سوبور تتبرع بأكثر من 2.1 مليار يوان في توزيع أرباح تصفية

المراسلون丨لي يْوينِ ون

المحررون丨لي يانْنا جيانغ بيه شيا

في 3 أبريل، واصلت شركة سو بور (002032.SZ) الارتفاع المستمر بعد افتتاح الجلسة، وحتى إغلاق السوق سجلت 45.96 يوان/سهم، محققةً نسبة ارتفاع بلغت 2.11%. وبحسب التقرير السنوي لعام 2025 الذي أعلنت عنه الشركة في الليلة السابقة، فإن هذه الشركة الرائدة المحلية في أدوات المطبخ والأجهزة المنزلية الصغيرة، مع تسجيل نمو طفيف في الإيرادات، واجهت لأول مرة منذ خمس سنوات تراجعًا في صافي الأرباح، ومع ذلك أطلقت مجددًا خطة توزيع أرباح على نمط “التصفية الشاملة” بنسبة تقارب 100%، ما أثار اهتمامًا واسعًا في السوق.

تُظهر بيانات التقرير السنوي أنه في عام 2025 حققت سو بور إيرادات تشغيلية بلغت 2.1B يوان، بزيادة قدرها 1.54%؛ وبلغ صافي الربح العائد إلى مساهمي الشركة المدرجة 1.91B يوان، بانخفاض بنسبة 6.58% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح غير المحسوب بعد خصم البنود غير المتكررة والمنسوب إلى الأم 19.14 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 7.28% على أساس سنوي. وهذه هي المرة الأولى لسوبور منذ عام 2021، وخلال خمس سنوات، أن يظهر صافي الربح العائد للأم نموًا سنويًا سلبيًا.

بالرجوع إلى المسار التاريخي، كانت هناك بوادر على تباطؤ وتيرة نمو أرباح سو بور. ففي عام 2018 ما زال معدل نمو صافي الربح العائد للأم على أساس سنوي يبلغ 25.91%، لكن في عام 2019 انخفض فجأة إلى 14.97%. في عام 2020 تحولت معدلات نمو الإيرادات وصافي الربح على أساس سنوي إلى قيم سالبة؛ وفي عام 2021 حققت الشركة نموًا في الإيرادات بنسبة 16.07% على أساس سنوي، لكن لم يتجاوز معدل نمو صافي الربح العائد للأم 5.29%، مع وجود انفصال واضح بين نمو الإيرادات ونمو الأرباح. وفي عام 2024، انخفض معدل نمو صافي الربح العائد للأم على أساس سنوي إلى 2.97%، وفي عام 2025 تحولت حالة التباطؤ هذه بالكامل إلى تراجع جوهري.

قد يعود تراجع أداء سو بور إلى ضغط مزدوج من الداخل والخارج. فمن ناحية البيئة الخارجية، ظل الطلب في الأسواق الخارجية ضعيفًا بشكل مستمر. وفي العام بأكمله حققت سو بور، في أعمال التجارة الخارجية المتمثلة في نشاطها الرئيسي، إيرادات بلغت 2.41B يوان، بانخفاض بنسبة 0.98% على أساس سنوي، لتصبح عاملًا مهمًا يؤدي إلى تقييد الأرباح. وتوضح الشركة أن أوامر كبار عملائها في التصدير انخفضت قليلًا مقارنةً بالفترة نفسها، إلى جانب انخفاض إجمالي عوائد الأموال النقدية بسبب تراجع أسعار الفائدة.

ومن ناحية التشغيل داخل الشركة، شهدت الشركة في عام 2025 زيادة كبيرة في مصروفات المبيعات بنسبة 10.41% على أساس سنوي إلى 1.69B يوان. وفي الوقت الذي شهدت فيه تكاليف رواتب الموظفين ومصروفات المكاتب ومصاريف السفر والاستقبال انخفاضًا طفيفًا، ارتفعت تكاليف الإعلانات والترويج والهدايا من 1.94B يوان إلى 2.1B يوان، بزيادة قدرها 14.66%.

إن الزيادة “الجامدة” في جانب التكاليف تواصل تقليص مساحة الربح. في السنة المالية 2025، انخفض العائد على متوسط صافي الأصول المُرجح لدى سو بور من 37.27% في 2024 إلى 35.08%، أي بانخفاض قدره 2.19 نقطة مئوية.

على الرغم من تباطؤ نمو الأداء، لا تزال سو بور سخيةً للغاية في رد الجميل للمساهمين. تُظهر بيانات التقرير السنوي أن الشركة تنوي توزيع أرباح نقدية على جميع المساهمين بمقدار 26.30 يوان لكل 10 أسهم (شاملة الضرائب)، بإجمالي توزيع أرباح نقدية قدره 2.18B يوان، لتبلغ نسبة التوزيع نحو 100% تقريبًا، إذ إن الشركة تكاد توزع كامل صافي أرباحها العائدة إلى الأم لعام 2025 على المساهمين.

وهذه هي المرة الثالثة على التوالي التي تطبق فيها سو بور توزيع أرباح بنسبة مرتفعة للغاية. تشير البيانات إلى أن إجمالي توزيعات الأرباح النقدية في سنتي 2023 و2024 بلغ 2.24B يوان و2.18B يوان على التوالي؛ بينما كان صافي الربح العائد إلى الأم في تلك السنوات 2.24B يوان و22.44 مليار يوان على التوالي، وكانت نسب التوزيع كلها فوق 99%. خلال الفترة من 2023 إلى 2025، بلغ إجمالي الأرباح الموزعة نقدًا بطريقة التراكم 6.51B يوان.

تفسر سو بور ذلك بالقول إنه بالنظر إلى حجم الأرباح غير الموزعة المتراكمة تاريخيًا لدى الشركة، وتوافر السيولة النقدية بشكل كافٍ، فضلاً عن عدم وجود نفقات رأسمالية كبيرة في الفترة القريبة، تعتزم الشركة تنفيذ خطة لتوزيع أرباح نقدية بنسبة عالية. وفي المستقبل، ستأخذ الشركة في الحسبان بشكل شامل عوامل مثل ظروف تشغيل الشركة، والوضع المالي، واحتياجات التمويل، وغيرها، وذلك لإعادة أرباح على المساهمين عبر خطة توزيع أرباح مستمرة وتركّز على النقد.

ومع ذلك، حتى 31 ديسمبر 2025، بلغ عدد إجمالي مساهمي سو بور 23.9k مساهم. لا شك أن أكبر المستفيدين من هذا الحجم الضخم من التوزيعات هو المساهم المسيطر مجموعة SEB الفرنسية. وبحلول نهاية عام 2025، كانت مجموعة SEB تمتلك 83.16% من أسهم سو بور، وبناءً على هذه النسبة، يمكن لـSEB الاستحواذ على أكثر من 2.1B يوان من بين توزيعات أرباح 1.7B يوان في عام 2025.

في ظل تراجع الأداء وضعف زخم النمو، أثارت أيضًا صيغة التوزيع على نمط “التصفية تقريبًا” جدلًا في السوق. في عام 2025، بلغت مصروفات البحث والتطوير للشركة 476M يوان فقط، أي بنسبة تقارب 2.1% من الإيرادات، وهي أقل من متوسط الصناعة. ويرى بعض المراقبين أن التوزيع المفرط للأرباح قد يؤثر على استثمارات البحث والتطوير لدى الشركة وقدرتها التنافسية طويلة الأجل.

وبالنسبة إلى 2026، تظهر توقعات السوق تجاه سو بور حذرًا مع ميل إلى التفاؤل. فقد حافظت شركة سيتيك (CICC) في تقرير بحثها بعد صدور تقرير الأداء السريع لسوبور على تصنيف “التفوّق على أداء القطاع” لسوبور، لكن خفضت السعر المستهدف بنسبة 9% إلى 60.45 يوان.

يشير تقرير البحث إلى أنه مع التطلع إلى عام 2026، من المتوقع أن تواصل متانة الشركة الرائدة في إظهار قوتها. فمن ناحية المبيعات المحلية، ورغم أن الأجهزة المنزلية الصغيرة تواجه تراجع دعم السياسات (国补) في 2026، فإن أثر دعم السياسات السابق على طلب الفئات الأساسية للشركة كان ضعيفًا نسبيًا؛ ومن ثم يُتوقع أن تحقق الشركة نموًا متينًا في المبيعات المحلية بالاعتماد على ابتكار المنتجات وتوسيع نطاق الفئات. ومن ناحية المبيعات الخارجية، أعلنت الشركة أنه في 2026 ستقوم ببيع إجمالي بضائع قدره 7.28B يوان إلى الجهة المرتبطة SEB، ومن المتوقع أن يتيح ذلك تحقيق تحسن تدريجي على أساس “الأرقام الأقل من خانة العشرات” مقارنةً بمستوى 2025 الفعلي.

Yuesheng Touyan: قراءة موسعة لسلاسل موضوعات ساخنة للشركات ذات الصلة

(إفادة: محتوى المقال لأغراض مرجعية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون مسؤولية قراراتهم والمخاطر الناجمة عنها.)

SFC

إنتاج丨تطبيق 21财经客户端 21世纪经济报道

21 Jun يَنْش خوان

بعد أن تم بيعها مقابل 41.3 مليار يوان بواسطة ByteDance، قامت MuDing بعَمل كبير

البنك المركزي على وشك التدخل، 800B!

كمّ هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، وكل شيء متاح على تطبيق Sina Finance