منذ بداية العام، تجاوز إجمالي تمويل الاكتتابات العامة الأولية في سوق الأسهم في هونغ كونغ 100 مليار دولار هونغ كونغ

الصحفي من الجريدة: تيان بنغ

تُظهر بيانات Wind Information (البيانات كاملة المصدر)، أنه في يومي العمل 1 أبريل و2 أبريل فقط، قُدّمت على التوالي طلبات الاكتتاب العام الأولي (IPO) وتحديثات نشرة الإصدار من 7 شركات و14 شركة إلى بورصة هونغ كونغ، وظل إيقاع تقديم الطلبات في السوق عند مستوى مرتفع.

في الواقع، منذ بداية هذا العام، ظل سوق IPO في أسهم هونغ كونغ نشطًا باستمرار. وحتى الآن، أتمت 40 شركة (39 في اللوح الرئيسي و1 في GEM) عملية طرح IPO في سوق هونغ كونغ، بزيادة قدرها 150% مقارنة بـ16 شركة في الفترة نفسها من العام الماضي؛ وبلغ إجمالي المبالغ المجمعة 12.1B دولار هونغ كونغ، بزيادة قدرها 488.81% على أساس سنوي. لا تتجاوز أحجام التمويل هذه بكثير إجمالي عامي 2023 و2024 فحسب، بل وسجلت أيضًا أعلى مستوى جديد منذ الربع الثاني من عام 2021. ومن بينها، أصبحت صناعة تكنولوجيا المعلومات هي القوة المطلقة في IPO، إذ بلغ نصيبها من مبلغ التمويل ما يقرب من سبعين بالمئة.

صرّح خبراء تمت مقابلتهم من «جريدة إسيرِي ديلي» بأن النشاط المتواصل لسوق IPO في أسهم هونغ كونغ هو نتيجة لتضافر عوامل متعددة في آن واحد، مثل إصلاحات النظام، واستعادة السيولة، وإطلاق توافر المعروض عالي الجودة بشكل مركز. فمن ناحية، تُواصل بورصة هونغ كونغ إطلاق المزايا الناتجة عن إصلاحات السياسات، ما يُقلّل بشكل كبير تكاليف الوقت وعدم اليقين المرتبطة بطرح شركات التكنولوجيا العسرة في هونغ كونغ. ومن ناحية أخرى، فإن عودة رأس المال الدولي إلى التدفق إلى جانب الطلب القوي من الشركات في البر الرئيسي لتمويلها يضخان معًا سيولة كافية في السوق. وبالنظر إلى المستقبل، ومع استمرار بورصة هونغ كونغ في تحسين آليات الإدراج، وتوافر مخزون كافٍ لدى الشركات المدرجة بعد أن كانت في قائمة الانتظار، يُتوقع أن يستمر حماس سوق IPO في أسهم هونغ كونغ.

ثلاث اتجاهات باتت أكثر وضوحًا

مع نمو الحجم بشكل ملحوظ، يُظهر سوق IPO في أسهم هونغ كونغ ثلاث اتجاهات واضحة.

أولًا، زادت السمات التكنولوجية بشكل بارز، وأصبحت «الاقتصادات الجديدة» القوة المطلقة. تُظهر البيانات أنه بين 40 شركة أنهت IPO في هونغ كونغ، بلغ عدد شركات أشباه الموصلات 8 شركات، وخدمات البرمجيات 7 شركات، والهندسة الصناعية 7 شركات على التوالي، كما تشهد قطاعات التكنولوجيا المتقدمة مثل الرؤية الحسابية والروبوتات كثافة في إدراج الشركات.

