تم التوصية بأسهم مثل 紫金矿业، وقد توجد فرص في مجالات مثل التصدير للصناعة التحويلية丨أسهم البنوك الموصى بها

اسأل AI · ما هي منطق الاستثمار في أسهم مثل Zijin Mining Group وغيرها؟

في آخر يوم تداول من شهر مارس، تراجعت مؤشرات أسهم الصين الثلاثة الكبرى معًا. حتى الإغلاق، انخفض مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 0.8%، وانخفض مؤشر شينزن المركب بنسبة 1.81%، وانخفض مؤشر شينزن تشيستباه لتطوير المشاريع بنسبة 2.7%. كانت قيمة التداول في أسواق شنغهاي وشينزن أقل من 2 تريليون يوان. في عموم السوق، تراجعت أكثر من 4300 سهم. من ناحية القطاعات، جاءت في المقدمة القطاعات والمفاهيم مثل آلات الحفر بالدرع (shield tunneling), سكة حديد السكك عالية السرعة، صناعة الرياضة، السيارات الكاملة (السيارات المصنعة بالكامل)، البنوك، المعادن الثمينة وغيرها؛ بينما جاءت في ذيل التراجعات قطاعات ومفاهيم مثل الفحم، الكيماويات الفحمية، الميثانول، استخراج الفحم والانتقاء، المعادن الطاقوية، والكيماويات الإلكترونية وغيرها.

وبالعودة إلى أداء شهر مارس، أظهرت سوق الأسهم الصينية بشكل عام هذا الشهر مسارًا يتمثل في “الارتفاع ثم التراجع ثم الاستقرار تدريجيًا”، متأثرًا بالمخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط. في بداية الشهر، تجاوز مؤشر شينغهاي المركب مرةً مرحلة ذروة يناير في 14 يناير. ثم تذبذب ليتجه إلى الضعف في النهاية، قبل أن يفشل مرةً أخرى في الحفاظ على مستوى 3900 نقطة. في هذا الشهر، انخفض مؤشر شينغهاي المركب إجماليًا بنسبة 6.51%، وانخفض مؤشر شينزن المركب إجماليًا بنسبة 7.01%، وانخفض مؤشر شينزن تشيستباه لتطوير المشاريع إجماليًا بنسبة 3.79%، وانخفض Northbound 50 إجماليًا بنسبة 18.79%، وانخفض STAR Market 50 إجماليًا بنسبة 15.57%. من ناحية القطاعات، ومن بين 26 قطاعًا أوليًا وفق تصنيف شينوان (申万)، لم يحقق سوى 3 قطاعات ارتفاعًا، وكانت أعلى 3 نسب نمو على الترتيب: البنوك (3.93%)، المرافق العامة (1.25%)، الفحم (1.11%). وفي قطاعات التراجع، كانت المعادن غير الحديدية (−17.21%) أكبرها تراجعًا، تلتها الصناعات الدفاعية العسكرية (−15.93%) والصلب (−15.55%).

كيف سيكون مسار السوق في أبريل القادم؟ ما هي “الأسهم الذهبية” التي تراهن عليها المؤسسات؟ وما نصائح التخصيص التي قدمتها؟ لنتعرف على ذلك معًا فيما يلي.

وفق إحصاءات غير كاملة، يوجد حاليًا أكثر من 10 شركات وساطة (券商) نشرت تركيبات استثمارية لأبريل ووجهات نظر السوق الأحدث.

وبالنظر إلى هذه التقارير، ترى عدة مؤسسات أن تعديل السوق كان كافيًا، ولا توجد مخاطر لهبوط كبير ومنهجي للمؤشرات؛ ويمكن اغتنام فرص الترتيب في أبريل.

صرحت شركة Zhongtai Securities بأنه، قد يواجه السوق على المدى القصير ما يزال حالة تذبذب، لكن لا توجد مخاطر لهبوط كبير ومنهجي للمؤشرات. لم يصل السوق المالي في الخارج بعد إلى درجة تحفيز “TACO”، ولا يُستبعد أن تستمر التقلبات الناتجة عن المخاطر الجيوسياسية على المدى القصير. وفي الوقت الحالي، تتجمع مخاوف السوق حيال ضربة جيوسياسية ثانية في سوق A股، ومن الصعب أن يظهر إصلاح مستقر تفضيلاً للمخاطر على المدى القصير. ومع ذلك، ليست هناك حاجة للقلق الزائد؛ ويتوقع السوق ألا توجد مخاطر نظامية.

وأشارت شركة Everbright Securities إلى أنه، تمتلك الأصول الصينية نوعًا من الاستقرار من الداخل، ومن الممكن على المدى المتوسط أن يتجه السوق إلى الصعود مع التذبذب، مع اغتنام فرص الترتيب. إن معدل الاكتفاء الذاتي من الطاقة داخل السوق المحلي مرتفع، ما يمنح قدرةً على مقاومة استمرار ارتفاع أسعار الطاقة من الخارج. علاوة على ذلك، ومن خلال التقلبات في الخارج خلال عدة جولات سابقة، غالبًا ما يستفيد الصادرات المحلية من ارتفاع عدم اليقين الخارجي، وربما يعود ذلك إلى استقرار سلسلة التوريد المحلية.

وقالت شركة China Jianxin Investment & Securities بأنه، انخفضت حدة التوتر في سيناريو صراع إيران-أمريكا (美伊) إلى حد ما، وتتم عملية إصلاح مشاعر الهلع في السوق العالمية. لكن خطة نشر القوات الأمريكية الأخيرة ضد إيران ما زالت تُظهر مخاطر تصعيد الحرب، لذا يجب الانتباه إلى تقلبات مشاعر السوق خلال الشهر المقبل. ومع أن تعديل A股 كان كافيًا نسبيًا، يمكن الانتظار إشارات الزيادة في المراكز (الشراء) ثم اختيار التوقيت المناسب للترتيب.

وعند التخصيص على مستوى القطاعات، أشارت عدة مؤسسات في تقارير استراتيجيتها الاستثمارية الأخيرة إلى ثلاث اتجاهات لفرص الترتيب وهي: الأمن الطاقي، تصدير التصنيع إلى الخارج، والدفاع عن عوائد الأرباح (الـRed利).

（1）الأمن الطاقي: تتسارع عملية كهربة العالم؛ ومع تسارع الاستثمارات، من المتوقع أن تستفيد الصين في مجال الطاقة الشمسية (photovoltaics) والطاقة الرياح وبطاريات الليثيوم ومعدات الطاقة من محفزات أقوى للطلب الخارجي.

（2）تصدير التصنيع إلى الخارج: مع إغلاق خصوم المنافسة في التصنيع العالمي لبعض الطاقة الإنتاجية بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة وآليات الكربون، تبرز بشكل أكبر مرونة التكلفة لصناعات التصنيع الوسيطة مثل الكيمياء (الصناعات الكيماوية) في بيئة يتم فيها رفع “مركز/محور” أسعار النفط.

（3）الدفاع عن عوائد الأرباح: في بيئة تكثر فيها الصراعات الجيوسياسية ويكون فيها زخم النمو الاقتصادي العالمي ضعيفًا، تمتلك الأصول ذات عوائد الأرباح سمات تأكيدية وخصائص دفاعية عالية للغاية لقيمة التخصيص، مثل البنوك والطاقة الكهربائية وغيرها.

ضمن أكثر من 10 “أسهم ذهبية” لشهر أبريل التي تم إحصاؤها، حصلت أسهم مثل Zijin Mining Group (紫金矿业)، China National Offshore Oil Corporation (中国海油)، وInnovent / Hansoh? (药明康德) على توصية من المؤسسات 3 مرات؛ وتلتها أسهم مثل Contemporary Amperex Technology (宁德时代)، China Shenhua (中国神华)، وChina Taiping? (中国太保) حيث حصلت على توصيتين.

تظهر بعض حالات التوصية فيما يلي:

（1）مدفوعًا بتحفيز الطلب مثل الطاقة الجديدة، يتجه “دورة النحاس” نحو تحسين في الازدهار، ومن المتوقع أن يستمر هذا المستوى العالي من التفاؤل/الارتفاع في القطاع. وفي الوقت نفسه، ومع خلفية اللاعولمة، ارتفعت قيمة الاستثمار في الذهب بشكل ملحوظ.

