ارتفاع وانخفاض أسعار الذهب بشكل حاد، هل يمكن لمتاجر الذهب القديمة مثل Chow Tai Fook أن تتجه نحو التحول إلى علامة تجارية فاخرة وتنجح في ذلك؟

قسم مميز

أسهم مُختارة ذاتيًا مركز البيانات مركز الأسعار تدفقات رأس المال تداول تجريبي

التطبيق العميل

سعر الذهب قد يرتفع وقد ينخفض، لكن الذهب لا يتلاشى أبدًا.

مع عودة إجازة عيد الربيع في أواخر فبراير، صرفت “شو يان” دفعة واحدة مكافأة نهاية العام التي حصلت عليها قبل العطلة.

كانت قد شاهدت على الإنترنت خبرًا يفيد بأن “لاو بو غولد” ستُعلِن عن رفع الأسعار بنهاية فبراير، فظنت في البداية أنه لا شيء كبير، لكن الأخبار التي تقول إن السعر العالمي للذهب كان يتزايد باستمرار دفعتها إلى ذلك: “في ذلك الوقت كنت أظن أن الذهب يحقق قمة جديدة في كل مرة ولا شيء يوقفه، وكل يوم أتصفح ‘شياو هونغ شو’ وأرى دائمًا تلك الأمثلة عن ‘اشتري بدري واستمتع بدري’، كان ذلك يسبب لي حكة في القلب.”

وبمكافأة نهاية العام التي بيدها بمئات آلاف اليوان، قررت شو يان أن تشتري عقدًا/تعليقتين كانت تتمنى اقتنائهما منذ زمن. لم تذهب إلى المتاجر الفعلية، صحيح أنه إذا أُضيفت نقاط المراكز التجارية ربما أمكن الحصول على سعر أقل، لكنها لم تكن لديها وقت للذهاب والاختلاط بالناس والوقوف في طابور. ومع ذلك، كان من حسن حظها أن الوقت الذي بدأت فيه الشراء تزامن مع وجود حملة لدى متجر العلامة على الإنترنت: خصم 1000-100 يوان، وهذه أيضًا كانت أحد الأسباب التي جعلت شو يان تطلب بسرعة. أما العيب فهو أنه بخلاف الشراء من المتجر الفعلي حيث يمكن استلام المنتج مباشرة، فالشراء عبر الإنترنت يتطلب انتظارًا. بعد تقديم الطلب، يظهر في الصفحة أن المنتجات على الإنترنت هي أساسًا منتجات حجز مسبق، وسيتم شحنها قبل 29 مارس.

لكن في وقت قصير، تحوّلت مشاعر عدم رضا شو يان من بطء شحن العلامة التجارية إلى فرح بعد رفع السعر. قطعة “قوْل/حلزون حريري” من سبيكة فضية ملتفة بوزن حوالي 18.6 غرام، حصلت عليه عند شرائه بخصم 10%، فوصل سعره إلى أقل من 30,000 يوان. وفي 28 فبراير عندما عدّلت العلامة سعرها، قفزت السلسلة فورًا إلى أكثر من 43,000 يوان. والعقد الآخر، قلادة “قِلن/كِيلِن” المُطرز بخيوط ذهبية (花丝) بوزن أقل من 20 غرام، كان سعر الشراء قريبًا من 31,000 يوان، وبعد رفع السعر تجاوز أيضًا 45,000 يوان.

جعلت هذه الزيادة التي تجاوزت 30% شو يان تشعر أنها قد ربحّت. وخلال الأسابيع التالية، كانت في كل حين تنظر هل تم الشحن أم لا، وأحيانًا أيضًا كانت ت催 خدمة العملاء، لكن الردود التي وصلت كانت لا تزال مجرد عبارات موحدة مثل: “الطلبات كثيرة، لكن ما دام هناك مخزون فسيتم شحنها في أقرب وقت”.

في منتصف مارس، استلمت شو يان أخيرًا العقد الذي طالما كانت تنتظره، لكن الأخبار السيئة جاءت معها: بدأ سعر الذهب العالمي في التصحيح، وهذه المرة كان الاتجاه ليس للأعلى، بل انحدارًا متواصلًا إلى الأسفل.

سعر الذهب يرتفع وينخفض، من هو الرابح الأكبر

في 23 مارس، يوم الاثنين الأسود، ومع تصاعد القتال في الشرق الأوسط بما كبّس مشاعر المستثمرين أكثر، هبط سعر الذهب الفوري بشكل غير مُسيطر عليه. في ذلك اليوم، تواصل الذهب الفوري بعد الخسارة القوية في الأسبوع السابق بأكثر من 10% إلى أدنى مستوى خلال سبعة أسابيع، وسجّل أكبر هبوط أسبوعي منذ مارس 1983؛ وخلال الجلسة فقد تباعًا مستويات 4500 و4400 و4300 و4200 و4100 دولار/أونصة الواحد تلو الآخر كحواجز أرقام صحيحة، حتى لامس أدنى مستوى 4098 دولارًا للأونصة. وبهذا، يعني أن الارتفاع منذ بداية العام قد تم محوه بالكامل.

لكن خلال اليومين التاليين، استعاد الذهب الأراضي المفقودة مرة أخرى وارتد بقوة. في نهاية تداول 24 مارس في نيويورك، ارتفع الذهب الفوري 1.47% إلى 4472.020 دولار/أونصة. ارتفع عقد الذهب الآجل في COMEX بنسبة 1.19% إلى 4492.30 دولار/أونصة.

في صباح 25، واصل الذهب الفوري الارتفاع، وخلال التداول اخترق بشكل متتابع حاجزي 4500 دولار و4600 دولار الرئيسيين، مسجلًا ارتفاعًا يقارب 3%.

وبسبب ذلك، قامت بعض العلامات التجارية المحلية في مجال مجوهرات الذهب أيضًا برفع أسعارها، فعاد سعر الذهب بالمقياس (لكل كيلوجرام/لكل غرام) إلى 1400 يوان. في 25 مارس، سجلت منتجات “تشو سانغ سان” ذهب عيار 18/24 “足金饰品” سعرًا قدره 1418 يوان/غرام، بزيادة 68 يوان عن اليوم السابق؛ كما سجلت “تشو تاي فوك” و"تشو تاي شاين" سعرًا قدره 1408 يوان/غرام، بزيادة 66 يوان/غرام عن اليوم السابق.

مع تأرجح سعر الذهب الكبير صعودًا وهبوطًا، كانت شو يان كمستهلكة تشعر دائمًا بتوتر بين ربح وهمي وخسارة وهمية يومًا بيوم، لكن الرابح الحقيقي كان يمضي قدُمًا بثقة ليدخل إلى المسرح.

في 23 مارس، أصدرت “لاو بو غولد” (06181.HK) تقرير أدائها السنوي حتى 31 ديسمبر 2025. في عام 2025، بلغ أداء المبيعات السنوي لـ “لاو بو غولد” مع ضريبة القيمة المضافة حوالي 31.4 مليار يوان، بزيادة 220.3% على أساس سنوي، كما بلغ الدخل حوالي 27.3 مليار يوان، بزيادة 221.0%؛ وكانت الأرباح المنسوبة إلى أصحاب الشركة الأم 4.87B يوان، بزيادة 230.5%.

خلال العامين الماضيين، كان قطاع السلع الفاخرة عالميًا غارقًا في دورة هبوط، لكن سخونة هذا العلامة ظلت تصعد خطوة تلو خطوة، إذ حظيت بإقبال الناس. قال أحد العاملين في مجال العقارات التجارية للمراسل إن قبل خمس سنوات، كان يمكن غالبًا رؤية طوابير أمام أبواب LV وشانيل في المراكز التجارية الراقية المحلية عند كل مرة قبل رفع الأسعار. لكن خلال العامين الأخيرين، ظهرت ظاهرة الاصطفاف عند أبواب “لاو بو غولد”.

وفقًا لما كشفته “لاو بو غولد” في إعلانها بتاريخ 23، فإنه من المتوقع أن تصل مبيعات الربع الأول من عام 2026 إلى ما بين 19 مليار و20 مليار يوان، وأن يصل صافي الربح إلى ما بين 3.6 و3.8 مليار يوان. وهذا يعني أنه في الربع الأول من هذا العام، قامت “لاو بو غولد” بتحقيق 70% من عائدات العام بأكمله الذي حققته العام الماضي.

مجاراة السلع الفاخرة… على متجر الذهب أن يتحول

تجارة شراء وبيع الذهب في الصين تُعد عملًا تقليديًا وقديمًا.

