مؤخرًا، كنت أتابع عن كثب تطورات تنظيم العملات المشفرة في البرازيل، واكتشفت أن لديهم تحركات كبيرة جدًا في مجال العملات المستقرة.

باختصار، وافق لجنة تابعة للبرلمان البرازيلي في ديسمبر من العام الماضي على مشروع تعديل لقانون الأصول الافتراضية، وكان الهدف الرئيسي منه وضع مجموعة من القواعد الجديدة لإصدار العملات المستقرة. وعلى الرغم من أنه لم يُمرر بعد بشكل رسمي، إلا أن الإشارة واضحة جدًا — موقف الحكومة البرازيلية من العملات المستقرة بدأ يتحول من التساهل إلى الحذر.

لماذا تولي البرازيل هذا القدر من الاهتمام للعملات المستقرة؟ البيانات توضح الأمر بشكل جيد. خلال أكثر من عام، بلغت قيمة التداولات على العملات المشفرة في البرازيل أكثر من 300 مليار دولار، بزيادة مضاعفة مقارنة بالعام السابق، وكانت حصة العملات المستقرة تتجاوز 90%. فكر في الأمر — هذا يعني أن العملات المستقرة أصبحت اللاعب الأبرز في سوق العملات المشفرة بالبرازيل، وتُستخدم على نطاق واسع في المدفوعات عبر الحدود وتحويل الأموال.

نقاط رئيسية في مشروع التعديل تستحق الانتباه. أولًا، حظر كامل للعملات المستقرة الخوارزمية، أي تلك التي لا تمتلك احتياطيات حقيقية وتُحافظ على قيمتها عبر آليات خوارزمية فقط. وهذا رد فعل مباشر على انهيار Terra. ثانيًا، يجب أن تكون جميع العملات المستقرة مدعومة بنسبة 100% باحتياطيات، ويجب على الجهات المصدرة الكشف عن الاحتياطيات المنفصلة والقابلة للمراجعة. والأمر الأشد هو أن إصدار عملات مستقرة بدون احتياطيات كافية يُعد جريمة جنائية، ويمكن أن يُحكم على المخالفين بالسجن لمدة تصل إلى 8 سنوات.

هناك تفصيل آخر مثير للاهتمام — العملات المستقرة الأجنبية التي تريد التداول في البرازيل يجب أن تحصل على ترخيص من مزود خدمة محلي، ويمكن للبنك المركزي البرازيلي فرض شروط إضافية على دخول هذه العملات الأجنبية إلى السوق. هذا بشكل أساسي يزيد من تكاليف دخول العملات المستقرة الأجنبية إلى السوق البرازيلية.

من ناحية المنطق التنظيمي، فإن استراتيجية البرازيل واضحة جدًا. من جهة، أصبحت العملات المستقرة في السوق المحلية تُعتبر "أدوات دفع شبيهة بالدولار"، ومن غير الممكن حظرها تمامًا لأنه قد يسبب فوضى في السوق. ومن جهة أخرى، تاريخيًا، عانت البرازيل من التضخم المرتفع وتقلبات سعر الصرف، مما جعل العملات المستقرة تلبي حاجة حقيقية للدفع. لذلك، اختاروا تنظيمها بشكل صارم بدلاً من حظرها بشكل كامل — للحماية من المخاطر، وفي الوقت ذاته، ترك مساحة للابتكار والامتثال.

هذا سيكون له تأثير كبير على السوق. ستُطرد المعاملات غير القانونية من السوق، وسيتركز تداول العملات المستقرة على المنصات المحلية المرخصة. بالإضافة إلى ذلك، ستخضع الأموال الخارجة من السوق عبر العملات المستقرة لمراقبة وتقارير أكثر صرامة. هذا يعني أن العملات المستقرة ستتحول من أداة "للتهرب" إلى أداة دفع "متوافقة" حقيقية.

الأكثر إثارة للاهتمام هو أن هذه السياسة قد تخلق فرصًا لنمو العملات المستقرة المحلية. إذا كانت العملات المستقرة الأجنبية تتجاوز الكثير من الفحوصات والتكاليف، فإن إصدار عملة مستقرة مربوطة بالريال البرازيلي من قبل المؤسسات المحلية سيكون خيارًا أكثر اقتصادية. والبنوك والمنصات المحلية قد تستغل هذه الفرصة للتوسع.

بشكل عام، تعكس هذه الخطوة التنظيمية في البرازيل توازن السوق الناشئ بين الابتكار المالي الرقمي والاستقرار المالي. فهم لا يعتنقون العملات المستقرة بشكل كامل، ولا يمنعونها تمامًا، بل يفرضون قيودًا صارمة على جانب الإصدار لمنع المخاطر. هذه المنهجية قد تكون نموذجًا يُحتذى به لبلدان أمريكا اللاتينية الأخرى.