توقعات تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس تشير إلى تضخم ثابت وضغوط من الرسوم الجمركية

من المتوقع أن يُظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس 2025 استمرارًا للارتفاع التضخمي المرتفع بشكل عنيد، حيث يتوقع الاقتصاديون أن تواصل تكاليف الرسوم عبور طريقها عبر الاقتصاد.

يتوقع الاقتصاديون ارتفاع مؤشر CPI بنسبة 0.3% على أساس شهري في أغسطس وبنسبة 2.9% على أساس سنوي، وفقًا لأحدث تقديرات الإجماع من FactSet. كما يُتوقع أن يسجل مؤشر CPI الأساسي، الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والوقود المتقلبة، ارتفاعًا بنسبة 0.3% على أساس شهري في أغسطس وبنسبة 3.1% على أساس سنوي.

يكتب Christopher Hodge، كبير الاقتصاديين لدى Natixis في الولايات المتحدة: “لقد ارتفع مؤشر CPI الأساسي بشكل متتابع في كل من قراءتيْن سابقتين، ونتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في بيانات أغسطس”. “لقد ساعدت زيادة المخزونات لدى الشركات على حماية المستهلكين من ضغوط الأسعار المفرطة، وكانت قراءات التضخم الإجمالية في الأشهر القليلة الماضية معتدلة إلى حد كبير. وقد انخفضت تلك المخزونات، وارتفعت إيرادات الرسوم بما يزيد على 150% مقارنةً بالسنة المالية الماضية، ولا يمكن للشركات تحمل تكاليف الرسوم إلى أجل غير مسمى”.

“إن التنفيذ المتدرج للرسوم ينبغي أن يمنع حدوث شهر واحد ترتفع فيه الأسعار بشكل حاد، وبدلًا من ذلك، نتوقع أن تكون قراءة تضخمية أخرى تُظهر ارتفاعًا أعلى، لكن ليس مرتفعًا بشكل مثير للإنذار”، يضيف.

أبرز نقاط تقرير CPI لشهر أغسطس

• تاريخ ووقت إصدار تقرير CPI: الخميس، 11 سبتمبر، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي.
• من المتوقع أن يرتفع CPI بنسبة 0.3% في أغسطس بعد أن ارتفع بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع CPI الأساسي بنسبة 0.3% في أغسطس بعد أن ارتفع بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع CPI على أساس سنوي بنسبة 2.9% في أغسطس بعد أن ارتفع بنسبة 2.7% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع CPI الأساسي على أساس سنوي بنسبة 3.1% في أغسطس بعد أن ارتفع بنسبة 3.1% في يوليو.

العوامل التي تدفع ارتفاع CPI في أغسطس

يتوقع Russell Price، كبير الاقتصاديين لدى Ameriprise، زيادة أكثر سخونة من توقعات الإجماع بنسبة 0.4% على أساس شهري. يقول: “نعتقد أن تكاليف الرسوم ستتدفق عبر الاقتصاد، إضافةً إلى زيادة أخرى في أسعار المواد الغذائية”.

ويضيف Price أن السلع الغذائية الشائعة، مثل أسعار اللحوم البقريّة، قد كانت “تتجه إلى السقف”، ما سيمنح دفعة للأرقام الرئيسية رغم وجود تعويض جزئي من تكاليف السكن.

تتوقع فرق Goldman Sachs أن يرتفع CPI الأساسي في أغسطس بنسبة 0.36%، أعلى قليلًا من إجماع 0.30%، ما يدفع معدل النمو على أساس سنوي إلى 3.13%. ومن المتوقع أن يرتفع إجمالي CPI لدى Goldman بنسبة 0.37% للشهر، مدفوعًا بارتفاع أسعار المواد الغذائية، والتي يتوقعون أنها ارتفعت بنسبة 0.35%، وبأسعار الطاقة، التي يُتوقع أن تُظهر زيادة بنسبة 0.60%. ومن المتوقع أن تكون أسعار السيارات الجديدة والمستعملة، إلى جانب أسعار التذاكر الجوية، قد رفعت التضخم الأساسي، وفقًا لـ Goldman Sachs.

وبخصوص أثر الرسوم التي يفرضها الرئيس Donald Trump على الواردات، كتب اقتصاديّو Goldman: “لقد وضعنا في حساباتنا ضغطًا صعوديًا من الرسوم على فئات تكون معرضة بشكل خاص، مثل الاتصالات، وتجهيزات المنزل، والترفيه”.

“خلال الأشهر المقبلة، نتوقع أن تواصل الرسوم تعزيز التضخم الشهري، ونتوقع تضخم CPI الأساسي الشهري بنحو 0.3% تقريبًا. وبعيدًا عن تأثيرات الرسوم، نتوقع أن ينخفض اتجاه التضخم الأساسي أكثر، انعكاسًا لانحسار المساهمات من أسواق الإيجارات السكنية وسوق العمل.”

يتوقع اقتصاديّو Bank of America أن “يظل التضخم عصيًّا في أغسطس”. ويتوقعون زيادة إجمالية قدرها 0.3% في مؤشر CPI لشهر يوليو “بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، واستمرار تضخم السلع المرتبط بالرسوم بشكل ثابت، وارتفاع متانة خدمات عدم السكن”.

