سبيس إكس قدمت طلبًا لما قد يكون أكبر طرح عام أولي في التاريخ. الطبقة الذكية التي تعرضها تُعاد بناؤها من الصفر.

طبقة الاستخبارات لصالح المتخصصين في مجال التمويل التقني الذين يفكرون لأنفسهم.

الاستخبارات المصدرية الأساسية. تحليل أصلي. مساهمات من الأشخاص الذين يعرّفون المشهد الصناعي.

موثوق من قبل محترفين في JP Morgan وCoinbase وBlackRock وKlarna وأكثر.

انضم إلى دائرة الوضوح الخاصة بـ FinTech Weekly →

في 1 أبريل، قدمت SpaceX طلبًا سريًا لطرح عام أولي مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. لا يتوفر حتى الآن أي مستند علني — يتيح الإيداع السري للشركة تقديم بيان تسجيلها للمراجعة التنظيمية قبل إتاحة بياناتها المالية للعامة.

وفقًا لتلك التقارير، تستهدف SpaceX تقييمًا بقيمة $1.75 تريليون، وتسعى إلى جمع ما يصل إلى $75 مليار. ذكرت بلومبرغ في 2 أبريل أن الشركة عدّلت منذ ذلك الحين هدفها للتقييم إلى ما يزيد عن $2 تريليون في محادثات “التعرّف على السوق” مع مستثمرين محتملين. يُعد إدراج يونيو هو الهدف الحالي. وإذا تم إنجاز الطرح بحجم قريب من ذلك، فسيتجاوز الطرح الظهور الأول لشركة أرامكو السعودية البالغ $29 مليار في 2019 باعتباره أكبر عملية طرح عام أولي في التاريخ المسجّل.

SpaceX لا تعتزم الخروج إلى العلن كشركة صواريخ. ما تطرحه هو كيانٌ مُدمج يشمل Starlink، خدمة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية التابعة لها، وxAI، شركة الذكاء الاصطناعي التي استحوذت عليها في فبراير 2026 في صفقة أسهم بالكامل قيمت الكيان المدمج بـ $1.25 تريليون، وX، منصة التواصل الاجتماعي المعروفة سابقًا باسم Twitter. تُعد أطروحة مراكز البيانات المدارية والذكاء الاصطناعي محورية للتقييم.

Terafab، مشروع تصنيع رقائق بقيمة 20–25 مليار دولار مشترك بين Tesla وSpaceX وxAI والذي أُعلن في مارس، هو طبقة توريد أشباه الموصلات المخططة لتلك المراكز البيانات المدارية، مستهدفة تقنية عملية بنظام 2 نانومتر وإنتاجًا مبدئيًا قدره 100,000 بدء شريحة (wafer starts) في الشهر. وهي أيضًا الطبقة التي تتطلب أكبر قدر من التدقيق.

كيف تبدو طبقة الذكاء الاصطناعي فعليًا الآن

في 12 مارس 2026، نشر إيلون ماسك على X: “لم يتم بناء xAI بشكل صحيح من المرة الأولى، لذا يتم إعادة بنائها من الأساس. حدث الشيء نفسه مع Tesla.” جاء المنشور مع مغادرة آخر مؤسسي xAI الأوائل.

مانويل كرويس، الذي قاد فريق ما قبل التدريب المسؤول عن تطوير النماذج التأسيسية لـ xAI، وروس نوردين، الذي تولى دورًا قياديًا تشغيليًا كبيرًا، غادرا كلاهما في 27 مارس. وكانا آخر اثنين من أصل أحد عشر مؤسسًا مشاركًا بدأوا xAI مع ماسك في 2023.

اعتبارًا من ذلك التاريخ، لا يبقى أي عضو من فريق التأسيس الأصلي.

في اليوم نفسه الذي اعترف فيه بأن xAI تحتاج إلى إعادة بناء، نشر ماسك أنّه هو وباريز آكيس، قائد موهبة الهندسة في xAI، سيعودان إلى سجل مقابلات الشركة للوصول إلى مرشحين واعدين تمت رفضهم سابقًا. “تم رفض العديد من الأشخاص الموهوبين خلال السنوات القليلة الماضية في عرض عمل أو حتى في مقابلة @xAI”، كتب. “تقبّلوا اعتذاري.”

إعادة البناء جارية بالفعل. كما ذكرت FinTech Weekly في مارس، جلبت xAI Andrew Milich وJason Ginsberg، اللذين عمّقا أداة البرمجة Cursor إلى معدل إيرادات تشغيل بقيمة $2 مليار، وDevendra Chaplot، وهو أحد مؤسسي Mistral AI. هؤلاء تعيينات موثّقة في سوق تنافسية. كما أنهم جدد — كانوا أسابيع فقط وقت تقديم طلب الاكتتاب.

ما الذي سيتعين على نشرة الإصدار الإجابة عنه

يعني الإيداع السري أن البيانات المالية الخاصة بـ SpaceX وبنية دمج xAI وشروط الطرح ليست متاحة بعد للعامة. ووفقًا لقواعد هيئة SEC، يتعين على الشركة تقديم بيان تسجيل علني قبل بدء جولة عرض المستثمرين لديها بأقل من 15 يومًا على الأقل.

وستكون هذه الوثيقة — المتوقع أن تصدر في أبريل أو مايو وفقًا للتقارير — هي المرة الأولى التي يمكن فيها للمستثمرين فحص الصورة الكاملة.

الأسئلة التي ستحدد ما إذا كان التقييم المستهدف قائمًا هي أسئلة محددة. تعد اقتصادات المشتركين ومسار إيرادات Starlink الجزء الأكثر وضوحًا من الأعمال. تعتمد أطروحة مراكز البيانات المدارية على افتراضات هندسية وتكلفة لم يتم اختبارها علنًا على نطاق واسع.

كما يطرح دمج xAI سؤالًا هيكليًا ستحتاج النشرة إلى معالجته مباشرة: ما هو مكوّن الذكاء الاصطناعي في هذا الكيان، ومن يقوم ببنائه، وعلى أي جدول زمني يولّد القيمة التي يشير إليها التقييم؟

تجسيد ماسك للمقارنة العلنية مع Tesla مفيد ودقيق. فقد مرت Tesla بفترة إعادة بناء تأسيسية خاصة بها — تبديل تنفيذي، أزمات تصنيع، سنوات من الخسائر — قبل أن تصبح واحدة من أكثر الشركات قيمة في العالم. المقارنة ليست عذرًا. إنها سوابق. سواء اتبعت xAI مسارًا مشابهًا هو سؤال سيبدأ سوق الاكتتاب العام في تسعيره قبل أن تُعرف الإجابة.

عندما تصل النشرة العامة، ستكون أول وثيقة أولية رئيسية. وحتى ذلك الحين، فإن التقييم هو رقم يستشهد به أشخاص غير مُسمّين، وتستند أطروحة الذكاء الاصطناعي إلى شركة وصفها مؤسسها ذاته بأنها تحتاج إلى إعادة بنائها من الأساس.

ملاحظة المحرر: نحن ملتزمون بالدقة. إذا لاحظت وجود خطأ أو لديك معلومات إضافية بخصوص طلب إدراج SpaceX، فيرجى إرسال بريد إلكتروني إلى r**[email protected]**.