الجنيه الإسترليني GBPUSD يواجه ضغط الركود التضخمي من كل الجهات! يتصاعد الخلاف بين جناحي السوق المتشددين والحمائم في بنك إنجلترا، مما يجعل مسار أسعار الفائدة غامضًا ومتشابكًا

（المصدر: شركة Lingsheng Optivest）

ملخص الأساسيات:

1. انتعاش ملحوظ في وظائف القطاع غير الزراعي في الولايات المتحدة خلال شهر مارس، مع إضافة 178 ألف وظيفة جديدة، متجاوزةً التوقعات بشكل كبير.

في 3 أبريل (يوم الجمعة الماضي) بتوقيت الولايات المتحدة، قامت وزارة إحصاءات العمل الأمريكية رسميًا بإصدار تقرير وظائف القطاع غير الزراعي لشهر مارس 2026، وقد أظهرت البيانات اتجاهاً قويًا للانتعاش بشكل كبير، حيث كانت المؤشرات الأساسية أفضل من توقعات السوق بشكل شامل. بلغ عدد العاملين في غير القطاع الزراعي في الولايات المتحدة زيادة قدرها 178 ألف وظيفة في ذلك الشهر، وهو أعلى بكثير من توقعات الاقتصاديين السابقة البالغة 65 ألف وظيفة، ويعد أكبر زيادة شهرية منذ ديسمبر 2024. وفي الوقت نفسه، قامت الوثيقة بإجراء تعديلات على بيانات الشهرين السابقين: تمت رفع عدد الوظائف المضافة في يناير من 126 ألفًا إلى 160 ألفًا، بينما انخفضت بيانات فبراير من انخفاض قدره 92 ألفًا إلى انخفاض قدره 133 ألفًا، ليكون مجموع التعديلات للـشهرين خسارة 7000 وظيفة. انخفض معدل البطالة قليلًا إلى 4.3% في مارس، وهو أقل من التوقعات والقيمة السابقة 4.4%؛ ما يشير إلى أن مرونة سوق العمل تتجاوز التقديرات التشاؤمية التي كانت لدى السوق.

من ناحية بنية نمو التوظيف، كان انتعاش مارس مدفوعًا بزوال عوامل الاضطراب في فبراير؛ وأصبح قطاع الرعاية الصحية أكبر مساهم، حيث أضيف 76 ألف وظيفة جديدة في ذلك الشهر، وهو أعلى بكثير من متوسط المستوى الشهري البالغ 29 ألف وظيفة خلال العام الماضي. ومن بين الوظائف الجديدة في خدمات الرعاية الطبية الخارجية، كان أكثر من 30 ألفًا من العائدين إلى العمل بعد الإضراب السابق. أضاف قطاع البناء 26 ألف وظيفة، وأضيفت 21 ألف وظيفة في قطاع النقل والتخزين؛ وفي مجال البريد السريع والخدمات البريدية (الطرود والرسائل) ساهمت 20 ألف وظيفة معًا، لتدعم مجمل نمو التوظيف. استمر التراجع في التوظيف لدى الجهات الفيدرالية، حيث انخفضت 18 ألف وظيفة في مارس. كما انخفض التوظيف في قطاع الأنشطة المالية بمقدار 15 ألف وظيفة، ومن ضمنها انخفاض في قطاع التمويل والتأمين بمقدار 16 ألف وظيفة، وهو ما جعله واحدًا من القطاعات القليلة التي شهدت تقلصًا في فرص العمل.

من ناحية الأجور وتوافر قوة العمل، ارتفع متوسط الأجر بالساعة في مارس على أساس شهري بنسبة 0.2% إلى 37.38 دولارًا، بينما تباطأ معدل النمو على أساس سنوي إلى 3.5%. وكانت بيانات المؤشرين كلاهما أقل من توقعات السوق، بل إن معدل النمو على أساس سنوي سجّل أدنى مستوى منذ مايو 2021. في الوقت نفسه، انخفض معدل المشاركة في قوة العمل إلى 61.9%، وهو أدنى مستوى منذ 2021، ما يقابله انخفاض في عدد السكان العاملين بمقدار 396 ألف شخص. وتعد سياسات الهجرة التي تكبح توافر قوة العمل عاملًا مهمًا خلف استمرار إبقاء معدل البطالة في مستوى منخفض. كما انخفض متوسط ساعات العمل الأسبوعية على أساس شهري بمقدار 0.1 ساعة إلى 34.2 ساعة؛ وتراجع أسبوعي الأجور تراجعًا طفيفًا على أساس شهري، ما يعكس أن نمو التوظيف ترافق مع تباطؤ معتدل في الأجور وساعات العمل.

أثّر هذا التقرير الذي جاء فوق التوقعات بشكل واضح على توقعات السوق لسياسة الاحتياطي الفيدرالي. بعد صدور البيانات، انخفضت احتمالات قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة في يونيو بمقدار 25 نقطة أساس بشكل حاد إلى 2.0%، كما عزز ذلك بشكل كبير توقعات الإبقاء على معدلات فائدة مرتفعة لفترة أطول. ارتفع مؤشر الدولار على المدى القصير، وبلغ عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين مستوى 3.88% في وقت من الأوقات. كما انخفضت العقود الآجلة لأسهم الولايات المتحدة بشكل طفيف، لتُعكس أسعار الأصول في مجملها حكم السوق بأن السياسة النقدية ستبقى مشددة لفترة أطول. يرى معظم محللي المؤسسات أن بيانات مارس تعكس في المقام الأول تعافيًا من الصدمات قصيرة الأجل مثل إضرابات فبراير والطقس السيئ؛ بينما لا تزال استمرارية تعافي التوظيف بحاجة للمراقبة. وفي الوقت ذاته، فإن تباطؤ نمو الأجور يوفر مساحة ما لمواجهة التضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي.

2. تباطؤ نمو قطاع الخدمات في الولايات المتحدة خلال مارس، مع ارتفاع أسعار مدخلات الإنتاج إلى أعلى مستوى منذ ما يقرب من ثلاث سنوات ونصف.

شهد نمو قطاع الخدمات في الولايات المتحدة خلال مارس تباطؤًا، حيث ارتفعت الأسعار التي تدفعها الشركات مقابل مدخلات الإنتاج إلى أعلى مستوى منذ نحو ثلاث سنوات ونصف، وهو ما يشير مبدئيًا إلى أن الصراع الطويل مع إيران يتصاعد ويدفع ضغوط التضخم. ووفقًا للبيانات التي نشرتها جمعية إدارة التوريد في الولايات المتحدة يوم الاثنين، انخفض مؤشر مديري المشتريات لقطاع غير الصناعي (PMI) في مارس من 56.1 في فبراير إلى 54.0، وهو أقل من توقعات الاقتصاديين الذين شملهم استطلاع Reuters والتي بلغت 54.9. تشير قيمة PMI فوق 50 إلى توسع قطاع الخدمات، إذ يشكل هذا القطاع أكثر من ثلثي النشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة.

دخل الصراع بين الولايات المتحدة وإيران شهره الثاني، ما دفع أسعار النفط عالميًا للارتفاع بأكثر من 50%. ولأول مرة منذ ثلاث سنوات، تجاوز متوسط سعر البنزين بالتجزئة على مستوى الولايات المتحدة 4 دولارات للغالون الواحد. يتوقع الاقتصاديون أن يظهر الأثر التضخمي الناجم عن هذه الحرب في تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مارس. ومع توقعات تصاعد الصراع في الشرق الأوسط، ظهرت زيادات في أسعار المنتجين بالفعل في فبراير.

اندفع المؤشر في استطلاع ISM الذي يقيس أسعار مدخلات الإنتاج لدى الشركات إلى 70.7، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2022، بينما كانت قراءة فبراير 63.0. تعزو الشركات استمرار ارتفاع هذا المؤشر إلى سياسات الرسوم الجمركية الكبيرة التي اتبعها الرئيس ترامب—رغم أن هذه السياسات حُكم لاحقًا ببطلانها من قبل المحكمة العليا الأمريكية—إذ تحول ترامب بعد ذلك إلى فرض رسوم جمركية عالمية لمدة 150 يومًا. وارتفع المؤشر الذي يقيس معدل تسليم الموردين من 53.9% في فبراير إلى 56.2%؛ وبما أن قيمة ما فوق 50% تشير إلى تباطؤ التسليم، وهو ما يتماشى مع إطالة مدد تسليم المصانع. كما ذكر منتجو الأغذية والمشروبات ومنتجو التبغ “تأخير الحاويات”.

انخفضت بشكل كبير احتمالات خفض الفائدة هذا العام بفعل تأثير التضخم المتوقع الناشئ عن الصراع. أبقى الاحتياطي الفيدرالي الشهر الماضي سعر الفائدة على الإقراض لليلة واحدة ضمن النطاق 3.50% إلى 3.75%. وتظهر بيانات الاستطلاع أن مؤشر الطلبات الجديدة ارتفع إلى أعلى مستوى منذ عامين عند 60.6 (في فبراير كان 58.6)، لكن نمو الطلبات التصديرية تباطأ بشكل كبير، كما هدأ نمو الطلبات غير المكتملة. كما تراجعت العمالة في قطاع الخدمات، حيث هبطت مؤشرات التوظيف إلى أدنى مستوى منذ ديسمبر 2023. وهذا يتناقض بشدة مع انتعاش قوي ظهر في تقرير الوظائف لشهر مارس حيث أضيف 143 ألف وظيفة جديدة في الخدمات الخاصة—إلا أن مؤشر توظيف ISM ليس مؤشرًا موثوقًا للتنبؤ بعدد وظائف الخدمات الخاصة.

