من البيانات المالية إلى تدفقات رأس المال، فك شفرة منطق إعادة تقييم قيمة أسهم التكنولوجيا في سوق هونغ كونغ

近期، قامت شركات التكنولوجيا الكبرى في هونغ كونغ بإصدار تقاريرها المالية الأحدث تباعًا، وتتركّز أبرز النقاط في التطورات الاختراقية في مجال الذكاء الاصطناعي ونتائج التنفيذ التجاري. وفي الوقت نفسه، جذب إدراج أسهم شركات جديدة في هونغ كونغ خلال هذا العام مئات المؤسسات للمشاركة في استثمارات التأسيس (基石). ومع تزامن العديد من الأخبار الإيجابية، كيف ينبغي النظر إلى منطق الاستثمار في أسهم شركات التكنولوجيا في هونغ كونغ حاليًا؟

الأساسيات: تقارير مالية من الشركات الكبرى تُثبت ارتفاع جاذبية الذكاء الاصطناعي وتسريع التنفيذ التجاري

خلال الفترة القريبة، أصدرت شركتا عملاقتا الإنترنت المحليتان أحدث تقاريرهما المالية تباعًا، واستنادًا إلى جوانب مثل الإنفاق على الذكاء الاصطناعي ومعدلات نمو الخدمات السحابية، تم تأكيد حالة نشاط القطاع، ما يوفّر دعمًا قويًا لأساسيات قطاع التكنولوجيا في هونغ كونغ. (مرجع资料: شركة Guolian Minsheng Securities 《تقارير الأرباح لتينسنت وعلي بابا تُثبت مواصلة زيادة الاستثمار في مسار الذكاء الاصطناعي》，2026.3.22)

تُظهر بيانات الإفصاح من كبار منصات التواصل الاجتماعي والألعاب في الداخل أن إجمالي إيراداتها خلال العام 2025 ارتفع بنسبة 13.86% على أساس سنوي، كما زادت أرباحها الصافية المنسوبة إلى المساهمين بنسبة 15.85% على أساس سنوي. وبفضل الارتفاع القوي في الطلب على الذكاء الاصطناعي على مستوى المؤسسات، حقّقت أعمال خدمات السحابة التابعة للمجموعة لأول مرة أرباحًا على نطاق واسع. وفي الوقت نفسه، واصلت الشركة زيادة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي؛ إذ بلغت النفقات الرأسمالية خلال العام 79.2B يوان، وكان إنفاق البحث والتطوير 43.28B يوان، وكلاهما سجّل أرقامًا قياسية تاريخية جديدة. (مرجع资料: 长江商报، 2026.3.20؛ موقع央广网، 2026.3.18؛ نطاق بيانات الرقم القياسي التاريخي: من 2004.6.16 إلى 2026.3.20)

تكشف تقارير مالية منشورة من شركة رائدة في مجال التجارة الإلكترونية عن أنه في الربع الرابع من 2025، سجل قطاع الذكاء السحابي التابع لها إيرادات بلغت 432.84 مليار يوان، بزيادة كبيرة بلغت 36% على أساس سنوي، واستمر معدل النمو في التسارع مقارنةً بالربعيات السابقة. وتجدر الإشارة إلى أنه تم تحقيق نمو بنسبة ثلاث أرقام على أساس سنوي في إيرادات المنتجات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي التابعة للمجموعة لعدة أرباع متتالية، وللعاشر على التوالي. (مرجع资料: 新闻晨报، 2026.3.19)

التمويل: تزامن رؤوس الأموال الخارجية وصناديق الاتجاهات من الجنوب، زيادة تخصيص متعددة لأسهم التكنولوجيا في هونغ كونغ

1، الأموال الخارجية: زيادة تخصيص لأسهم هونغ كونغ مع تصاعد المخاطر الجغرافية، والمؤسسات تُبدي تفاؤلًا

تُظهر بيانات Wind أنه منذ بداية هذا العام وحتى 18 مارس، تم إدراج 28 شركة جديدة في بورصة هونغ كونغ (港交所)، بإجمالي 301 مؤسسة مشاركة في استثمارات التأسيس. وعلى سبيل المثال في الشركات العاملة في مجال الذكاء الاصطناعي، فإن الأموال طويلة الأجل التي تجذبها لا تأتي فقط من المستثمرين المؤسسيين داخل البرّ الرئيسي، بل أيضًا من مؤسسات في الإمارات العربية المتحدة وسنغافورة وكوريا وسويسرا. (مصدر البيانات: Wind، حتى 2026.3.18؛ مرجع资料: Securities Daily 《خلال العام، تمت إضافة 13 سهمًا جديدًا من فئة A+H—كتيبة المرشحين لـ IPO في هونغ كونغ تستمر في التوسع》，2026.3.19)

في ظل تصاعد الأوضاع الجغرافية السياسية الحالية، قامت المؤسسات الخارجية بتفضيل أسهم هونغ كونغ بشكل متزايد. ذكرت Goldman Sachs أن اهتمام المستثمرين الدوليين بالأسهم الصينية ربما ارتفع إلى أعلى مستوى في السنوات الأخيرة، وأن نسبة العملاء الذين شملهم الاستطلاع ويرون أن سوق الأسهم الصينية “غير قابل للاستثمار” لا تتجاوز حاليًا نحو 10%، مقارنةً بنحو 40% قبل عامين فقط. وفي ظل توتر متزايد في منطقة الشرق الأوسط وارتفاع أسعار الطاقة، حافظت Goldman Sachs على توصية بزيادة الوزن (High weight) للأسهم الصينية (A-shares وأسهم هونغ كونغ). وأشارت تقارير من Citigroup إلى أن الاضطرابات الجيوسياسية في الشرق الأوسط قد تدفع المستثمرين إلى إعادة تقييم تخصيص الأصول، وبالتالي تحريك جزء من رأس المال والموهبة نحو المراكز المالية الآسيوية مثل هونغ كونغ وسنغافورة. (مرجع资料: 财联社《هل أصبحت هونغ كونغ فجأة هي المأوى الجديد لرأس مال الشرق الأوسط؟ توجد بالفعل مؤشرات لتكثيف الترتيبات》，2026.3.17؛ 金十数据《Goldman Sachs تُبقي على توصية بزيادة الوزن للأسهم الصينية (A-shares وأسهم هونغ كونغ)》，2026.3.24)

وأشار تحليل مهني إلى أن هونغ كونغ، بالاعتماد على مزايا النظام “دولة واحدة ونظامان”، ونظامها القانوني السليم وبنيتها التحتية المالية الناضجة، قد تصبح الرئة المثالية لرأس المال الخارجي لتوزيع المخاطر الجيوسياسية والسعي إلى تخصيص أصول ذات أمان. وفي الوقت نفسه، توفر الأساسيات الاقتصادية المتينة للصين، إلى جانب الازدهار في صناعة الذكاء الاصطناعي، زخم نمو طويل الأجل لأسهم هونغ كونغ، كما توفر ذلك دعمًا مهمًا لخطط توزيع الأموال الخارجية. (مرجع资料: Financial界《عودة واسعة النطاق لأموال الشرق الأوسط إلى هونغ كونغ!》，2026.3.16)

2、 صناديق الاتجاهات من الجنوب: تدفقات صافية مستمرة للداخل، والقطاع الخاص بتقنية المعلومات يحظى بزيادة حيازة مركّزة

تُظهر بيانات Wind أنه منذ بداية هذا العام، تواصل صناديق الاتجاهات من الجنوب (南向资金) تخصيص السوق في هونغ كونغ. وحتى 24 مارس، بلغ إجمالي التدفق الصافي للداخل 25.17B دولار هونغ كونغ. ومن منظور القطاعات، وحتى 23 مارس، جاءت المبالغ التي قامت صناديق الاتجاهات من الجنوب بشرائها صافيًا من بين الأعلى في قطاع تقنية المعلومات والطاقة والاستهلاك الاختياري خلال مارس، حيث بلغت على التوالي 11.75B دولار هونغ كونغ و8.69B دولار هونغ كونغ و86.94 مليار دولار هونغ كونغ. (مصدر البيانات: Wind، حتى 2026.3.24؛ مرجع资料: China Securities Journal 《تدفقات صافية عكسية لصناديق الاتجاهات من الجنوب إلى أسهم هونغ كونغ منذ مارس—القطاعات الدفاعية تصبح محورًا للتخصيص》，2026.3.25)

الجانب التقييمي: توفير هامش أمان كافٍ، وتبرز القيمة مقابل السعر لقطاع التكنولوجيا

أشار بعض المؤسسات إلى أن السبب الرئيسي لقيام المستثمرين الأجانب بزيادة كبيرة لحيازة قطاع تكنولوجيا المعلومات، الذي تهيمن عليه عملاقا الإنترنت، يتمثل في أن أسهم التكنولوجيا في هونغ كونغ، بعد الهبوط في المرحلة السابقة، أصبحت التقييمات (الأسعار/الخصائص التقييمية) جذابة جدًا. (مرجع资料: 银河证券 《إعادة تخصيص الأصول غير الأمريكية داخلية—جاذبية سمة التحوّط لسوق هونغ كونغ》，2026.3.20)

تُظهر بيانات Wind أنه حتى 31 مارس، بلغ مضاعف السعر إلى الأرباح (TTM) لمؤشر Hang Seng Tech ومؤشر Hang Seng 港股通 China Technology Shares على التوالي 21.49 مرة و23.36 مرة، وهو ما يقع ضمن النِّطاقات النسبية من منخفض إلى مرتفع خلال السنوات الخمس الأخيرة عند 21.45% و39.72% على الترتيب. (مصدر البيانات: Wind، نطاق الإحصاء: من 2021.4.1 إلى 2026.3.31)

بشكل شامل، فإن قطاع التكنولوجيا في هونغ كونغ يشهد تَوافُقًا متعدد الجوانب للأخبار الإيجابية من الأساسيات والتمويل والتقييمات.** يمكن للمستثمرين النظر في متابعة صندوق ETF لقطاع التكنولوجيا في هونغ كونغ التابع لـ Yinvesha (銀華) وهو Yinvesha (513160) وصندوق الربط الخاص به (الفئة A: 024037، الفئة C: 024038، الفئة I: 024039)، لمتابعة أصول التكنولوجيا الأساسية في هونغ كونغ بنقرة واحدة.

(محرر: 许楠楠)

الكلمات المفتاحية：