المنافسون على وشك الوصول إلى وول ستريت.. هل ستواجه ميكرون "ميزة السد الوحيد" تحديات؟

في الأسابيع القليلة الماضية، شهدت أسعار أسهم ميكرون تكنولوجي أداءً ضعيفًا. وبشكل خاص، ومع اقتراب منافسها الكوري SK هاينكس من طرح أسهمها في السوق الأمريكية، تعقّدت الأمور أكثر فأكثر بالنسبة لها.

باعتبارها ثالث أكبر شركة عالمية لتصنيع شرائح الذاكرة، حققت ميكرون بداية قوية هذا العام؛ إذ ارتفع سعر السهم في يناير مرة واحدة بما يزيد على 45%، لتحتل المرتبة الثانية بين الشركات المدرجة ضمن مؤشر S&P 500.

لكن في الآونة الأخيرة، بسبب مخاوف قطاع الذاكرة وعدم اليقين الذي أوجدته الحرب في الشرق الأوسط بما يؤثر على السوق ككل، تعرض سعر سهم ميكرون لضغوط واضحة. وعلى الرغم من حدوث ارتداد يوم الاثنين، إلا أنه ما زال منخفضًا بشكل تراكمي بنحو 20% منذ أعلى نقطة قبل ثلاثة أسابيع.

وفي الوقت نفسه، بوصفها أحد الموردين المهمين لشركة إنفيديا، قدمت SK هاينكس طلبًا إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، وتخطط لإدراج أسهمها في السوق الأمريكية في أقرب وقت ممكن هذا العام، على أن يصل حجم التمويل إلى 10 مليارات دولار كحد أقصى.

إذا تحقق هذا الأمر في النهاية، فسيصبح واحدًا من أكبر إدراجات الشركات الأجنبية في نيويورك، وفي الوقت نفسه سيُنهي وضع ميكرون بوصفها المزود الوحيد لشرائح DRAM المدرجة في الولايات المتحدة، مانحًا المستثمرين قناة جديدة للمشاركة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وقال روب لي، الشريك الإداري لدى شركة Amont Partners لصناديق التحوط في نيويورك: “ستتجه الأموال من ميكرون إلى SK هاينكس، لأن تقييم الأخيرة يبدو أقل حاليًا من التقييم الحالي”.

ورغم أن ميكرون تحتل مكانة مهمة في السوق الأمريكية، فإنها تظل متأخرة عالميًا في سوق DRAM عن SK هاينكس وعن سامسونغ إلكترونيكس.

وبحسب بيانات Counterpoint Research، ففي الربع الرابع من العام الماضي، وصلت حصة إيرادات SK هاينكس في مجال الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) ضمن سوق DRAM المتطور إلى 57%، أي أنها ضعف حصة ميكرون وأكثر من الضعف.

ومع ذلك، لا يزال مُضاعف الربحية لدى ميكرون أعلى قليلًا من SK هاينكس. وترى تحليلات أن هذا الفارق يعود جزئيًا إلى أن ميكرون هي “شركة DRAM الوحيدة المدرجة في أكبر سوق رأس مال عالمي”.

لكن مع فتح ADR الخاص بـSK هاينكس أمام المستثمرين الأفراد في الولايات المتحدة، قد يضيق فجوة التقييم هذه.

وقال كيني كيم، الرئيس التنفيذي لشركة Meridian One Asset Management لصناديق التحوط في كوريا: إن ذلك قد يوفّر أيضًا فرصًا جديدة للاستراتيجيات ذات المراكز الطويلة والقصيرة لصناديق التحوط.

“الشركتان كلاهما مصنّعان للذاكرة بشكل بحت، لكن SK هاينكس تتصدر في مجال HBM.”

وقال جو تيغاي، مدير صندوق Equity Armor Investments: “إذا كان المستثمرون يرغبون فقط في إجراء قدر من التنويع في هذا المجال على المدى القصير، فقد يقومون بتقليص جزء من مراكزهم في ميكرون، من أجل بناء محفظة أكثر توازنًا”.

ورغم التراجع الذي شهدته أسهم ميكرون مؤخرًا، فإن سعرها ما زال مرتفعًا بنحو 28% خلال العام حتى الآن. وفي الوقت نفسه، فإن شركات تخزين البيانات مثل SanDisk وWestern Digital وSeagate Technology تعد أيضًا من بين أفضل الأسهم أداءً ضمن مؤشر S&P 500 هذا العام.

ومن منظور طويل الأجل، قد تتقارب مسارات أسعار أسهم ميكرون وسهم SK هاينكس عبر ADR، لأن إدراج الشركتين في السوق الأمريكية لن يغير الأساسيات الخاصة بكلتيهما.

كما توجد وجهة نظر مفادها أنه مع سعي ميكرون إلى اللحاق بالركب في السوق العالمية، قد يكون نمو أرباحها أسرع، وبذلك يُتوقع أن تتجاوز العوائد طويلة الأجل لدى ميكرون عوائد SK هاينكس.

وقال يونغ إن يون، الرئيس التنفيذي لشركة Fibonacci Asset Management Global لصناديق التحوط في سنغافورة: “قد تصبح ميل ارتفاع سهم ميكرون أكثر حدّة في المستقبل. الطلب على رقائق HBM مرتفع للغاية، ولا يوجد توازن بين العرض والطلب، وهذا ما يفتح نافذة للاستفادة بالنسبة لميكرون.”

(المصدر: Caixin Finance)