الأسعار الخاصة بالذهب شفافة ومعلنة. وعلى مدى سنوات طويلة في الماضي، كان التجار يحاولون بطرق شتى جعل رسوم الصنعة تبدو مختلفة لكسب ربح هامشي معقول من خلال البيع بكميات كبيرة، وكانت نسبة العلاوة/الزيادة محدودة.

واليوم، من بين جميع نظراء الذهب والمجوهرات، تبدو “لاو بو” بلا شك في مقدمة الصف: إذ إن جميع منتجات العلامة تحت سعر “سعر واحد شامل”، ما يجعل هامش الربح الإجمالي لديها أعلى بكثير من المنافسين. وفقًا لما يظهر في القوائم المالية، عادة ما يكون هامش الربح الإجمالي لدى “لاو بو” أعلى من 40%، بينما شركات أخرى مثل “تشو تاي فوك” و"تشو ليو فو" و"تشاو هُونغ جي" تبقى غالبًا بين 20% و30%. وبسبب الزيادة الكبيرة في أسعار الذهب في 2025، انخفض هامش الربح الإجمالي لدى “لاو بو” مقارنة بالسنة المالية 2024 بشكل طفيف إلى 37.6%. لكن في أحدث إعلان، تقول الشركة إنه بعد إجراء تعديلات أسعارها للمرة الثالثة في أكتوبر 2025، عاد هامش الربح الإجمالي ليصل إلى أكثر من 40% مرة أخرى.

وبأسلوب مشابه لاستراتيجية تسعير علامات السلع الفاخرة، حافظت “لاو بو غولد” في السنوات القليلة الماضية على وتيرة رفع الأسعار مرتين في السنة أو أكثر. في أبريل 2025، خلال مؤتمر أداء الشركة المالي، قال المؤسس “شو قاو مينغ”: “من يبيع الذهب، إذا لم يستطع أن يتفوق في بيع الحقائب/منتجات الجلد على من يبيع منتجات حقائب/جلود، فعلينا أن نعود ونعيد التفكير.” وهذا يعكس بدرجة ما تحديد “لاو بو” لموقعها.

وفقًا لبيانات بحثية حديثة من شركة فِروست آند سوليفان (Frost & Sullivan)، فقد ارتفعت نسبة التداخل بين مستهلكي “لاو بو غولد” ومتوسط مستهلكي العلامات الفاخرة الخمس الدولية الكبرى مثل “لويس فويتون” و"هيرمس" و"كارتير" و"بولغاري" من 77.3% في يوليو 2025 إلى 82.4% الآن.

كما أن أصوات السوق ليست كلها إشادة من طرف واحد؛ دائمًا توجد شكوك. ووفقًا لما قاله “تشو تينغ”، مدير معهد أبحاث العملاء المميزين في مجال السلع الفاخرة والمسؤول السابق عن أعمال فاخرة رفيعة المستوى، فإن العام الماضي شهد قيام عدة علامات بتعديل أسعارها مرارًا وبشكل كبير، والنية الاستراتيجية الأساسية كانت واضحة جدًا: كانت هناك رغبة ملحّة في تجاوز التموضع الأساسي كمجرّد “تاجر يبيع الذهب”، والانتقال لإنجاز قفزة نحو علامات فاخرة رسمية، ومحاولة رفع الأسعار بشكل مستمر لمضاهاة ومستوى علاوة الأسعار الذي تتمتع به علامات فاخرة رائدة في أوروبا وأمريكا.

لا عيب في رفع أسعار السلع ما دام السوق يتقبله. لكن “تشو تينغ” أشارت أيضًا إلى أن “حواجز علاوة السعر” لدى العلامات الفاخرة الكبرى الحقيقية تتمثل أساسًا في تراكم تاريخي لمئة عام، وثقافة علامة وروح لا يمكن نسخها، ومنظومة براءات حصرية للحِرف/الابتكارات الخاصة، وارتباط عميق بهوية الطبقة/الدائرة الاجتماعية، إضافة إلى إدارة صارمة للندرة؛ وفي النهاية يتيح ذلك الحصول على سلطة تسعير مستقلة بعيدًا عن تكلفة المواد الخام.

