سجلات الذهب تسجل أكبر انخفاض شهري منذ 17 عامًا

( MENAFN ) شهد صعود الذهب التاريخي المبكر في 2026 توقفًا عنيفًا في مارس، عندما سجل المعدن النفيس أكبر هبوط شهري له منذ الأزمة المالية العالمية عام 2008 — بانهيار مذهل بنسبة 11.3% مدفوع بارتفاع عوائد السندات، وتقوية الدولار الأمريكي، وتزايد ضغوط التضخم الناتجة عن تصاعد الضربات التضخمية بسبب استمرار الصراعات في الشرق الأوسط.

سحبت عمليات البيع الذهب إلى 4,099.52 دولارًا للأونصة، وهو أدنى مستوى له منذ نوفمبر 2025، مما محا جزءًا كبيرًا من المكاسب الاستثنائية التي كان قد راكمها المعدن خلال الأشهر السابقة. وتعرضت الفضة لصفعة أشد، إذ هوت بنسبة 19.9% في مارس إلى 75.1 دولارًا للأونصة بعد أن سجلت ذروة قياسية عند 121.7 دولارًا في وقت سابق من هذا العام.

انهيار سلسلة تاريخية
يبرز الانعكاس بشكل أكبر بالنظر إلى المسار الاستثنائي للذهب عند دخول العام. فقد ارتفع المعدن بنسبة 12.42% في يناير — وكان أقوى أداء شهري له منذ نوفمبر 2009 — ثم تبعه مكسب بنسبة 8.9% في فبراير، مما مدد سلسلة انتصارات استمرت سبعة أشهر، وهي ظاهرة لم تُرَ منذ 53 عامًا. عكست الفضة تلك القوة، إذ ارتفعت بنسبة 17.2% في يناير و12.6% في فبراير قبل أن يشهد مارس انعكاسًا حادًا. وقد حطم هبوط مارس كلا من الانتعاشين بشكل حاسم.

عاصفة مثالية من ضغوط الاقتصاد الكلي
يشير محللون إلى تلاقي قوى اقتصادية قوية باعتباره المحفز. فقد ظلت المخاطر الجيوسياسية الناشئة عن توترات الشرق الأوسط تدفع أسعار الطاقة إلى الارتفاع، مما يزيد من مخاوف التضخم ويعزز التكهنات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيعدل عن المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة في 2026. وقد قامت الأسواق المالية إلى حد كبير بتسعير استبعاد احتمالات خفض الفائدة هذا العام، حتى مع أن بعض مسؤولي الفيدرالي أشاروا إلى موقف أكثر حذرًا وميلاً إلى السياسة التيسيرية.

دفعت أسعار النفط المرتفعة عوائد السندات إلى الصعود، وهو ما بدوره زاد من تكلفة الفرصة لحيازة أصول لا تدر عائدًا مثل الذهب — مما دفع المستثمرين المؤسسيين إلى تصفية مراكزهم وإعادة توجيه رأس المال نحو أدوات تحقق عائدًا. وفي الوقت نفسه، أضافت مبيعات الذهب لدى البنوك المركزية مزيدًا من ضغوط البيع إلى سوق هشة أصلًا.

ازداد جاذبية الدولار الأمريكي كملاذ آمن وسط مخاوف بشأن نمو عالمي، ما جعل الذهب المقوم بالدولار أكثر تكلفة بالنسبة للمشترين الدوليين، وسارع وتيرة التراجع.

تحليل الخبراء: السيولة وليست الاضطراب
قدم أولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع في Saxo Capital، تشخيصًا مباشرًا لعمليات البيع، محذرًا من النظر إلى هبوط مارس من خلال عدسة أزمة مالية تقليدية.

قال هانسن إن الذهب “تعرض للخسارة بسبب مزيج من قوى الاقتصاد الكلي القوية المؤثرة في الساحة، ما أدى إلى إضعاف مؤقت لميزة الملاذ الآمن التقليدية لديه، بينما اندفع المستثمرون نحو الدولار”.

وأضاف أن التراجع “كان مدفوعًا بإعادة تسعير كبيرة لتوقعات الفائدة، وارتفاع أسعار الطاقة بما يثير مخاوف التضخم، إلى جانب ارتفاع عوائد السندات في الولايات المتحدة”.

وبشكل حاسم، أشار هانسن إلى أن “الوضع الحالي هو أكثر مشكلة تضخم مدفوعة بالعرض منه أزمة تقضي على الطلب”، مضيفًا أن “على عكس الأزمات النظامية، التي يزداد فيها قيمة الذهب باعتباره تحوطًا ضد عدم الاستقرار المالي، فقد أسفرت هذه الأزمة عن حدوث تخفيض واسع للرافعة المالية”.

كما أوضح كذلك أن الذهب “يتصرف عادةً بشكل أكبر مثل مصدر سيولة في مثل هذه الأوقات العاصفة بدلًا من كونه أصل ملاذ آمن، لذلك يقلل المستثمرون مراكزهم لتعويض الخسائر في مناطق أخرى” — وهي ديناميكية عززت خسائر المعدن بدلًا من أن توفر له الاستقرار الذي يُتوقع تقليديًا أن يقدمه.

الآفاق
مع انتهاء المرحلة الأولى من صراع الشرق الأوسط الآن، لا تظهر فروقات علاوة المخاطر الجيوسياسية المضمنة في أسواق الطاقة سوى دلائل قليلة على التراجع، مما يبقي ضغوط التضخم مرتفعة. وحتى تتضح مسار أسعار الفائدة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي وتضعف قوة الدولار، تظل مسيرة الذهب نحو التعافي غير مؤكدة، تاركة الأسواق في حالة ترقب مع اقتراب الربع الثاني من 2026.

MENAFN05042026000045017169ID1110943396