ما قد يعني دعوة ترامب لحد أقصى بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان لأسهم المُصدرين

في 9 يناير، دعا الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى وضع حد مؤقت بنسبة 10% على معدلات فائدة بطاقات الائتمان، ساريًا اعتبارًا من 20 يناير. تتداول أسهم شركات التمويل الاستهلاكي على نحو منخفض بشكل حاد ردًا على ذلك.

لماذا يهم: على نحو لافت، كانت تصريحات ترامب في معظمها دعوة لاتخاذ إجراء ولم تتضمن أي إعلانات عن سياسات أو تشريعات. وفي الوقت الراهن، نعتقد أن تطبيق حدّ من غير المرجح أن يتم، ولكن إذا تم إقراره فسيترتب عليه عواقب وخيمة على ربحية بطاقات الائتمان.

• تحمل العديد من محافظ بطاقات الائتمان تكاليف ائتمانية مرتفعة جدًا بحيث لا يمكن دعمها ضمن حد 10% على معدلات الفائدة. نتوقع أن تتكبد Capital One وSynchrony وBread Financial Holdings خسائر كبيرة تحت حد بهذا الانخفاض.

الخلاصة: نظرًا لغياب تقدم ملموس نحو التنفيذ، سنواصل الحفاظ على تقديراتنا للقيمة العادلة لشركة American Express وCapital One وSynchrony وBread حاليًا، لكننا نشير إلى أن المخاطر على هذه الشركات قد ارتفعت.

• سيؤدي فرض حد قدره 10% لمدة سنة واحدة على معدلات بطاقات الائتمان إلى خفض تقديراتنا للقيمة العادلة لشركة American Express ذات الخندق الواسع من 292 دولارًا للسهم إلى 280 دولارًا، ولشركة Capital One ذات الخندق الضيق من 216 دولارًا للسهم إلى 185 دولارًا.
• نرى أن مُصدري البطاقات المملوكة للقطاع الخاص معرضون بشكل أكبر من الناحية الهيكلية، إذ إنهم عادةً يفرضون معدلات أعلى وتتمتع محافظهم بجودة ائتمانية ضعيفة. نرى أن الحد على معدلات الفائدة سيخفض تقديراتنا للقيمة العادلة لشركة Synchrony دون خندق من 72 دولارًا للسهم إلى 58 دولارًا، ولشركة Bread من 64 دولارًا للسهم إلى 38 دولارًا.

الصورة الكبيرة: يمثل هذا سيناريو أسوأ الاحتمالات، إذ من المرجح أن يستجيب مُصدرو بطاقات الائتمان عبر خفض حدود الائتمان، وخفض الإنفاق التسويقي، وزيادة الرسوم الأخرى. ومع ذلك، فإن حدًا مطول الأجل على معدلات الفائدة، مثل الحد المقترح من السيناتورَين بيرني ساندرز وجوش هولي، سيلحق ضررًا أكبر بكثير.

• تعد American Express الأقل تعرضًا للتأثر بالإجراءات المتعلقة بفائدة بطاقات الائتمان. إذ لا تحصل البنك إلا على حوالي 25% من إيراداته من الدخل من الفوائد الصافية، كما يواجه تكاليف ائتمان أقل من أقرانه.