【منظور يومي 0401】توقعات التفاوض تتصاعد، وسوق النفط الخام يتراجع

القطاع الأسود

【الصلب】

هبطت أسعار النفط الخام بشكل حاد، وتراجع دعم التكاليف. من جهة الطلب، دخلت الجهات النهائية في مرحلة الذروة، واستمر الطلب على الصلب في الإفراج والتعافي. حافظت طلبات القضبان الملولبة على اتجاه تحسّن على أساس شهري وعلى أساس سنوي؛ كما ظل طلب ألواح الصلب في مستوى مرتفع، مع تمتع الطلب بمرونة قوية. من جهة العرض، ما زالت أرباح مصانع الصلب في مستوى منخفض، واتجهت أحجام إنتاج الصلب إلى الاستقرار عند مستوى منخفض، وما زالت على أساس سنوي في حالة انخفاض؛ وبذلك تكون ضغوط العرض أقل. من جهة التكاليف، وبسبب الهبوط الكبير في أسعار النفط الخام، عززت التوقعات هبوط تكاليف إنتاج الصلب، وتراجع دعم التكاليف إلى حد ما. إجمالاً، على المدى القصير، ومع تذبذب أسعار الطاقة، زادت ضغوط هبوط تكاليف الصلب، ولا يزال يلزم وقت لامتصاص ذلك؛ لكن على المدى المتوسط والطويل، ومع استمرار إطلاق مفعول السياسات الكلية، من المتوقع أن يستمر تحسن الطلب في الجهات السفلية، ولا تزال توقعات تحسن العرض والطلب في الصلب قوية نسبيًا؛ وتتوقع أن يستمر سعر الصلب في اتباع مسار تذبذب ثم انتعاش.

【خام الحديد】

تزداد حدة التناقض بين العرض والطلب، ويتذبذب سعر الخام عند مستويات مرتفعة. من جهة الطلب، يرتفع تدريجيًا تقدم استئناف تشغيل مصانع الصلب، ويواصل إنتاج الحديد السائل (حديد الماء) الارتفاع، ويتحسن طلب خام الحديد باستمرار. عادةً ما تكون الربع الثاني موسم إنتاج ذروة لمصانع الصلب، ومن المتوقع أن يتحسن طلب خام الحديد أكثر. من جهة العرض، انخفضت أحجام شحن المناجم الخارجية بشكل كبير، وتحولت المقارنة على أساس سنوي من نمو إلى انخفاض، وانحسرت توقعات نمو جانب العرض نسبيًا. إجمالاً، على المدى القصير، وبسبب تأثير أسعار النفط الخام، يواجه خام الحديد بعض ضغوط التصحيح؛ لكن على المدى المتوسط والطويل، يُتوقع أن يزداد تدريجيًا التناقض بين العرض والطلب لخام الحديد، ما يشكل دعماً ومحركاً قوياً لأسعار الخام، ومن المتوقع أن تستمر أسعار الخام في اتباع مسار تذبذب ثم ارتفاع.

【فحم الكوك الحراري】

تتسم الأوضاع بين إيران والولايات المتحدة بالتقلب وعدم اليقين، ولم يتم فتح مضيق هرمز بالكامل بعد، وما زال النفط الخام يحافظ على تذبذب عند مستويات مرتفعة، وتراجعت تدريجياً مشاعر المضاربة التي تؤدي إلى بدائل توليد الكهرباء والوقود، وعادت منطق تسعير فحم الكوك الحراري إلى الأساسيات المحلية. من جهة العرض، الكميات الإجمالية متوفرة بشكل كافٍ؛ ففي الصين، بلغ متوسط الإنتاج اليومي من الفحم الخام في مناجم فحم الكوك الحراري البالغ عددها 523 منشأة رقمًا قياسيًا جديدًا خلال 10 أشهر. كما أن مناجم الفحم ومصانع غسل الفحم تعتمد على الشحن بشكل إيجابي؛ ويعمل حجم التخليص في معبر منغ - مُستورد (منغ الفحم إلى الصين عبر معبر جانقير/غوانتشي؟ حسب النص) «مضيق جانقير؟» (المعبر «甘其毛都») عند مستوى مرتفع مع استمرار تراكم المخزون في مناطق الإشراف على الموانئ. من جهة الطلب، قامت الجهات السفلية في الفترة السابقة بالاستباق في تخزين الكميات بسبب مخاوف الطاقة؛ أما في المزادات الإلكترونية فقد بلغت نسبة إلغاء/فشل المزايدة (流拍率) 0.5% فقط، وحقق成交 (المبيعات) مستوى قياسيًا خلال نصف سنة. وفي الفترة الأخيرة، خمدت معنويات السوق، وانخفضت عمليات نقل الفحم من مناطق المناجم، وشهدت أنواع الفحم ذات الأسعار المرتفعة تراجعًا طفيفًا. من جهة المخزون، زاد المخزون الاجتماعي أسبوعياً بمقدار 16.76 ألف طن إلى 2530.85 ألف طن، مسجلاً أعلى مستوى خلال شهر واحد؛ وانتقل المخزون باتجاه منتصف وسلاسل التوزيع السفلية. بعد حلول عيد تشينغ مينغ، سيختبر انتهاء دورة التخزين الطلب النهائي، وبشكلٍ قصير سيظل نمط التذبذب واسع النطاق.

【فحم الكوك】

يعرض فحم الكوك على المدى القصير نمط عرض وطلب يميل إلى الفائض؛ وتقلص ربحية طن فحم الكوك بشكل طفيف لكنها تبقى إجمالاً على ما يرام، واستقرار تشغيل شركات فحم الكوك مع ميل للارتفاع؛ كما حافظت الكميات اليومية على ثبات نسبي. من جهة الطلب، يتحسن ربح مصانع الصلب، مع استمرار الاستئناف المتواصل للإنتاج؛ وقد تحسن الطلب الفعلي على فحم الكوك بوضوح. كما سارت عمليات شحن شركات فحم الكوك بسلاسة، وتم استهلاك المخزون السابق بالكامل، وتقوم بعض الشركات بالاحتفاظ بالبضاعة (惜售). ولم تحصل «رسائل رفع الأسعار» من الشركات الرئيسية بعد على قبول من مصانع الصلب. من جهة المخزون، زاد المخزون في جميع الروابط (المراحل) بشكلٍ شامل بمقدار 20.19 ألف طن إلى 1071.23 ألف طن، مسجلاً أعلى مستوى خلال أكثر من سنة وحوالي أربع سنوات لنفس الفترة، بينما انخفض مخزون شركات فحم الكوك قليلًا؛ واقترب مخزون فحم الكوك في 18 ميناءً من أعلى مستوى خلال 11 شهرًا، وبُعيد قيام مصانع الصلب بالتخزين، زاد المخزون لديها أيضًا بشكل متزامن. في اتجاه الطلب، تبلغ درجة تقبل الأسعار المرتفعة منخفضة، ويجري فقط تخزين كميات بسعر منخفض قليلاً؛ وتظهر تدريجيًا ضغوط تراكم المخزون. ومع انخفاض اضطراب الجغرافيا/المنطقة، أصبحت الأساسيات هي المحرك الرئيسي للسوق، ومن المتوقع أن يحافظ السوق قصيرًا على مسار تذبذب.

