تمت توسيع «نادي حجم إدارة الأصول البالغ 2 تريليون» ليشمل 4 شركات، مع انخفاض صافي أرباح إدارة الأصول لدى Qingyin بنحو يقارب 40%

اسأل AI · توسّع نادي إدارة الأصول بقيمة 2 تريليون (20k亿)، ما الذي يعتمد عليه الأعضاء الجدد لتحقيق نمو عكسي رغم المعطيات؟

سي إي لاي إنز 31 مارس، تقرير/عنصر تحرير (وي آنغ): مع الإفصاح تباعًا عن التقارير السنوية لعام 2025 للبنوك المدرجة، ظهرت رسميًا بيانات التشغيل لشركات إدارة الثروات التابعة لها على الملأ.

حتى الآن، وبناءً على البيانات التي تم الإعلان عنها، ورغم أن تقلبات أسواق السندات في 2025 اشتدت، وتراجع عوائد الفوائد على الودائع ما منح ضغطًا تشغيليًا ملموسًا على شركات إدارة الثروات، إلا أنه وفقًا للبيانات المنشورة حتى الآن، ما زالت أحجام إدارة الجهات الرائدة تحافظ على نمو عكسي. وفي الوقت نفسه، تُظهر بوضوح حالة من «الانقسام» و«الاختراق» في جوانب مثل تصميم المنتجات ذات الخيارات المضمّنة، والتوسع في القنوات على مستوى القواعد، والاستفادة من التقنيات المالية.

مقارنةً بنهاية 2024 حيث لم يدخل نادي 2 تريليون إلا شركتا بنك تشاو من (招银理财) وشركة إدارة الثروات التابعة لبنك شينغ يِن (兴银理财)، ففي 2025 توسّع النادي إلى 4 جهات، وهي: إضافة شركة سي إكس (信银理财) وشركة الإدارة التابعة لبنك الصناعات والتمويل/بنك غونغ يِي (工银理财).

من حيث القدرة على تحقيق الأرباح، تأثرت بعض الجهات بـ «خفض الرسوم لتقديم مكاسب» وبذبذبات السوق، ما أدى إلى تراجع إيرادات بعض الشركات وصافي أرباحها. فقد انخفضت إيرادات صافي أرباح شركة تشينغ يِن لإدارة الثروات (青银理财) في 2025 بنسبة 26.91% و37.04% على أساس سنوي، على التوالي.

التوسع في الحجم أصبح السائد في الصناعة، ومزايا الجهات الرائدة راسخة

حتى نهاية 2025، ورغم مواجهة شركة تشاو من لإدارة الثروات (招银理财) لتحديات مرتبطة بارتفاع الأساس (High base)، إلا أنها ما زالت تجلس بثبات على «المركز الأول». بلغ رصيد منتجات إدارة الثروات لدى تشاو من لإدارة الثروات 2.64 تريليون يوان، بزيادة قدرها 20k يوان مقارنةً بنهاية العام السابق، وبمعدل نمو سنوي قدره 6.88%. وباعتبارها رائدة صناعية، انتقل تركيزها الاستراتيجي من مجرد التوسع في الحجم إلى تحسين الهيكل؛ وخلال فترة التقرير، ركزت على نشر علامة «全+福» لمنتجات متعددة الأصول واستراتيجيات متعددة. كما استمر الحصة السوقية لمنتجاتها ذات النمط المختلط القائم على السندات (偏债混合型) والمنتجات التي تتضمن حقوقًا/خيارات (含权) في الارتفاع.

تحتل شركة شينغ يِن لإدارة الثروات (兴银理财) المركز الثاني من حيث حجم الإدارة، إذ بلغ 2.43 تريليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 11.64%.

ومن الجدير بالاهتمام هو المنافسة على المركز الثالث في القطاع. فقد أظهرت شركة سي إكس لإدارة الثروات (信银理财) في 2025 قوة اندفاع لتعويض الفارق، إذ قفز حجم إدارتها إلى 2.30 تريليون يوان، وبمعدل نمو سنوي مرتفع بلغ 15.23%. ولم يأتِ ذلك بمعدل نمو يقود بين الجهات الرائدة فحسب، بل ساعدها أيضًا على توسيع الفجوة عن صاحب المركز الرابع. نقطة الاختراق لدى سي إكس لإدارة الثروات تكمن في تحولها الحازم نحو «المنتجات التي تتضمن حقوقًا/خيارات». خلال فترة التقرير، بلغ حجم استمرار المنتجات التي تتضمن حقوقًا 20k يوان، وارتفعت نسبة المنتجات ذات الحقوق ضمن المنتجات الجديدة إلى 14.70%، لتصبح عاملًا رئيسيًا لزيادة العوائد وجذب العملاء.

بالإضافة إلى ذلك، بين شركات إدارة الثروات التابعة للبنوك المملوكة للدولة، حافظت شركة غونغ يِي لإدارة الثروات (工银理财) (2.09 تريليون)، وشركة جياو يِن لإدارة الثروات (交银理财) (1.75 تريليون) وشركة جيان سِن لإدارة الثروات (建信理财) (1.74 تريليون) على نمو مطمئن. في المقابل، حققت شركة بريد الصين لإدارة الثروات (中邮理财) أداءً لافتًا بمعدل نمو سنوي 28.81%، حيث بلغ حجمها 1.32 تريليون يوان. ويعود زخم نموها أساسًا إلى التعاون العميق عبر قنوات البريد والبنوك (邮银渠道) والتوسع السريع في البيع بالوكالة عبر الأطراف الثلاثة؛ وقد تم توقيع عقود مجمعة مع 58 قناة مبيعات خارجية بالوكالة (代销渠道).