3. بنك نيويورك الاحتياطي الفيدرالي: ضغوط سلاسل التوريد العالمية ارتفعت في مارس إلى أعلى مستوى منذ بداية 2023.

تُظهر البيانات التي أعلنها بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك يوم الاثنين أن ضغوط سلاسل التوريد العالمية بلغت في مارس أعلى مستوى منذ بداية 2023. وبحسب أحدث مؤشر لضغوط سلاسل التوريد العالمية لدى البنك، ارتفع المؤشر من 0.54 في فبراير إلى 0.68. وتعني قراءة 0 أن ضغوط الإمداد في المستوى الطبيعي، بينما تشير القيم الإيجابية إلى أن الضغوط تزداد باستمرار.

لم يقدم بنك نيويورك الاحتياطي الفيدرالي تفسيرًا لسبب ارتفاع الضغوط في مارس، لكن يُرجح بدرجة كبيرة أن ذلك مرتبط بالاضطراب الاقتصادي الناتج عن الحرب في الشرق الأوسط التي اندلعت إثر هجمات تشنها الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران. ومع ذلك، حتى لو ارتفع الرقم في مارس، فإنه يظل بعيدًا جدًا عن 4.49 المسجل في ديسمبر 2021، عندما كانت جائحة كوفيد-19 تضغط بقوة على الاقتصاد العالمي.

في 7 أبريل (يوم الثلاثاء) بتوقيت بكين، لا توجد بيانات أساسية مهمة مقررة في المملكة المتحدة، وسيتم الإعلان في المساء 20:30 عن وتيرة طلبات السلع المعمرة الأمريكية لشهر فبراير.

أخبار الاقتصاد

تقدم “التشديد السلبي” مقدمًا، والبنك المركزي البريطاني يواجه مأزقًا في السياسة. مع صدمة الطاقة الناجمة عن الصراع في الشرق الأوسط، أصبح الوضع المالي العالمي أكثر عدم استقرارًا. وتُظهر أحدث تقييمات اللجنة المسؤولة عن السياسة المالية في المملكة المتحدة أن تقلبات أسعار الأصول ارتفعت بشكل ملحوظ، وأن قدرة السوق على تسعير الأساسيات انخفضت. وفي ظل هذه الخلفية، يبدو أن السوق قام عمليًا بتطبيق جزء من “التشديد” بالفعل على بنك إنجلترا—فقد يبدو تشديد الشروط المالية وكأنه يتقدم على السياسة نفسها.

تظهر هذه “الوتيرة التشديد السلبية” في عدة جوانب: ارتفاع مقايضات الفائدة يدفع أسعار الرهن العقاري الثابتة للارتفاع بشكل ملحوظ، كما ارتفعت معدلات الرهن العقاري لمدة سنتين و5 سنوات في المملكة المتحدة بنحو 70 إلى 80 نقطة أساس على التوالي؛ وفي الوقت نفسه، انخفض بشكل واضح عدد منتجات الرهن العقاري المتاحة في السوق، وقامت المؤسسات المالية بتقليص تعرضها للمخاطر بشكل استباقي. وحتى إذا لم يقم البنك المركزي بزيادة فائدة إضافية، فقد شعر قطاع الأسر بتشديد فعلي وضاغط في ضغوط التمويل.

بالإضافة إلى ذلك، فإن استراتيجيات الصفقات المركزة لصناديق التحوط عالية الرافعة في سوق السندات البريطانية تجعل العوائد شديدة الحساسية لمعنويات المخاطر، ما قد يؤدي إلى هبوط حاد في السيولة وتشديد مالي غير خطي. كما تواجه تقييمات الأسهم والأصول ذات المخاطر ضغوطًا، إذ ظهرت بالفعل علامات تراجع في الأسهم البريطانية والأوروبية.

ارتفاع توقعات التضخم، اتساع الخلاف داخل البنك المركزي. مع عودة أسعار الطاقة لتكون العامل الرئيسي في التضخم، اتسع بسرعة الخلاف داخل بنك إنجلترا حول السياسة. ومن المرجح أن يكون “التصويت بالإجماع على الإبقاء دون تغيير” النادر خلال اجتماع مارس مجرد توافق مؤقت. ومع ارتفاع أسعار النفط والغاز بفعل الصراع في الشرق الأوسط، تواجه المملكة المتحدة—وهي اقتصاد يعتمد بشكل كبير على الغاز الطبيعي—ضغوط تضخم مستوردة. وتتوقع المؤسسة أن يعود التضخم للارتفاع مجددًا إلى حوالي 3.5% في منتصف 2026، وهو ما يتجاوز هدف 2% بشكل واضح.

