تطبيق أول حالة قوية للإيقاف الإجباري عن التداول ببورصة شنغهاي في بداية العام، حيث لامست شركة *ST جيلون (جينلون) الخط الأحمر لعمليات الإيقاف عن التداول المتعلقة باللوائح

في مساء 3 أبريل، أعلنت ‏*STجينلين (600355) أنه بسبب استمرار القيمة السوقية الإجمالية للإغلاق اليومي لأكثر من 20 يوم تداول متتالية بأقل من 500 مليون يوان، فقد تم رسميًا الوصول إلى مؤشر الإلغاء الإجباري الخاص بالشركات الخاضعة لعمليات التداول. وأصدرت بورصة شنغهاي للأوراق المالية له خطاب “الإخطار المسبق بإنهاء الإدراج”. توقفت أسهم الشركة عن التداول اعتبارًا من 7 أبريل، لتصبح أول شركة مُدرجة في سوق شنغهاي يتم إلغاء إدراجها إجباريًا في عام 2026.

من كونها في السابق إحدى شركات “ووهان تشانغغو” النجمية، إلى الآن الوداع الصامت لسوق A-Share، فإن سقوط ‏*STجينلين وراءه تداخل عدة عوامل، أبرزها خسارة مالية ضخمة متواصلة استمرت سبع سنوات، وتعطل أنظمة الرقابة الداخلية، وتحذيرات تنظيمية متكررة بسبب مخالفات.

تشير المعلومات المنشورة إلى أن الجهة السابقة لـ ‏*STجينلين، وهي شركة جينلين للإلكترونيات (Jinlun Electronic Co., Ltd.)، تأسست في ديسمبر 1994، على يد ‏تشانغ شيانغيانغ بوصفه المؤسس. وفي يونيو 2002 تم إدراجها في بورصة شنغهاي للأوراق المالية، لتصبح أول شركة مدرجة في البلاد أُنشئت بمبادرة من الأفراد بالكامل. وفي ذروة نشاطها، كانت تحتل حصة في الأسواق المتخصصة مثل محطات/نهايات الاتصالات العامة والتعرّف على الهوية. وتُعد واحدة من ممثلي الشركات الخاصة للتكنولوجيا في منطقة هوبي “غوانغغو”. وتغطي أعمالها الرئيسية ثلاثة قطاعات: التصنيع الذكي، والأطراف الذكية التجارية، وخدمات المعلومات البرمجية. ومنتجاتها الأساسية تشمل أنظمة السيرفو لمحطات/معدات الخياطة الصناعية، وأجهزة قراءة والتحقق من بطاقات الهوية، ومعدات شحن إنترنت الأشياء، وحلول ربط/ترابط ذكي متصل لإنترنت الأشياء، وغيرها.

ومع ذلك، ومع تسارع تحديث تقنيات الاتصالات، اشتدّت المنافسة في الصناعة يومًا بعد يوم، ولم تتمكن الشركة من اللحاق بخطى ترقية الصناعة في الوقت المناسب؛ إذ انكمشت أعمالها الأساسية بشكل مستمر، وتراجعت قدرتها التنافسية سنويًا، لتدخل تدريجيًا في مأزق تشغيلي. وتدهور البيانات المالية بشكل متواصل هو الجذر الأساسي الذي أدى إلى دخول ‏*STجينلين في مسار الإلغاء.

عند مراجعة التقارير المالية الأخيرة من قبل الصحفيين، تبيّن أن الشركة منذ عام 2019 وقعت في مستنقع خسائر متواصلة، ومنذ ذلك الحين وحتى الآن استمرت الخسارة الصافية لمدة 7 سنوات متتالية، لتشكل دورة خبيثة من: “ضعف المداخيل، وتوسّع الخسائر، ونضوب التدفق النقدي”. ففي عام 2023، بلغت خسائر الشركة 43.36 مليون يوان. وفي عام 2024، انخفض حجم الخسائر قليلًا لكنه ظل عند 42.06 مليون يوان. وتُظهر “إشعار توقعات الأداء لعام 2025” الذي نُشر في يناير 2026 أن الشركة تتوقع أن تكون الخسارة الصافية في العام ما بين 39.50 مليون يوان و45.50 مليون يوان، كما أن الدخل التشغيلي بعد الخصم لا يتجاوز نحو 86.22 مليون يوان فقط، وهو أقل بكثير من “الخط الأحمر” لالإلغاء المالي البالغ 300 مليون يوان.

وحتى نهاية الربع الثالث من عام 2025، لم تتجاوز إجمالي أصول ‏*STجينلين 252 مليون يوان، بينما وصلت إجمالي الالتزامات إلى 148 مليون يوان، ونسبة الأصول إلى الالتزامات تقترب من 60%. كما أن صافي الأصول أقل من 104 ملايين يوان، مما يعني أن سلسلة تمويل الشركة اقتربت من الانقطاع. وقد استمر التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية في الخروج الصافي لسنوات متتالية؛ إذ بلغ صافي التدفق النقدي خارجًا في أول ثلاثة أرباع من 2025 مبلغ 8.8598 مليون يوان، وهو ما يجعل استمرار التشغيل اليومي أمرًا غير ممكن. وقد أدت خسائر الأداء المستمرة إلى تدمير ثقة السوق بالكامل، ومنذ بداية عام 2026 بدأ سهم الشركة في الهبوط على نحو “انهياري”، لتصل نسبة الانخفاض التراكمية خلال العام إلى 74.11%، ما وضع أساسًا للإلغاء.

