نقطة التركيز الأسبوعية للعقود الآجلة: المخاطر الجيوسياسية تهيمن على السوق، وتقلبات عقود وقود النفط تتجاوز توقعات المستثمرين

تسأل AI: كيف يمكن للأوضاع في الشرق الأوسط أن تنتقل عبر سوق النفط الخام إلى أسعار زيت الوقود؟

المراسلون: وو يونغجي، كو لي — محرر: يان فنغفنغ

في الأسبوع الماضي، شهدت بعض أصناف العقود الآجلة للسلع المحلية في الصين تقلبات حادة في ظل صراع حاد ومعقد حول الوضع الجيوسياسي، ومن بينها كانت عقود زيت الوقود الآجلة—المرتبطة بشدة بالنفط الخام—تتقلب بعنف. تُظهر منصة BoYi Master لعرض الأسعار أن عقد زيت الوقود الآجل الرئيسي في بورصة DCE ارتفع بأكثر من 6% في أعلى نقطة خلال يوم الإثنين من الأسبوع الماضي، ثم هبط بأكثر من 11% في يوم الأربعاء من الأسبوع الماضي؛ إذ جاءت التغيرات السريعة في حركة العقود الآجلة لتفاجئ كثيرًا من المستثمرين.

في بداية الأسبوع الماضي، وبسبب التحفيز الناتج عن التوترات في الشرق الأوسط، ارتفعت مشاعر الشراء (المراهنة على الصعود) في السوق. في 30 مارس (يوم الإثنين الماضي)، سجل عقد زيت الوقود الآجل الرئيسي في بورصة شنغهاي للسلع إغلاقًا مرتفعًا بنسبة 4.05%، ليصل إلى 4619 يوان/طن، ولامس في التعاملات داخل اليوم أعلى مستوى عند 4730 يوان/طن. وفي اليوم نفسه، ارتفع كذلك عقد زيت الوقود منخفض الكبريت الآجل الرئيسي بنسبة 3.44%.

ومع ذلك، لم يستمر اتجاه الارتفاع. في 31 مارس (يوم الثلاثاء الماضي)، انعكس مسار عقود زيت الوقود إلى الأسفل، فسجل عقده الرئيسي إغلاقًا منخفضًا بنسبة 3.79%. أما “العاصفة” الحقيقية فحدثت في 1 أبريل، إذ واجه عقد زيت الوقود الآجل الرئيسي هبوطًا سريعًا داخل الجلسة، ثم انتهى به الأمر عند إغلاق بانخفاض 11.17%، وهو تراجع لافت في يوم واحد. لكن، شهد هذا التقلب المتطرف بعض الإصلاح في 2 و3 أبريل، حيث ظهرت بعض الارتدادات في عقد زيت الوقود الرئيسي. خلال أسبوع واحد قصير، مرّ المستثمرون بدورة كاملة من المطاردة المحمومة للارتفاع إلى البيع المذعور.

إن الدافع المحوري لهذا التذبذب العنيف في سوق الوقود يرتكز على سوق النفط الخام في المنبع والأوضاع في الشرق الأوسط المتغيرة لحظة بلحظة. يُعد زيت الوقود منتجًا ثانويًا لتكرير النفط، ولذلك فإن سعره يرتبط ارتباطًا إيجابيًا شديدًا بسعر النفط الخام. في الأسبوع الماضي، كان سعر النفط الدولي نفسه يتأرجح تذبذبًا واسعًا تحت تأثير اضطرابات الأخبار الجيوسياسية.

من جانب العرض: يؤثر مضيق هرمز، بوصفه “عنق الزجاجة” للنفط عالميًا، على نحو 20% من إمدادات النفط الخام عالميًا وعلى أكثر من 35% من إمدادات وقود الكبريت الثقيل عالي الكبريت من خلال الشحن البحري. تعمل خطوط أنابيب النفط في السعودية والإمارات بطاقة قصوى، ويمكنها استبدال ما يقارب 6.5 ملايين برميل يوميًا فقط من طاقة النقل، وهو أقل بكثير من معدل مرور طبيعي عبر المضيق يبلغ 20 مليون برميل يوميًا. لذلك فإن فجوة الإمداد واضحة.