كانت شو يان قد اشترت سابقًا العديد من المجوهرات الفاخرة. وقالت إنها عندما اشترت مجوهرات مثل “كارتير” و"بوشرون"، كانت في الواقع غالبًا من ذهب 18K، لكن السعر كان يُباع أعلى من الذهب بعدة أضعاف. كما أن المجوهرات الفضية من “تيفاني” بيعت بسعر أعلى بكثير من الذهب. لكن قبل عشر سنوات، وحتى قبل خمس سنوات، عندما لم يكن الذهب قد ارتفع بهذا الشكل، “لم يكن لدي أي تصور؛ لذلك لم يكن الأمر مقلقًا كثيرًا، كان الأمر يتعلق فقط بالهيبة/الوجه، شراء اسم علامة فحسب.”

عملت “Jenny” لدى عدة مجموعات فاخرة. واعتبرت أنه عندما يشتري الناس تلك العلامات الدولية الكبرى، فإنهم لا يهتمون بالمواد الخام خلفها؛ بل يشتري الناس “قيمة” هذه العلامة خلفها. لكنها في الوقت نفسه تعترف أيضًا بأنه في السنوات الأخيرة ظهرت في الصين علامات للمجوهرات وصُنّاع/شركات بجهد واضح وأن حِرفها دقيقة فعلًا، “فقط الوقت سيثبت ذلك”، “هناك الكثير من الناس حولي اشتروا، وأنا أيضًا تبعت موجتهم.”

لكن التحديات/الوافدون الجدد الذين صعدوا تلقوا اهتمامًا من العلامات الأوروبية القديمة. تضم مجموعة LVMH علامات مثل “كارتير” و"فان كليف آند آربلز" وغيرها. في العام الماضي، انخفضت إيرادات المجموعة في السوق الصينية بنسبة 23%، وذكر CEO المجموعة “لاو بو غولد” بشكل نادر، وقال إنها “دفعت الرغبة في سوق المجوهرات والحيوية فيه”. كذلك عندما زار CEO مجموعة LVMH الصين في العام الماضي، فقد قام أيضًا بزيارة “لاو بو غولد” للتعرّف.

إن الارتفاع السريع لـ “لاو بو غولد” في السنوات الأخيرة جذب الكثير من الاهتمام؛ ومع المرور بتجربة عدم الاستعداد في البداية، بدأت بعض الشركات بالفعل بالمضاهاة لـ “لاو بو غولد” وإطلاق أصواتها الخاصة.

في أوائل مارس من هذا العام، أعلنت “تشو تاي فوك” أن “شي دينغ هونغ” سيتولى منصب المدير العالمي للإبداع في المجموعة. لقد عمل هذا المدير الإبداعي الجديد في شركات مثل “بربري” و"كندا غووس" (Canada Goose). وقبل انضمامه إلى “تشو تاي فوك”، كان يشغل منصب المدير الإبداعي لمنطقة الصين لدى “هيرمس”، كما أنه كان أول مدير إبداعي مقيم داخل المقر الرئيسي في باريس خارج المقر الرئيسي للعلامة.

فسّر المتخصصون هذه الخطوة كإشارة ضمن خطة “تشو تاي فوك” لإطلاق تحولها نحو الطابع الفاخر.

ذكرت “تشو تاي فوك” في تقريرها المالي لعام 2025 أن إيرادات منتجات الذهب المُسعَّرة (بالسعر المحدد) قفزت بنسبة 105.5% على أساس سنوي. وحققت سلسلة منتجات جديدة مميزة للذهب المُسعَّر بالكامل—سلسلة “تشو تاي فوك تشوان فو” وسلسلة “تشو تاي فوك غوجونغ”—مبيعات تقارب 4 مليارات دولار هونغ كونغ، متجاوزة الهدف السنوي.

ستظل هناك شركات تواصل بيع الذهب “بالغرام”، لكن في قطاع المجوهرات، هل يستطيع الشركات الصينية كسر التصنيف الثابت “لتجار التجزئة التقليديين للذهب”، ودفع التحول نحو “تسليع/تَفَاخُر” العلامة التجارية، وبالتالي الحصول على علاوة أعلى؟ المفتاح هو سرد قصة العلامة التجارية بشكل جيد. من يستطيع سرد قصة العلامة التجارية بشكل أفضل، كلما زاد هامش الربح الإجمالي لديه؛ وستصبح قوة العلامة هي محور التركيز للمنافسة في الجولة التالية.

 افتح حساب وساطة العقود الآجلة عبر منصة سينـا للتعاون... آمن وسريع ومضمون
![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a75fdb6475-34a575257f-8b7abd-ceda62)

كمّ هائل من المعلومات وتحليل دقيق، كل ذلك في تطبيق Sina Finance

المسؤولية: تشو هي نان