مؤشر الخمر الأبيض ارتفع أولاً ثم انخفض الأسبوع الماضي، وتجاوزت خسائر ثلاث أسهم ST نسبة 10%، مع تزايد مخاطر الإدراج في السوق المنتهي丨تقرير سوق الخمر الأسبوعي

المحرر: | ليو مينغتاو    المحرر: @E1@ | شياو روي دونغ

بدفع من رفع أسعار شركة ماوتاي الرائدة، شهد مؤشر داوِنغ لقطاع النبيذ الأبيض على منصة Wind ارتدادًا قرب 2% خلال الأسبوع الماضي، لكن بعد التراجع الحاد يوم الجمعة، انتهى المؤشر بإغلاقه عند انخفاض أسبوعي قدره 1.12%، مسجلاً 47584.15 نقطة.

ومن حيث أداء الأسهم على مستوى القطاعات، أظهرت أسهم شركات النبيذ الأبيض الرائدة أداءً متميزًا في الأسعار. غير أن ST يانغ شي، وST شي فا، وST يي تشاو، التي تواجه مخاطر الشطب من البورصة، سجلت جميعها انخفاضات تجاوزت 10% في الأسبوع الماضي، ما يستدعي اليقظة.

في 30 مارس، أعلنت ماوتاي عن إصدار إعلان بخصوص رفع الأسعار. إذ تم رفع سعر عقد مبيعات Pu Fei بنسبة 8.6%، ورفع سعر البيع بالتجزئة لنقاط البيع الذاتية بنسبة 2.7%. وتتمثل النقطة الأساسية في “الاحتكام إلى ما هو جارٍ” والتوافق مع العرض والطلب. ولم يفضِ هذا فقط إلى ترسيخ سلطة تسعير العلامة التجارية، بل أطلق أيضًا إشارة تُجبر الوسطاء غير النظاميين على تصفية مخزونهم، فضلًا عن تفعيل قيود “i Maotai” على عدد الطلبات يوميًا، ما يساعد على تدفق مصادر السلع إلى المستهلكين الحقيقيين وتحسين معدل فتح الزجاجات.

وبسبب خبر رفع الأسعار، ارتفع سهم قويتشو ماوتاي في 31 مارس مرةً واحدة بأكثر من 4%، وهو ما دفع أيضًا بقية شركات النبيذ الأبيض الكبرى إلى التعافي. وبحلول إغلاق 3 أبريل، سجلت قويتشو ماوتاي ارتفاعًا أسبوعيًا قدره 3.11%. كما كانت نسب الزيادة في كل من Gujing Gongjiu وWuliangye وLuzhou Laojiao حول 1%، في حين بلغ ارتفاع Yingjia Gongjiu في الأسبوع الماضي 11.1% .

وأشار بعض العاملين في القطاع إلى أنه في عام 2026، سيؤكد قطاع النبيذ الأبيض على كسر الجمود عبر الوصول إلى C端. وسواء كان ذلك من خلال قيام “i Maotai” بتعزيز توسيع قاعدة المستهلكين، أو من خلال تطبيق نظام البيع بالوكالة للمنتجات غير المعيارية، فإن ذلك يعني أن ماوتاي باتت أقرب إلى المستهلكين من فئة C، وهذه هي الخطوة الجوهرية التي جعلت ماوتاي تتقدم على بقية شركات النبيذ الأبيض في فترة تعديل القطاع الحالية.

أما خارج قطاع النبيذ الأبيض، ومع اقتراب موسم الطلب المرتفع، كانت أسهم شركات الجعة أيضًا لافتة في أدائها خلال الأسبوع الماضي. إذ تجاوزت نسب الارتفاع لكل من شركة يانجينغ للبيرة، وAnheuser-Busch InBev Asia Pacific، وChina Resources Beer 5%؛ كما تجاوزت نسب الارتفاع في شركة Singtao للغيرة في هونغ كونغ وHuiquan Beer وQingdao Beer 1% أيضًا.

ذكرت شركة Orient Securities في تحليلها أنه مع عودة نشاط المطاعم تدريجيًا وتوقعات معتدلة للارتفاع في التضخم، من المتوقع أن تتحسن مبيعات الجعة بشكل مستقر مع استمرار التحسن. كما أن تحسين الهيكل واستمرارية المرونة ستواصلان، مع إمكانية توقع مرونة أكبر في الكمية والسعر خلال موسم الذروة. وعلى المدى الطويل، لا تزال أعداد الفئة الأساسية من المستهلكين مدعومة في السنوات الخمس القادمة، ومن المتوقع أن يحافظ قطاع الجعة على استقرار نسبي في حجم الاستهلاك.

رغم أن شركات النبيذ الأبيض الكبرى حققت بشكل أساسي الاستقرار والارتداد في الأسبوع الماضي، فإن الأسهم التي تواجه مخاطر الشطب من البورصة شهدت انخفاضًا أكبر؛ إذ بلغ الانخفاض الأسبوعي لكل من ST يانغ شي وST شي فا وST يي تشاو أكثر من 10%.

لاحظ مراسل 《تقرير الأخبار الاقتصادية اليومية · نحو المزيد》 أن ST شي فا أعلنت الأسبوع الماضي أن رئيس مجلس الإدارة، لوو شي، اختفى عن الأنظار. وذكرت الشركة أنه “حاليًا، توجد الشركة في مرحلة إعادة تنظيم ما قبل الإفلاس” وأن الأعمال المتعلقة بإعادة هيكلة الأصول الكبرى جارية. وحتى تاريخ الإعلان، لم تجد الشركة وقائع مباشرة تُحدث آثارًا سلبية كبيرة على إعادة التنظيم ما قبل الإفلاس أو إعادة هيكلة الأصول الكبرى. وما إذا كانت الشركة ستدخل في إجراءات إعادة التنظيم ما زال غير مؤكد؛ فإذا قامت المحكمة رسميًا بقبول طلبات مقدمي الطلبات لإعادة تنظيم الشركة وتم تنفيذ إعادة التنظيم بنجاح، فسيكون ذلك مفيدًا لتحسين هيكل أصول الشركة والتزاماتها. لكن حتى إذا قبلت المحكمة رسميًا طلب إعادة التنظيم، لا تزال هناك مخاطر إعلان الإفلاس لاحقًا بسبب فشل إعادة التنظيم وتنفيذ تصفية الإفلاس.

كما ألقى خبر اختفاء رئيس مجلس الإدارة المفاجئ بظلال من الشك على آفاق إعادة التنظيم ما قبل الإفلاس لدى ST شي فا. وبعد موجتين من الارتداد المتتالية استمرتا أسبوعين، تراجعت ST شي فا الأسبوع الماضي بنسبة 13.55%، وكانت حركة السهم ضعيفة.

وفي وقت سابق، كانت شركة *ST يي تشاو قد سجلت انخفاضًا بلغ 14.17% في الأسبوع السابق، ثم أصدرت مرة أخرى إعلانًا يوضح مخاطر محتملة قد تؤدي إلى إيقاف إدراجها. وذكرت الشركة أن جهة تدقيق الحسابات السنوية السابقة قامت بزيارة ميدانية والتحقق من مبيعات منتجات “لو ي تشاو” في منافذ البيع. وحتى 30 يناير 2026، كانت نسبة مبيعات هذا المنتج على مستوى منافذ البيع منخفضة. وإذا أظهرت عمليات التحقق اللاحقة أن حالة مبيعات منافذ البيع تؤثر على إيرادات الشركة مع خصم المبالغ ذات الصلة، بحيث تصبح الإيرادات بعد الخصم أقل من 3 مليارات يوان، فقد يؤدي ذلك إلى إيقاف إدراج السهم بعد نشر تقريرها السنوي لعام 2025.

ومن جانب آخر، إذا أصدرت جهة تدقيق الحسابات السنوية رأيًا غير “غير متحفظ” بشأن القوائم المالية لعام 2025 أو الرقابة الداخلية لشركة *ST يي تشاو، فقد يؤدي ذلك أيضًا إلى إيقاف إدراج السهم بعد نشر تقريرها السنوي لعام 2025.

بالإضافة إلى ذلك، فإن *ST يانغ شي، التي تعاني من مشكلات كثيرة وتعد من أكبر الأسهم المعرضة لمخاطر الشطب، تراجعت أيضًا الأسبوع الماضي بنسبة 11.83%. وفي الوقت الراهن، يبلغ سعر الإغلاق الأحدث للسهم 1.49 يوان/للسهم، ولا تتجاوز القيمة السوقية 498 مليون يوان، أي أقل من “الحد الأحمر” البالغ 500 مليون يوان.

وبحسب اللوائح ذات الصلة في 《قواعد إدراج الأسهم في بورصة شنغهاي》، توجد لدى *ST يانغ شي مخاطر قد تؤدي إلى إيقاف إدراجها إذا انخفضت قيمتها السوقية عن 500 مليون يوان. وفي الوقت نفسه، تتوقع الشركة أن إيراداتها التشغيلية في عام 2025 ستكون أقل من 300 مليون يوان، وأن صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة، قبل وبعد الخصم، سيكون سلبيًا. كما أن ما إذا كانت الوقائع المدرجة في تقرير التدقيق لعام 2024 التي احتوى على رأي تحفظي يمكن معالجتها وإزالتها ليس مؤكدًا بشكل كبير؛ وعليه، سيؤدي ذلك أيضًا إلى إيقاف إدراج السهم بسبب ملامسته سيناريوهات الشطب ذات الصلة بالفئة المالية.

مصدر صورة الغلاف: قاعدة مواد 《الأخبار الاقتصادية اليومية》

كم هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance