【تقييم أداء هوايتشوان للنقل *】تقرير أداء تشانغشنان يو: صافي الربح العائد للمساهمين في الربع الرابع من عام 25 هو 3.6 مليار، بزيادة بنسبة +37% على أساس سنوي، وتوسيع فرق السعر المكسور يدفع لانتعاش قطاع نقل المنتجات النفطية

(المصدر: هوا تشوان جياو يون)

إعلان الشركة عن التقرير السنوي 2025:

1، الأداء

1）بلغت إيرادات 2025 التشغيلية 5.82 مليار يوان، بانخفاض 10% على أساس سنوي؛ بلغ صافي الربح العائد للمساهمين 1.31 مليار يوان، بانخفاض 32% على أساس سنوي؛ بلغ صافي الربح العائد للمساهمين بعد استبعاد البنود غير المتكررة 1.3 مليار يوان، بانخفاض 22% على أساس سنوي.

2）بلغت إيرادات 2025 للربع الرابع 1.55 مليار يوان، بزيادة 5.7% على أساس سنوي، وبزيادة 3.6% على أساس ربع سنوي؛ بلغ صافي الربح العائد للمساهمين 360 مليون يوان، بزيادة 37.4% على أساس سنوي، وبانخفاض 3.3% على أساس ربع سنوي؛ بلغ صافي الربح العائد للمساهمين بعد استبعاد البنود غير المتكررة 360 مليون يوان، بزيادة 29% على أساس سنوي، وبانخفاض 1.7% على أساس ربع سنوي.

3）تتمثل الفروقات في معدلات النمو قبل وبعد استبعاد البنود غير المتكررة بشكل رئيسي في مساهمة جزء من الأرباح غير التشغيلية الناتجة عن تصرفات في الأصول خلال نفس الفترة من العام الماضي والتي بلغت 270 مليون يوان؛ وفي عام 2025 انخفضت هذه البند بشكل كبير إلى 0.02 مليار فقط.

2، وبالنظر إلى قطاعات الأعمال: بلغ هامش ربح أعمال نقل المنتجات النفطية المُجهزة في عام 2025 مبلغ 0.83 مليار يوان، بانخفاض 33% على أساس سنوي؛ بينما بلغ هامش ربح أعمال نقل النفط الخام والمواد الكيميائية والإيثيلين 0.73 و0.5 و20k يوان على التوالي، بارتفاع 3.8% و-42% و-13% على أساس سنوي.

3، أداء السوق: انخفضت تسعيرة/أجرة نقل المنتجات النفطية الدولية في 2025 مقارنة بالعام السابق، لكن تسعيرة/أجرة الربع الرابع شهدت ارتفاعاً على أساس سنوي وعلى أساس ربع سنوي. بلغ متوسط قيمة 25年 MR TC7 TCE 2.0 مليون دولار أمريكي/يوم، بانخفاض 29% على أساس سنوي؛ وبلغ متوسط قيمة Q4 MR TC7 TCE 22k دولار أمريكي/يوم، بزيادة 47% على أساس سنوي، وبزيادة 3% على أساس ربع سنوي. (مع الأخذ في الاعتبار أن تأخر الاعتراف بالإيرادات يبلغ أسبوعين)

4، توزيع الأرباح وإعادة شراء الأسهم:

1）تعتزم الشركة توزيع أرباح نقدية لكل سهم قدرها 0.027 يوان (شامل الضريبة)، بإجمالي توزيع أرباح نقدية قدره 1.3 مليار يوان. وبالإضافة إلى ذلك، ستقوم الشركة بإعادة شراء أسهم بقيمة 0.4 مليار يوان في عام 2025، ليصل إجمالي ذلك إلى نحو 40% من صافي أرباح العام العائد للمساهمين.

2）وضعت الشركة خطة عائدات للمساهمين للأعوام 2026-2028. ووفقاً لافتراض استيفاء السياسات واللوائح ذات الصلة، يجب أن يمثل إجمالي الأرباح النقدية الموزعة خلال العام نسبة تقارب 40% من صافي الربح العائد للمساهمين في الشركة المدرجة الذي تحقق خلال ذلك العام (بما في ذلك النقد المستخدم لإعادة شراء الأسهم)، كما ستسعى الشركة إلى تحسين هذه النسبة بشكل مستقر بالتواكب مع وضع تطوير أعمالها.

