نظرية تطور الاستثمار丨قبل الاستثمار في مؤشر النفط والغاز، يجب أن تعرف هذه الأمور!

اسأل AI · أي من مؤشرات الطاقة الثلاثة يتمتع بأقوى سمة للموارد؟

في الفترة الأخيرة، ارتفعت المخاطر الجيوسياسية الدولية، بالتزامن مع اضطرابات في الإمدادات على نحو محلي، ما أدى إلى ارتفاع ملحوظ في أسعار الطاقة، وأصبح قطاع النفط والغاز نقطة تركيز رئيسية لدى السوق. قطاع النفط والغاز يعد قطاعًا دوريًا نموذجيًا، كما يحمل أيضًا سمات واضحة مرتبطة بعوائد “الريع”. في ظل بيئة سوق عالية التقلب، تجعل السمتان “الموارد + توزيع الأرباح” هذا القطاع محط اهتمام كبير في الوقت الراهن. قبل الاستثمار في هذا القطاع الرائج، ما هي المعرفة الأساسية التي يحتاج المستثمرون إلى فهمها؟ فيما يلي، ستقوم شركة 广发 للاستثمار بإجراء تحليل تفصيلي لكافة الجوانب الثلاثة: الأوضاع في قطاعات النفط والغاز الأربعة، وفروق المؤشرات الثلاثة، ونقاط التخصيص، وذلك خطوة بخطوة.

القطاعات الأربعة للنفط والغاز

ينجذب كثير من المستثمرين إلى الاستثمار في النفط والغاز، لكن الاستثمار في النفط والغاز ليس مجرد “المراهنة على سعر النفط”، ولا يعني أن ارتفاع سعر النفط سيؤدي تلقائيًا إلى ارتفاع متساوٍ لجميع أجزاء سلسلة الصناعة. بشكل عام، يمكن تقسيم سلسلة صناعة النفط والغاز إلى أربعة قطاعات فرعية: الموارد، وخدمات حقول النفط، والتكرير والبتروكيماويات، والغاز الطبيعي. تختلف أيضًا منطق الاستثمار والعوامل المؤثرة لكل قطاع.

قطاع الموارد هو الحلقة الأكثر ارتباطًا بسعر النفط، ويشير أساسًا إلى الشركات الواقعة في المنبع وتلك العاملة في التنقيب عن النفط والغاز والإنتاج. يرتبط هذا القطاع ارتباطًا إيجابيًا بسعر النفط؛ ومن بين عدة قطاعات، يعد أعلى القطاعات من حيث مرونة الأرباح، لكنه في الوقت نفسه يخضع لقيود تتعلق بالضرائب ونفقات رأس المال.

يغطي قطاع خدمات حقول النفط بشكل رئيسي أعمال الحفر والاكتمال وخدمات التكنولوجيا المختلفة لحقول النفط. ترتبط أداء هذا القطاع ارتباطًا وثيقًا بالإنفاق الرأسمالي للشركات في المنبع من النفط والغاز. ويظهر هذا القطاع أيضًا ارتباطًا إيجابيًا بسعر النفط؛ إلا أن قرارات الاستثمار ودورات تنفيذ المشاريع تؤثر فيه، وغالبًا ما يتأخر إطلاق الطلبات عن سعر النفط، ما يعطيه بشكل عام سمة “ما بعد الدورة” (بعد ذروة دورة التحسن).

ينقسم قطاع التكرير إلى تكرير تقليدي وتكرير حديث. يتأثر أداء القطاع في الوقت نفسه بعدة عوامل، منها مستوى سعر النفط، وفوارق أسعار المنتجات، ودورة الطاقة الإنتاجية، ودورات الاقتصاد الكلي؛ لذلك فإن منطق تحقيق الأرباح فيه أكثر تعقيدًا نسبيًا.

يركز قطاع الغاز الطبيعي بشكل أساسي على نقل وتوزيع الغاز الطبيعي وبيعه. تعتمد قدرة تحقيق الأرباح أكثر على قدرة الشركة على الحصول على الموارد وقدرتها على تطبيق تسعير “السعر وفق الضوابط/الكلفة المتغيرة”. وبشكل عام، تكون سمات أعماله أقرب إلى المرافق العامة. حساسية هذا القطاع لتقلبات سعر النفط أقل نسبيًا، لكنه يتأثر بعوامل مثل سياسات سعر الغاز وتغيرات الطلب الموسمية.

مقارنة المؤشرات الثلاثة للنفط والغاز

بالنسبة للمنتجات المتعلقة بالقطاع داخل الصين، يوجد حاليًا في السوق ثلاثة أنواع رئيسية من منتجات ETF مرتبطة بالزيت والغاز، وتستهدف على التوالي مؤشر Guozheng للنفط والغاز، ومؤشر CSI لصناعة النفط والغاز، ومؤشر CSI لموارد النفط والغاز.

قامت 广发 للاستثمار بمقارنة الفروق بين هذه المؤشرات الثلاثة عبر ثلاثة أبعاد: توزيعها حسب القطاعات الفرعية، والأسهم المكونة ذات الأوزان، والأداء التاريخي.

