تم سحب كميات كبيرة من منتج واحد من منتجات إدارة الثروات في Guangda، مع عائد سنوي معدل خلال العام الحالي بنسبة -12.8%، والرد جاء.

واجهة نيوز مراسلة | فينغ لي جون

خلال الآونة الأخيرة، شهد منتج لإدارة الثروات من شركة غوانغدا-وولث للاستثمار من فئة R2 (مخاطر منخفضة-متوسطة) من نوع دخل ثابت، وهو “يانغغوانغ جينغ زينغ لي ثبّات يومي” مخصص (أدنى مدة احتفاظ 90 يومًا) رقم 2A، تراجعًا متواصلًا في صافي القيمة منذ 2026، كما انخفضت العوائد بشكل كبير، ما جذب اهتمام السوق.

صرّحت شركة غوانغدا-وولث لإدارة الثروات لواجهة نيوز بأن سبب ذلك هو أن العملاء، قبل عيد الربيع، يقومون بشكل مُركّز باسترداد الأموال من المنتج. فقد شكلت قيمة الأموال المستردة أكثر من 98% من إجمالي الحجم. وبعد الاسترداد، أصبح إجمالي الحجم منخفضًا، ما حدّ من الأصول الاستثمارية المتاحة للمنتج، وانخفض مستوى إجمالي العائد. ومع ذلك، ما زالت هناك حاجة إلى احتساب الرسوم ذات الصلة بشكل طبيعي، ما أدى إلى هبوط متقطع في صافي القيمة.

في الواقع، فإن تقلبات السوق مؤخرًا، و”ضربة ثلاثية” للأسهم والسندات والذهب، أثرت أيضًا على عوائد معظم منتجات إدارة الثروات. تُظهر بيانات بووي معيارًا أنَّه في شهر فبراير من هذا العام، بلغ متوسط العائد لمنتجات إدارة الثروات من فئة R2 في السوق بأكملها 2.9108%، بانخفاض مقداره 63.36 نقطة أساس مقارنة بالشهر السابق. وفي شهر مارس، بلغ متوسط العائد 2.3795%، بانخفاض مقداره 53.13 نقطة أساس مقارنة بالشهر السابق.

يرى محللون في القطاع أن الاستردادات المكثفة لمنتجات إدارة الثروات على المدى القصير تؤثر فعلًا على نسبة عائدها وأداء صافي قيمتها، خصوصًا بالنسبة لمنتجات إدارة الثروات ذات الحجم الصغير. ومن منظور المستثمر، فإن مواجهة تذبذبات قصيرة المدى في صافي قيمة منتجات إدارة الثروات التي يكون الدين كأصلها الأساسي الرئيسي، مع الاحتفاظ الهادئ حتى يحدث تعافي في صافي قيمة المنتج، قد تكون خيارًا أكثر فائدة.

منتج من غوانغدا-وولث لإدارة الثروات، بلغ عائده منذ بداية العام -12.8%

بعد أن قام مراسل واجهة نيوز بالاستعلام عن الموقع الرسمي لشركة غوانغدا-وولث لإدارة الثروات، وجد أن صافي قيمة وحدة “يانغغوانغ جينغ زينغ لي ثبّات يومي” مخصص (أدنى مدة احتفاظ 90 يومًا) رقم 2A قد تراجع بسرعة منذ 20 يناير. وحتى 1 أبريل، بلغ مقدار تراجع صافي القيمة منذ بداية العام حوالي 3.12%. وتعرض الصفحة الرسمية أنه وحتى 30 مارس، بلغ متوسط العائد السنوي منذ بداية العام لهذا المنتج -12.7977%.

صورة المصدر: الموقع الرسمي لغوانغدا-وولث لإدارة الثروات

صورة المصدر: الموقع الرسمي لغوانغدا-وولث لإدارة الثروات

据了解，يستثمر “يانغغوانغ جينغ زينغ لي ثبّات يومي” مخصص (أدنى مدة احتفاظ 90 يومًا) رقم 2A بشكل أساسي في أصول دخل ثابت مثل الودائع وحزم السندات وشهادات الإيداع، ولا يستثمر في سوق الأسهم، ولا يتأثر بسوق الأسهم.