5، توقعات سوق ناقلات المنتجات النفطية: أدت الصراعات في الشرق الأوسط إلى تعثر إمدادات النفط الخام على المدى القصير، وفي الوقت نفسه أوقفت معامل تكرير في الشرق الأوسط عملياتها، كما خفّضت معامل تكرير أخرى في الخارج أحمالها. وقد أدى اتساع فروق أسعار تكسير البنزين والديزل في سنغافورة وحوض المحيط الأطلسي إلى دفع الطلب على المراجحة عبر المناطق إلى ارتفاع كبير في أجرة/تعرفة نقل ناقلات المنتجات النفطية. وقد وصل TCE لــ MR في الربع الأول 2026 إلى 130M دولار أمريكي/يوم، بزيادة 94% على أساس سنوي.

توصية استثمارية:

استناداً إلى الطلب في السوق ومستوى الأجرة الحاليين، نتوقع أن تصل أرباح الشركة العائدة للمساهمين في الأعوام 26-28 إلى 19.2 و20.4 و35k يوان على التوالي، وبما يقابل ذلك مضاعفات PE للأعوام 26-28 تبلغ 12 و12 و11 مرة، مع الحفاظ على تصنيف “موصى به”.

تنبيه بشأن المخاطر: مخاطر أن لا يكون طلب النقل بالزيت على قدر التوقعات، ومخاطر تقلب أسعار النفط؛ وأن لا تتقدم عملية تفكيك السفن القديمة كما هو متوقع، ومخاطر الجغرافيا السياسية وغيرها.

للاطلاع على التفاصيل المحددة مثل توصية الاستثمار، يُرجى الرجوع إلى التقرير الصادر بتاريخ 6 أبريل 2026 عن قسم أبحاث هوا تشوان للسمسرة، بعنوان 《招商南油：25Q4归母净利360M，同比+37%，裂解价差走阔驱动成品油运景气上行》

إفصاح قانوني:

تأتي هذه المواد من تقارير بحثية منشورة مسبقاً من قسم أبحاث هوا تشوان للسمسرة. وفي حال نشوء أي اختلافات بسبب اقتباس أو تلخيص التقرير، يجب الاعتماد على المحتوى الكامل للتقرير كما هو منشور في يوم صدوره. يُرجى الانتباه إلى أن هذه المواد تمثل فقط أحكاماً في يوم نشر التقرير؛ وقد تتغير آراء التحليل والتوقعات ذات الصلة وفقاً لتقارير الأبحاث اللاحقة الصادرة عن قسم أبحاث هوا تشوان للسمسرة، دون إشعار مسبق. قد تتخذ بعض الإدارات الأخرى للأعمال أو المؤسسات التابعة لشركة هوا تشوان للسمسرة قرارات استثمارية مستقلة قد لا تتوافق مع الآراء أو التوصيات الواردة في هذه المواد. إن أسعار أو قيم أو إيرادات الأوراق المالية أو الأدوات المالية المشار إليها في هذه المواد قد ترتفع أو تنخفض؛ ولا ينبغي أن يُعد الأداء السابق دليلاً أو ضماناً للأداء في المستقبل. تُستخدم هذه المواد فقط كمرجع للمشتركين، وليست ولا ينبغي اعتبارها عرضاً للبيع أو شراءً أو طلباً للاكتتاب في أي أوراق مالية أو أدوات مالية أخرى، أو دعوة لتقديم عرض. لا ينبغي للمشتركين الاعتماد بشكل حصري على المعلومات الواردة في هذه المواد لتعويض حكمهم المستقل، بل يجب أن يتخذوا قراراتهم الاستثمارية بشكل مستقل ويتحملوا مخاطر الاستثمار بأنفسهم. لا تتحمل شركة هوا تشوان للسمسرة أي مسؤولية عن أي خسائر مباشرة أو غير مباشرة ناجمة عن استخدام المعلومات الواردة في هذه المواد أو أي خسائر أخرى ذات صلة.

المعلومات الهائلة والتفسير الدقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance