التحول المستمر: دويتشه بنك يحذر من نهاية "المنطق الدفاعي التقليدي" لقطاع السلع الاستهلاكية، وخمسة تحديات رئيسية تعيد تشكيل المشهد

لطالما اعتبر المستثمرون على نطاق واسع قطاع السلع الاستهلاكية قطاعًا استثماريًا دفاعيًا يتمتع بالثبات، لكن هذا التصور التقليدي يواجه رياحًا معاكسة أكثر شدة وتغيرات جذرية في ملامح الصناعة — صحيح أن بعض هذه الصدمات تكون قصيرة الأجل، غير أن بعضها الآخر سيستمر لفترة طويلة.

فريق محللي بنك دويتشه بنك، بقيادة Steve Powers، قام بتحليل معمّق لكيف يمكن للحراك الاقتصادي الكلي والتحولات الجيوسياسية أن تهز المنطق التقليدي لقطاع السلع الاستهلاكية، ثم انتقى أكثر الأصول التي يُرجّح أن تحقق عوائد تفوق متوسط السوق.

قام فريق Powers بتجميع جملة من العوامل السلبية المتعددة التي ما تزال مستمرة في ضرب هيكل قطاع السلع الاستهلاكية.

وقال Powers: «بشكل شامل، تتشابك هذه الضغوط في السوق الحالية وتتكاثف معًا، لتشكّل نمطًا غير مسبوق — وباحتمال كبير سيستمر طويلًا — لا يؤدي فقط إلى الضغط على أساسيات شركات السلع الاستهلاكية وتراجع تقييمات القطاع، بل يوسّع كذلك الفجوة داخل الصناعة بين “الفائزين” و“الخاسرين”».

صعود العلامات التجارية الخاصة: أدى ازدهار التصنيع التعاقدي، والخدمات اللوجستية لطرف ثالث، ونماذج التجارة الإلكترونية التي تواجه المستهلك مباشرةً، إلى تمكّن العلامات التجارية الجديدة من إطلاق المنتجات وتحقيق التوسع برأس مال أقل بكثير من المستويات التاريخية. وأشار فريق Powers إلى: «إن تدفق الداخلين الجدد المستمر يجعل منافسة ولاء العلامة التجارية تبلغ ذروتها، بحيث تتعرض ميزة علاوة الشركات الرائدة التقليدية والحصة السوقية إلى التآكل المستمر».

تباطؤ نمو السكان وشيخوخة السكان: يتمثل نمو السكان تاريخيًا في أهم محرّكات نمو قطاع السلع الاستهلاكية. ومع تباطؤ نمو سكان العالم وتزايد اتجاه الشيخوخة، يرى بنك دويتشه بنك أن تباطؤ نمو السكان من المحتمل أن يتحول إلى «قيد واضح وطويل الأمد على قدرة النمو الداخلية المستدامة للقطاع على المدى الطويل».

اشتداد تفضيل المستهلكين لـ«مقابل السعر» والتباين في الاقتصاد بنمط K: من جهة، تدعم الأسر ذات الدخل المرتفع اتجاه الترقّي نحو المنتجات الفاخرة؛ ومن جهة أخرى، يكوّن شريحة واسعة من المستهلكين في فئة الدخل المتوسط والمنخفض، والذين يواجهون ضغطًا ماليًا، «قوة جذب مستمرة» نحو منتجات العلامات التجارية الخاصة وتفضيلات القيمة مقابل المال.

انتشار أدوية فئة GLP-1: ذكر فريق Powers أن «بالنسبة لشركات الأغذية المعبأة وبعض شركات المشروبات، فإن الانتشار الواسع لأدوية فئة GLP-1 قد يشكل تهديدًا ملموسًا، لا يوجد له سابقة تاريخية داخل الصناعة». وأضاف الفريق أن درجة انتشار أدوية فئة GLP-1، ونطاق تطبيقها وإمكانية الوصول إليها، ستصبح في النهاية المحرك الرئيسي للتفريق بين الصناعات الفرعية الغذائية، ولا سيما مقارنةً بالسلع الاستهلاكية غير الغذائية التي تتعرض لصدمات أقل نسبيًا.

