ضغط ترامب على الاحتياطي الفيدرالي هو مجرد أحدث قلق في سياسة الولايات المتحدة للمستثمرين العالميين

الملخصات الرئيسية

• محاولة الرئيس ترامب لإقالة محافظ فيدرالي (Fed) تثير حالة من القلق لدى مديري الأموال والمحللين خارج الولايات المتحدة.
• جهود ترامب للضغط على البنك المركزي تزيد من قائمة المخاوف المتعلقة بسياسات الحكومة الأمريكية.
• الإجراءات الرامية إلى تقويض استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) تثير مخاوف من احتمال ارتفاع التضخم على المدى الطويل وتقليل ثقة المستثمرين في الأصول الأمريكية.

محاولة الرئيس دونالد ترامب غير المسبوقة لإقالة محافظ فيدرالي (Fed) ليست سوى أحدث خطوة في سلسلة من التحركات التي جعلت بعض المستثمرين والاستراتيجيين خارج الولايات المتحدة يتساءلون عن كيفية نظرهم إلى الاستثمارات الأمريكية.

في 25 أغسطس، قال ترامب إنه لديه “سبب كافٍ” لإقالة محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) ليزا كوك، متهمًا المُعيَّنة من إدارة بايدن دون دليل بتقديم معلومات مزورة في طلب للحصول على قرض رهن عقاري. وردّت كوك بأن ترامب لا يملك السلطة لإسقاطها ورفضت الاستقالة. ويبدو أن نزاعًا قانونيًا طويل الأمد بات وشيكًا، لكن الأهم، حسب ما يقول المحللون ومديرو الأموال، هو أن هذا يثير أسئلة حاسمة حول استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed).

تأتي محاولة إقالة كوك بعد تصريحات علنية متكررة ونغزات على وسائل التواصل الاجتماعي من ترامب استهدفت رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) جيروم باول طوال هذا العام. وقد انتقد الرئيس رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) لعدم خفض أسعار الفائدة بسرعة أكبر. كما يأتي ذلك بعد أن قام ترامب بإقالة مفوض مكتب إحصاءات العمل (Bureau of Labor Statistics) إيريكا ماكنترامفر في 1 أغسطس، عندما شكك في جودة بيانات اقتصادية أمريكية رئيسية دون دليل.

تأتي هذه التطورات في أعقاب اضطرابات سوقية حادة وعدم يقين اقتصادي أثارها إعلان ترامب عن تعريفات جمركية عدوانية في أبريل. كما عبّر المستثمرون عن قلق متزايد بشأن الانفجار في عجز الموازنة الأمريكي، وهو ما ستفاقمه تشريعات الضرائب والإنفاق التي دفعتها إدارة البيت الأبيض وتم إقرارها من خلال الكونغرس هذا الصيف.

لقد تعاملت الأسواق مع محاولة ترامب الأخيرة للضغط على مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) إلى حد كبير بروح من الصبر، لكن المستثمرين يركزون على الآثار الأبعد. يقول دارين سايسونز، الشريك ومدير المحفظة في شركة كامبل، لي آند روس لإدارة الاستثمارات في أونتاريو بكندا: “هناك مخاطر سياسية كبيرة في الولايات المتحدة الآن”. ويضيف: “وقد أثبتت ولاية ترامب الثانية أنها مغناطيس للتقلبات، إذ كل يوم يجلب دراما جديدة. وتتمثل القضية ذات الأهمية المتساوية في تفكيك سيادة القانون وأي عائق أمام أجندة الرئيس”.

تزايد القلق بشأن استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed)

على الرغم من أن المستثمرين قد يكونون جائعين إلى خفض معدلات الفائدة على المدى الأقصر، يقول المراقبون إن نهج ترامب التدخلي تجاه مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) يهدد استقلال المؤسسات المالية الأمريكية واستقرار أسواق التداول المتقدمة في الولايات المتحدة.

يقول جوشوا ماهوني، وهو محلل مقيم في المملكة المتحدة لدى Scope Markets: “لا شك في أن هذا هجوم على استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed)”. ويشير إلى أوسع فجوة بين العوائد قصيرة الأجل وطويلة الأجل (كما تُقاس بمذكرات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين وسندات لأجل 30 عامًا) منذ عام 2022 بوصفها تعكس مخاوف المستثمرين. ويضيف: “وهذا يبرز أنه في حين يرى السوق تحركات ترامب بوصفها تجلب المزيد من خفض أسعار الفائدة على المدى القريب، فإنها في الوقت نفسه تثير مخاوف متزايدة بشأن عدم الاستقرار، لأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) يبني قرارات السياسة النقدية على رغبات الرئيس بدلًا من النظرية الاقتصادية.”

لماذا تهم استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) الأسواق والاقتصاد ومحفظتك

يقول ديفيد موريسون، وهو محلل مقيم في المملكة المتحدة لدى Trade Nation: إن المستثمرين أصبحوا “أكثر قلقًا بشكل متزايد” بشأن تصرفات ترامب. ويقول: “لقد شن السيد ترامب سلسلة من الهجمات الشخصية على رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) باول ويدعو إلى أن يقوم البنك المركزي الأمريكي بخفض معدلات الفائدة إلى 1.00% من مستواها الحالي البالغ 4.25% إلى 4.50%. كما أن الرئيس في طور تحميل قائمة محافظي مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) بمُعيَّنين من اختياره.”

ماذا تعني إضفاء الطابع السياسي على البيانات الاقتصادية بالنسبة إلى ثقة المستثمرين

ليس مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) فقط. فقد قد ترتد التدخلات السياسية في الهيئات التي تُنشئ البيانات المالية وتُنتجها وتطبقها بنتائج عكسية، وفق ما يقوله المحللون ومديرو الأموال.

كتب كريس كلاثير، وهو مسؤول استثماري كبير مشارك (co-chief investment officer) في CG Asset Management ومقيم في المملكة المتحدة، في مذكرة بتاريخ 13 أغسطس: “كان فصل رئيس مكتب إحصاءات العمل (Bureau of Labor Statistics) بسبب أرقام وظائف ضعيفة قرارًا غبيًا”. وأضاف: “وقد يثبت أن الخطوة غير مثمرة. فإذا تحسنت بيانات الوظائف في الأشهر المقبلة، فمن المرجح أن يقوم المشاركون في السوق بتقليص قيمة أي تحسن من هذا النوع، معتبرين وجود ‘إبهام غير مرئي’ على ميزان الأرقام الإحصائية.”

إن موثوقية بيانات الحكومة الأمريكية تؤثر مباشرة في تسعير الأسواق وقد تترك صانعي القرار أمام قدر أكبر من عدم اليقين على المدى الطويل. وكتب آن أو. كروغر، وهي اقتصادية أمريكية سابقة وأكبر اقتصاديين في البنك الدولي وسابقًا نائبة المدير التنفيذي لصندوق النقد الدولي، في منشور مدونة أن سمعة مكتب إحصاءات العمل (BLS) فيما يتعلق بالاستقلالية والدقة قد تعرضت لـ"إضرار لا يمكن إصلاحه" بعد عزل رئيسه.

ماذا ستعني إزالة مفوض مكتب إحصاءات العمل (Bureau of Labor Statistics) التي قام بها ترامب بالنسبة إلى المستثمرين

كتب كروغر: “عندما تكون موثوقية الأرقام الرسمية موضع شك، ينمو عدم اليقين، ما يؤدي إلى اتخاذ قرارات سيئة”. وتابعت: “حتى لو كان [مرشح ترامب إي. جي. أنتونـي (E.J. Antoni)] مؤهلًا [لتولي المسؤولية في مكتب إحصاءات العمل (BLS)]، وهو ليس كذلك، فستظل توجد شكوك جدية حول ما إذا كانت تقديرات مكتب إحصاءات العمل (BLS) يمكن الوثوق بها. ولن يؤدي إلا فقدان الثقة في بيانات الوكالة إلى تعميق عدم اليقين الذي يواجه صانعي القرار من القطاعين الخاص والعام. والأسوأ من ذلك، من المرجح أن تمتد هذه الشكوك إلى ما هو أبعد من إحصاءات سوق العمل، خاصة عندما تتعارض أرقام مثل معدلات التضخم مع أجندة ترامب السياسية. وقد تكون عواقب ذلك على الولايات المتحدة والاقتصاد العالمي، ناهيك عن الحوكمة الديمقراطية، كارثية”.

مخاوف مالية أمريكية تنمو أيضًا

إلى جانب المخاطر المترتبة على تسييس مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) وإنتاج البيانات الاقتصادية، يشير المحللون أيضًا إلى كيفية تعامل إدارة ترامب مع السياسة المالية. يُعد الدين الأمريكي المتزايد أيضًا مصدر قلق بعد توقيع مشروع قانون الضرائب والإنفاق ليصبح قانونًا في يوليو. ويقول كثير من المحللين إن التشريع سيزيد من تفاقم عجز الموازنة الفيدرالية الهائل أصلًا.

يقول سايسونز من كامبل، لي آند روس: “إن الاستمرار في الإسراف المالي يمثل مشكلة تتصاعد”. ويضيف: “إن الولايات المتحدة تبني جبلًا كبيرًا ومتناميًا من ديون الحكومة. إن المحركات تتمثل في الإنفاق النقدي والمالي دون قيود. وفي حين تشير تجربة استراتيجية الديون اليابانية إلى أن مديونية الحكومة الأمريكية لديها مجال للمضي قدمًا، فإن العواقب غير المقصودة لتجربة ديون اليابان ليست إيجابية: فهي [تعني a] تراجعًا في مستوى المعيشة.”

يقول سايسونز: “ولا يوجد ما يقنع بالاستناد إلى فكرة ‘حجة تجارية’ لزيادة الوزن هنا تجاه الولايات المتحدة، بالنظر إلى مشكلاتها العديدة. إذ تقدم أسواق أخرى فرصًا كبيرة موزونة بالمخاطر، وفي كثير من الحالات، توفر ديناميكيات عائد أفضل مما هو متاح عبر الأسماء الأمريكية ذات الأسعار المميزة.”