يوضح الشكل التالي أحجام إدارة الثروات لعام 2025 لدى 10 شركات لإدارة الثروات تم الإفصاح عن بياناتها عبر تقارير البنك الأم:

المصدر: تقارير سنوية للبنوك، إعداد سي إي لاي إنز (财联社)

ذكر سين شينغ جيانغ (中信建投证券) في تقرير بحثي لها أنه في 2025 تم توسيع نطاق تجريب منتجات إدارة الثروات الخاصة بالمعاش/التقاعد الموجهة، ومن المتوقع أن تحقق هذه المنتجات في 2026 نموًا سريعًا. كما يُتوقع في 2026 توسيع قنوات البيع بالوكالة لمنتجات إدارة الثروات لتشمل شركات الأوراق المالية والمؤسسات التابعة لطرف ثالث، ما سيدفع نمو حجم إدارة الثروات. بالإضافة إلى ذلك، فإن السياسات التنظيمية التي تشجع على تعزيز قدرة شركات إدارة الثروات على الاستثمار في حقوق الملكية من شأنها أن تدفع إلى ارتفاع حجم منتجات الفئات المختلطة وفئات الحقوق/الأسهم.

وفي جانب الأداء من حيث العوائد، ففي 2026، ومع استمرار التحول الهيكلي لمنتجات إدارة الثروات، سيستمر ازدياد منتجات متعددة الأصول واستراتيجيات متعددة، مع تنوع أكبر في أنواع المنتجات، بما يتكيف مع عودة تفضيل المخاطر لدى المستثمرين. وفي الوقت نفسه، سيستمر تحسين هيكل تخصيص أصول شركات إدارة الثروات، مع عودة العائدات على جانب الأصول إلى الارتفاع، ما يعزز جاذبية منتجات إدارة الثروات ويدفعها إلى العودة تدريجيًا لمسار نمو في الحجم.

بناءً على ذلك، تتوقع سين شينغ جيانغ (中信建投证券) أنه في 2026 يمكن أن يصل معدل نمو حجم منتجات إدارة الثروات البنكية إلى حوالي 12%-13%، ومن المتوقع أن يصل الحجم إلى 37-38 تريليون يوان.

ومع ذلك، في شهر مارس من هذا العام، صدر «إجراء تقييم الجدارة الرقابية» لشركات إدارة الثروات. ووفقًا لتوقعات القطاع السابقة التي كانت «تولي الاهتمام بالجودة لا بالحجم»، سيتجه قطاع إدارة الثروات مستقبلًا نحو مزيد من الزراعة الدقيقة والعمل المتقن (精耕细作)، ولن يسعى فقط إلى تحقيق نمو في الحجم.

تباين على مستوييَيْن في صافي الربح

من ناحية صافي الربح، وبسبب هبوط مركز سعر الفائدة في السوق في 2025، ولأن شركات إدارة الثروات خفّضت عمدًا معدلات إدارة الرسوم لتقديم عوائد للمستثمرين، فإن نمو الإيرادات التشغيلية وصافي الأرباح لدى معظم الشركات ظل أقل من نمو الحجم. لذا أصبحت ظواهر «زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح» أو «زيادة الكميات دون زيادة الأسعار» شائعة.

حققت شركة سي إكس لإدارة الثروات (信银理财) إنجازًا عبر نجاحها في التخطيط لخط المنتجات التي تتضمن حقوقًا، ما مكّن صافي الربح من بلوغ 26.4k يوان، مع نمو إيجابي قدره 6.93% على أساس سنوي. وفي بين الشركات التي تم الإفصاح عن بياناتها، أظهرت الشركة قدرة ربحية بارزة.

أما شركة غونغ يِي لإدارة الثروات (工银理财)، فقد حققت في 2025 صافي ربح بلغ 173.57B يوان، بزيادة قدرها 15.12% على أساس سنوي. وفي 2025، اتبعت شركة غونغ يِي لإدارة الثروات مسارًا سوقيًا متمايزًا، إذ شاركت طوال العام في طرح أولي للأسهم في بورصة هونغ كونغ (港股IPO)، وفي الاكتتاب في صناديق REITs العامة الجديدة (公募REITs 打新) وغيرها من الأنواع الجديدة من الاستثمارات، بما يتجاوز 30 صفقة، لالتقاط فرص استثمارية نوعية إضافية لعملائها.

ومن بين الجهات الأخرى التي ظهرت بشكل لافت أيضًا شركة بريد الصين لإدارة الثروات (中邮理财). فقد حققت إيرادات تشغيلية بلغت 24.3k يوان، وصافي ربح قدره 23k يوان؛ وبمعدل نمو على أساس سنوي بلغ 14.55% و13.69% على التوالي، محققةً نموًا مزدوجًا في الحجم والأرباح.

وبالمقارنة، مرت شركة بينغ آن لإدارة الثروات (平安理财) وشركة تشينغ يِن لإدارة الثروات (青银理财) بفترة تعديل عميق. فقد تراجع حجم شركة بينغ آن بشكل طفيف إلى 1.09 تريليون يوان، بينما بلغ صافي الربح 337.46B يوان، بانخفاض سنوي قدره 23.20%. وتراجعت أرباح شركة تشينغ يِن لإدارة الثروات بنسبة 37.04%. ويوضح الشكل التالي صافي أرباح 2025 لدى 10 شركات لإدارة الثروات تم الإفصاح عن بياناتها عبر تقارير البنك الأم:

المصدر: تقارير سنوية للبنوك، إعداد سي إي لاي إنز (财联社)

（سي إي لاي إنز، وانغ وي）