الرئيس التنفيذي المشارك لمجموعة فوسين الدولية، شو شياو ليانغ: إعادة تشكيل هيكل الأرباح نحو تحقيق نمو طويل الأمد في القيمة

《证券日报》记者 王丽新

复星国际有限公司（ويُشار إليها فيما يلي بـ“فيسنغ” أو“فيسنغ إنترناشونال”）طرحت تنبيهًا بشأن خسائرها و/أو أرباحها قبل أكثر من شهر، وكان رد فعل سوق الأسهم وسوق السندات والبنوك ومؤسسات التصنيف الائتماني وغيرها مستقرًا نسبيًا.

في 30 مارس مساءً، أصدرت فيسنغ إنترناشونال تقاريرها المالية لعام 2025. وخلال فترة التقرير، بلغت إجمالي الإيرادات 173.43B يوان، بينما بلغ ربح تشغيل القطاعات بعد التعديل 4B يوان. ووفقًا لمبدأ التحوّط، قامت فيسنغ بإجراء احتساب انخفاضات و/أو إعادة تقدير للقيمة غير النقدية، ما أدى إلى تسجيل خسارة محاسبية سنوية قدرها 500M يوان.

“الخسارة ليست أمرًا جيدًا دائمًا، ومثل هذا الأداء يظهر في مسيرة فيسنغ الممتدة لأكثر من ثلاثين عامًا بأنه أمر غير مسبوق.” في 31 مارس، صرّح رئيس مجلس إدارة فيسنغ إنترناشونال، قاو غوانغتشانغ، خلال مؤتمر شرح نتائج عام 2025، بأن ذلك يرمز إلى دخول فيسنغ مرحلة تطور جديدة. كما ذكر رئيسا مجلس الإدارة بالاشتراك، وانغ تشون بين، في المؤتمر أن الوضع حاليًا لا يضع على فيسنغ ضغوطًا تتمثل في مزيد من انخفاض القيمة.

بعد الاجتماع، أجرى الرئيس التنفيذي بالاشتراك في فيسنغ إنترناشونال، شو شياو ليانغ، مقابلة حصرية مع مراسل《证券日报》، شرح فيها بالتفصيل منطق معالجة الانخفاضات المالية، وتناول كيفية تحقيق هدف أرباح بمئات المليارات.

إلقاء العبء وكشف أساسيات الشركة

وبخصوص قرار احتساب انخفاضات غير نقدية الذي تم اتخاذه، قال شو شياو ليانغ بصراحة إن هناك عاملين رئيسيين. الأول هو التحول في الاتجاه العام لقطاع العقارات؛ إذ بلغت نسبة الانخفاضات المرتبطة بالعقارات في هذه المرة نحو 55%. وذكَر شو أن “احتساب” فيسنغ لهذه “الاحتسابات” هدفه إلقاء العبء والاستعداد للانطلاق مستقبلاً بأخف حملاً، وهو ما يمكنه في المقابل أن يساعد المستثمرين على رؤية الصورة بوضوح، وجعل اللايقين يصبح أمرًا محددًا، وإزالة قلق المستثمرين. العامل الثاني هو التحول في بيئة الاستهلاك، ما أدى إلى أن نسبة انخفاض قيمة الأصول غير الأساسية بلغت نحو 45%. ومنذ عام 2008، قامت فيسنغ بـ“الخروج إلى الخارج” للاستثمار والبحث عن قطاعات أساسية يمكن تعميقها، وفي هذه العملية دفعت ثمناً—إذ كانت هناك استثمارات رُئي حينها أنها لا مشكلة فيها، لكن مع تغيّر بيئة الاستهلاك وتغير ملامح المنافسة داخل الصناعة حدث انخفاض في قيمة الشهرة. إن احتساب جزء الانخفاضات هذا هو بمثابة وضع نقطة النهاية للماضي، والبحث عن طريق جديد أبعد.

“بالنسبة لموظفي فيسنغ وشركائها، فهذا شأن يتعلق بكشف أساسيات البيت.” قال شو شياو ليانغ إن فيسنغ في هذا التوقيت تجرأت على اتخاذ هذا القرار، ما يتطلب “شجاعة” وكذلك “عوامل مطمئنة”، ولا يمكن الاستغناء عن أيٍّ منهما.

