مراقبة الأسهم في鲁｜شركة تشينغداو يون لوت تتعرض لأول مرة لـ"تراجع مزدوج" عند الإدراج، مع ضغط الأداء، وارتفاع نسبة التوزيعات بشكل عكسي

30 مارس مساءً، أعلنت شركة تشينغداو يونلو لمواد متقدمة المحدودة (688190.SH، وتُشار إليها فيما بعد بـ“يونلو ستوك”) عن التقرير السنوي لعام 2025.

تُظهر البيانات أنه في عام 2025 حققت الشركة إيرادات تشغيلية بلغت 1.89 مليار يوان، بانخفاض طفيف بنسبة 0.56% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 294 مليون يوان، بانخفاض بنسبة 18.45% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح بعد الاستبعاد (扣非净利润) 281 مليون يوان، بانخفاض بنسبة 18.27% على أساس سنوي.

وفي الوقت نفسه، أعلنت الشركة عن مقترح توزيع الأرباح لعام 2025. ووفقًا للمقترح، تنوي الشركة توزيع أرباح نقدية على جميع المساهمين قدرها 6 يوان لكل 10 أسهم (شاملة الضريبة)، بإجمالي 72 مليون يوان. وبالاستناد إلى أرباح نقدية قدرها 36 مليون يوان تم توزيعها في النصف الأول من 2025 وأرباح نقدية قدرها 60 مليون يوان تم توزيعها في الربعين الثلاثة الأولى، فإن إجمالي توزيعات الأرباح النقدية السنوية يصل إلى 168 مليون يوان، ما يمثل 57.07% من صافي الربح العائد للمساهمين خلال العام.

مصدر الصورة: الموقع الرسمي لشركة يونلو ستوك

ارتفاع المبيعات لكن انخفاض هامش الربح الإجمالي، تضيق مساحة تحقيق الأرباح

وفقًا لما ورد في التقرير السنوي، حققت شركة يونلو ستوك في عام 2025 نموًا على أساس سنوي في مبيعات منتجاتها الرئيسية، لكن مع تأثير تراجع هامش ربح المنتج الإجمالي، انخفضت أرباح التشغيل مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق.

كشركة تكنولوجية عالية تركز على ثلاث فئات من المواد ورزم منتجاتها، وهي شريط السبائك غير المتبلور (非晶合金) وسبائك نانوية البلور (纳米晶合金) ومساحيق مغناطيسية، فإن منتجات شركة يونلو ستوك تُستخدم على نطاق واسع في مجالات متقدمة مثل توزيع الطاقة الكهربائية، والسيارات الكهربائية الجديدة، والبنية التحتية الجديدة لـ5G وغيرها.

من منظور هيكل الأعمال، لا تزال شرائط السبائك غير المتبلورة وأجزاءها/منتجاتها هي المصدر الرئيسي للإيرادات. يُظهر التقرير السنوي أنه في عام 2025 حقق هذا القطاع إيرادات بلغت 1.38B يوان، ما يمثل 72.92% من إجمالي إيرادات التشغيل، بانخفاض طفيف بنسبة 2.94% على أساس سنوي. أما إيرادات منتجات السبائك النانوية البلور فبلغت 350 مليون يوان، بزيادة بنسبة 14.66%، وارتفع هامش مساهمة الإيرادات إلى 18.53%. وبلغت إيرادات المساحيق المغناطيسية وأجزاءها 144 مليون يوان، بزيادة بنسبة 1.95%.

من ناحية هامش الربح الإجمالي، بلغ هامش الربح الإجمالي الإجمالي للشركة في عام 2025 نسبة 27.74%، بانخفاض 2.84 نقطة مئوية مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق. ومن حيث المنتجات، بلغ هامش الربح الإجمالي لشرائط السبائك غير المتبلورة وأجزاءها 36.31%؛ بينما بلغ هامش منتجات السبائك النانوية البلور 7.67%، بعد تحسن/ترميم مقارنةً بالعام السابق؛ أما المساحيق المغناطيسية وأجزاءها فبلغ هامش الربح الإجمالي -5.44%.

لقطة من التقرير السنوي

في تقرير الأداء السريع، ذكرت شركة يونلو ستوك أنه في مواجهة تأثيرات متعددة مثل الوضع الاقتصادي الكلي العالمي وتزايد حدة المنافسة في السوق ضمن الصناعة، اتخذت الشركة بنشاط عدة تدابير للرد، وكرست جهودها لتعزيز وتثبيت حصة السوق.

بالنسبة للمصاريف، بلغت المصاريف خلال 2025 للشركة 195 مليون يوان، بزيادة قدرها 6.4449 مليون يوان مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق، وكانت نسبة المصاريف إلى الإيرادات 10.32%، مرتفعة بنحو 0.4 نقطة مئوية مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق. ومن بينها، تحولت المصروفات المالية من -6.6674 مليون يوان في الفترة نفسها من العام السابق إلى 2.5095 مليون يوان، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض دخل الفوائد. بلغت مصاريف البحث والتطوير 119 مليون يوان، بزيادة بنسبة 4.15%، وبلغت نسبتُها إلى إيرادات التشغيل 6.27%.

انخفاض التدفق النقدي من أنشطة التشغيل، ارتفاع حصة الذمم المدينة

يُظهر التقرير السنوي أنه في عام 2025، بلغ صافي التدفقات النقدية الناتجة عن أنشطة التشغيل لدى الشركة 31.1151 مليون يوان، بانخفاض كبير بنسبة 78.4% على أساس سنوي. وفي الفترة نفسها، بلغ صافي الربح 294 مليون يوان، وكانت نسبة صافي التدفقات النقدية من أنشطة التشغيل إلى صافي الربح 0.11.