【مؤشر الشحن البحري لخط أوروبا】

من المرجح أن تستمر شركات الشحن في مايو في عمليات تثبيت الأسعار (挺价)، لكن تسعير تسليم عقد 2605 يعتمد على مؤشرات أسعار الشحن للأسبوعين/الأسابيع الثلاثة 19 و20 و21؛ حيث يتضمن الأسبوع 19 عطلة عيد العمال، ومن المرجح أن يستمر سعر الشحن في اتباع مسار نهاية أبريل. وباعتبار عقد 2606 كمنتج رئيسي (سلعة رئيسية)، فإن مساره يتأثر أكثر بالمشاعر الجيوسياسية الكلية؛ ومع تأثير المشاعر الخارجية يوجد احتمال افتتاح بسعر أعلى (高开)، لكن مخاطر التداول باتجاه أحادي أكبر. ويمكن التركيز على فرصة العودة إلى الوضع الطبيعي بعد انحراف فروق العقود (month spread) .

قطاع المواد الكيماوية والطاقة

【الميثانول】

شهد سعر الميثانول اليوم هبوطًا حادًا، بانخفض في الإغلاق بنسبة 6.66%. وخلال هذا الأسبوع، انخفضت مخزونات شركات الميثانول والمخزونات في الموانئ كما كان متوقعًا (إزالة مخزون). كما كانت شدة انخفاض مخزون الموانئ أفضل من التوقعات. استمر هذا الأسبوع في انخفاض كبير لمخزون الميثانول في الموانئ، واستمر تأثير الجغرافيا/الوضع الإقليمي. من المتوقع أن يبقى الطلب الصافي على الواردات ضعيفًا الأسبوع المقبل، ومع وجود دعم للتسليم بسبب وجود دعم للتصدير لجلب الشحنات، إلا أن كمية وصول السفن إلى الميناء ما زالت عند مستوى منخفض. ونتيجة لذلك، من المتوقع أن يستمر انخفاض مخزون الميثانول في الموانئ الأسبوع المقبل كذلك، مع متابعة سرعة التفريغ وتغيرات كمية الشحنات المرفوعة. أما مخزونات شركات الميثانول في المناطق الداخلية هذا الأسبوع فقد انخفضت كما كان متوقعًا. واستمر واقع إزالة المخزون من السواحل. وستستمر عمليات التحكيم بين المناطق الداخلية والموانئ كدعم إيجابي لإزالة المخزون في المناطق الداخلية. وفي نظرة الأسبوع المقبل، وبناءً على توقع استمرار إزالة المخزون من السواحل، واستقرار العرض والطلب في المناطق الداخلية، من المتوقع أن تحافظ المصانع الداخلية على نمط إزالة المخزون. وفي هذا الأسبوع، تم التخطيط لاستعادة بعض الوحدات وزيادة عددها؛ ومن المخطط أن يكون هناك تقليل في أعمال الصيانة وخفض الإنتاج (أو تقليل وحدات التوقف)، وبالتالي من المتوقع أن تكون كمية الاستعادة أكبر من كمية الفاقد، ما يعني أن إجمالي العرض في السوق قد يزيد. مع زيادة طلب الإيثيلين/الاوليفينات في هذا الأسبوع، ارتفعت توقعات تشغيل قطاع MTO إلى أكثر من 90%؛ كما زادت طلبات الجهات التقليدية السفلية. مع تهدئة قلق تصعيد الجغرافيا في الشرق الأوسط تدريجيًا، استمرت أسعار الميثانول في عكس علاوة المخاطر الجيوسياسية. وزادت إيقافات الوحدات في الخارج، ما يعزز توقعات انخفاض الواردات. ورغم أن الإنتاج في الداخل ارتفع قليلاً، إلا أنه لا يمكنه التعويض بالكامل عن تأثير انخفاض الواردات. كما استمر إعادة تشغيل وحدات الاوليفينات ورفع الأحمال، وزاد الطلب التقليدي كذلك. يستمر مسار انخفاض مخزون الموانئ ومخزون الشركات. بشكل عام، مع كون الأساسيات الإجمالية تميل إلى «انخفاض العرض وزيادة الطلب»، ومع بقاء عدم اليقين في الشرق الأوسط، لا يزال من الممكن أن تتعرض أسعار عقود الميثانول لتذبذب قوي نسبيًا وبهوامش واسعة على المدى القصير والمتوسط حتى لا ينتهي النزاع فعليًا. وواصل متابعة أوضاع الوحدات الخارجية وتقدم حركة الملاحة عبر مضيق هرمز.

【اليوريا】

اتبع سعر اليوريا اليوم اتجاه الانخفاض العام للمواد الكيماوية والطاقة، وانخفض بشكل واضح في الإغلاق. انخفضت مخزونات شركات اليوريا المحلية بمعدل أفضل من المتوقع. وفي الآونة الأخيرة، كانت نسبة تشغيل المصانع الصناعية المرتبطة أعلى. ورغم ضعف الطلب الزراعي، استمر دفع الطلب الصناعي، ما دعم سلاسة شحن اليوريا. تخطط بعض مصانع اليوريا لتشديد الإمداد (偏紧)، ولا توجد لديها مخزونات. كما أعادت بعض الشركات التي أوقفت العمل سابقًا تشغيل الوحدات، فارتفع مستوى الإنتاج اليومي بشكل طفيف. ومن جانب الطلب، ومع دخول أبريل، يكون طلب أسمدة عودة الخضرة الزراعية قد انتهى تقريبًا، وقد تكون هناك فقط صفقات متفرقة في بعض المناطق، إضافة إلى دفع طلبات احتياط زراعي بكميات قليلة. كما حافظ تشغيل المركبات الأسمدة ولوحات الصلب والملونات/ثلاثي ميثيل أمينيد مثل اليوريا (三聚氰胺) على مستويات مرتفعة، ما يجعل طلب اليوريا مستقرًا نسبيًا ويدعم اليوريا، لكن بسبب التدخلات السياسية، فإن الشراء في اتجاه الطلب يتم غالبًا بدافع الاحتياجات الفعلية (刚需) من الأساسيات. في السوق المحلية، تحافظ اليوريا إجمالاً على نمط تثبيت سعر المصنع (厂价维稳) وأن تكون المعروض الفوري ضيقًا. تميل عروات الشركات إلى الثبات؛ وفي مناطق الإنتاج الرئيسية، تكون الطلبات المقرر شحنها لا تزال جيدة نسبيًا، والمخزون عند مستويات منخفضة، مع رغبة قوية في رفع الأسعار. وبسبب تأثيرات لوجستية إقليمية وتوقيت زيادة الأحجام، تظهر في بعض المناطق حالة ضغط توافر هيكلية. كما أن مصادر التداول بين التجار محدودة؛ وعادةً ما تكون الأسعار الفورية المعلنة من المتداولين أعلى من عروض المصانع. يظهر جانب الطلب نمط تبديل بين الزراعي والصناعي: تراجع الطلب الزراعي عن ذروة الفترة السابقة لكنه ما زال مدعومًا بعمليات شحن/تكميل متفرقة؛ ومن ناحية الصناعة، يحافظ قطاع المركبات الأسمدة وقطاع الألواح على الشراء وفق الاحتياجات. السياسات التي ترفع معدل الإنتاج اليومي وتثبيت الأسعار تحد من مساحة الارتفاع؛ وعلى المدى القصير، قد لا يحدث اختراق اتجاهي. كما تأثرت أسعار عقود اليوريا بانخفاض المواد الكيماوية والطاقة بشكل عام، ما أدى إلى تراجع مشاعر البيع؛ لكن إذا استقر قطاع المواد الكيماوية والطاقة ككل، فهناك احتمال لعودة أسعار عقود اليوريا إلى الارتفاع.

【كربونات الصوديوم (الصودا الكاوية/纯碱)】

واصل اليوم عقد 2605 الرئيسي لكربونات الصوديوم التذبذب والهبوط. وفي هذا الأسبوع، تقلص العرض إلى حد ما؛ وبلغت نسبة الاستغلال الإجمالية للقدرة الإنتاجية للصودا الكاوية 81.87% بانخفاض 4.51% مقارنة بالأسبوع السابق؛ وبلغت الإنتاجية الأسبوعية 77.54 ألف طن بانخفاض 5.22%. ومن ضمن ذلك، بلغت نسبة استغلال قدرة إنتاج الأمونيا والصودا 90.45% ثابتة مقارنة بالأسبوع السابق، بينما انخفضت نسبة استغلال قدرة الإنتاج بالطريقة المزدوجة إلى 76.17% بانخفاض 3.81%؛ وجرى انخفاض مزدوج في كميات إنتاج الصودا الخفيفة والثقيلة، وتقلص العرض في الصناعة بصورة واضحة بسبب الصيانة. ومن جهة الطلب، من المتوقع أن يبقى الطلب في حالة ضعف؛ إذ انخفض إنتاج الزجاج المسطح (الزجاج العادي) الأسبوعي للأسبوع في القطاع الرئيسي (浮法玻璃) بمقدار 0.77% على أساس أسبوعي، وبـ 8.47% على أساس سنوي. وتبقى نسبة تشغيل الصناعة مستقرة، مع انخفاض طفيف في نسبة استخدام القدرة؛ إجمالاً يستمر التشغيل عند مستويات منخفضة. كما انخفضت شحنات كربونات الصوديوم الأسبوعية إلى 82 ألف طن بانخفاض 7.56%؛ وانخفضت نسبة الشحن إلى 100.23% مع تراجع 9.39% مقارنة بالأسبوع السابق. كما أن نية شراء المصبّات في اتجاه الطلب ضعيفة، وبقي جانب الطلب ضعيفًا. ومن جهة المخزون، يواصل الارتفاع: بلغ إجمالي مخزون المنتجين لدى المصنعين 186.48 ألف طن، بزيادة 1.29 ألف طن عن يوم الخميس من الأسبوع السابق. ومن ضمن ذلك: كربونات خفيفة (轻质纯碱) 93.04 ألف طن بانخفاض 1.62 ألف طن أسبوعياً، وكربونات ثقيلة (重质纯碱) 93.44 ألف طن بزيادة 2.91 ألف طن أسبوعياً. وعلى صعيد الأرباح، ما زالت تحت ضغط: انخفض الربح النظري لطريقة الاتحاد (联碱法) إلى 215 يوان/طن بانخفاض 5.49%؛ وتستمر خسائر طريقة الأمونيا (氨碱法) لتصل إلى -26.20 يوان/طن. ومع ارتفاع التكاليف بالتزامن مع ثبات أسعار كربونات الصوديوم، تستمر أرباح الصناعة تحت ضغط. وبشكل إجمالي، تُظهر أساسيات الصناعة حالة توازن ضعيف؛ ورغم أن العرض انخفض مؤقتًا على المدى القصير، وبعد انتهاء استلام المصبّات للمخزون في الفترة السابقة، تحول المخزون مرة أخرى إلى التراكم؛ وبشكل قصير، قد يستمر كربونات الصوديوم في تذبذب عند مستويات منخفضة.

【الزجاج】

يواصل اليوم عقد 2605 الرئيسي للزجاج التذبذب والهبوط. تستمر آثار الصيانة الباردة (冷修)، وتبقى إمدادات الصناعة عند مستوى منخفض مع انكماش. بلغ إنتاج الزجاج المسطح وطنياً في هذا الأسبوع 101.45 ألف طن، بانخفاض 0.77% أسبوعياً وبانخفاض كبير 8.47% سنوياً؛ وبلغ الإنتاج اليومي 14.49 ألف طن بانخفاض طفيف 0.62% أسبوعياً. بلغت نسبة تشغيل الصناعة اليومية 70.41% ثابتة أسبوعياً. كما بلغ متوسط نسبة التشغيل الأسبوعية 70.12% ونسبة استخدام القدرة 72.78%، مع تراجع طفيف أسبوعياً؛ إجمالاً، العرض عند أدنى مستوى لنفس الفترة خلال السنوات القليلة. ومن جهة الطلب، في منطقة شاشي (沙河) لا توجد تقلبات في أسعار المصانع، والتعاملات في السوق مرنة، مع تداول بعض البضائع القديمة بأسعار منخفضة. ولا تزال تغييرات سوق شرق الصين محدودة، ولا يمكن للضعف في الطلب تغييره؛ ويكون الشحن هو السائد بالنسبة للشركات، ويستمر شراء المصبّ (وسط/أسفل السلسلة) وفق احتياجات ثابتة. في وسط الصين اليوم، ظل سعر اللوح الخام (原片) مستقراً مؤقتاً؛ وخفضت بعض الشركات سعر low-e بمقدار 1 يوان/متر مربع. من جهة المخزون، يبلغ إجمالي مخزون الشركات العينة في جميع أنحاء البلاد 167.6k صندوق (重箱)، بانخفاض 1.09% أسبوعياً، وبزيادة 9.86% سنوياً؛ وبلغ عدد أيام المخزون المكافئة (折库存天数) 33.6 يوم بانخفاض طفيف أسبوعياً. باستثناء ارتفاع طفيف للمخزون في الشمال الغربي، تراجعت بقية المناطق أسبوعياً؛ ويظل المخزون إجمالاً عند مستويات مرتفعة. وتباطأت وتيرة إزالة المخزون، وترافق ذلك مع ضعف الطلب، ما يضغط على ربحية الصناعة. وبشكل إجمالي، يُظهر سوق الزجاج أساسيات ضعيفة ومتوازنة؛ مع إزالة مخزون طفيفة، لكن من المتوقع أن تكون المبيعات والإنتاج لاحقًا غير مستدامة. ولا توجد انتعاشة واضحة في الطلب؛ وبشكل عام تظل الصناعة ضعيفة.

【الكلوريد/الصودا الكاوية؟ (烧碱) هيدروكسيد الصوديوم】

واصل اليوم عقد 2605 الرئيسي لهيدروكسيد الصوديوم التذبذب والهبوط. من جهة العرض، ارتفع هامشيًا؛ إذ بلغ متوسط نسبة استغلال القدرة في شركات العينة المحلية 84.6% بزيادة 0.7% مقارنة بالأسبوع السابق. وفي مناطق شمال الصين ووسط الصين وشرق الصين وجنوب الصين، ارتفعت أحمال كلور القلويات (氯碱)، بينما انخفضت أحمال شمال شرق الصين أولاً ثم ارتفعت لاحقاً، ما دعم ثبات العرض مع ميل للارتفاع على مستوى البلاد. لاحقًا، ما تزال هناك توقعات لاستعادة بعض المعدات التي ستنخفض أحمالها في شمال الصين، ما يتيح مساحة صعود في العرض على المدى القصير. من جهة الطلب، يعتمد الطلب الأساسي في الغالب على الشراء وفق الاحتياجات (刚需). وتبقى مشتريات قطاع أكسيد الألمنيوم مستقرة، ما يشكل دعماً محوريًا للطلب. كما يحافظ قطاع أسواق غير الألمنيوم مثل لاصق الحرير/قصير الألياف (粘胶短纤) على تشغيل عادي مع شراء وفق احتياجات مستقرة. في الطلب التجاري الداخلي، غالبية الجهات تشترى وفق الاحتياجات. وتباطأت عمليات شراء الأفراد عندما تكون الأسعار مرتفعة في السوق الداخلي. وفي التجارة الخارجية، كانت طلبات التصدير تسير بسلاسة، ما شكل إضافة للطلب؛ إجمالاً، لا يوجد توسع كبير في الطلب. ومن جهة المخزون، تتكرر موجة التراكم: بلغ مخزون مصانع الغسول السائل (液碱) لدى شركات العينة المحلية 52.54 ألف طن (رطب/رِطْب طن)، بزيادة 4.93% أسبوعياً وبزيادة 14.28% سنوياً؛ وبلغت نسبة امتلاء الحاويات/الطاقة (库容比) 28.84% بارتفاع أسبوعي. ويوجد تباين إقليمي واضح: تراكم في المخزون في شمال الصين وشرق الصين وجنوب الصين، بينما انخفض المخزون في وسط الصين والشمال الغربي. إجمالاً، المخزون أعلى قليلاً مقارنة بالمستوى السنوي. في الوقت الراهن، يواجه هيدروكسيد الصوديوم على المدى القصير ضغطاً لأن العرض واسع نسبياً، ولأن تراكم المخزون في المستودعات يزيد، ولأن المزايا الأساسية للتصدير تراجعت، ما يجعل تداول السوق ضعيفاً. وعلى المدى المتوسط، يجب التركيز على تقدم فحوص الربيع/المراجعات (spring inspections) في أبريل، واستمرارية طلبات التصدير، وإيقاع تخزين أكسيد الألمنيوم وفق الاحتياجات. وقد تؤدي الصيانة غير المتوقعة بشكل أكبر من المتوقع وتعافي التصدير إلى إصلاح السعر، أما إذا عكس ذلك، فستستمر حالة ضعف التذبذب.

【الأسفلت】

شهد اليوم سعر الأسفلت هبوطًا حادًا، وانخفض في الإغلاق بنسبة 5.05%. وبسبب إعلان الولايات المتحدة وإيران عن رغبتهما في إنهاء الصراع في الشرق الأوسط، فقد تم سحب علاوة المخاطر التي كانت مُسعّرة في السوق بسرعة بسبب مخاوف انقطاع الإمداد؛ وانخفض سعر النفط الخام العالمي بشدة. في هذا الأسبوع، سجلت مخزونات مصنع الأسفلت زيادة غير متوقعة، وما يزال المخزون الاجتماعي يزداد كما كان متوقعًا. رغم وجود مؤشرات على ارتفاع العرض بعد إعادة تشغيل بعض معامل التكرير المحلية، إلا أن مستوى العرض الإجمالي ما زال منخفضًا. وقد تستمر مخزونات المصنع في اتجاه إزالة المخزون، لكن المخزون الاجتماعي سيواصل التراكم. ما زالت مصانع الأسفلت المحلية تحافظ على تشغيل منخفض، وتظل البضاعة الفورية القابلة للبيع ضيقة. وبسبب اختلاف الطقس بين الشمال والجنوب، ارتفعت درجات الحرارة في الشمال تدريجيًا، وأظهرت الطلبات السفلية إشارات تحسن. في المقابل، في الجنوب تكثر الأمطار، ومع ضعف الصفقات المرتبطة بالتعاملات بأسعار مرتفعة، يتحمل السعر ضغطاً هبوطياً. ومع تضيق هوامش الربح، انخفضت كمية معالجة النفط الخام لبعض مصانع التكرير، وتم إيقاف إنتاج الأسفلت وتحويل إلى معالجة «زفت/渣油». وعلى جانب العرض، ساهم الضيق في البضاعة بدعم الأسعار. لكن الطلب النهائي ما زال على حالة فتور، خصوصًا مع أن الأسعار المرتفعة تحد من حماس المشتريين. أما التداول الفعلي فكان عادياً بشكل عام. وتعتمد مصانع التكرير على تنفيذ عقود الطلبات. ورغم أن إزالة المخزون من مخزونات المصنع ما زالت ممكنة، فإن المخزون الاجتماعي يزيد. لا تزال أساسيات العرض والطلب لم تتحسن بشكل واضح، ومع انهيار دعم جانب التكاليف، فمن المتوقع أن تظل أسعار عقود الأسفلت ضعيفة على المدى القصير.

【البوليمرات الأوليفينية (聚烯烃)】

يواصل اليوم سعر الأوليفينات الهبوط، مع انخفاض واضح في الإغلاق، كما أن نسبة انخفاض PP أكبر من البلاستيك. وبسبب إعلان الولايات المتحدة وإيران عن رغبتهما في إنهاء الصراع في الشرق الأوسط، تم سحب علاوة المخاطر التي كانت مسعّرة في السوق بسرعة نتيجة مخاوف انقطاع الإمداد، وانخفض سعر النفط الخام العالمي بشكل حاد. ولأن شركات إنتاج البلاستيك أوقفت وتُجري صيانة لعدد كبير من الوحدات، يستمر انخفاض الإمداد. ثانياً، لأن المصانع في اتجاه الطلب استلمت وتقبلت أسعاراً مرتفعة تباعاً، زاد حجم التخزين بدافع الاحتياجات (刚需). إضافة إلى ذلك، قبيل نهاية الشهر، تقوم شركات الإنتاج بتقييم كميات الخطة الشهرية، فتقوم شركات الإنتاج بنقل مخزونها بسلاسة نحو الأسفل. وبما أن المخزون يتراكم بسرعة لدى الوسطاء وشركات التحوط، فإن انتقال المخزون إلى الأسفل يتعطل. وبذلك، تنخفض مخزونات شركات إنتاج البلاستيك بينما يتراكم مخزون مستودعات العينة الاجتماعية. مع بداية الشهر، خفت ضغوط الشحن في السوق، فتباطأت وتيرة السماح بالخصم (利让)، وأصبح التركيز على امتصاص نسبة الهبوط. يتوقع أن ينخفض العرض في السوق، ما يوفر دعماً معيناً؛ وتنتقل نقطة ارتكاز السعر إلى الأسفل بشكل طفيف، وتباطأ عدد الصفقات قليلاً. وفيما يتعلق بـ PP، يتابع الطلب النهائي تدريجياً، لكن ارتفاع أسعار المواد الخام أدى إلى انخفاض حماس الشراء لدى المصبّ. كما توقف/خفّض بعض منتجي PP تشغيل الوحدات، وارتفع حجم خسائر صيانة الوحدات محلياً. وانخفض مخزون منتجي المواد في هذا الأسبوع مقارنة بالأسبوع السابق. وفي السوق المحلية للبولي بروبيلين، ما زالت الأسعار المرتفعة لفترة طويلة تؤثر في حماس المصانع لاستلام البضائع، وتزداد صعوبة إزالة المخزون لدى الوسطاء/شركات العينة، فيظهر ارتفاع طفيف في المخزون. أدى إغلاق مضيق هرمز والقوة القاهرة الخارجية إلى تقليص كبير لإمدادات الواردات من الشرق الأوسط وجنوب شرق آسيا وكوريا. وتبرز ميزة استقرار العرض من الصين، بينما تعوض زيادة الصادرات فجوات العالم. ورغم أن انخفاض الواردات يوفر أساساً لإزالة المخزون في الموانئ، يظهر تأثير تحويل مسار الشحن إلى التصدير، ما يؤدي إلى تباطؤ سرعة إزالة المخزون إجمالاً مقارنة بالفترة السابقة. يظل الطلب حذراً تجاه المواد الخام مرتفعة الأسعار، ويشترى حسب الحاجة فقط. لكن مع خسائر التخفيض/الصيانة وفقدان الأحمال، يتحسن دعم جانب العرض بشكل إجمالي. من جهة الإنتاج، تظل معدلات خفض الأحمال وخسائر الصيانة مرتفعة، ما يمثل دعماً لجانب العرض. ومن جهة الطلب، يُظهر العملاء رفضاً للأسعار المرتفعة للمصادر، مع شراء حسب الحاجة. لكن على المدى القصير، ينهار جانب التكاليف، وتستمر تأثيرات الجانب السلبي في المعنويات، لذا قد تظل أسعار عقود الأوليفينات ضعيفة.

【البوليستر (聚酯)】

(1) بارا-زيلين (PX). بلغ إنتاج PX الأسبوع الماضي 72.06 ألف طن، بانخفاض 2.4% على أساس أسبوعي. بلغ متوسط نسبة استخدام القدرة في PX محلياً 87.12% بانخفاض 2.14% أسبوعياً. وعلى مستوى آسيا، بلغ متوسط نسبة استخدام القدرة في PX 77.01% بانخفاض 2.29% أسبوعياً. من جهة الطلب، تبقى معدلات تشغيل وحدات PTA مرتفعة، وتتمركز الإنتاجية عند مستويات مرتفعة خلال نفس الفترة لعدة سنوات؛ ولا تزال هناك توقعات بعودة إنتاج وحدات نهاية البوليستر (النهايات) إلى الارتفاع يومياً، لذا قد تكون توقعات العرض والطلب على PX على المدى المتوسط والطويل مشدودة/مائلة للضيق. يعرض التقييم النسبي لـ PX حالة ارتداد عندما يكون السعر منخفضًا، فراقب تغيرات الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، ومن المتوقع أن تستمر PX في تشغيل تذبذب يميل إلى القوة.

(2) PTA. بلغ إجمالي إنتاج PTA محلياً الأسبوع الماضي 153.16 ألف طن، بزيادة 5.26% على أساس أسبوعي وبزيادة 9.29% على أساس سنوي؛ وارتفع إنتاج الأسبوع بشكل واضح. وفي المصبّ، يقع القطاع في موسم طلب ذروة؛ وقد تراجعت أسعار PTA السوقية الأسبوع الماضي، واستعاد طلب البوليستر. كان مخزون مصانع PTA الأسبوع الماضي عند 5.85 أيام، أقل بـ 0.07 يوم من الأسبوع السابق، مع تراكم مقارنة بالموسم نفسه من العام الماضي. وكان مخزون مواد PTA لدى مصانع البوليستر 8.16 أيام، بانخفاض 6.64% مقارنة بالأسبوع السابق، وأقل بـ 16.31% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. إجمالاً، عاد إنتاج PTA الأسبوعي إلى الارتفاع الأسبوع الماضي، وتم استيعاب المخزون داخل المصنع والمخزون لدى المصبّ، وتحوّلت الطلبات إلى تحسن. وبسبب اضطراب الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، كان دعم جانب التكلفة قوياً، وما زالت المحافظة على مستوى مرتفع على المدى الطويل قد تثبط الطلب في المصبّ. وعلى المدى القريب، راقب تغيرات الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، وانتبه لخطر الهبوط الكبير لأسعار النفط الخام.

(3) الإيثيلين جلايكول (乙二醇). بلغ إجمالي إنتاج الإيثيلين جلايكول محلياً الأسبوع الماضي 37.56 ألف طن، أقل من الفترة السابقة بـ 0.05 ألف طن، بانخفاض طفيف على أساس أسبوعي؛ وارتفعت نسبة تشغيل وحدات تصنيع الإيثيلين إلى الإيثيلين جلايكول إلى 56.15%. وبالنسبة لوحدات تصنيع الإيثيلين جلايكول من الفحم (煤制乙二醇)، وبسبب خطط الصيانة، انخفضت نسبة التشغيل إلى 61.12%، بانخفاض على أساس أسبوعي، مع انخفاض لكنه يشير إلى زيادة مقارنة بالعام السابق (بحسب النص: 环比回落、同比回落/增长؛ حافظ على المعنى كما في النص). حالياً، يبقى عرض الإيثيلين جلايكول عند مستوى طبيعي في نفس الفترة خلال السنوات الأخيرة. في الآونة الأخيرة، يقع قطاع الغزل والنسيج والشرائح/زجاجات القطع (瓶片) في موسم طلب ذروة. ومع تليّن أسعار المواد الخام لدى المنبع، تحسن طلب المصبّ. واستمرت معدلات تشغيل الغزل والنسيج والطباعة والصباغة في منطقة جيانغسو تشجيانغ (江浙) في الارتفاع. كما عاد الطلب النهائي للنسيج إلى الانتعاش. في 30 مارس، بلغ إجمالي مخزون MEG في الموانئ الرئيسية في منطقة شرق الصين 95.3 ألف طن، بزيادة 0.1 ألف طن عن الفترة السابقة. وإذا استمر انقطاع النقل عبر مضيق هرمز، قد يستمر انخفاض مخزون المجتمع من الإيثيلين جلايكول. على المدى القصير، يبقى مستوى العرض المحلي عند مستويات طبيعية؛ بينما يتقلص الطلب عند المصبّ بشكل طفيف، مع وجود توقعات لاستمرار إزالة المخزون. راقب تغيرات الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط.

(4) الألياف القصيرة (短纤). من جهة العرض، بلغ إنتاج الصين من الألياف القصيرة للبوليستر 16.37 ألف طن، بزيادة 0.94 ألف طن على أساس أسبوعي، وبزيادة 6.09%. بلغ متوسط نسبة استخدام القدرة الإجمالية خلال الفترة 84.96%، بزيادة 4.94% مقارنة بالأسبوع السابق. من جهة الطلب، بلغ متوسط معدل بيع/شراء (الإنتاج والمبيعات) للألياف القصيرة للبوليستر 60.50%، بزيادة 9.36% عن الفترة السابقة. خلال الفترة، تذبذب سعر الألياف القصيرة للبوليستر الفوري بشكل ضعيف. ويحافظ المصبّ على شراء وفق الاحتياجات. وفي الآونة الأخيرة، وبسبب الارتفاع الكبير في أسعار المواد الخام upstream، انخفضت رغبة المصبّ في الشراء، وأصبح لديه نفور من المواد الخام مرتفعة السعر. وفي الوقت الحالي، ضغوط المخزون داخل مصانع الألياف القصيرة محدودة. وبسبب تأثير جانب التكاليف والعرض والطلب، قد تظهر عقود الألياف القصيرة تذبذباً يميل إلى القوة. وعلى المدى القريب، راقب تغيرات الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط.

(5) شرائح/زجاجات القطع (瓶片). من جهة العرض، بلغ إنتاج شرائح زجاجات البوليستر 33.14 ألف طن، أقل بـ 0.6 ألف طن عن الفترة السابقة. بلغت نسبة استخدام القدرة 71.57%، بانخفاض 1.3 نقطة مئوية مقارنة بالفترة السابقة. من جهة الطلب، تقع شرائح الزجاجات حالياً في موسم طلب ذروة؛ ومع إضافة التحضير والتخزين لدى مصنعي المشروبات خلال الفترة من 3 إلى 5 أشهر، فإن توقعات الطلب إجمالاً تميل إلى القوة. كما تم تقليل مخزون شرائح الزجاجات داخل المصنع إلى مستوى منخفض خلال نفس الفترة خلال السنوات الأخيرة. دعم جانب التكاليف كان قوياً مؤخراً. في الوقت الحالي، مستوى هامش ربح شرائح الزجاجات مرتفع نسبياً، ومن الصعب استمراره؛ ومن المتوقع أن تستمر شرائح الزجاجات في تذبذب، مع متابعة تقدم عودة تشغيل وحدات جانب العرض.

【البنزول الصافي & الستايرين】

بلغت نسبة تشغيل البنزين الصافي (纯苯) الأسبوع الماضي 72.57%، بانخفاض 2.7% على أساس أسبوعي؛ وبلغ الإنتاج الأسبوعي 42.97 ألف طن، بانخفاض 2.69% مقارنة بالفترة السابقة، بينما بقي الإنتاج عند مستوى مرتفع لنفس الفترة. يبقى إجمالي طلب المنابع (الطلب على المصبّ) عند مستوى مرتفع. ثبت إنتاج كابرو لاكتام (己内酰胺) دون تغير، وبقي إنتاج الفينول والأنيليّن أسبوعياً عند مستوى يواصل نموه على أساس سنوي. انخفض طلب البنزين الصافي على المصبّ بشكل طفيف، لكنه ما زال في حالة قوية. في يوم الإثنين، انخفض مخزون البنزين الصافي إلى 26.0 ألف طن؛ مقارنة بمخزون الفترة السابقة البالغ 26.9 ألف طن، تم إزالة المخزون بمقدار 0.9 ألف طن، بانخفاض 3.35% أسبوعياً. بلغ إجمالي إنتاج مصانع الستايرين (苯乙烯) محلياً الأسبوع الماضي 35.08 ألف طن، بانخفاض 0.72% مقارنة بالأسبوع السابق. بلغت نسبة استخدام القدرة لدى المصانع 69.95% بانخفاض 0.51% أسبوعياً. من جهة الطلب، انخفض إنتاج 3S الأسبوع الماضي بشكل طفيف؛ وتبقى ضغوط مخزون المنتجات الكيماوية لدى المصبّ منخفضة، بينما يظل جانب الطلب قوياً. في الأسبوع الماضي، بلغ إجمالي مخزون عينة ميناء الستايرين في مقاطعة جيانغسو/يانغسو (江苏) 16.06 ألف طن، أي أقل بـ 0.78 ألف طن من الفترة السابقة، وبانخفاض قدرة -4.63%. ما زالت بنية العرض والطلب لستايرين تتحسن باستمرار؛ ومن المتوقع أن يستمر تذبذب قريب يميل إلى القوة.

【LPG】

بلغ إنتاج LPG الأسبوعي الأسبوع الماضي 51.84 ألف طن. وبالمقارنة مع 53.67 ألف طن في الفترة السابقة، انخفض 1.83 ألف طن على أساس أسبوعي. وتشير هذه إلى تضييق العرض، بينما يبقى مستوى العرض عند مستوى محايد ضمن نفس الفترة لعدة سنوات. إن كمية وصول LPG إلى الموانئ (到港量) كانت عند مستوى محايد لنفس الفترة. حافظ مخزون غازات مسالّة في الموانئ الصينية على مستوى 233.96 ألف طن، عند مستوى محايد، مع تغير محدود مقارنة بالفترة السابقة. وانخفض مخزون المصانع من 18.08 ألف طن إلى 17.06 ألف طن. يحافظ الطلب الكيماوي لدى المصبّ بشكل عام على الاستقرار. كما ارتفعت نسب تشغيل MTBE وزيوت الألكلة. بينما انخفضت نسبة تشغيل وحدات PDH بشكل طفيف. راقب تغير أسعار النفط الخام؛ وقد تتأثر LPG قريباً بتغيرات التكلفة. وتواجه LPG حالياً خطر تقليص واردات. يتوقع السوق تضيق إمداد LPG، ما قد يؤدي إلى ضيق نسبي في العرض والطلب لـ LPG. راقب تغيرات الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، مع الانتباه لإدارة المخاطر.

قطاع المعادن غير الحديدية

【النحاس】

على المستوى الكلي، وفقاً لما ورد في تقارير إعلامية، قال الرئيس الإيراني بيزيشكيان إن إيران مستعدة لإنهاء الحرب، لكن بشرط تلبية مطالبها، وخاصة الحصول على ضمان بعدم تعرضها للهجوم. وفي 31 مارس، أعلن الرئيس الأمريكي ترامب في البيت الأبيض أن الولايات المتحدة ستُنهي الحرب ضد إيران خلال «من أسبوعين إلى ثلاثة أسابيع»، وقد يكون هناك اتفاق مع إيران قبل ذلك. من جهة الأساسيات، ما زال نقص الإمدادات من جانب المناجم قائماً، وتواجه الشركات المستخرِجة تحديات نقص إمدادات حمض الكبريتيك وارتفاع أسعاره. ارتد سعر النحاس، ما حفّز تجار خام النحاس المعاد (النحاس المعاد تدويره) إلى البيع عند الأسعار المرتفعة؛ لكن لا يزال العرض من الخردة النحاسية غير مريح. كما أن إنتاج النفايات/الخامات الخشنة من النحاس (废产粗铜) وعروض الألواح الأنودية (阳极板) تتقلص أيضاً بشكل واضح. على صعيد الأخبار، أصدرت شركة Ivanhoe Mines أحدث إرشادات الإنتاج، وتوقعت Ivanhoe Mines أن يصل إنتاج النحاس الأنودي في مشروع Kamoa-Kakula إلى 290-330 ألف طن متري من المعدن في 2026، وإلى 380-420 ألف طن في 2027، وهو أقل بـ 90 ألف طن من توقعات إنتاج النحاس الأنودي لـ 2026 السابقة البالغة 380-420 ألف طن. ومن جهة جانب التكرير، زادت إنتاجية النحاس المكرر في الصين خلال مارس بمقدار 6.37 ألف طن على أساس شهري، مسجلة أعلى رقم تاريخي. كما بلغ سعر حمض الكبريتيك أعلى رقم تاريخي، حيث وصل في مناطق معينة إلى 1600 يوان/طن، ما يسمح لمصانع التكرير بالحفاظ على نسب تشغيل مرتفعة حتى في ظل عمق في «معاملات ما بعد الضريبة المنخفضة/عدم تحمل رسوم المعالجة» (深度负加工费). في أبريل، هناك 8 مصانع صهر/تكرير تقوم بعمليات صيانة، وأفادت بعض المصانع بأن شراء الألواح الأنودية يواجه صعوبة، بسبب ضيق نسبي في المواد الخام وتحول الضغط. ومن المتوقع أن ينخفض الإنتاج في أبريل بمقدار 3.3 آلاف طن على أساس شهري. وفي مايو، ستظهر آثار عمليات الصيانة المركزة لدى شركات النحاس الكهربي (电解铜) على الكميات، ومن المتوقع أن ينخفض الإنتاج على أساس شهري مقارنة بشهر أبريل. من جانب الاستهلاك، ومع صعود سعر النحاس، تتجه معنويات الشركات النهائية إلى الحذر، فتراجع إيقاع الشراء الذي كان أكثر نشاطاً سابقاً. من جانب المخزون، انخفض المخزون الاجتماعي للنحاس في الصين بشكل واضح. وتوقفت زيادة مخزون النحاس في بورصة LME في الخارج خلال الأيام الأخيرة ثم بدأ بالهبوط، وانخفض أيضاً مخزون النحاس في COMEX. إجمالاً، من المتوقع أن يتحسن أساسيات النحاس في أبريل، وبالتزامن مع تحسن معنويات السوق على مستوى الاقتصاد الكلي، يُتوقع أن يعمل سعر النحاس في شنغهاي (沪铜) بقوة نسبياً على المدى القصير، مع ضرورة الانتباه مع ذلك إلى خطر تصعيد النزاع في الشرق الأوسط.