منذ إعلان تنبيه الخسائر والأرباح في 6 مارس وحتى إصدار التقرير المالي لعام 2025 مساء 30 مارس، قامت فيسنغ بثلاثة أمور: أولاً، أعلن المساهم المسيطر والإدارة تعزيز المراكز خلال 12 شهرًا بشراء أسهم لا يتجاوز 5 مليارات دولار هونغ كونغ؛ ثانيًا، تم التأكيد أن هدف أرباح بمئات المليارات يبقى دون تغيير؛ وثالثًا، تم رفع خطة نسبة توزيع الأرباح المستهدفة لدى فيسنغ من 20% إلى 35%، وتأكيد أن توزيعات الأرباح المتوقعة للسنة المالية 2026 لن تقل عن 15 مليار دولار هونغ كونغ.

وبحسب ردود الفعل من السوق في هذه المرحلة، فإن “عوامل الاطمئنان” التي تحدث عنها شو شياو ليانغ قد تم الاعتراف بها حاليًا. ويتجسد ذلك أساسًا في أن سعر سهم فيسنغ والسندات تتحرك بشكل مستقر، وأن مؤسسات التصنيف الائتماني حافظت على تصنيفاتها تجاه فيسنغ، كما أن فيسنغ وقعت بشكل طبيعي اتفاقيات تعاون استراتيجي داخلية وخارجية مع البنوك الشريكة طويلة الأجل.

“جوهر هذا الاعتراف—أو ما يمكن تسميته بفهم—هو رؤية أن أوراق فيسنغ في مستقبلها للتطور هي أوراق مؤكدة، ويمكن توقع تحققها.” قال شو شياو ليانغ إن فيسنغ حققت في الماضي “أرباحًا بمئات المليارات”، وفي المستقبل يمكن للجميع أن يروا كيف سيتم تنفيذ “أرباح مئات المليارات الجديدة” لدى فيسنغ.

“8424” يعيد تشكيل بنية الأرباح

بعودة فيسنغ إلى صف “أرباح بمئات المليارات”، لديها اتجاه واضح وخطة استراتيجية.

“يوجد في شانغهاي/بودونغ/نانهوي نوع من البطيخ مشهور جدًا، اسمه 8424. وبالاستفادة من هذا الاسم، فإن “8424” لدى فيسنغ أيضًا بطيخة حلوة.” كشف شو شياو ليانغ لمراسل《证券日报》أن “8” تشير إلى الشركات التابعة الأربع الأساسية ضمن فيسنغ: فيسنغ للدواء، يوييوان شيرز، فيسنغ للتأمين البرتغالي، وفيـسنغ للسياحة والثقافة. وهذه “الأربعة الكبار” توفر 80 مليار يوان من الأرباح؛ و”4” الأول يشير إلى أن الشركات من الصف الثاني ضمن فيسنغ تحقق مجتمعة 4B يوان من الأرباح، مثل هاينان للمعادن، ودينغري لإعادة التأمين… إلخ؛ و”2” تشير إلى أن الشركات الاستثمارية تساهم بما مجموعه نحو 20 مليار يوان من الأرباح؛ وأخيرًا فإن “4” تشير إلى أن إنفاق التكاليف على مستوى المقر الدولي لفسنغ إنترناشونال، بما في ذلك التكاليف المالية، يُتوقع أن يتم التحكم فيه بحيث يبقى ضمن 2B يوان. وبعد هذا “الجمع والطرح”، تتمثل النتيجة في أن الهدف المرحلي هو إعادة تحقيق أرباح بمئات المليارات.

يرى شو شياو ليانغ أن البنية الداخلية لـ“أرباح بمئات المليارات الجديدة” تتمثل في أن أرباح التشغيل هي من يتحمل الدور الأساسي، بينما لا تمثل أرباح الاستثمار سوى نحو 20%. وبعد إتمام هذا الهدف المرحلي، لن تكون فيسنغ كما كانت في الماضي؛ إذ ستعتمد مستقبلاً على قدرات تشغيل القطاعات لدعم النمو طويل الأجل في القيمة.

ومع وجود خطة واضحة للعمليات، فإن كيفية تحقيق هذا الهدف هي الطريق الذي ستسير عليه فيسنغ لاحقًا، وهي كذلك محور اهتمام قطاع الأعمال.