وعلى وجه الخصوص، يتم مطاردة شركات الاقتصاد الجديد بشكل إيجابي من أموال السوق. تُظهر البيانات أنه ضمن الشركات التي احتلَت المراكز العشرة الأولى في نسب الارتفاع بين الأسهم الجديدة المدرجة في هونغ كونغ خلال العام، كان هناك 7 شركات ضمن قطاع تكنولوجيا المعلومات. وصرّح فو يي فو، الباحث المتخصص المعين من بنك سو شانغ (Sushang Bank)، لـ«جريدة إسيرِي ديلي» بأن الاقتصاد الجديد أصبح القوة المطلقة، وهو ما يعكس من جهة دخول مسارات التكنولوجيا الصلبة والتكنولوجيا المتقدمة في الصين إلى المرحلة الحاسمة للتطبيق الصناعي، ومن جهة أخرى يُبرز ميزة بورصة هونغ كونغ في احتضان شركات التكنولوجيا غير المربحة. ويدل ارتفاع اهتمام رؤوس الأموال بهذه الشركات على أن أموال المؤسسات انتقلت من «تصحيح التقييمات» إلى «محرك النمو»، وأنها تُقدّر تقديرًا عاليًا القيمة طويلة الأجل للشركات التكنولوجية.

ثانيًا، قفز حجم جمع الأموال بشكل كبير، وعاد إدراج IPO بمبالغ كبيرة إلى كونه نمطًا شائعًا. وبخلاف الهيكل خلال السنوات الماضية الذي كان يهيمن عليه الإصدار من شركات بقيم سوقية صغيرة ومتوسطة، فقد ارتفع حجم التمويل الفردي لـ IPO في أسهم هونغ كونغ بصورة ملحوظة منذ عام 2026، إذ أُدرجت تدريجيًا عدة شركات قيادية في قطاعاتها وشركات بارزة في القطاعات الفرعية. على سبيل المثال، جمعت شركتا ميو يوان للأغذية (شركة أسهم محدودة) وشركة دونغ بنغ للمشروبات (مجموعة) (شركة أسهم محدودة) أكثر من 11.1B دولار هونغ كونغ لكل منهما، حيث بلغتا 5B دولار هونغ كونغ و110.99 مليار دولار هونغ كونغ على التوالي؛ كما توجد 7 شركات أخرى بلغ حجم جمعها 50 مليار دولار هونغ كونغ أو أكثر.

ثالثًا، تعمّق «A+H» بشكل متضافر، وظهرت أمثلة مترابطة بشكل مركز. مع استمرار تحسين آليات الترابط بين أسواق رأس المال، هناك المزيد والمزيد من الشركات في البر الرئيسي الواقعة في مرحلة النمو أو النضج، وتجعل بورصة هونغ كونغ منصة مهمة لتحقيق التمويل الدولي، وتعزيز تأثير العلامة التجارية، وجذب رأس مال دولي عالي الجودة. لذلك، تتلقى طريقة الإدراج في المكانين «A+H» ترحيبًا متزايدًا. تُظهر البيانات أنه ضمن 40 شركة أنهت IPO في هونغ كونغ، يوجد 15 شركة مدرجة بالفعل في سوق A-share، بنسبة 37.5%.

صرّح غو تاو، نائب مدير مركز خدمات الخبراء في مجال التجارة الإلكترونية في الصين، بأن إدراج شركات مدرجة بالفعل في سوق A في هونغ كونغ لا يوسّع فقط قنوات التمويل المتنوعة للشركات ويكسر قيود التمويل في سوق واحد، بل يساعد أيضًا الشركات على الارتباط بأسواق رأس المال العالمية، ورفع القدرة على التسعير عالميًا وتعزيز تأثير العلامة التجارية الدولية. وفي الوقت نفسه، فإن انضمام هذه الشركات يثري أكثر أنواع الشركات وهيكل القطاعات في سوق هونغ كونغ، ويواصل جذب تدفق مستمر لرأس المال المتجه جنوبًا (Southbound)، تدريجيًا ليشكّل بيئة سوق إيجابية يتم فيها «توفير القيمة من قبل رأس المال المحلي ودعم السيولة في السوق بواسطة رأس المال الأجنبي».

قد يستمر حماس السوق على مدار العام

في الواقع، فإن هذه الموجة من التعافي القوي في سوق IPO في هونغ كونغ لا تعود إلى عامل واحد، بل هي نتيجة لتضافر ثلاث قوى: إصلاحات النظام، واستعادة السيولة، وإطلاق توافر الشركات عالية الجودة المعروض بشكل مركز.

يرى فو يي فو أن السبب أولًا هو أن احتياجات الشركات في البر الرئيسي للتمويل قوية، وأن بورصة هونغ كونغ بوصفها منصة تمويل شديدة التدويل توفر للشركات في البر الرئيسي قنوات إدراج عالية الكفاءة وسهلة الوصول. ثانيًا، قامت بورصة هونغ كونغ في السنوات الأخيرة بتحسين نظام الإدراج بشكل متواصل، ما يستمر في جذب شركات الاقتصاد الجديد للذهاب إلى هونغ كونغ للإدراج، ويُحسّن بفعالية حيوية السوق وجاذبيته. وأخيرًا، فإن بيئة السيولة العالمية ما تزال نسبيًا أكثر انفتاحًا، ما عزز بشكل واضح نية رأس المال الدولي لتخصيص أموال في سوق هونغ كونغ.

وبالنظر إلى المستقبل، يتوقع الخبراء الذين تمت مقابلتهم أن تستمر درجة الازدهار العالية لـ IPO في أسهم هونغ كونغ طوال عام 2026. فمن ناحية، لا يزال العائد الناجم عن إصلاح نظام الإدراج في بورصة هونغ كونغ مستمرًا في الإطلاق. وعلى وجه التحديد، منذ بداية هذا العام، طرحت بورصة هونغ كونغ عدة سياسات تفضيلية داعمة، ما يقلل المزيد من عتبات الإدراج، ويحسن العمليات، ويزيد الجاذبية.

على سبيل المثال، تحدد «قواعد إدراج اللوح الرئيسي» التي تم تعديلها ودخلت حيز التنفيذ رسميًا في 1 يناير إدخال عتبة بديلة للاحتفاظ بالأسهم العامة المستمرة، لتوفير قدر أكبر من المرونة للجهات المُصدِرة التي تمتلك قيمة أسهم عامة كافية، بهدف تمكينها من إجراء معاملات مرتبطة بإدارة رأس المال وغيرها؛ كما أصدرت بورصة هونغ كونغ في 13 مارس وثيقة استشارة المرحلة الأولى حول «مراجعة قدرة آلية الإدراج التنافسية» (مع تقديم الاستشارة حتى 8 مايو). وتشمل الإصلاحات الأساسية: خفضًا كبيرًا لعتبة الإدراج لأسهم الفئة المختلفة التي تمنح حقوق تصويت غير متساوية (WVR)، وإتاحة آلية تقديم الطلب بسرية على نحو كامل لجميع مقدمي طلبات IPO، وخفض عتبة الإدراج الخاصة بالثاني (القوائم الثانية) للشركات الصينية المصدرة للأوراق المالية المدرجة في الخارج التي تسعى إلى إدراجها في هونغ كونغ، وتحسين إجراءات المراجعة وتعزيز مسؤوليات الوسطاء. وفي الوقت نفسه، تفتح مسارات مراجعة سريعة لشركات التكنولوجيا من فئتي 18A/18C، وتخفض متطلبات «الأسهم العامة الأولية في A+H»؛ وذلك لتعزيز الجاذبية والكفاءة في الإدراج بصورة شاملة.

ومن ناحية أخرى، فإن مخزون الشركات عالية الجودة في سوق هونغ كونغ كافٍ، ويوفر دعمًا صلبًا لإتاحة مساحة أكبر لـ IPO بشكل مستمر. تُظهر البيانات أنه حتى الآن، ما تزال 387 شركة في سوق هونغ كونغ في مرحلة المراجعة، ومن بينها 9 شركات نجحت بالفعل في اجتياز جلسات الاستماع، وتستعد للإدراج في سوق هونغ كونغ، لتغطي مسارات عالية النشاط مثل التكنولوجيا الصلبة، والاستهلاك الجديد، والطب الحيوي، والتصنيع المتقدم وغيرها.

وقال غو تاو إن المزيد من شركات الاقتصاد الجديد ستواصل التوجه المكثف إلى إدراج هونغ كونغ، ما سيواصل دفع سوق هونغ كونغ للتسارع في التحول نحو التكنولوجيا والاقتصاد الجديد، كما سيواصل تدعيم مكانة هونغ كونغ بوصفها واحدة من الوجهات المفضلة لإدراج شركات الابتكار التقني الدولية، وضخ دوافع دائمة للتطور الصحي طويل الأمد لسوق هونغ كونغ.