تجدر الإشارة إلى أن تعطل أنظمة الرقابة الداخلية، والعقوبات التنظيمية بسبب مخالفات متكررة، قد سرّعت كذلك عملية إلغاء إدراج ‏*STجينلين. ففي ديسمبر 2020، تحقق مجلس تنظيم الأوراق المالية في مقاطعة هوبي وخلص إلى وجود عدة مخالفات لدى الشركة، بما في ذلك: في 2018 تم احتساب مصروفات لفترات لاحقة عبر فترات مختلفة (احتساب المصروفات لأوضاع/فترات غير مطابقة) لأكثر من مرة، مع احتساب ناقص للمصروفات بمقدار 3.6699 مليون يوان، وتضخيم أرباح تلك السنة بنسبة 33.32% من صافي أرباح الفترة؛ كما تم استخدام طرق غير متسقة لاحتساب مخصصات انخفاض قيمة المخزون لدى جهات مختلفة دون الإفصاح وفقًا للمتطلبات؛ وفي تقارير التقييم الذاتي للرقابة الداخلية للفترة 2018 إلى 2019 وردت عبارة “لا توجد أوجه قصور جوهرية”، بينما كانت هناك فعليًا ثغرات في الرقابة الداخلية مثل فوضى إدارة أختام الشركة وعدم انتظام ملفات محاضر الاجتماعات.

وبناءً على ذلك، أصدر مجلس تنظيم الأوراق المالية في مقاطعة هوبي خطاب تحذير إلى الشركة وإلى المسؤولين ذوي الصلة مثل رئيس مجلس الإدارة ‏تشانغ شيانغيانغ، ومسؤول الشؤون المالية، كما أبدت بورصة شنغهاي للأوراق المالية في 2021 اهتمامًا تنظيميًا بالشركة وبالمسؤولين المعنيين.

منذ بداية عام 2026، وجدت ‏*STجينلين نفسها محاصرة بثلاثة مخاطر للإلغاء تشمل: الإلغاء الخاص بقطاع التداول، والإلغاء المالي، والإلغاء بسبب القيمة الاسمية. ومن بينها، كانت مؤشرات الإلغاء الخاصة بقطاع التداول هي التي سبقت في التفعيل لتصبح “القشة الأخيرة” التي أنهت وضع الشركة.

من 9 مارس إلى 3 أبريل، هبط سعر السهم بشكل متواصل حتى حد التراجع اليومي، وتقلصت القيمة السوقية بسرعة من فوق 400 مليون يوان. واعتبارًا من إغلاق 3 أبريل، بلغ سعر السهم 0.58 يوان، لتصبح القيمة السوقية 285 مليون يوان فقط. وبما أنها ظلت أقل من 500 مليون يوان لمدة 20 يوم تداول متتالية، فقد تم الوصول بدقة إلى خط الإلغاء الإجباري الخاص بقطاع التداول في البند الخامس من الفقرة الأولى من المادة 9.2.1 من “قواعد إدراج الأسهم في بورصة شنغهاي للأوراق المالية”.

وفي الوقت نفسه، ظل سعر السهم أقل من 1 يوان لمدة 16 يوم تداول متتالية، بما يعني أنه يقترب بالتزامن من مؤشر الإلغاء بسبب القيمة الاسمية. كما أن توقعات الأداء لعام 2025 التي تُظهر أن “صافي الربح سلبي والدخل بعد الخصم أقل من 300 مليون يوان”، تعني أنه حتى في حال عدم تفعيل إلغاء قطاع التداول، فسوف تقترب الشركة أيضًا من الإلغاء المالي بعد الإفصاح عن التقرير السنوي.

وفقًا للقواعد ذات الصلة لدى البورصة، لا توجد فترة ترتيب بعد الإلغاء للإلغاء الإجباري الخاص بقطاع التداول. وبعد توقف التداول اعتبارًا من 7 أبريل، ستقوم بورصة شنغهاي للأوراق المالية بمراجعة مسألة إنهاء الإدراج خلال 15 يوم عمل بعد انقضاء المدة أو انتهاء جلسة الاستماع. ثم سيتم حذف الإدراج مباشرة خلال 5 أيام عمل. وتكون إجراءات الإلغاء غير قابلة للعكس. وحتى وقت إصدار هذا التقرير، لم تعلن ‏*STجينلين بعد ما إذا كانت ستقدم طلبًا لإجراء جلسة استماع، ولكن مهما كانت الإجراءات اللاحقة، فإن هذه الشركة التي تمتلك تاريخ إدراج يمتد 24 عامًا قد تأكدت تقريبًا من أنها ستودع منصة A-Share.

كمّ هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، متاح عبر تطبيق Sina Finance