تحذير من الرئيس التنفيذي لبنك جي بي مورغان، دايمون: قد تؤدي وتيرة ارتفاع أسعار النفط إلى ركود اقتصادي في الولايات المتحدة وعودة سوق هابطة

يقول الرئيس التنفيذي لبنك جيه بي مورجان إن الصراع الإيراني و/أو الذكاء الاصطناعي قد يدفعان التضخم إلى الارتفاع على المدى القصير، وهو ما قد يجعلانه “المحرّض” في هذا العام.

حذّر جيمي ديمون من أنه قد تظهر “سمّاعة مزعجة” في عام 2026، أي أن التضخم سيواصل الارتفاع مما يؤدي إلى عمليات بيع في سوق الأسهم.

سبق للرئيس التنفيذي لبنك جيه بي مورجان، ديمون، أن وجّه تحذيرًا بشأن “الصراصير” داخل نظام البنوك الإقليمية، والآن يتوقع أيضًا أنه قد تظهر في عام 2026 “سمّاعة مزعجة” تؤدي إلى ركود اقتصادي وإغراق سوق الأسهم في سوق هابطة.

قد يظن بعض الناس أن هذه “السمّاعة المزعةجة” تشير إلى القلق بشأن الائتمان الخاص، لكن ديمون لا يرى الأمر كذلك. وفي رسالته السنوية إلى مساهمي بنك جيه بي مورجان في يوم الاثنين، قال إن سوق الائتمان الخاص يفتقر إلى الشفافية ويُسبب خسائر أكبر مما كان ينبغي في ظل الظروف الحالية. لكنه أضاف أنه وبسبب أن حجم هذا السوق “قد لا يشكّل مخاطر نظامية”.

أعرب عن قلقه إزاء الصراع الإيراني وتأثير الحرب الروسية-الأوكرانية على أسعار الطاقة، وخاصة على المدى القصير. وأشار إلى مثال محدد: إن الركود الاقتصادي الكبير في عامي 1974 و1982 يُعتقد أنه كان نتيجة ارتفاع أسعار النفط.

كما قال إنه رغم أنه على المدى الطويل من المتوقع أن يقلل الذكاء الاصطناعي (AI) من التضخم، فإن كل الإنفاق الموجّه لتطوير الذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى ارتفاع الأسعار على المدى القصير.

يرى ديمون أن التضخم هو عامل عدم يقين في ظل البيئة الحالية. وإذا ظل التضخم مرتفعًا، فسترتفع الفائدة، إذ قال إن أسعار الفائدة تعمل على جميع أسعار الأصول تقريبًا مثل “الجاذبية”.

كتب ديمون: “إن السمّاعة المُزعجة التي قد تظهر في 2026 ستكون تضخمًا لا ينخفض بل يرتفع. وبحد ذاته، قد يؤدي ذلك إلى ارتفاع الفائدة وتراجع أسعار الأصول”.

قال إنه رغم أن هشاشة الاقتصاد الحالية لم تعد كما كانت في السابق، لا يزال هناك “نقطة حرجة” تؤدي إلى الركود. وأضاف أيضًا أنه وبسبب أن الطبيعة البشرية “لم تتغير”، فعندما تنخفض أسعار الأصول قد يتبدّل شعور المستثمرين بسرعة، مما يدفع الأموال إلى الهروب نحو النقد.

ارتفعت أسهم بنك جيه بي مورجان في الآونة الأخيرة في افتتاح اليوم بنسبة 0.8%. وقد تراجعت السهم منذ بداية العام بنسبة 8.8%، لكنه ارتفع بنسبة 39.8% خلال آخر 12 شهرًا. وبالمقارنة، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 3.7% منذ بداية العام، لكنه ارتفع بنسبة 30% خلال آخر 12 شهرًا.

وبناءً على ذلك، قال ديمون إن “أهم نتيجة” بالنسبة للمستثمرين في الوقت الحالي هي أن تُحل بشكل مناسب هذه الحروب الحالية. وتشمل “العوامل الإيجابية” الأخرى للاقتصاد والسوق الأموال التي ضخّها قانون “قانون واحد كبير جميل” (One Big Beautiful Bill). كما ناقش ديمون على نطاق واسع قضايا أخرى، منها الذكاء الاصطناعي، وتنظيم قطاع البنوك، وحتى انتقال موظفي الفرع من مدينة نيويورك إلى ولاية تكساس.

**　الذكاء الاصطناعي ليس فقاعة مضاربة**

شبّه ديمون تحول الذكاء الاصطناعي بتحول الكهرباء والإنترنت، لكنه قال إن سرعة انتشار الذكاء الاصطناعي ستكون أسرع بكثير. واعتبر أن انتشار الكهرباء والإنترنت استغرق عقودًا، بينما ستُسرّع تطبيقات الذكاء الاصطناعي في السنوات المقبلة.

كتب ديمون: “سننشر الذكاء الاصطناعي كما ننشر كل التقنيات الأخرى، لكي نخدم بشكل أفضل عملاءنا (وموظفينا)”.

ورغم أنه لا يستطيع توضيح كيفية تطور الذكاء الاصطناعي، ولا يمكنه التنبؤ بمن سيتصدر المشهد، فإنه واثق من أن الذكاء الاصطناعي سيحدث “أثرًا إيجابيًا كبيرًا” على الإنتاجية، ويؤمن أنه سيعالج بعض أنواع السرطان، وفي النهاية سيقلّل ساعات العمل الأسبوعية.

كتب ديمون: “بشكل عام، فإن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي ليس فقاعة مضاربة، بل سيحقق فوائد كبيرة وملحوظة. ومع ذلك، لا يزال يتعذر علينا التنبؤ بالمستفيدين والخاسرين النهائيين في الصناعات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي”.

**　التنظيم ليس كله خيرًا أو شرًا**

شدّد ديمون على بعض المشكلات في بيئة تنظيم البنوك الحالية. منذ الأزمة المالية في 2008-2009، انخفضت مخاطر النظام المالي، لكن بعض القواعد التي جرى وضعها بسرعة وبشكل استعجالي بينما كانت جهات تنظيمية في حالة طوارئ قد أعاقت الإقراض والنمو.

وقال إنه يرحب برؤية مقترحات تطالب بتعديل قواعد تنظيم البنوك ذات الأهمية النظامية العالمية (GSIB)، بما في ذلك خفض متطلبات الاحتياطي الرأسمالي. لكنّه يعتقد أنه ما زال هناك محتوى تنظيمي “لا معنى له تقريبًا”.

قال ديمون: “نظرًا لموقعنا في السوق، يمكننا تقبّل قدر من الزيادة الرأسمالية الإضافية، وهذا مناسب، لكن المستوى المقترح يبدو وكأنه يعاقب نجاحنا وقوتنا وأدائنا المتماسك ونموذج أعمالنا المتوازن”.

**　حجم الائتمان الخاص أصغر نسبيًا**

كتب ديمون أن إجمالي حجم سوق الائتمان الخاص الممول بالرافعة المالية يبلغ 1.8 مليار دولار، بينما في المقابل يبلغ حجم سوق السندات الأمريكية عالية العائد 1.5 تريليون دولار، ويبلغ حجم سوق القروض البنكية المجمّعة الممولة بالرافعة المالية 1.7 تريليون دولار.

وبالمقارنة، فإن إجمالي حجم سوق السندات الاستثمارية يبلغ 13 تريليون دولار، كما يصل إجمالي القيمة السوقية لأوراق الرهن العقاري والقروض إلى 13 تريليون دولار أيضًا.

كتب ديمون: “من منظور الصورة الكبيرة، قد لا يشكل الائتمان الخاص مخاطر نظامية”.

وقال إن الأمر المثير للدهشة بخصوص سوق الائتمان الخاص هو أنه في الوقت الذي يقترب فيه سوق الأسهم من أعلى مستوياته التاريخية، فإن مؤشر S&P 500 كان أقل بنحو 5.5% من أعلى إغلاق تاريخي له في 27 يناير، ومع ذلك لم تستغل الفرصة المزيد من الشركات لإدراج نفسها في السوق.

كتب ديمون: “فترة الاحتفاظ المتوسطة للاستثمار في الأسهم الخاصة الآن هي سبع سنوات، وهذا يقارب ضعف ما كانت عليه خلال الفترتين الماضيتين”.

كم هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، وكل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance

المسؤولية التحريرية: لي تونغ