“تم تأسيس هذا المنتج في 25 ديسمبر 2024، وحجم جمع الأموال بلغ 10 ملايين يوان، وهو منتج إدارة ثروات مخصص لقناة ما. عند التأسيس كان حجم المنتج صغيرًا، والحد/السقف منخفضًا، وعدد إجمالي المراكز (المشاركين) قليل.” قالت غوانغدا-وولث لإدارة الثروات لواجهة نيوز.

“وقبل عيد الربيع لعام 2026، وبسبب قيام العملاء باسترداد المنتج بشكل مُركّز، تجاوزت نسبة حجم الأموال المستردة 98% من إجمالي الحجم، فهبط حجم المنتج بسرعة.” قالت غوانغدا-وولث لإدارة الثروات لواجهة نيوز. ووفقًا لقواعد التأكيد عند استرداد الحصص القائمة التي ينص عليها عقد المنتج، يجب تصفية الأصول وفقًا لصافي القيمة في ذلك الوقت مع تأكيد الحصص. وفي ظل خلفية أن الحجم كان أصغر، فإن منطق الحساب وعملية تأكيد الحصص تضخّمان مقدار التذبذب في صافي قيمة أصول المحفظة وصافي قيمة الوحدة، ما خلق مظهر “هبوط كبير في صافي القيمة” لهذا المنتج. والجوهر هو أن اضطراب صافي القيمة المحاسبية ناتج عن قواعد الحساب عند تأكيد حصص الاسترداد في منتجات مخصصة بحجم صغير بسبب استرداد العملاء.

“وفي الوقت نفسه، وبعد حدوث استرداد كبير الحجم خلال فترة قصيرة، يصبح إجمالي الحجم منخفضًا، ما يحد من الأصول القابلة للاستثمار (يستثمر هذا المنتج بشكل رئيسي في ودائع جارية شديدة انخفاض المخاطر)، وبالتالي يكون مستوى إجمالي العائد منخفضًا. ومع ذلك، ما زالت هناك حاجة إلى احتساب الرسوم ذات الصلة بشكل طبيعي، ما يؤدي إلى هبوط متقطع في صافي القيمة. وبشكل عام، هذه ظاهرة شائعة على مستوى القطاع لمنتجات إدارة الأصول صغيرة الحجم عندما يتغير حجم الاسترداد.” وواصلت غوانغدا-وولث لإدارة الثروات شرح ذلك.

“إذا تم استرداد منتجات إدارة الثروات بكميات كبيرة خلال فترة قصيرة، فسيؤثر ذلك فعلًا على أداء عائدها، خصوصًا في حالة هذه المنتج حيث يكون حجمه صغيرًا أصلًا.” قال مسؤول داخلي من شركة تابعة لإدارة الثروات تابعة لفرع مصرفي لواجهة نيوز. وأضاف أنه إذا تم استرداد كميات كبيرة من منتج واحد، فسيتعين على المُدير أيضًا بيع الأصول المقابلة. لذلك، عندما يحدث في سوق السندات تعديل كبير، ومع قيام السوق بأكمله باستردادات كبيرة، سيتشكل نمط سلبي حيث يتعين على شركات إدارة الثروات بيع أصول السندات، ما يؤدي إلى “استرداد-بيع-هبوط صافي القيمة-استردادات أكبر”.

“من ناحية أخرى، لكل منتج إدارة ثروات تكاليف إدارة ثابتة يتم توزيعها بالتساوي. وعندما يتم استرداد منتج ما إلى حجم صغير جدًا، قد لا تكفي الإيرادات لتغطية تكاليف التشغيل، وبالتالي سيتجه صافي القيمة للأسفل أيضًا.” قال المسؤول الداخلي من الشركة التابعة لإدارة الثروات المذكورة لواجهة نيوز.