ومن واقع تنفيذ الأعمال على مستوى الأنشطة الفرعية، بعد الانتهاء من الدروس التي يجب دفع ثمنها، وبعد التعثرات التي يجب التعثر فيها، قامت فيسنغ ببناء منصات أعمال أربع رئيسية—الصحة والبهجة والثراء والتصنيع الذكي—وهي تحقق نموًا ثابتًا في الإيرادات حاليًا، وقد تم صقل كل واحدة منها إلى قدرات تنافسية أساسية خاصة بها.

ضمن قطاع الصحة، توجد حاليًا قرابة 70 مشروع دواء مبتكر قيد البحث والتطوير (بحسب دواعي الاستطباب)، ما يبني هيكل “مسار سُلّمي” لسلسلة تطوير: طرح مبكر للواجهة، تحقق محتمل في منتصف المسار، ثم زيادة حجم الإنتاج في المراحل السريرية المتأخرة. وفي الوقت الحالي يتم الاحتفاظ بعدة منتجات واعدة وذات ثقل في الاحتياطي.

ضمن قطاع البهجة، تمكنت الشركة من اجتياز مرحلة ضغط الاستهلاك وإعادة ترتيب الأوراق. ويعتقد شو شياو ليانغ أن “السياحة +” قد دخلت فصل الربيع، وهو ما سيعزز إلى حد كبير نمو الأعمال الاستهلاكية الأساسية لدى فيسنغ.

ضمن قطاع الثراء، ترتفع أعماله تدريجيًا مع تحقيق أرباح مستمرة. وقد وسّعت أعمال فيسنغ للتأمين البرتغالي التي استحوذت عليها في 2014 إلى مناطق خارج البلد مثل أوروبا وأمريكا اللاتينية وأفريقيا، مع استمرار نمو سريع للأعمال الدولية. إذ تمثل الأعمال الدولية أكثر من 30% من إجمالي حجم الأعمال المدمج، بينما تبلغ حصة أمريكا اللاتينية أكثر من 60%. كما حققت شركتا فيسنغ داخل الصين—فسنغ التأمين الصحي المتحدة وفسنغ باستد لِفوريشن (شركة فيسنغ بارد/بِد سُرَن)—قفزات جديدة في حجم وجودة الأرباح.

ضمن قطاع التصنيع الذكي، تحقق اختراقًا ذا تقدم نوعي. ومنتجات خامات شركة هاينان للمعادن التابعة لفسنغ أصبحت تشمل موارد متعددة من الخامات الاستراتيجية مثل خام الحديد ولبث الليثيوم والنفط والغاز الطبيعي وغيرها. وفي عام 2025 تم إنجاز الإنتاج والتوريد للدفعة الأولى من هيدروكسيد الليثيوم، محققًا اختراقًا من “0” إلى “1”. كما أن شركة وانشينغ التابعة لفسنغ تركز على بناء القاعدة، وقد تم بالفعل تشكيل تخطيط لقدرات الإنتاج عالميًا.

ومن وجهة نظر شو شياو ليانغ، لا توجد مؤسسة يمكنها أن تجعل طريقها دائمًا مليئًا بالعطر طوال الوقت. وبعد قيام فيسنغ بإجراء احتساب انخفاض القيمة هذه المرة، ستواصل في المستقبل الدفع نحو “تنحيف الجسم والتمرين الصحي”، واعتناق “الخفة وإعطاء الأولوية، والتركيز على الثقيل”، والالتزام باستراتيجية “التوازن بين الهجوم والدفاع”، وتعزيز قدرات التشغيل العالمية، وزيادة قوة الابتكار، بحيث تستثمر المستقبل بشكل أكثر ارتياحًا وأكثر ثباتًا.

سلوك طريق “الابتكار + العولمة”

يرى العاملون في القطاع أنه يمكن دفع الأعمال الأربعة الأساسية في فيسنغ إلى المضي قدمًا بثبات، دون الانفصال عن قوتين داعمتين: “الابتكار + العولمة”. وكما قال شو شياو ليانغ، الابتكار والعولمة ليستا مجرد أسئلة اختيار من متعدد، بل هما أسئلة إلزامية.