يرى الأعضاء الأكثر تشددًا أنه لا بد من منع تحرر توقعات التضخم عن السيطرة من خلال رفع الفائدة، لتجنب انتقال صدمة الطاقة إلى الأجور وأسعار الخدمات بما يخلق “جولة ثانية من التضخم”. بينما يشير الأعضاء الأكثر ميلاً للتيسير إلى أن رفع الفائدة لا يزيد من إمدادات الطاقة، بل قد يزيد كبح الطلب في وقت يكون فيه الاقتصاد ضعيفًا. لقد ظهرت علامات على تباطؤ الأساسيات الاقتصادية، وتذهب بعض التوقعات إلى أن تضخم المملكة المتحدة قد يعاود الاقتراب من 5% هذا العام، في حين أن نمو الاقتصاد لا يتجاوز مستوى قريبًا من الركود، ما يجعل “خطر الركود التضخمي” محورًا رئيسيًا لنقاش السياسة.

من المرجح أن اجتماع لجنة السياسة النقدية في أبريل سيحوّل من “توافق الآراء” إلى “الانقسام”. فقد ذكر محافظ بنك إنجلترا سابقًا أن تسعير السوق لمسار رفع الفائدة قد يكون “متطرفًا للغاية”، ما يشير إلى أن صانعي السياسة يميلون إلى اتباع نهج أكثر حذرًا. وستتسم مسارات السياسة المستقبلية بخصائص “الاعتماد على البيانات + تفاقم الخلافات داخلية”.

أخبار السياسة

الضغوط على الحكومة، وخطة لمنع دخول كانيي ويست. تواجه الحكومة البريطانية يومًا بعد يوم ضغوطًا متزايدة من أجل منع مغني الراب الأمريكي كانيي ويست (الاسم الحالي Ye) من دخول البلاد. تم الإعلان عن أن ويست سيكون ضيفًا رئيسيًا ضمن عروض نهاية لفعالية Wireless القادمة في يوليو، لكن تعرض لانتقادات واسعة في الماضي بسبب تصريحاته المعادية للسامية وتأييده للمؤيدين للنازية، كما تم حظر حساباته على وسائل التواصل الاجتماعي عدة مرات.

قام الحزب المحافظ، وهو المعارضة الرئيسية، بإرسال خطاب إلى وزيرة الداخلية شابانا ماهمود، حاثًا إياها على استخدام صلاحياتها لمنع ويست من دخول البلاد. وأكد مصدر من وزارة الداخلية في المملكة المتحدة أن الوزراء يراجعون حاليًا تصاريح دخوله. ورغم أن وزارة الداخلية عادة لا تعلق على الحالات الفردية، فإن لوزيرة الداخلية الحق في اتخاذ قرار منع الدخول بنفسها. في يناير من هذا العام، ألغت وزارة الداخلية تصريح السفر الإلكتروني لشخص من الناشطين اليمينيين المتطرفين في هولندا بحجة “نشر معلومات مضللة”.

مواقف رئيس الوزراء وأطراف أخرى. ذكر رئيس الوزراء البريطاني كير ستارمر أن قرار دعوة ويست للمشاركة في مهرجان لندن “يثير قلقًا بالغًا”. وأكد: “أي شكل من أشكال معاداة السامية أمر مثير للاشمئزاز ويجب مواجهته بحزم أينما يظهر”. وأضاف: “كل شخص عليه مسؤولية ضمان أن تكون بريطانيا مكانًا يشعر فيه اليهود بالأمان”.

صرح المتحدث باسم عمدة لندن صادق خان بأن تصريحات ويست لا تمثل قيم لندن، لكن قرار الأمر بيد منظمي المهرجان. وقد أدان المجلس القيادي اليهودي المنظم الأسبوع الماضي، مشيرًا إلى أن حوادث الاعتداء على اليهود في تزايد.

انسحاب الرعاة. أدت التصريحات المثيرة للجدل لويست إلى آثار تجارية. فقد صرحت الرعاة الرئيسيون لفترة طويلة—ديوتشن/دياغيو وبيبسي كولا—بأنهما سحبتا دعمهما لفعالية Wireless، كما أكد PayPal أن شعار علامته التجارية لن يظهر في أي مواد ترويجية مستقبلية.

أخبار التمويل

في يوم الاثنين، أُغلقت بورصة الأسهم البريطانية بسبب العطلة.

حرب المناطق/الاشتباك الجغرافي

إنذار ترامب لإيران: “دمار” إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق قبل مساء يوم الثلاثاء. حذّر الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في مؤتمر صحفي في البيت الأبيض يوم الاثنين من أنه “يمكن القضاء على إيران بين عشية وضحاها، وقد تكون تلك الليلة هي مساء الغد”. وطالب طهران بالتوصل إلى اتفاق قبل مساء يوم الثلاثاء (الساعة 8 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة)، مع التخلي عن الأسلحة النووية وإعادة فتح مضيق هرمز، وإلا فستواجه “ضربات جوية واسعة النطاق” تستهدف بنى تحتية مثل محطات توليد الكهرباء. وقال ترامب إن اقتراح السلام الذي قدمته إيران “ذو معنى كبير لكن ليس كافيًا”، وأضاف أن الموعد النهائي “غير مرجح تمامًا” أن يتم تمديده مرة أخرى.

كشف مسؤول البنتاغون بيت هيجسيث (Pete Hegseth) أن الولايات المتحدة نفذت يوم الاثنين أكبر عملية قصف جوي منذ اندلاع الحرب، وأن قوة الضربات الجوية في يوم الثلاثاء ستزداد كذلك. وفي الوقت نفسه، قدّم ترامب وHegseth تفاصيل عملية إنقاذ ناجحة مساء عطلة نهاية الأسبوع لطائرة تم إسقاطها تحمل الرمز “44 Bravo”. وقال مدير وكالة الاستخبارات المركزية جون راتكليف (John Ratcliffe) إن وكالة المخابرات المركزية خدعت القوات الإيرانية عبر “عملية خداع”، لتتم في النهاية عملية إنقاذ الطيار الذي كان مختبئًا بين شقوق الجبال. وشبّه هيجسيث العملية بإحياء المسيح: “تم إسقاطه يوم الجمعة، واختباؤه في يوم السبت داخل كهف، وتم إنقاذه يوم الأحد، وأُرسل خلال شروق عيد الفصح إلى خارج إيران”.

ذكرت وكالة الأنباء الرسمية الإيرانية أن طهران قد ردت على مقترحات الجانب الأمريكي عبر وسيط هو باكستان، ورفضت وقفًا مؤقتًا لإطلاق النار، طالبةً إنهاء الحرب بشكل دائم، واقترحت 10 بنود تشمل رفع العقوبات وإعادة الإعمار ووضع بروتوكول لأمن الملاحة عبر المضيق، وغيرها. وقال المتحدث باسم وزارة الخارجية الإيرانية إن مطالب إيران “لا ينبغي تفسيرها على أنها إشارات تنازل”. وفي الواقع، فقد قامت إيران بالفعل بإغلاق مضيق هرمز، وهو المضيق الذي يمر عبره نحو خُمس إمدادات النفط والغاز عالميًا.

توسيع إسرائيل لعملياتها العسكرية في لبنان وغزة. تتصاعد الضربات الإسرائيلية على لبنان باستمرار. في مساء يوم الأحد، قصفت القوات الإسرائيلية جوًا شقة في منطقة عين ساعة (Ain Saadeh) المسيحية الواقعة في شرق بيروت، ما أدى إلى مقتل ثلاثة أشخاص بينهم رئيس حزب القوات اللبنانية المحلي بيير معوض وزوجته. وتقول إسرائيل إن هدف الضربة كان “هدفًا إرهابيًا”، وأن معوض “لم يكن هدفًا”. أثارت الضربة الجوية موجة قوية من الاستياء لدى الأحزاب السياسية المسيحية، واتهمت حزب الله بإدخال لبنان في الحرب. كما أمرت إسرائيل سكان 40 قرية في جنوب لبنان بالإخلاء، وتغطي أوامر الإخلاء 15% من أراضي لبنان. وقد خلف النزاع نحو 1500 قتيل في الجانب اللبناني وأكثر من مليون نازح.

وفي غزة، أدت الضربات الجوية الإسرائيلية التي استهدفت مدرسة تؤوي النازحين الفلسطينيين إلى مقتل ما لا يقل عن 10 أشخاص. وكانت اشتباكات قد اندلعت سابقًا بين الفلسطينيين وبين فصائل مسلحة تدعمها إسرائيل. منذ وقف إطلاق النار الذي بدأ في أكتوبر الماضي، تسببت قذائف إسرائيل في مقتل ما لا يقل عن 700 شخص في غزة. يرفض حماس التخلي عن السلاح، وهو ما يعد العقبة الرئيسية أمام مفاوضات خطة ترامب للسلام في غزة.

روسيا وأوكرانيا تطلقان هجمات واسعة بالطائرات المسيّرة بدون طيار. قالت روسيا يوم الاثنين إن هجمات الطائرات المسيّرة الأوكرانية على ميناء نوفوروسيسك في البحر الأسود أسفرت عن إصابة ما لا يقل عن 8 أشخاص، وتضرر عدة مبانٍ سكنية. ويعد هذا الميناء أكبر ميناء تصدير لروسيا في البحر الأسود، وهو أيضًا موقع محطة اتحاد خطوط أنابيب بحر قزوين. وادعت القوات الروسية أنها أسقطت 148 طائرة مسيّرة خلال ثلاث ساعات، وأن انقطاعًا مؤقتًا للكهرباء حدث لأكثر من 500 ألف أسرة.

ومن جهتها، شنت القوات الروسية في أوكرانيا هجمات بطائرات مسيّرة ليلًا على أوديسا، ما أدى إلى وفاة أم تبلغ من العمر 30 عامًا وابنتها البالغة من العمر سنتين، إضافة إلى امرأة أخرى، فضلاً عن إصابة 16 شخصًا. كما انقطع التيار الكهربائي عن نحو 16700 أسرة. وقال الرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي إن الجانب الروسي أطلق 140 طائرة مسيّرة خلال ليلة واحدة، واستهدف منشآت طاقة في عدة مناطق، ودعا مجددًا إلى تعزيز الدفاعات الجوية.

صرح القائد العام للقوات المسلحة الأوكرانية سيرسكي (Syrskyi) بأنه منذ أواخر يناير، أعادت القوات الأوكرانية السيطرة على 480 كيلومترًا مربعًا من الأراضي في الجنوب الشرقي والشرق، بما يشمل 8 بلدات في مقاطعة دنيبروبتروفسك و4 بلدات في مقاطعة زابوريجيا. لكن القوات الروسية لا تزال تدفع لهجوم الربيع، بهدف إنشاء “منطقة عازلة” في دونيتسك. وكرر زيلينسكي التأكيد بشأن اقتراح وقف إطلاق النار المتبادل: إذا توقفت روسيا عن مهاجمة البنية التحتية للطاقة، فإن أوكرانيا مستعدة أيضًا لوقف إطلاق النار، لكنه قال إن روسيا تبدو غير راغبة في الموافقة على وقف إطلاق النار خلال عيد الفصح.

هندسة/استراتيجيات فنية

نظرة على النطاق المحتمل لمسار سعر الجنيه الإسترليني على المدى القصير:

1.3250-1.3170

ملخص المؤشرات الفنية:

في يوم الاثنين، ظلت معظم الأسواق الأوروبية مغلقة بسبب عطلة عيد الفصح، بينما افتتحت أسواق الأسهم الأمريكية بشكل طبيعي، واستمر مؤشر الدولار في التذبذب قرب مستوى 100. وبسبب قوة الدولار، استمر سعر صرف الجنيه الإسترليني مقابل الدولار في الحفاظ على مستوى منخفض قريب من أدنى مستويات آخر 4 أشهر. سجل خلال اليوم الأعلى 1.3267، والأدنى 1.3176، مع صورة عامة تميل إلى التذبذب الضعيف.

إن اتجاه تطور الوضع في الشرق الأوسط ما يزال هو المتغير الأهم في السوق الحالية. فيما يتعلق بما حدث، فقد استلمت الأطراف المختلفة الأسبوع الماضي مسودة خطة لوقف إطلاق النار تم إعدادها من قبل باكستان، ويقع الإطار في خطوتين: أولاً تحقيق وقف إطلاق نار مؤقت وإعادة فتح مضيق هرمز، ثم التوصل في غضون 15 إلى 20 يومًا إلى اتفاق أوسع نهائي. وقد يتضمن ذلك تعهد إيران بعدم السعي لامتلاك أسلحة نووية مقابل رفع العقوبات وإطلاق أصول مجمدة. ويقول مصدرون إن الاتفاق قد يبدأ تطبيقه في 6 أبريل، لكن حتى الآن لم تقدم إيران التزامًا واضحًا. صرح المتحدث باسم وزارة الخارجية الإيرانية، بجاعي (Baghaei)، في مؤتمر صحفي بأن إيران جهزت ردًا على خطة إنهاء الحرب التي نقلها الوسيط، وستقوم في الوقت المناسب بإعلان ذلك للعامة. لكنه أشار في الوقت نفسه إلى أن المقترح الذي قدمته الولايات المتحدة “مبالغ فيه جدًا”، وأن إيران لا يمكنها القبول به مطلقًا. كما رفضت إيران أي شكل من أشكال اتفاق وقف إطلاق النار المؤقت، لأن التجربة تشير إلى أن هذا النوع من وقف إطلاق النار غالبًا ما يُستخدم لتقوية القوات وتهيئة الفرصة لمزيد من العدوان. هذا النمط من “القتال أثناء التفاوض” يجعل أعصاب المستثمرين تبقى مشدودة باستمرار.