وفقًا لإحصاءات نظام الإنذار المبكر “Yingyan” الخاص بأكاديمية بحوث الشركات المدرجة لدى Sina Finance (新浪财经)، فإن الفترة من 2023 إلى 2025 أظهرت أن صافي التدفقات النقدية من أنشطة التشغيل لدى شركة يونلو ستوك بلغ 219 مليون يوان، و144 مليون يوان، و31.1151 مليون يوان على التوالي. وكانت نسبة صافي التدفقات النقدية من أنشطة التشغيل إلى صافي الربح 0.66 و0.4 و0.11 على التوالي، مع انخفاض متواصل لمدة ثلاث سنوات.

لقطة من التقرير السنوي

فيما يتعلق بالذمم المدينة، وحتى نهاية 2025، بلغ رصيد الذمم المدينة المحاسبي للشركة 626 مليون يوان؛ وبعد احتساب مخصصات الديون المعدومة بمبلغ 32.7M يوان، بلغ القيمة الدفترية 593 مليون يوان. ارتفعت نسبة الذمم المدينة إلى إيرادات التشغيل من 24.97% في 2023 إلى 29.36% في 2024، ثم ارتفعت إلى 31.38% في 2025، مع اتجاه صعودي متواصل لثلاث سنوات.

بالنسبة للمخزون، وحتى نهاية 2025، بلغت القيمة الدفترية للمخزون لدى الشركة 247 مليون يوان، بزيادة قدرها 122 مليون يوان مقارنةً بنهاية العام السابق، وبنمو بنسبة 96.73%. وتفوق هذه الزيادة بكثير نطاق التغير في صافي الإيرادات وتكاليف التشغيل خلال الفترة نفسها.

مؤشرات كفاءة التشغيل: في عام 2025، بلغ معدل دوران الذمم المدينة 3.28 مرة، بانخفاض بنسبة 13.56% على أساس سنوي؛ وبلغ معدل دوران المخزون 7.32 مرة، بانخفاض بنسبة 26.56% على أساس سنوي؛ وبلغ معدل دوران إجمالي الأصول 0.58 مرة، بانخفاض بنسبة 10.2% على أساس سنوي.

مع ضغط على الأداء، ونسبة توزيع أرباح تتجاوز الخمسين بالمئة

وفقًا لمقترح توزيع الأرباح، بلغ إجمالي التوزيع النقدي للأرباح لعام 2025 لدى الشركة 168 مليون يوان، ما يمثل 57.07% من صافي الربح العائد للمساهمين.

لقطة من التقرير السنوي

من منظور هيكل المساهمين، فإن المساهم المسيطر هو شركة China Aviation Engine Asset Management Co., Ltd. (中国航发资产管理有限公司) بنسبة تملك 28.5%؛ ثاني أكبر مساهم هو رئيس مجلس الإدارة والمدير العام لي شياو يو (李晓雨) بنسبة تملك 20.82%؛ والمساهم الثالث الأكبر هو نائب رئيس مجلس الإدارة غو ك يون (郭克云) بنسبة تملك 16.5887%.

وبحسب معلومات منشورة، في 17 يونيو 2025، تم اتخاذ قرار بإيداع رئيس مجلس الإدارة والمدير العام لي شياو يو في الحجز لدى لجنة الرقابة في مدينة جيلين بمقاطعة جيلين (吉林省吉林市监察委员会). وقد أشارت الشركة في تقريرها للربع الثالث إلى ما يلي: “يضمن المسؤول عن الشركة، والمسؤول عن الأعمال المحاسبية ذات الصلة، ومسؤول مؤسسة المحاسبة (المحاسب المسؤول) أن تكون المعلومات المالية في التقرير الدوري للربع دقيقة وصحيحة وكاملة”. وفي 8 فبراير 2026، أعلنت الشركة أن لي شياو يو قد تم رفع إجراءات الحجز عنه واستئناف عمله بشكل طبيعي.

إضافة إلى ذلك، ووفقًا لنتائج خفض الحصص التي تم الكشف عنها في 14 فبراير 2026، فإن نائب رئيس مجلس الإدارة غو ك يون (郭克云) وبسبب “احتياجات التمويل الشخصي”، قام عبر أساليب التداول بالمزاد (集中竞价) والتداولات الكبيرة (大宗交易) بخفض إجمالي 3.5997 مليون سهم، وهو ما يمثل 3% من إجمالي أسهم الشركة، وبإجمالي مبلغ قدره حوالي 352 مليون يوان. بعد خفض الحصص، تبلغ نسبة تملك غو ك يون 16.5887%، ولا يزال ثالث أكبر مساهم في الشركة.

في ظل هذا السياق، أطلقت الشركة خطة توزيع أرباح لعام 2025. ووفقًا للخطة، فإن المساهمين ذوي النسبة الأعلى في التملك، لي شياو يو وغو ك يون، سيشاركان في هذا التوزيع.

أمام وضع التشغيل في 2025 المتمثل في “ارتفاع المبيعات وتراجع الأرباح”، تتمثل نقاط التركيز لدى السوق فيما يلي: كيف ستوازن الشركة مستقبلًا بين حصة السوق وقدرة تحقيق الأرباح، وكيف يمكن تحسين جودة التدفق النقدي.

كمّ هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، متاح بالكامل عبر تطبيق Sina Finance (新浪财经APP)