تم تحديد خطة إعادة الهيكلة بين "Guojun" و " Haitong"، ووكالة الأوراق المالية العملاقة ذات القيمة تريليونات الدولارات على وشك الظهور

备受关注的券商业万亿级“航母”渐行渐近。

10月9日，国泰君安、海通证券同步发布合并重组相关预案及复牌公告，两家公司股票拟于10月10日复牌，较预计时间提前了8个交易日。

据最新公告，本次合并采取国泰君安换股吸收合并海通证券的方式，海通证券与国泰君安的换股比例为1：0.62，A股与H股拟采用相同换股比例，即1股海通证券A股/H股股票可以换得0.62股国泰君安A股/股股票。

合并完成后，海通证券将终止上市并注销法人资格。合并后公司将采用新的公司名称。

随着两大头部券商合并重组顺利推进，资本市场亦闻风而动。10月10日，国泰君安、海通证券A股复牌双双涨停。截至当日收盘，国泰君安报16.17元，海通证券报9.65元。

方案 الاندماج جاهز، وسيتم اعتماد اسم الشركة الجديد

وفقًا لخطط المعاملات الخاصة بالاندماج التي أصدرتها شركة 국泰君安 وشركة 海通证券، تعتمد هذه الصفقة أسلوب اندماج واحتساب شركة 海通证券 عبر تبادل الأسهم لصالح شركة 国泰君安، أي تقوم شركة 国泰君安 بإصدار أسهم شركة 国泰君安 A للمساهمين في جميع أسهم شركة 海通证券 A، وإصدار أسهم شركة 国泰君安 H للمساهمين في جميع أسهم شركة 海通证券 H.

بعد إتمام الاندماج، ستقوم شركة 海通证券 بإلغاء إدراجها وشطب صفتها القانونية. وستقوم شركة 国泰君安، بالنسبة لأسهم A التي تصدرها مقابل هذا الاندماج عبر تبادل الأسهم، بالتقدم بطلب لإدراجها وتداولها في السوق الرئيسية لبورصة شنغهاي، وبالنسبة لأسهم H، بالتقدم بطلب لإدراجها وتداولها في السوق الرئيسية لبورصة هونغ كونغ للأوراق المالية. وبعد الاندماج، ستعتمد الشركة اسمًا جديدًا.

في جانب التسعير، يتم هذا الاندماج عبر تبادل الأسهم بسعر السوق. وسيُعتمد نفس معامل تبادل الأسهم لكل من أسهم A وأسهم H. ومن المقرر تحديد أسعار تبادل أسهم A للشركتين وفقًا لمتوسط سعر تداول أسهم A خلال فترة الـ60 يومًا من يوم التداول التي تسبق تاريخ تحديد أساس التسعير، بعد إجراء تعديلات الاستحقاق وتوزيع الأرباح، وبناءً على ذلك يتم تحديد نسب تبادل الأسهم A وH.

وفقًا للإعلان، يبلغ سعر تبادل أسهم A لدى شركة 国泰君安 13.83 يوان/سهم، ويبلغ سعر تبادل أسهم 海通证券 8.57 يوان/سهم، وتبلغ نسبة تبادل أسهم 海通证券 مقابل شركة 国泰君安 1:0.62. وبناءً على نسبة التبادل هذه، يبلغ سعر تبادل أسهم H لدى شركة 国泰君安 7.73 دولار هونغ كونغ/سهم، ويبلغ سعر تبادل أسهم H لدى شركة 海通证券 4.79 دولار هونغ كونغ/سهم.

إضافة إلى ذلك، وبناءً على أساس الاندماج عبر تبادل الأسهم، تعتزم شركة 国泰君安 إصدار ما لا يزيد على 10B يوان من أسهم A لمساهمي الشركة المسيطرين لزيادة رأس المال وجمع تمويلات داعمة. سيقوم المساهم المسيطر بالشراء الموجه لأسهم شركة 国泰君安 بسعر أعلى من سعر السهم قبل الإيقاف على أساس صافي قيمة السهم، ويتعهد بعدم التخارج/عدم البيع خلال 5 سنوات.

تنتمي شركة 国泰君安 وشركة 海通证券 إلى مؤسسات مالية تابعة لدولة شانغهاي ضمن أصول الدولة. وحتى نهاية يونيو 2024، وصلت أحجام إجمالي أصول شركة 国泰君安 إلى 898.06B يوان، ولديها داخل البلاد 37 فرعًا للأوراق المالية، و345 قسمًا/فرعًا لعمليات تداول الأوراق المالية، و25 شركة للعقود الآجلة. أما شركة 海通证券 فبلغت أحجام إجمالي أصولها 721.42B يوان، ولديها داخل البلاد 29 فرعًا للأوراق المالية، و311 قسمًا لعمليات تداول الأوراق المالية، و11 شركة للعقود الآجلة، و34 قسمًا للعقود الآجلة. بعد اندماج الشركتين، ستكون إجمالي أصول الشركة المستمرة وصافي أصولها على التوالي 1.62T يوان و331.1B يوان، وستحتل المرتبتين الأولى ضمن القطاع على التوالي.

وفيما يتعلق بتأثير هذه الصفقة، ذكرت شركة 国泰君安 أن الأعمال الرئيسية للشركة المستمرة ستظل دون تغيير، وأن قدرتها التنافسية الأساسية ستُعزز بشكل ملحوظ في عدة جوانب مثل القوة الرأسمالية وقاعدة العملاء وقدرات الخدمة وإدارة العمليات.

ومن الجدير بالذكر أن شركة “国泰君安” تم إنشاؤها عبر اندماج شركة 国泰 للوساطة وشركة 君安 للوساطة. ومع هذا الاتحاد القوي بين شركة 国泰君安 وشركة 海通证券، يثير اندماج السوق اهتمامًا كبيرًا حول كيفية تسمية الشركة بعد الاندماج.

تُظهر بيانات شركة Tianyancha أن شركة 国泰君安 قد تقدمت في 8 سبتمبر بطلب تسجيل أكثر من 20 علامة تجارية، وتشمل الأسماء “国泰海通”“海通国泰”“国泰君安海通”“海通国泰君安”“海通君安”“君安海通”“海通国君” وغيرها، وفي الوقت الحالي جميعها بحالة “بانتظار الفحص الموضوعي”.

تبرز الآثار التطبيقية، وقد تسرّع عملية الاندماجات والاستحواذات في قطاع الوساطة

منذ بداية هذا العام، صدرت بكثافة سياسات داعمة لمختلف أنواع الاندماجات وإعادة التنظيم، وبخاصة منذ صدور “السياسات الوطنية التسع” (国九条)، حيث اتخذت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) تدابير متعددة لإطلاق حيوية سوق الاندماجات وإعادة التنظيم، ما أدى إلى ارتفاع تدريجي في نشاط الشركات المدرجة في مجال الاندماجات وإعادة التنظيم.

وفي الوقت نفسه، أوضحت الجهات التنظيمية دعمها الصريح للوسطاء الكبار من خلال الاندماج وإعادة التنظيم من أجل زيادة القوة وتعزيزها. في 24 سبتمبر، نشرت CSRC وثيقة “آراء حول تعميق إصلاح سوق الاندماجات وإعادة التنظيم للشركات المدرجة”، حيث أشارت إلى أنه “يُدعم قطاع شركات الأوراق المالية المدرجة عبر الاندماج وإعادة التنظيم لتعزيز القدرة التنافسية الأساسية، وتسريع بناء بنك استثماري من الطراز الأول”.

ومع هبوب “نسيم السياسة الدافئة”، ومع بدء اندماج شركة 国泰君安 رسميًا لابتلاع شركة 海通证券، ارتفعت توقعات السوق المستمرة حول الدمج والاستحواذ في قطاع الأوراق المالية. كما ظهرت حالات اندماج وإعادة تنظيم متتالية في القطاع، بما في ذلك “国联+民生”، و“国信+万和”، و“西部+国融”، و“浙商+国都”، و“华创+太平洋”، و“平安+方正”، وغيرها؛ إذ يوجد من يحشد الوسطاء الصغار والمتوسطين معًا لتقاسم المخاطر، كما توجد أيضًا اتحادات قوية بين الوسطاء الكبار وروّاد القطاع.

وأشار بنك/شركة الأوراق المالية Guojin إلى أن اندماج 国泰君安 و海通证券 حقق اختراقًا في بعدي شركات الوسطاء الكبار وشركات الأوراق المالية المدرجة، وبالمقارنة، فإن صعوبة الاندماج أكبر. ومع ذلك، من المتوقع أن تقدم هذه الصفقة نموذجًا للقطاع عبر ترتيبات مثل اختلاف تقييم A/H ونسبة تبادل الأسهم، وأن تسرّع عملية اندماج وإعادة تنظيم القطاع، وبالأخص من بين الوسطاء الكبار المدرجين الآخرين.

حللت شركة 光大 للأوراق المالية أن اندماج 国泰君安 المزمع عبر ابتلاع/استيعاب 海通证券 يُعد أيضًا اندماجًا بين وسطاء تابعين للملكية المحلية المملوكة للدولة. وفي المستقبل، بعد دمج الشركتين، سيتحقق اتحاد قوي بين القوى، ومن المتوقع أن تقفز القوة الشاملة للشركة الجديدة إلى مكانة رائدة بين شركات الوساطة في القطاع، وأن تُنشئ شركة وساطة “على مستوى حاملة الطائرات” ضمن قطاع الأوراق المالية. وضمن خلفية توجيه السياسات التنظيمية لـ”تربية بنوك استثمارية ومؤسسات استثمارية من الطراز الأول” وتعاظم تباين أرباح القطاع، يُرجح أن يدخل قطاع الأوراق المالية مرحلة تسارع في عمليات الدمج والتكامل.

ومن الجدير بالانتباه أنه في ظل دفعة الأخبار الإيجابية للسياسات وزخم معنويات السوق، شهدت الآونة الأخيرة في سوق A-للسهم موجة صعود ملفتة للنظر. وأظهرت أسهم شركات الأوراق المالية التي تُلقب بـ”رائد/بشير سوق الثيران” أداءً لافتًا.

تُظهر بيانات Wind أن مؤشر شركات الأوراق المالية (886054.WI) سجّل ارتفاعًا قدره 39% خلال الشهر الماضي. كما بلغ إجمالي الارتفاع لكل من شركة Tianfeng للأوراق المالية، وشركة CITIC Securities، وشركة Guohai Securities، وشركة Guoxin Securities، وشركة招商证券 من 10 سبتمبر وحتى الآن أكثر من 40%.