وعلى صعيد البيانات الاقتصادية، فإن تقرير وظائف غير الزراعي الأمريكي لشهر مارس الذي صدر يوم الجمعة الماضي جاء فوق التوقعات بكثير—فقد زاد عدد الوظائف بمقدار 178 ألف وظيفة، مسجلاً أكبر زيادة خلال أكثر من عام؛ وانخفض معدل البطالة من 4.4% إلى 4.3%. وأشار كبير الاقتصاديين في S&P Global PaulGruenwald في مقابلة إلى أن هناك قطاعًا واحدًا فقط هو الذي يقود حاليًا نمو التوظيف، وهو الرعاية الصحية، بينما يتراجع قطاع التكنولوجيا، ويتراجع قطاع التصنيع، ويتراجع قطاع الحكومة؛ وبناءً عليه فإن قاعدة نمو التوظيف ما تزال ضيقة جدًا، وهذا بحد ذاته عامل خطر. كما حدد الوضع الحالي بوضوح على أنه “صَدَمة عرض” نموذجية—انخفاض في الإنتاج مع ارتفاع في التضخم—وتوقع أن يتصاعد التضخم الأمريكي هذا العام بشكل ملحوظ ليقترب من 4% تقريبًا.

ضغطت بيانات التوظيف القوية على توقعات السوق لخفض فائدة الاحتياطي الفيدرالي بشكل إضافي. وفقًا لبيانات CMEFedWatch، يتوقع المتداولون حاليًا أن الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض الفائدة قبل أكتوبر 2027. وقال معهد أبحاث الاستثمار لدى بنك ويلز فارجو يوم الاثنين إنه، بالنظر إلى عدم اليقين بشأن التضخم وتصاعد المخاطر الجيوسياسية المرتبطة بحرب الشرق الأوسط، لم يعد يتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة في 2026. وكانت توقعاته السابقة خفض الفائدة مرتين هذا العام. وأشار المدير المسؤول عن الأبحاث الماكرو في شركة Swiss Bink Pictet (Tams Ted) (Tanside) أيضًا إلى أن السوق ستتوقع في البداية أن يكون نطاق خفض الفائدة أقل لدى البنوك المركزية العالمية، لكن كلما طال استمرار هذا الوضع، زاد التأثير السلبي على دورة الاقتصاد. وفي النهاية، ستضطر بنوك مركزية في كل الدول إلى خفض الفائدة أكثر، ربما ليس في 2026 بل في 2027.

قيّم كبير استراتيجيي الاستثمار لدى CFRAResearch Sam Stovall بأن سوق الأسهم هو مؤشر جيد لمعرفة ملامح النشاط المستقبلي، وأن المستثمرين يتوقعون تعافي السوق من موجة البيع التي تعرضوا لها سابقًا. ورأى أن وول ستريت مستعدة للاكتفاء بنهج المراقبة، لكن الرهان كان إيجابيًا. غير أن هذا التفاؤل لا يزال بحاجة لاختبار بيانات هذا الأسبوع.

ستصدر يوم الجمعة بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكية لشهر مارس، ويتوقع الاقتصاديون أن إجمالي CPI على أساس شهري قد يرتفع بنسبة 1%، مسجلاً أكبر زيادة شهرية منذ 2022، بينما يتوقع أن يرتفع core CPI على أساس شهري بنسبة 0.3%. وقد نشر بنك Dongwu Securities سابقًا تقريرًا بحثيًا يرى أنه رغم أن بيانات CPI الأمريكية لشهر فبراير الأخيرة استوفت التوقعات بالكامل وأن مكونات core أظهرت انخفاضًا على أساس شهري، فإن ارتفاع أسعار النفط الناتج عن استمرار تصاعد وضع الصراع الأمريكي-الإيراني قد بدأ في جعل السوق قلقًا بشأن مخاطر حدوث موجة تضخم ثانية في الولايات المتحدة مستقبلًا.

وقال كبيرا استراتيجيي الاستثمار في شركة Manulife John Hancock الاستثمارية MatthewMiskin إن السوق من الصعب جدًا تحويل تركيزه عن وضع الشرق الأوسط وأسعار النفط والمخاطر التي ظهرت بالفعل، لأن السوق ظل يهتم طوال الوقت أكثر من اللازم بالمخاطر الجيوسياسية وبكيفية انتهاء كل ذلك في النهاية. وذكر بنك باريس في تقرير استشرافي أن المرحلة الأولى لانتقال أثر أسعار النفط ستظهر في مارس من خلال أسعار وقود السيارات. وأضاف Miskin أنه سيركز على “الأثر المترابط” الذي قد تسببه الحرب وارتفاع أسعار الطاقة في السلع والخدمات الأخرى، كما يعتقد أن تقرير التضخم لشهر مارس قد لا يكون كافيًا لإظهار التأثير الأوسع نطاقًا، وأن الأمر يحتاج للحصول على أكبر قدر ممكن من البيانات اللحظية لتحديد الاتجاه.