“أعتقد أن السبب الرئيسي هو أن حجم المنتج صغير نسبيًا، وعند مواجهة استرداد مُركّز يتم تخفيف الرسوم بشكل يسبب أثرًا قصير الأجل. وفي الواقع، ليس لأن الأصول الأساسية تعرضت للمخاطر.” قال وانغ بنغبو، كبير محللي قطاع الخدمات المالية في شركة بوتونغ للاستشارات، لواجهة نيوز.

تذكر غوانغدا-وولث لإدارة الثروات أنه بعد الإحصاء، يوجد إجمالي 22 عميلًا يحتفظون بمراكز في فترة استمرار هذا المنتج. وحتى 30 مارس، بلغت قيمة صافي القيمة المتوقعة لهذا المنتج 1.0152، وبلغ العائد السنوي منذ التأسيس 1.21%. وقد حقق متوسط عائد المستثمرين العملاء السنوي مكافئًا لمعيار الأداء، ويحصل جميع المستثمرين الأفراد على عوائد إيجابية، ولا توجد خسائر.

هل الاحتفاظ الهادئ خيار أكثر أمانًا؟

في الحقيقة، وبسبب عوامل مثل الصراعات الجيوسياسية مؤخرًا، أصبحت تقلبات أسواق رأس المال العالمية أكثر وضوحًا. فقد شهدت الأصول الرئيسية مثل الأسهم والسندات والذهب تعديلات بدرجات متفاوتة. وبما أن منتجات إدارة الثروات من فئة R2 غالبًا ما تتمحور حول الودائع النقدية والأصول السندات، فإن العائد على منتجات إدارة الثروات قد تضرر بشكل عام أيضًا نتيجة لتغيرات السوق في هذه الجولة.

“من أواخر مارس، تكررت الرسائل الجيوسياسية بشكل مستمر، وظهرت في سوق السندات بنية تذبذبية مع تباين. استفادت السندات قصيرة الأجل من متانة الجانب الرأسمالي، بينما دخل الطرف الأطول بعد انحسار فروقات العائد (السبريد) في حالة تذبذب مستمر.” قال مسؤول استثمار من شركة تابعة لإدارة الثروات لواجهة نيوز. “ومن ناحية أخرى، وفي ظل بيئة انخفاض الفائدة، فإن تراجع عائد أصول القسائم (票息) وانخفاض عوائد القسائم أيضًا أديا إلى استمرار هبوط مركز عائد منتجات إدارة الثروات البنكية، وبالتالي أظهرت منحنيات متوسط عائد منتجات إدارة الثروات R2 ذات الدخل الثابت أيضًا اتجاه هبوط بسيط.”

على سبيل المثال، منتج R2 للدخل الثابت+ من شركة نورونغ-وولث (Nongyin Wealth) وهو “نغ-آن-شينغ لينغ دونغ 7 أيام” لمنتج إدارة الثروات المعزز لوثائق الإيداع بين المؤسسات وودائع بالرنمينبي. تُظهر بيانات Wind أنه وحتى 1 أبريل، بلغ العائد منذ بداية العام لهذا المنتج -2.09%.

يبلغ معيار المقارنة لأداء هذا المنتج 1.70%-2.00% (سنوي). وبحسب بيانات القوائم الفصلية للربع الثالث لعام 2025 بعد “الاختراق/التركيب الطبقي” للأصول، تُظهر أن نسبة النقد والودائع البنكية تقارب 60%، ونسبة السندات تقارب 12%، ونسبة شهادات الإيداع بين المؤسسات تقارب 24%، ونسبة الصناديق العامة 0.18%.

وأضاف مسؤول الاستثمار المذكور أعلاه: “وفي الوقت نفسه، قامت بعض منتجات R2 بتخصيص كمية صغيرة من الأصول من نوع الأسهم أو أصول الذهب. ومع زيادة حدة تقلبات الأسواق العالمية للأسهم والذهب في مارس، سيظهر نتيجة لذلك تراجع واضح نسبيًا في صافي قيمة بعض منتجات R2.”

