إلى تقليص أرباح الشركة، وزيادة ضغوطها لتحقيق الأرباح، ما سيجعل تحديات التدفق النقدي للشركات أكبر.

بالإضافة إلى ذلك، توجد بعض القيود لدى 优必选 فيما يتعلق بالطلبات الكبيرة. فمن بين طلبات قيمتها قرابة 1.4 مليار يوان التي حققتها، فإن معظمها مشاريع لحكومات محلية. والهدف الأساسي من شراء الروبوتات في هذه المشاريع هو جمع بيانات عن سيناريوهات واقعية، لاستخدامها في التدريب على التكرارات التقنية (iterative training)، وليس لاستبدال العمال بمهام إنتاج فعلية. وهذا يعني أن مثل هذه الطلبات يصعب أن تولد نموذجًا مستدامًا للأرباح على نطاق واسع، ولا يمكنها حل معضلة أرباح الشركة من جذورها.

تعرّض مكانة الشركة الرائدة لعدة صدمات

تظهر في هيكل أعمال 优必选 نقاط ضعف واضحة. فهي تعتمد بشكل مفرط على مجال الروبوتات البشرية ذات الحجم الكامل ذي صعوبة كبيرة في تحقيق التوسع على نطاق واسع، ما يجعل قدرتها على مقاومة المخاطر ضعيفة. ومن حيث هيكل الإيرادات لعام 2025، باستثناء أعمال الروبوتات البشرية، فإن منتجات الروبوتات الذكية مثل التعليم واللوجستيات والحلول المرتبطة بها حققت إيرادات قدرها 629 مليون يوان، بنسبة 31.4%. كما ساهمت الأجهزة الذكية الصلبة (hardware) بإيرادات قدرها 499 مليون يوان، بنسبة 24.9%. أما المنتجات والحلول غير المخصصة للذكاء المتموضع في شكل روبوتات بشرية، فقد حققت مبيعات سنوية بلغت 12.7 ألف وحدة، مقابل إيرادات لا تتجاوز 47.96 مليون يوان، وبنسبة 2.4% فقط.

تجدر الإشارة إلى أن أعمال التعليم الروبوتي والروبوتات اللوجستية التقليدية التي ركزت عليها الشركة منذ وقت مبكر لم تحقق نموًا قويًا. ففي عام 2025، انخفضت إيرادات الروبوتات اللوجستية الذكية ذات الصلة على أساس سنوي بنسبة 14.6%، وكانت وتيرة نمو أعمال روبوتات التعليم 13.7% فقط. ولم تتمكن هذه الأعمال من توفير دعم أداء فعّال لموازنة مخاطر تقلب أعمال الروبوتات البشرية.

والأهم من ذلك، أن النمو السريع في أعمال الروبوتات البشرية مبني على أساس منخفض لعام 2024. كما أن خاصية تكييف المنتجات حسب الطلب قوية نسبيًا. ولرفع الإيرادات لاحقًا، يلزم استثمار كميات كبيرة من الموارد البشرية في التطوير المخصص والفارق (differentiated development)، وهو ما يصعّب تحقيق تكرار واسع النطاق. ومن منظور طويل الأمد، تظل إمكانية استدامة النمو محل شك. إن هذا الاعتماد الوحيد على الأعمال الأساسية يجعل 优必选 تواجه مخاطر تشغيلية أكبر عندما يشتد التنافس في الصناعة ويتقلب الطلب في السوق.

حاليًا، دخل مسار الروبوتات البشرية مرحلة “السباق العالمي” بين الشركات. وتشتد الصورة التنافسية داخل الصين وخارجها يومًا بعد يوم. وتتعرض مكانة 优必选 كقائدة للسوق لهجمات متزايدة من عدة أطراف، ما يزيد ضغط البقاء بشكل مستمر.

في السوق المحلي، تعد 宇树科技 (Unitree) منافسها الأكثر مباشرة، ويتقلص الفارق بين قدراتهما باستمرار. في عام 2025، قدمت 宇树科技 نتائج ربح لافتة: إيرادات سنوية بلغت 1.7 مليار يوان، وصافي ربح قدره 288 مليون يوان. واقترب صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة (扣非) من 600 مليون يوان، ما يعني أنها كانت قد حققت أرباحًا منذ وقت مبكر. كما بلغ إجمالي مبيعات الروبوتات البشرية لديها خلال العام 5500 وحدة، بمتوسط سعر يقارب 170 ألف يوان/وحدة. واقترب هامش الربح الإجمالي من 60%. وبحسب الحسابات، بلغ إجمالي مبلغ مبيعات الروبوتات البشرية نحو 921 مليون يوان، وهو أعلى قليلًا من 821 مليون يوان لدى 优必选. وبالمقارنة مع تسعير 优必选 البالغ 760 ألف يوان/وحدة، فإن منتجات 宇树科技 تتمتع بميزة سعرية أكبر، ما يجعل من الأسهل تحقيق الترويج على نطاق واسع.

إلى جانب 宇树科技، فإن الوافدين الجدد في الداخل أيضًا يتعاظم صعودهم بسرعة، ما يزيد من حدة المشهد التنافسي. فقد تمكنت شركة 智元机器人 من إتمام خط الإنتاج الضخم للروبوتات الذكية المتموضعة العامة (具身机器人) حتى وصل إلى مرحلة خروج دفعة من “آلاف” الوحدات، كما أن شركة 乐聚机器人 أكملت أيضًا تخطيط طاقة إنتاج يصل إلى عشر آلاف وحدة. أما 优必选، فتهدف إلى إنتاج 10000 وحدة من الروبوتات البشرية بكميات خلال نهاية 2026، ما يعني أنها لم تعد تمتلك ندرة كافية. وبذلك تم تخفيف ميزة التوسع على نطاق واسع أكثر. وذكر مختصون في الصناعة أن أسعار المنتجات لدى شركات مثل 宇树 و智元 غالبًا ما تتمركز في نطاق 30 ألف إلى 200 ألف يوان. بينما يحد التسعير المرتفع جدًا لدى 优必选 من توسيع حجم السوق، ما يضعها في وضع غير مواتٍ في المنافسة على السعر.

في الأسواق الخارجية، تركز شركات مثل Tesla Optimus وFigure AI على سيناريوهات صناعية. وبفضل تراكم تقني عميق، وتأثير قوي للعلامة التجارية، وقدرة على الإنتاج على نطاق واسع، تواصل الاستحواذ على حصص في السوق العالمي، ما يشكل ضغطًا كبيرًا على توسع 优必选 في الخارج. وفي الوقت نفسه، ترى أغلب الأطراف في الصناعة أن اقتصاديات استبدال العمال على نطاق واسع تتطلب خفض تكلفة الروبوتات البشرية لكل وحدة إلى أقل من 150 ألف يوان. لكن تكاليف منتجات 优必选 وأسعارها الحالية تقع في مستوى مرتفع، كما أن قدرتها على الإنتاج على نطاق واسع غير كافية، وهو ما أصبح عنق زجاجة مهمًا يقيّد توسعها في السوق.

كشركة رائدة في مجال الروبوتات البشرية، استطاعت 优必选 تحقيق اختراق أولي للتسويق التجاري في 2025 بفضل مزايا السياسات، والحواجز التقنية العميقة، وميزة السبق في السيناريوهات. لكن كيفية الحفاظ على الميزة في سباق المسار ومواجهة الاختناقات (bottlenecks) تمثل المسألة المحورية التي يتعين على 优必选 الإجابة عنها بشكل عاجل.

(وجهات النظر الواردة في هذه المقالة هي فقط للرجوع ولا تشكل نصيحة استثمارية. الاستثمار ينطوي على مخاطر، وعند الدخول إلى السوق يجب توخي الحذر!)

كتب/مراسل: 王贝贝 لبوابة فنغتو (风口财经)

تحرير/محرر: 刘建 لبوابة فنغتو (风口财经)

كم هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق 新浪财经