تحليل مبيعات BYD في الربع الأول: محوران جديدان للنمو، أكثر قيمة من منحنى الأداء على شكل حرف V

3月的销量反弹背后，增长动力悄然转换档位

近日，比亚迪公布了3月及一季度的销量成绩单：3月销量达到300222辆，环比大幅增长98%，继续领跑国内新能源市场；一季度累计销量达700463辆，呈现出明显的“V型”回升态势。

成绩自然格外醒目，而在进一步细致拆解这份成绩单之后，还能发现更具长期价值的亮点：闪充技术与海外市场。

先看闪充技术。3月初，比亚迪发布了第二代刀片电池和闪充技术，并启动“闪充中国”战略，目标到2026年底建成20k个闪充站，确保闪充车型充分发挥技术优势。

技术落地后，首批10款闪充车型迅速发布，覆盖四大品牌、100k至1M元价格区间。3月，仰望、方程豹、比亚迪王朝的闪充新车陆续上市，有效拉动了终端需求。

新技术的销量转化能力引起了券商的关注。华泰证券注意到，闪充技术已带动终端客流明显提升，随着消费者心智逐步建立，二季度国内销量有望持续增长。

出色的市场表现让比亚迪更添信心，在3月底的财报沟通会上，比亚迪管理层直言：“闪充技术发布后的市场火爆程度远超预期。”

再看海外市场。3月比亚迪海外销量接近120k辆，同比增长65.2%；一季度海外累计销量约320k辆，占总销量的45.6%——而比亚迪甚至还没有使出全力：受国际油价上涨影响，澳大利亚等市场对新能源车需求激增，比亚迪部分热销车型的交付周期从2-3周延长到了2-3个月，供不应求的局面可见一斑。

从利润角度看，海外业务的毛利率比国内高出2.8个百分点，单车利润可达20k元，正成为比亚迪新的利润支撑点。高盛研报也指出，随着高端车型陆续出海，海外单车利润空间仍有上升潜力。

展望未来，增长势头有望延续。一方面，券商普遍看好闪充技术对销量的持续拉动，德意志银行分析认为，闪充网络的扩展及产品组合的拓宽将推动比亚迪销量逐季改善；另一方面，国际油价上涨正在加速全球新能源车渗透，消费者认知逐步转变，为比亚迪扩大海外市场创造了有利条件。

相应地，比亚迪也在进一步完善全球销售网络布局。在欧洲，比亚迪的网络规模将于2026年扩大一倍，达到2000家。就产能而言، خلال العام 将有 م مصانع比亚迪在 إندونيسيا وهنغاريا وتركيا 陆续投产، ما سيعالج بشكل فعّال عنق الزجاجة في القدرة الإنتاجية。

随着诸多利好推动，比亚迪对海外市场信心十足，已将2026年海外销量目标上调至1.5M辆，中长期目标是海内外销量各占一半。

对此，海通证券的评价是：目标“仍具上调空间”。国金证券研报也指出，随着本地化工厂投产以及规模效应释放，比亚迪在海外市场的盈利质量将持续改善。

回过头看，年初遭遇的波动并不意外，关键在于能否在调整中找到新的突破口。比亚迪用闪充技术和海外市场给出了自己的答案。这两大引擎带来的不仅是数字上的回升，更让人们看到了一条更健康、更有后劲的增长路径。

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