أولًا،** فروق توزيع القطاع الفرعي**

من جدول توزيع القطاع الفرعي، يركز مؤشر Guozheng للنفط والغاز على قطاع النفط والغاز بوصفه محورًا رئيسيًا، ويصل وزن النفط والغاز إلى 53%، بينما تبلغ حصة استخراج النفط والغاز وخدمات حقول النفط 20%، وحصة الغاز الطبيعي 13%. وبشكل عام، يشمل هذا المؤشر حلقة تغطية لسلسلة صناعة “من المصدر إلى الطرف النهائي”، ويجمع بين سمة الموارد وسمة المرفق العام للغاز الطبيعي؛ حيث يولي بشكل أكبر اهتمامًا لسمات الموارد في المنبع وما قبل النهاية (القطاعات المتوسطة والعليا). مقارنة بالمؤشرين الآخرين، فإن مؤشر Guozheng للنفط والغاز أكثر تركيزًا على السلسلة الرئيسية لصناعة النفط والغاز، وبالتالي هو أنقى نسبيًا.

يغطي مؤشر CSI لصناعة النفط والغاز أيضًا السلسلة الكاملة، لكن نسبة النفط والغاز فيه أقل نسبيًا؛ إذ يضم بشكل رئيسي قطاعي التكرير والكيماويات، كما يشمل قدرًا محدودًا من القطاعات الأكثر امتدادًا مثل الآلات العامة والصلب والطاقة وشبكات الكهرباء وغيرها.

من ناحية تغطية سلسلة الصناعة، يتمتع مؤشر CSI لموارد النفط والغاز بنطاق أوسع أيضًا؛ إذ تقارب حصة النفط والغاز نصف الوزن. ويبرز ضمن المؤشرات الثلاثة بشكل خاص وزن استخراج النفط والغاز وخدمات حقول النفط، البالغ 29%، كما أن وزن قطاع النقل أعلى نسبيًا.

الشكل 1:** مقارنة توزيع القطاعات الفرعية للمؤشر**

مصدر البيانات: Wind، حتى 26 مارس 2026، مع اعتماد تصنيف CSI من المستوى الثالث للقطاعات

ثانيًا،** فروق الأسهم المكونة حسب الوزن**

يتجه كل من مؤشر Guozheng للنفط والغاز ومؤشر CSI لموارد النفط والغاز إلى تفضيل السلسلة الرئيسية للنفط والغاز. وفي هذا السياق، يكون وزن “الثلاثة براميل” (China National Petroleum Corporation، China Petrochemical Corporation، CNOOC) في مؤشر Guozheng أعلى؛ إذ يحتل حاليًا المراكز الثلاثة الأولى ضمن أكبر أسهم من حيث الوزن، بمجموع 37%، وهو أعلى بشكل ملحوظ من المؤشرين الآخرين. وهذا يعني أن هذا المؤشر يرتبط أكثر بسعر النفط، وتبرز فيه سمة الموارد بشكل أكبر؛ وفي الوقت نفسه، وبسبب ارتفاع نسبة الشركات المملوكة للدولة، فإن سمة “الريع” تكون أكثر وضوحًا نسبيًا.

يتضمن مؤشر CSI لصناعة النفط والغاز، إلى جانب “الثلاثة براميل”، أسهمًا مرجعية في قطاعات مثل خدمات حقول النفط والشحن/النقل للنفط والغاز والكيماويات؛ لذا فإن تركيز أكبر عشر أسهم من حيث الوزن يكون أقل نسبيًا بين المؤشرات الثلاثة.

ضمن الأسهم ذات الأوزان في مؤشر CSI لموارد النفط والغاز، تكون أوزان شركات هندسة خدمات حقول النفط ومؤشرات قطاع نقل النفط والغاز أعلى؛ ولذلك فهو يعكس بشكل أفضل مدى ازدهار خدمات حقول النفط ومرونة أسعار الشحن/الاجرة.

الشكل2: مقارنة الأسهم المكونة حسب** الوزن للمؤشر****

مصدر البيانات: Wind، حتى 26 مارس 2026. المعلومات الواردة أعلاه هي مجرد تعريف بأكبر عشر أسهم من حيث الوزن داخل المؤشر، ولا تشكل أي توصية استثمارية. قد تقوم شركة المؤشر لاحقًا بتعديل خطة تكوين المؤشر؛ وقد تتغير ديناميكيًا تركيبة الأسهم والأوزان؛ لذا يجب توخي الحذر عند الاستثمار.

ثالثًا،** مقارنة الأداء التاريخي**

من خلال الأداء التاريخي للمؤشرات الثلاثة، وحتى 26 مارس، بلغ معدل العائد التراكمي خلال السنوات الخمس الأخيرة لمؤشر Guozheng للنفط والغاز 111.86%، ومعدل العائد السنوي 16.76%، ونسبة شارب السنوية 0.72، وهي جميعها أعلى من المؤشرات ذات الصلة لمؤشر CSI لصناعة النفط والغاز ومؤشر CSI لموارد النفط والغاز؛ ومن ناحية التقلب، فإن تقلبه السنوي أعلى قليلًا.

بوجه عام، بين المؤشرات الثلاثة، يستفيد مؤشر Guozheng للنفط والغاز من تخصيص أكثر تركيزًا تجاه “الثلاثة براميل” وخدمات حقول النفط وتشغيل شركات رائدة في قطاع الغاز الطبيعي. وفي مرحلة صعود ازدهار الصناعة، يمكنه الاستفادة بشكل أفضل من الفوائد الناتجة عن تحسن أرباح سلسلة النفط والغاز الرئيسية، وغالبًا ما يكون أداؤه في تلك المرحلة أفضل من المؤشرات المماثلة.

الشكل3: مقارنة أداء** السنوات الخمس**** الأخيرة للمؤشر**

مصدر البيانات: iFinD، من 26 مارس 2021 إلى 26 مارس 2026. معدل العائد السنوي = [(1+نسبة الارتفاع/الانخفاض في الفترة)^(250/عدد أيام التداول)-1]100%؛ التقلب السنوي = {∑[(Ri-∑Ri/N)^2]/(N-1)}^0.5250^0.5، وتكون فترة الحساب بنمط يومي، حيث N هو حجم العينة في الفترة، وRi هو عائد الفترة؛ نسبة شارب السنوية = (معدل العائد السنوي - معدل العائد الخالي من المخاطر) / التقلب السنوي، حيث يُؤخذ معدل العائد الخالي من المخاطر كفائدة الإيداع لمدة سنة (قبل الضريبة). لا يشير الأداء السابق للمؤشر إلى الأداء المستقبلي، ويجب توخي الحذر عند الاستثمار.

تنبيهات للاستثمار في مؤشرات النفط والغاز

من الشكل أدناه، يمكن ملاحظة أنه منذ 2021 وحتى اليوم، ليست العلاقة بين مؤشرات النفط والغاز ومؤشر Shanghai Stock Exchange Index مرتفعة جدًا. وهذا يعني أنه من منظور تخصيص الأصول، فإن إدراج أصول النفط والغاز في محفظة الاستثمار والاستفادة من مصادر عوائدها المميزة سيساعد على تحسين بنية المخاطر/العوائد الإجمالية للمحفظة.

الشكل4:** مسار منحنيات المؤشرات منذ**** عام 2021 وحتى اليوم**

مصدر البيانات: iFinD، من 26 مارس 2021 إلى 26 مارس 2026. لا يشير الأداء السابق للمؤشر إلى الأداء المستقبلي، ويجب توخي الحذر عند الاستثمار

بالطبع، يجب أيضًا على المستثمرين الانتباه إلى أن تقلب قطاع النفط والغاز ليس منخفضًا. كما ورد أعلاه، فإن التقلب السنوي خلال السنوات الخمس الأخيرة للمؤشرات الثلاثة للنفط والغاز يقترب من 24% تقريبًا. يُنصح بأن يحدد المستثمرون نسبة التخصيص بشكل معقول وفقًا لقدرتهم على تحمل المخاطر وأهدافهم الاستثمارية، وتجنب تركيز الأموال بشكل مفرط في قطاع النفط والغاز.

تلتزم 广发 للاستثمار عبر سنوات عديدة ببناء قدرات إدارة أصول شاملة متعددة الأصول ومتعددة الأسواق ومتعددة الاستراتيجيات، وقد تم بالفعل تشكيل منظومة منتجات شاملة وكاملة، يمكنها تزويد المستثمرين بأدوات استثمار وحلول على مدار الساعة، بما يلبي احتياجات الاستثمار في ظل دورات اقتصادية وأسواق مختلفة.

لقاء آخر معكم من 广发 للاستثمار في العدد القادم!

(المصدر: شركة 广发 لإدارة الصناديق)

تنبيه بشأن المخاطر: لا تشكل هذه المواد أي مادة ترويجية أو توصية أو ضمان لأي عمل من أعمال الشركة، ولا تُعد وثيقة قانونية. يلتزم مدير هذا الصندوق بمبادئ النزاهة وحسن النية والاجتهاد في إدارة واستخدام أصول الصندوق، لكنه لا يضمن أن الصندوق سيحقق أرباحًا بالتأكيد، ولا يضمن أقل عائد. قبل الاستثمار في الصندوق، ينبغي على المستثمرين قراءة جميع الوثائق القانونية للصندوق بعناية، مثل عقد الصندوق ونشرة الإصدار وملخص معلومات المنتج الخاص بالصندوق وغيرها، وذلك لفهمًا شاملًا لخصائص المخاطر والعوائد للمنتج. وبعد التعرف على حالة المنتج والاستماع إلى آراء الملاءمة من المؤسسات البيعية، وبناءً على قدرة المستثمر على تحمل المخاطر وأفق الاستثمار وأهدافه الاستثمارية، يتخذ المستثمر قرارًا مستقلًا بشأن استثمار الصندوق، ويختار المنتج الاستثماري المناسب. توجد مخاطر في السوق، ويجب توخي الحذر عند الاستثمار.