وبسبب مخاوف التضخم الناجمة عن الحرب، فإن السوق قد استبعدت إلى حد كبير احتمال خفض الفائدة هذا العام—وكانت توقعات خفض الفائدة عامل دعم رئيسي لآفاق كثير من الأسهم الصاعدة. وقال PatrickRyan، كبير استراتيجيي الاستثمار لدى Madison Investment: “السوق تركز حاليًا جدًا على موضوع التضخم. وإذا جاءت بيانات CPI أعلى بكثير من التوقعات، فقد يتفاعل السوق بشكل سلبي معها”.

هناك أيضًا عدة بيانات رئيسية أخرى تستحق المتابعة هذا الأسبوع. ففي يوم الخميس سيتم الإعلان عن مؤشر آخر للتضخم—مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE)—لكن هذا المؤشر يغطي شهر فبراير، وتكون معظم فتراته قبل اندلاع الصراع. وفي اليوم نفسه سيتم الإعلان أيضًا عن أحدث بيانات نمو الاقتصاد الأمريكي للربع الرابع. كما سيقوم المستثمرون بتحليل محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي لشهر مارس الذي يصدر يوم الأربعاء، للبحث عن أي إشارات حول اتجاه الفائدة في المستقبل.

ومن منظور المؤشرات الفنية لدورة 4 ساعات، فإن سعر صرف الجنيه الإسترليني مقابل الدولار أمس كان مركزه الأساسي في نطاق تذبذب حول خط منتصف بولينجر عند 1.3230 تقريبًا، ما يعكس أن قوى الطرفين (المشترين والباعة) في السوق في وضع متوازن نسبيًا مؤقتًا. وتسوية فتح نطاق بولينجر (Bollinger) تشير إلى انكماش تقلبات المدى القصير، وأن السعر يفتقر إلى اتجاه واضح للاختراق. ويقع الحد العلوي حاليًا قرب 1.3310، ما يشكل مقاومة ديناميكية للارتداد القصير. ويصبح خط المنتصف عند 1.3230 هو النقطة الفاصلة الرئيسية في صراع الثيران والدببة. أما الحد السفلي فيشير إلى منطقة 1.3160، وهو ما يوفر دعمًا ديناميكيًا قصير المدى. وعلى صعيد مؤشرات الزخم، انخفض مؤشر القوة النسبية RSI لمدة 14 فترة إلى 46، وهو أقل قليلًا من الخط المحايد عند 50؛ ما يظهر أن زخم الاتجاه الهبوطي لدى البائعين يمتلك الأفضلية قليلًا، لكنه لم يدخل بعد منطقة ذروة البيع، وبالتالي فإن ضغط الهبوط قصير المدى محدود، مع ضرورة الحذر.

ومن منظور تشكيل البنية في دورة 4 ساعات، فإن سعر صرف الجنيه الإسترليني مقابل الدولار ما يزال يتحرك داخل بنية هبوطية اتجاهية تتمثل في انتقال القمم والقيعان المرحلية إلى الأسفل في الوقت نفسه. ويكون مركز ثقل السعر ضعيفًا إجمالاً، والوقت الحالي داخل حالة تذبذب ضعيف. وتقع منطقة دعم المدى القصير عند مستوى 1.3170 تقريبًا؛ إذا تم كسر هذا المستوى بشكل فعّال، فمن المتوقع أن يمتد الهبوط بالقوة ليصل إلى منطقة 1.3100 أو أقل. وتتركز مقاومة المدى القصير في الأعلى عند منطقة 1.3250؛ وبمجرد أن يستعيد السعر استقراره فوق مستوى المقاومة هذا، قد تمتد الأهداف للجانب الصاعد إلى 1.3310 أو أعلى.

بشكل عام، لا يزال الجنيه الإسترليني مقابل الدولار على إطار 4 ساعات تحت تأثير كابح الاتجاه الهبوطي. ويشير تسطح نطاق بولينجر واقتراب RSI من 50 إلى أن السوق تتهيأ لاتجاه الموجة التالية. ومع عدم وجود محفزات أساسية واضحة، قد يستمر السعر في التذبذب داخل نطاق 1.3170-1.3250 مرارًا حتى يحدث اختراق فعّال لأعلى أو لأسفل ليعطي إشارة اتجاه أوضح.

مسار مرجعي لتذبذب الجنيه الإسترليني على المدى القصير:

صعود: 1.3250-1.3310

هبوط: 1.3170-1.3100

كم هائل من الأخبار وتفسير دقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance

مسؤول التحرير: Guo Jian