يرتبط ابتكار فيسنغ ارتباطًا وثيقًا بالعولمة. ويصرّح شو شياو ليانغ بأن ذلك يتجسد في أن فيسنغ تعتمد على قدرتي ابتكار رئيسيتين: “البحث والتطوير العالمي + الأعمال التجارية العالمية (توسيع الأعمال)”، وتسير في طريق “الابتكار التكاملي” ومسار إدارة العلامات التجارية عالي الهامش الذي يمكن أن يصمد أمام العواصف. وبناءً على تنفيذ هذه المسار الاستراتيجي، بلغت إيرادات أعمال فيسنغ في الخارج لعام 2025 نحو 4B يوان، لتشكل 55% من إجمالي الإيرادات، بزيادة سنوية قدرها 6 نقاط مئوية.

“عندما تملك رؤية عالمية، وتستهدف أسواق استهلاكية مختلفة حول العالم، سترى شرائح استهلاكية مختلفة، ويمكنك العثور على فجوات في السوق.” ضرب شو شياو ليانغ مثالًا: إذ كانت ذهب معبد لاو مي في شركة يوييوان تشين شيرز تحت ضغط في السوق المحلي، لكن بعد التوجه إلى ماليزيا جرى توسيع السوق باستخدام تكنولوجيا تصنيع محلية متقدمة، وبذلك يمكن تحقيق “التميز والسبق عن أقرانه”. إضافة إلى ذلك، مثل فيسنغ هومرلينغ (复宏汉霖) التابعة لفسنغ، التي حققت بالفعل تشغيلًا مزدوجًا يقوم على الأدوية الحيوية المشابهة والأدوية المبتكرة؛ وقد حصلت المنتجات الأساسية مثل Hanli Kang® وHan Qu You® وHans Zhuang® على موافقات لإطلاقها في حوالي 60 دولة ومنطقة حول العالم.

وعلاوة على ذلك، شدد شو شياو ليانغ على أن ابتكار فيسنغ ليس عملًا فرديًا منعزلًا يمكن تنفيذه بمفردها، بل يمكن القيام به عبر التآزر الإيكولوجي—ابتكار ذكي وتكامل ذكي. بالإضافة إلى دفع العلامات التجارية الصينية إلى “الذهاب إلى الخارج”، يجب أيضًا إنشاء “دورتين” داخلية وخارجية، إضافة إلى “دورتين” في النظام البيئي داخل وخارج فيسنغ. على سبيل المثال، تحويل وجهات السياحة إلى مصادر للزوار، بحيث تمكّن التفاعل بين قطاعات متعددة لدى فيسنغ بعضها بعضًا، وتُكتشف نقاط النمو العالمية. ففي عام 2025، فإن 20% إلى 30% من حركة الزوار في منتجع سانيا أتلانتس أت فـ (Sanya Atlantis) جاءت من خارج البلاد. ومثال آخر هو بناء نظام عضوية كبير: وبحلول نهاية 2025، توصلت فيسنغ إلى شراكة استراتيجية عالمية طويلة الأجل مع BYD؛ إذ تستفيد الطرفان بشكل كبير لأن لديهـما تبادلًا في الحقوق لعملاء “نفس دائرة الأهداف (同心圆)” بينهما.

وبالطبع، فإن اتجاهًا آخر لوضع الابتكار موضع التنفيذ هو استخدام الذكاء الاصطناعي. قال شو شياو ليانغ إن فيسنغ لا تسعى إلى مفهوم نماذج كبيرة؛ بل تركز أكثر على ما إذا كان الذكاء الاصطناعي قادرًا على حل مشكلات واقعية. حاليًا تم دمج الذكاء الاصطناعي في التشغيل اليومي لفسنغ، ما يعزز كفاءة اتخاذ القرار، ويحسن تكاليف التشغيل، ويزيد مساحة تحقيق الأرباح.

وبالنظر إلى المستقبل، لا يزال من المقرر ملاحظة كيفية تحقيق أرباح بمئات المليارات. لكن ربما، كما كشف شو شياو ليانغ، ستقلب فيسنغ أوضاعها إلى ربح في أقرب وقت ممكن. أما بالنسبة للمستقبل الأبعد لفسنغ، فربما يكون كما أظهره غاو غوانغتشانغ: ستنسحب بحزم من الأصول التي تكون أرباحها غير جيدة ولا تحقق القيمة المطلوبة، وتُركّز الموارد على المسارات الأساسية ذات نمو سريع، بما يدفع فيسنغ نحو اتجاه أخف وزنًا وأصح وأكثر استدامة.