（2）منطق قصير الأجل: تعرض منجم النحاس الثاني عالميًا Grasberg لحادث تعدين وأدى ذلك إلى إيقاف الإنتاج، مما زاد مخاوف نقص الإمدادات؛ ومن ثم يُرجح أن يرتفع سعر النحاس.

（3）منطق متوسط وطويل الأجل: تتجلى قيمة النمو عالي المستوى لرواد قطاع التعدين بشكل أكبر، وتستمر عمليات زيادة الاحتياطي وتوسيع الإنتاج بالتقدم المستمر.

（1）في حال زال خطر صراع إيران-أمريكا لاحقًا، وتم استعادة الملاحة عبر المضائق إلى الوضع الطبيعي، وانحسار علاوة/بدل المخاطر الجيوسياسي، فإن تفضيل المخاطر في السوق سيعود إلى وضعه بسرعة، وسيعود سعر النحاس إلى التسعير وفق الأساسيات.

（2）يستمر التقدم في التحول إلى الطاقة الجديدة. وتوفر مجالات ناشئة مثل AI + التخزين (储能) + الرياح والشمس الجديدة (新风光) زيادات في الطلب. وخلال الفترة “الخطط الخمسية 15” (十五五)، تمنح خطة استثمار الأصول الثابتة لشبكة الكهرباء الوطنية بقيمة 4 تريليونات يوان توقعًا قويًا بدعم طويل الأجل ومستقر لطلب النحاس.

（1）تتمتع الشركة بميزة واضحة في تكلفة إنتاج النفط والغاز، وتستمر تكلفة “البرميل من النفط المكافئ” (桶油) في الانخفاض/الضغط، ما يؤدي إلى قوة قوية في قدرة الشركة على تحقيق الأرباح.

（2）تحافظ الشركة على مستوى مرتفع من الإنفاق الرأسمالي (CAPEX)، ويستمر إنتاج النفط والغاز وكذلك الاحتياطيات في الحفاظ على نمو سريع جدًا، كما تواصل المشاريع داخل وخارج البلاد إسهامًا مستقرًا في زيادة الإنتاج.

（1）إن وضع إيران الجيوسياسي متوتر، وتبرز خاصية النفط الخام كأصل للتخزين الاستراتيجي (战储) كملاذ آمن، ما يعزز قيمة التخصيص. ومن المتوقع أن يظهر سعر النفط الخام في المستقبل مسارًا يميل إلى أن يكون قويًا مع تذبذب.

（2）تتمتع الشركة بموارد ذات قدرات مميزة وبميزة التكلفة المنخفضة؛ كما تعمل باستمرار على تطوير واستخراج موارد النفط والغاز البحرية المحلية، وتستكشف حقول نفط عالية الجودة في الخارج مثل العراق وإيران؟ (伊拉克) وغويانا (圭亚那) وغيرها، مع زيادة الإنتاج وتحقيق توازن في تخزينه، مع تقدم ثابت.

（3）تتعهد الشركة بأن لا يقل معدل دفع الأرباح النقدية عن 45% سنويًا خلال الفترة 2025-2027، لتقديم عائد توزيعات مرتفع للمساهمين.

（1）أعيد تحقيق دخل الشركة وأرباحها أعلى مستوى تاريخي مرة أخرى في عام 2025، مع نمو ثابت في العقود التي بحوزة النشاطات التشغيلية المستمرة.

（2）تحافظ أعمال D&M الجزيئات الصغيرة على نمو قوي؛ ففي عام 2025 تمت إضافة 839 جزيئًا جديدًا، ليصل إجمالي عدد جزيئات الأنابيب/الخطوط (管线分子) إلى 3452.

（3）يحقق نشاط TIDES نموًا سريعًا؛ وبحلول نهاية 2025، زاد عدد عملاء خدمات TIDESD&M بنسبة 25% على أساس سنوي، وزاد عدد الجزيئات الخدمية بنسبة 45% على أساس سنوي. كما زادت طلبات TIDES في الدفاتر بنسبة 20.2% على أساس سنوي.

（1）تستمر صناعة CXO عالميًا في نمو مرتفع، ويقود السوق المحلي من حيث معدل النمو؛ كما أن طلب الأدوية المبتكرة يرسّخ قاعدة القطاع.

（2）حققت الشركة إنجازًا يفوق الإرشادات السنوية، وتواصل الأداء تحقيق مستويات قياسية جديدة.

（1）الشركة هي رائدة عالميًا في وحدات الوحدات الضوئية (光模块)، وتتمتع بقدرة تنافسية أساسية قوية جدًا.

（2）من المتوقع أن توفر تطبيقات scale-up دافعًا للنمو. ومع زيادة عدد وحدات GPU في كل عقدة (node) بشكل مستمر، ترتفع متطلبات مسافة النقل وعرض الحزمة (bandwidth) بشكل متزايد، وتقترب التوصيلات باستخدام كابلات النحاس من نقطة الاختناق (bottleneck)؛ ويُتوقع أن يرتفع اختراق تقنيات الترابط الضوئي/التبادل البصري (光互连) في شبكات scale-up أكثر.

（1）في الوقت الحالي، تكون جهة الطلب في مرحلة نضج وحدات 800G للـ光模块، وتكون وحدات 1.6T في مرحلة الزيادة/البدء الأولي. ومن المتوقع أن يظل الاثنان محافظين على نمو سريع نسبيًا خلال عام 2026. ومن المتوقع أن يظهر طلب وحدات 1.6T على شكل زيادة مرتفعة على أساس ربع سنوي/فصلي. وباعتبارها رائدة القطاع، من المرجح أن تتمكن الشركة من الاستفادة أولاً من عائدات توسيع القطاع.

（1）في الوقت الحالي، وصلت مرحلة المنافسة في القطاع إلى قاعها المؤقت؛ ومع كون الشركة رائدة القطاع، يُتوقع أن تصل إلى التعافي أولاً. وتتفوق سرعة نمو المبيعات على القطاع؛ وسيساعد ارتفاع الأسعار وتحفيز طرح المنتجات الجديدة. ومن المتوقع أن ينمو دخل 2026 بشكل ثابت، وأن يرتفع هامش صافي الربح.

（2）تقيم الشركة في الوقت الحالي عند مستوى منخفض نسبيًا، ما يوفر هامش أمان.

（1）تستفيد الشركة من اتجاه تحول قطاع المطاعم والتجزئة إلى نموذج قائم على التجزئة/التجزئة-المطاعم، وتعمل بتعاون عميق مع Sam’s Club وWalmart وHema وغيرها من المتاجر الكبرى والمتاجر الشاملة (商超). وتطرح منتجات مخصصة. ويصبح نموذج المتاجر الكبرى بفضل تكلفته المنخفضة، وسرعة تطويره، وعوائده/معدلات علاوة الأسعار المرتفعة، محركًا جديدًا واضحًا للأرباح.

（1）الشركة هي الرائدة عالميًا في بطاريات الليثيوم (锂电). وتجمع بين قدرة ربحية قوية جدًا وصلابة قوية. ومع اضطراب الأمور الجيوسياسي، يرتفع سعر النفط والغاز، ما يرفع مكانة استراتيجية الطاقة الجديدة.

（2）من ناحية جانب الدفعات/القدرة (动力): يُتوقع أن يستمر ارتفاع معدل اختراق المركبات الكهربائية داخل الصين وخارجها. ومن ناحية التخزين: ومع تطبيق آلية تسعير الكهرباء للسعة تدريجيًا، من المتوقع أن ترتفع عوائد الاستثمار في التخزين المستقل داخل البلاد.

（المصدر: China Galaxy Securities، وChina West Securities، وEverbright Securities، وGuojin Securities، وPing An Securities، وZhongtai Securities، وKaiyuan Securities، وGuolian Minsheng، وCaitong Securities، وCITIC? (兴业证券)، وHaitong? (华泰证券)، وGuoxin Securities، وPacific? (太平洋)، وYingda Securities (英大证券)، وDongxing Securities، وHuaxin Securities، وCITIC Jian? (中信建投)، وCITIC Securities، وWanlian Securities）

（إخلاء مسؤولية: محتوى المقالة للاطلاع فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون مسؤولية أي تصرف بناءً على ذلك، وتتبع المخاطر عليهم وحدهم.）