“في استراتيجيات التعامل المحددة، يمكن لشركات إدارة الثروات مواصلة تعميق استكشافها لمجموعة متعددة الأصول واستراتيجيات متعددة، وتوسيع مصادر العائد، واستخدام اختلاف ارتباطات الأصول المختلفة للسيطرة على التقلب، وتعزيز بناء القدرة في مجالات تبديل الأصول الكبرى، والتوقيت على مستوى أصل واحد، والتحوط متعدد الأصول.” قال مسؤول الاستثمار المذكور لواجهة نيوز.

صرّحت شركة هويوان-وولث لإدارة الثروات بأن سوق السندات يتأثر أكثر بنقل مشاعر الهبوط من سوق الأسهم، ويأتي الأمر في الغالب كضغط سلبي، ولا يعني ذلك أن منطق أساسيات سوق السندات قد تغير بشكل اتجاهي.

وأشارت شركة بينغ آن لإدارة الثروات إلى أنه في ظل تقلبات الأصول عالميًا خلال الفترة الأخيرة، لعب سوق السندات المحلي دورًا واضحًا في التحوط من المخاطر. وإضافة إلى أن جاذبية الفروقات بعد تعديل السندات طويلة الأجل السابقة ارتفعت، فإن التوصية في التخصيص هي اعتماد فترات استحقاق متوسطة إلى قصيرة، إلى جانب الاستراتيجيات التي تتضمن تداول سعر الفائدة لطرف طويل أو فائق الطول على نحو مرحلي.

وبالنسبة لفرص الاستثمار في سوق السندات هذا العام، قالت شركة بينغ آن لإدارة الثروات إن سوق السندات في 2026 ربما يستمر في إظهار خصائص “انخفاض الفائدة، وارتفاع التقلب، وتحدّد الانحناء الحاد في العائدات (تسطح/تقعّد العوائد بشكل حاد)”. ومن حيث استراتيجيات الاستثمار، من ناحية ينبغي اغتنام الفرص ذات اليقين: فـ 2026 سيشهد دعمًا ماليًا، وتنسيقًا بين السياسة النقدية، كما سيواصل البنك المركزي تحديد سياسة نقدية مع الحفاظ على مرونة مناسبة. وبالنسبة لذلك، ستكون فرص الفوز أعلى عند الاحتفاظ بسندات ائتمان قصيرة ومتوسطة الأجل والاستفادة من “عائد القسائم” (套息). ومن ثم، سيساهم ذلك في تقديم عوائد القسائم للمنتج. ومن ناحية أخرى، يجب التقاط الخط الرئيسي المرحلي للسوق وفواصل نطاقات التسعير، مع تنفيذ تداول مرن على شكل موجات.

إزاء هبوط صافي قيمة منتجات R2 وتراجع العائد، اختار العديد من المستثمرين استرداد المنتجات. ومع ذلك، يرى العاملون في المجال أن الاحتفاظ الهادئ خيار أكثر ملاءمة.

قال مسؤول داخلي من شركة تابعة لإدارة الثروات تابعة لفرع مصرفي كبير لواجهة نيوز: “بصرف النظر عن كونهم من العاملين في هذا المجال، فإن المستثمرين يشبهون فعليًا الوضع الحالي حيث تكون الاستردادات الكبيرة في السوق على نطاق واسع، وهذا في الواقع أمر غير مفيد لهم. إن تقلبات سوق السندات تكون عادة مرحلية، وليست مثل سلوك أسواق رأس المال الأخرى بشكل كامل. لذلك، ما لم تكن هناك نفقات عاجلة جدًا أو فرصة استثمارية ممتازة، فلا داعي لاسترداد السندات خلال فترة ركود تقلبات السندات. فالسندات كأصل أساسي في النهاية ستعود. ومن واقع الحال، فإن احتمال أن تعود الأمور يبدو كبيرًا جدًا.”

كم هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، متاح عبر تطبيق Sina Finance APP

المسؤول: تشين يي