وفقًا لاقتصاديّي Bank of America، ينبغي أن يستمر الأثر الإجمالي للرسوم في “التسرّب إلى المستهلكين”. “ومن المفترض أن تسهم الرسوم في استمرار زيادات الأسعار في سلع تجهيزات المنزل، والملابس الجاهزة، وسلع الترفيه. ونتوقع أن تظل الرسوم مصدرًا لتضخم أسعار السلع خلال الأرباع القليلة المقبلة”.

يعتقد Russell Price لدى Ameriprise أن أثر تسعير الرسوم على CPI سيكون قصير الأجل نسبيًا: “أنا أتطلع إلى ذروة التضخم في إطار نوفمبر-ديسمبر، مع تأثير الرسوم”.

ويرى Price أن تضخم CPI ينبغي أن يصل إلى الحد الأقصى بين 3.2% و3.4%.

تقول Katie Klingensmith، كبيرة مسؤولي الاستراتيجية الاستثمارية لدى Edelman Financial Engines: إن أثر الرسوم هو أكثر من مجرد ما يظهر في البيانات الرسمية. وتشير إلى أن مسح جامعة ميشيغان لشهر أغسطس أظهر أن الأسر تتوقع ارتفاع التضخم بنسبة 4.8% خلال العام المقبل مقارنةً بتوقعات السوق البالغة 2.6% فقط.

“تميل الرسوم إلى دفع CPI للأعلى بطريقة فورية عندما تمر التكاليف عبر الاقتصاد، لكن الخطر الحقيقي هو خطر نفسي”، تقول.

وتضيف Klingensmith أن الطبيعة الممتدة لسياسة الرسوم خلقت “احتراقًا بطيئًا” من ارتفاع التكاليف واضطرابات الإمداد بدلًا من صدمة واحدة، ما يجعل الأسر تشعر بأن الأسعار تستمر في الارتفاع تدريجيًا.

يتوقع José Torres، كبير الاقتصاديين لدى Interactive Brokers، حدوث زيادة شهرية أقل من الإجماع بنسبة 0.1% في CPI وارتفاعًا بنسبة 2.8% على أساس سنوي.

“بعض الجوانب الأكثر سخونة من الشهر الماضي سوف تهدأ، تحديدًا السيارات المستعملة والجديدة”، يقول.

وفي الوقت نفسه، يشير Torres إلى الطاقة والنقل باعتبارهما من القطاعات الأكثر سخونة لتقرير أغسطس.

يقول Torres إن الاتجاه الأخير لارتفاع التضخم تم تغذيته من قطاع الخدمات، وليس من أسعار السلع التي تتأثر مباشرةً بالرسوم.

“لقد رأينا أن الضغوط التضخمية كانت مدفوعة فعلًا بالخدمات، وهذا ليس ما كان يتوقعه أي شخص”، يقول Torres. “وأتوقع استمرار ذلك، وهو بالأخص دالة لعودة المستهلكين إلى النشاط بعد بداية نصف عام غير مؤكد”.

متى سيخفض الاحتياطي الفيدرالي (Fed) أسعار الفائدة؟

تقول Klingensmith من Edelman إن قراءة CPI التي تأتي أقوى من المتوقع من شأنها أن تؤكد الانحراف عن هدف Federal Reserve البالغ 2.0%.

“وهذا يشير إلى أن اتجاه التهدئة التضخمية الذي سيطر على العام الماضي يفقد زخمًا، مع احتمال أن يبدأ نمو الأسعار في التسارع”، تقول.

وقد يزيد ذلك من تعقيد الأمر بالنسبة لـ Fed، ما قد يجعل من الصعب عليه “التركيز فقط على تراجع صورة التوظيف” والعودة إلى دخل حقيقي راكد، وفقًا لـ Klingensmith.

“إذا جاء CPI فوق 3% كما هو متوقع هذا الأسبوع، فسيؤكد من جديد أن التضخم ابتعد أكثر عن هدف Fed البالغ 2%”، تقول.

ومع ذلك، ومع الضعف الأخير في بيانات الوظائف، تقوم أسواق العقود الآجلة بتسعير احتمال بنسبة 88% لخفض الفائدة بمقدار ربع نقطة من Fed في سبتمبر، وفقًا لأداة CME FedWatch، مع احتمال بنسبة 72% لخفض ربع نقطة إضافي في أكتوبر.

تقول Klingensmith إن خفض الفائدة هذا الشهر يبدو أنه قادم.

“في هذه المرحلة، أشارت الـ Fed إلى أنها تركز على المخاطر المرتبطة بسوق العمل، وأن خفض 25 نقطة أساس في 25 سبتمبر بات شبه محسوم”، تقول، مضيفةً أن السؤال الحقيقي هو: كم عدد التخفيضات التي ستأتي بعدها وبأي وتيرة.

يتوقع Price لدى Ameriprise خفضًا بمقدار ربع نقطة في سبتمبر، لكنه لا “يعتقد أننا على الأرجح سنرى خفضًا في أكتوبر، لأن التضخم لا يزال يتسارع. وأعتقد أن ذلك سيكون قرارًا صعبًا بالنسبة لهم”.

“لكن في 2026، أعتقد أنهم يمكنهم اللحاق بالركب، ويمكنهم خفض الفائدة عندما ينخفض التضخم خلال النصف الأول من 2026”، يضيف Price. “وأعتقد أنه سيكون لديهم مساحة كافية لخفض أسعار الفائدة في ذلك الوقت.”