اضطراب سلاسل التوريد، تقلب تكاليف المدخلات وتحول نمط التجارة الجيوسياسية أصبحت سمة العصر: يرى فريق Powers أن حقبة سلاسل التوريد العالمية القابلة للتنبؤ، شديدة الكفاءة، و«من دون احتكاك» «يبدو أنها لم تعد تعود». إن السياسات الجمركية وسياسات التجارة تدفع شركات السلع الاستهلاكية إلى إعادة تقييم سلاسل توريدها العالمية، كما أن الاضطرابات الجيوسياسية لا تخلق مخاطر على الإيرادات فقط عبر التعرض المباشر للأسواق المتأثرة، بل تُحدث أيضًا صدمات بشكل غير مباشر بفعل منظومة اقتصادية عالمية مترابطة ومتداخلة. وقد قامت الأحداث التي دفعت أسعار الطاقة مؤخرًا إلى تثبيط ثقة المستهلكين والحد من إنفاقهم على خيارات استهلاكية تقديرية، بينما يضع ارتفاع قيمة الدولار عوامل سلبية على الشركات متعددة الجنسيات الأمريكية على مستوى أسعار الصرف.

ورغم أن بعض العوامل المذكورة أعلاه تتشابه إلى حد كبير مع وضع عام 2017، ففي ذلك الوقت كانت كثير من التحديات ضمن نطاق يمكن التحكم فيه، كما أن الأداء الضعيف للقطاع كان غالبًا نتيجة لـ«مشكلات التشغيل الذاتية» للشركات، والتي يمكنها تحسين الأوضاع عبر إجراءات «إنقاذ ذاتي» مثل إعادة ضخ الاستثمار في العلامة التجارية، وتطوير قنوات التجارة الإلكترونية، وترقية العمليات، وإدارة سلاسل التوريد.

لكن في 2026، ومع أن شركات السلع الاستهلاكية أصبحت أكثر مرونة، وأحسن في الاستفادة من البيانات، فإن الضغوط الخارجية لا تزال في تصاعد مستمر، وتتحول وتتوسع باستمرار في مدى تأثيرها.

«برأينا، لم يعد هناك حل بسيط وسهل يمكن للشركات استخدامه لقلب الاتجاه وتثبيت الأوضاع. في 2026، فإن المشكلات التي تواجهها الصناعة لا تنبع غالبًا من أخطاء داخلية، بل من تحولات خارجية جوهرية في الطلب والمنافسة والهيكل الجيوسياسي.»

بناءً على ذلك، يقيّم بنك دويتشه بنك بشكل أكبر لصالح الشركات ذات «ترتيبات أعمال متحفظة وتتمتع بميزة أحجام مستدامة»، ويمنح تقييم «شراء» لكل من شركة كوكاكولا (KO.US)، وبروكتر آند غامبل (PG.US)، وليسترين (CLX.US)، وبيبسيكو (PEP.US)، ومونستر بيتف (MNST.US)، وشركة تشرشل آند دوايت (CHD.US).

ومن منظور القطاعات الفرعية، فإن العناية المنزلية الأساسية، والعناية الشخصية (باستثناء مستحضرات التجميل) إلى جانب كوكاكولا وبيبسيكو ضمن قطاع المشروبات غير الكحولية، هي الأكثر قدرة على مقاومة المخاطر. والجوهر يكمن في أن هذه المسارات تكاد تكون غير متأثرة بصدمات تقويضية مثل أدوية GLP-1 والرقابة الصحية المرتبطة بالأغذية وغيرها.

أما الأكثر صعوبة فهي شركات الأغذية المعبأة والمشروبات الكحولية: إذ يتراجع الطلب على المنتجات الكحولية لدى الفئات الأصغر سنًا، بينما يواصل المستهلكون الذين يتلقون علاجات GLP-1 ويزداد لديهم الوعي الصحي الابتعاد عن الأغذية المعبأة.

وتقع قطاع مستحضرات التجميل في المنطقة الوسطى؛ إذ إن طبيعته ليست ضرورة ملحّة بصورة قوية، ما يجعله عرضة لتوجيه الطلب نحو بدائل أرخص.

كمّ هائل من الأخبار، وتفسير دقيق، وكل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance