عبارات الإعلان معروفة للجميع، لكن منتج الشركة الأساسي لا يَلقى مبيعات، وتُظهِر نتائج شركة “جين سونغزي” تَخامُدًا (أداءً خاملًا)

（المصدر: First Fengkou）

“اِحْمِ الحنجرة، يُرجى استخدام الذهب الساوند（جين ساونغ）”، جعلت هذه العبارة الإعلانية المشهورة التي تحظى بتداول واسع شركة جين ساونغ هولدنج غروب المحدودة (ويشار إليها فيما بعد بـ “جين ساونغ”) تجتاح جميع أنحاء البلاد.

ومع ذلك، تُظهر نتائجها المالية الأخيرة لعام 2025 التي كشفت عنها أن هذه العلامة التجارية الوطنية تواجه تعثرًا في الأداء: بلغ إجمالي الإيرادات خلال العام 943 مليون يوان، بانخفاض بنسبة 20.4% على أساس سنوي، كما تراجعت الأرباح الصافية بأكثر من الخُمس. وفي الوقت نفسه، قامت الشركة بتعديل وجهة جمع الأموال بهدوء؛ حيث تم تحويل ما يقارب 38 مليون دولار هونغ كونغ من قاعدة مواد طب الصيني التقليدي إلى إنتاج الأغذية. وعندما يبتعد صوت الإعلان المألوف شيئًا فشيئًا، فهل يمكنها أن تستعيد “جين ساونغ” من خلال التحول؟

تراجع مبيعات المنتج الأساسي

انخفاض الإيرادات والأرباح الصافية في العام الماضي

في 27 مارس، أصدرت جين ساونغ نتائج المجموعة للسنة المالية المنتهية في 31 ديسمبر 2025؛ وحققت المجموعة إيرادات قدرها 943 مليون يوان، بانخفاض 20.4% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح المنسوب إلى أصحاب الشركة الأم 251 مليون يوان، بانخفاض 21.16% على أساس سنوي؛ وبلغ ربح السهم 33.98 سنتًا، مع اقتراح توزيع أرباح نقدية مرحلية في نهاية الفترة قدرها 0.34 دولار هونغ كونغ للسهم.

وبالتفصيل، انخفضت إيرادات المجموعة بنحو 242 مليون يوان أو 20.4% مقارنة بـ 2024 لتصل إلى نحو 943 مليون يوان؛ كما انخفض إجمالي الربح بنحو 177 مليون يوان أو 19.8% مقارنةً بسنة 2024 المنتهية في 31 ديسمبر لتصل إلى نحو 717 مليون يوان؛ وبلغ الربح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) نحو 377 مليون يوان، بانخفاض بنحو 112 مليون يوان أو 22.9% مقارنةً بسنة 2024 المنتهية في 31 ديسمبر. كما انخفض الربح المنسوب إلى أصحاب حقوق الملكية في الشركة بنحو 67 مليون يوان أو 21.2% مقارنةً بسنة 2024 المنتهية في 31 ديسمبر ليصل إلى نحو 251 مليون يوان.

يتوافق هذا الأداء مع تحذير الأرباح الذي أصدرته الشركة في 11 مارس، حيث توقعت آنذاك أن تنخفض إيرادات التشغيل والأرباح بنسبة 20%~25% على أساس سنوي. وقد وقعت البيانات الفعلية عند الحد الأدنى لنطاق التحذير، ما يظهر أن أداء النصف الثاني استقر نسبيًا مقارنةً بالنصف الأول. عزت جين ساونغ تراجع الأداء في التقرير السنوي إلى “تعديل استراتيجية تسويق منتجات المجموعة”، ما أدى إلى تقليل الموزعين من مشترياتهم خلال العام 2025، وبالتالي حدث انخفاض في المبيعات خلال فترة التقرير.

ويُعلم أن جين ساونغ تركز على صناعة الأدوية وصحة الأغذية، وتشمل المنتجات الرئيسية أقراص جين ساونغ للحنجرة (جِن ساونغ لُو-بيان)، وحنجرة باو الخالية من السكر (وهو “وُ-تشانغ جين ساونغ لُو-باو”)، و"جين ساونغ" سكريات الصحة، وكبسولات يِن يِن سان تشي، وأقراص أوراق الجنكو، وحبيبات لحوق/قِشدة الراهب والفجل (لو هان غو) و"يو زِه" (يو-زِه) وغيرها من ستين نوعًا وأكثر من الأدوية؛ بالإضافة إلى عشرة أنواع من الأغذية التقليدية مثل نبيذ لاو تو سي يوان تشون، وكرات/حلوى الفول السوداني نيوغاو، وكعك القمر.

ومن جانب هيكل المنتجات، حققت أقراص جين ساونغ للحنجرة (OTC) وهي عمود الإيرادات، إيرادات قدرها 873 مليون يوان، بانخفاض 20.3% على أساس سنوي، لتساهم بأكثر من 92% من إجمالي الإيرادات. كما حقق منتجع “جين ساونغ لُو-باو” سلسلة إيرادات بلغت 65.3 مليون يوان، بانخفاض بلغت نسبته 24.7%؛ وكان التراجع أكبر. إن تراجع المبيعات للمنتجين الرئيسيين هذين كان سببًا مباشرًا في سحب أداء الشركة ككل إلى أسفل.

مع تراجع الإيرادات، قامت جين ساونغ أيضًا بتقليص نفقات التكاليف في الوقت ذاته. ففي عام 2025، بلغت مصروفات البيع والتوزيع للمجموعة نحو 314 مليون يوان، بانخفاض 11.9% مقارنة بالعام السابق، وهو ما يعود أساسًا إلى انخفاض نفقات الترويج والإعلانات. وبما أن انخفاض النفقات كان أقل من انخفاض الإيرادات، ارتفع معدل مصروفات البيع من 30.0% في 2024 إلى 33.2%.

تغيّر استخدام الأموال المجمّعة مرة أخرى

هل يميل مركز الثقل نحو قطاع الأغذية؟

بالإضافة إلى الانكماش على مستوى العمليات، فإن تحركات جين ساونغ في إدارة رأس المال تلفت الانتباه أيضًا. تكشف التقارير السنوية أن الشركة، في 28 مارس 2025، قررت من خلال اجتماع مجلس الإدارة إجراء تعديل إضافي على استخدام صافي حصيلة الأموال غير المُستخدمة من الطرح العام الأولي. تم إعادة تخصيص حوالي 37.99 مليون دولار هونغ كونغ المجمّعة والمخصصة سابقًا لإنشاء مشروع قاعدة لمعالجة المواد العشبية الصينية إلى إنشاء مبنى مصانع إنتاج الأغذية ومركز أبحاث وتطوير الأغذية.

وهذه هي المرة الثانية بعد عام 2022 التي تعدل فيها الشركة جزئيًا استخدام صافي حصيلة الأموال غير المُستخدمة من الطرح العام الأولي. وبحسب الخطة الأصلية في نشرة الإصدار، كانت أموال التمويل ستُستخدم لتحويل المقر إلى مبنى مصانع إنتاج الأغذية ومركز الأبحاث والتطوير، ثم تم تعديلها لاحقًا إلى إنشاء مبنى مصانع إنتاج الأغذية ومركز الأبحاث والتطوير. وتتمثل هذه المرة في تحويل تمويل قاعدة المواد العشبية الصينية إلى المشروع نفسه؛ ما يعني أن الشركة تواصل، على مستوى الاستراتيجية، الميل المستمر نحو جانب الأغذية، بينما تم تعليق خطط معالجة المواد الدوائية العشبية في المنبع.

حتى نهاية عام 2025، كانت أعمال البناء فوق سطح الأرض للمشروع الخاص بمصنع إنتاج الأغذية ومركز البحث والتطوير قد اكتملت، ودخلت مرحلة الديكورات الداخلية. وتوقعت الشركة أن يتم استهلاك كامل الأموال غير المستخدمة من تمويل IPO قبل نهاية 2028. وبالنسبة لما إذا كان ذلك يعني انخفاض أولوية استثمار الشركة في النشاط الأساسي للأدوية، وتحولها بدلًا من ذلك إلى الرهان على التحول “لتصبح شركة أغذية”، حاول المراسل الاتصال بجين ساونغ للاستفسار، وحتى وقت إعداد هذا التقرير لم يتم الحصول على رد.

تُظهر بيانات الصناعة أنه في عام 2024 حققت أكبر ثلاث نهايات وأكبر ستة أسواق في الصين مبيعات أدوية أمراض الحلق والأدوية المركبة العشبية (أدوية مركبة لأمراض الحلق) بقيمة 7.4 مليارات يوان، بزيادة قدرها 7.49% على أساس سنوي. ومن بينها، كانت الحبوب/الأقراص هي الأعلى بنسبة 41.65%، تليها الحبيبات/الأكياس الجرعية والأقراص الحُبيبية بنسبة 20.42% و17.72% على التوالي. وعلى مستوى قنوات الصيدليات بالتجزئة، تتصدر شركة جين ساونغ في قوانغشي باستمرار رغم حصولها على حصة سوقية بلغت 16.95%، لكن كانت إيرادات أقراص جين تشينغ/تشين-ياو دا-رين-تان (أقراص جين تشينغ تونغ تشين يِن) وحبيبات تاي جي شوانجي أعلى من مثيلاتها بنسب نمو بلغت 85.87% و72.27% على أساس سنوي على التوالي. إن المنافسين الذين يسرّعون اللحاق يجددون حاليًا تشكيل المشهد في السوق.

تحرير/فِنگكو اقتصاد التحرير تي ليانغ

كمّ هائل من المعلومات، تحليل دقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance APP