ومن جانب المعنويات: تهيمن تطورات الشرق الأوسط على السوق، وتتبدل المعنويات بسرعة. وتؤدي التوقعات بأن يحدث اشتباك حاد خلال فترة قصيرة مباشرة إلى دفع أسعار النفط الخام ومشتقات الطاقة والمنتجات الكيماوية التابعة إلى تذبذب كبير.

إزاء سوق تتسم بهذا القدر من الاضطراب، يرى عدد من مؤسسات العقود الآجلة عمومًا أن الوضع الجيوسياسي أصبح المنطق الأساسي المطلق للتداول في قطاع منتجات الطاقة والمواد الكيماوية الحالي، وأن ارتفاع التقلبات سيصبح السمة السائدة على المدى القصير.

يعتقد قسم أبحاث شركة COFCO Futures أن النفط الخام ما زال هو المنطق الأساسي في السوق. يتوقع معظم السوق أن مضيق هرمز لن يكون من السهل أن يستعيد بالكامل حركة المرور على المدى القصير، ما سيوفر دعمًا لاستمرار أسعار النفط عند مستويات مرتفعة؛ غير أنه إذا ارتفع سعر النفط أكثر، فستزداد توقعات الكبح القادمة من مستوى السياسات الأميركية، ومن ثم يُرجح أن تدخل أسعار النفط في نمط تذبذب ضمن نطاق واسع.

ومن منظور تطور الوضع الجيوسياسي، توجد تذبذبات كبيرة وعدم يقين على مستوى السياسات الأميركية، ما يجعل حركة السوق أقرب إلى إظهار مسار “الانطلاق المبكر ثم التصحيح”. ورغم أن الصراعات ذات الصلة لم تنته فعليًا بعد، فقد دخل السوق مرحلة “انكماش التوقعات”، وعلى مستوى الرسم البياني يعكس ذلك أن قطاع منتجات الطاقة والمواد الكيماوية على المدى القصير أكثر ملاءمة للنظر إليه ببنية “قوة قريبة وضعف بعيدة”. فمن ناحية، ما زت اضطرابات العرض قائمة على مستوى الواقع، ما يوفر دعمًا لعقود الأشهر القريبة. ومن ناحية أخرى، تكون المساحة الصعودية لأسعار النفط محدودة، وبالتالي سيكون الضغط على عقود الأشهر الأبعد أكثر وضوحًا. لذلك، بالنسبة لتوصيات منتجات الطاقة والسلع الكيماوية ككل، يُنصح بالحذر وعدم المطاردة العمياء لارتفاع الأسعار.

يعتقد تحليل شركة Runda Futures أن سوق زيت الوقود يظهر نمطًا من “تقليص العرض وتقليص الطلب” في آن واحد، لكن من ناحية التكاليف فإن الحركة تتبع أساسًا تقلبات النفط الخام. وبسبب أن توقع تأثير الصراع في الشرق الأوسط على إمدادات وقود عالي الكبريت أكبر من تأثيره على وقود منخفض الكبريت، فإن تقلب زيت عالي الكبريت سيكون أشد. تتوقع هذه المؤسسة أن تتذبذب أسعار زيت الوقود في الأساس ضمن نطاق واسع.

بينما تنبه شركة Nanhua Futures إلى أن على السوق تتبع بتركيز: أوضاع الشرق الأوسط، وصفقات التحكيم التجاري وتغيرات المخزونات الإقليمية. على المدى القصير، ما يزال الاضطراب الجيوسياسي هو المحرك الأساسي. ومع خلفية أن تشديد العرض من الصعب تخفيفه بسرعة، فإن الرسم البياني سيتذبذب مرارًا بفعل تصريحات جميع الأطراف؛ لكن الدعم في الأسفل أكثر ثباتًا.

إخلاء المسؤولية: إن محتوى هذه المقالة والبيانات الواردة فيها لأغراض مرجعية فقط، ولا تشكل نصيحة للتداول. قبل الاستخدام، يُرجى التحقق. وبناءً عليه، يتحمل المستخدم المسؤولية عن المخاطر.

الأخبار الاقتصادية اليومية