【الألمنيوم & أكسيد الألمنيوم】

تتوفر مصادر خام محلية بدرجة كافية نسبيًا، وقد ارتفع سعر الخام المستورد. راقب تأثير التطورات في الشرق الأوسط على تكلفة الشحن البحري وإمدادات الوقود في غينيا. فيما يخص أكسيد الألمنيوم: ساهم بدء تشغيل مصنع أكسيد ألمنيوم في قوانغشي رسمياً الأسبوع الماضي في دفع إنتاج أكسيد الألمنيوم الأسبوعي للعودة إلى الارتفاع، بزيادة 30 ألف طن مقارنة بالأسبوع السابق إلى 25.31M طن. إضافةً إلى ذلك، وفقاً لمعرفة عامة، يتوقع أن يبدأ مصنع أكسيد ألمنيوم في قوانغشي بإدخال الخام للإنتاج في بداية أبريل، على خطي إنتاج في نفس الوقت، بقدرة 2 مليون طن سنوياً. من جهة الألمنيوم الكهربي، ارتفع إنتاج الألمنيوم الكهربي في الصين في مارس بنسبة 1.6% على أساس سنوي، وبزيادة 10.7% على أساس شهري. في الخارج، زادت إنتاجية الألمنيوم الكهربي في مارس بنسبة 0.2% على أساس سنوي، بينما انخفض الإنتاج اليومي بنسبة 2.7% على أساس شهري، والسبب يعود إلى تخفيضات كبيرة في تشغيل/إيقاف مؤقت لمصانع في موزمبيق والشرق الأوسط. في قطاع تحويل/تصنيع الألمنيوم، ارتفعت معدلات تشغيل كبار شركات المصبّ المحلي من منتجات الألمنيوم، وعاد الاستهلاك تدريجياً إلى إيقاع موسم الذروة، لكن المستوى العام ما زال أقل من نفس الفترة من العام الماضي. من جانب المخزون، يتراكم مخزون أكسيد الألمنيوم في الصين باستمرار، بينما يرتفع مخزون الألمنيوم الكهربي داخل البلاد وينخفض خارجها. إجمالاً، ما زال الضغط على جانب العرض في أكسيد الألمنيوم مرتفعاً، وقد تستمر أسعار عقود أكسيد الألمنيوم على المدى القصير في العمل عند مستويات منخفضة. راقب دعم القيعان السابقة وتقدم سياسات غينيا. بالنسبة للألمنيوم الكهربي، ومع تأثير انخفاض جانب العرض ومعنويات الاقتصاد الكلي، يُتوقع أن يظل سعر الألمنيوم في شنغهاي (沪铝) متماسكاً على المدى القصير.

【الزنك】

تظل هوامش معالجة خام الزنك المقطر (精矿加工费) في الصين لشهر مارس عند مستويات منخفضة. حالياً، تبلغ خسائر أرباح المصافي في حالة عدم احتساب حمض الكبريتيك وعدم احتساب منتجات ثانوية (不含硫酸不含副产品) حوالي 2000 يوان/طن. لكن أسعار حمض الكبريتيك والمعادن الصغيرة وغيرها حافظت مع استمرار المشكلات الجيوسياسية على مستويات مرتفعة، لذلك تكون أرباح المصافي أفضل. في مارس كانت عمليات الإنتاج أكثر نشاطاً. في أبريل، ستجري بعض مصانع التكرير صيانة دورية عادية، ومن المتوقع أن ينخفض إنتاج الزنك المكرر على أساس شهري. من جانب الاستهلاك: استأنفت شركات المصبّ المحلية المرتبطة بالزنك العمل تدريجياً في مارس؛ وكثرت اضطرابات حماية البيئة في الشمال، فكانت نسبة الاستئناف الإجمالية أقل من المتوقع. في أبريل، سيبدأ برج الاتصالات/البرج الحديدي (铁塔) دورة مناقصات جديدة، ومن المتوقع أن تكون طلبات الطاقة ذات صلة مرتفعة؛ وتظل طلبات التصدير مرنة. وبسبب أن عطلة رأس السنة القمرية (春节) جاءت متأخرة، يظهر تأخر في الطلب إلى ما بعد؛ ومع ذلك تكون توقعات استهلاك أبريل أفضل. من جانب المخزون، في الفترة الأخيرة تم تقليل مخزون الزنك داخل وخارج الصين. راقب التطورات القادمة. إجمالاً، يوجد حالياً اضطرابات كثيرة في جانب مناجم الخارج، لكن التحسن في جانب المواد الخام محدود. وما زال المعروض من الزنك المكرر يحافظ على مستوى مرتفع. لاحقاً، ركز على تغيرات الاستهلاك لدى المصبّ؛ ومع توقعات إزالة المخزون، يُتوقع أن يستمر مسار سعر الزنك في شنغهاي على المدى القصير في الغالب بالتقدم لأعلى بحثاً عن مستويات أعلى.

【كربونات الليثيوم (碳酸锂)】

تشهد كربونات الليثيوم اليوم عقد 2605 الرئيسي تذبذبًا واسع النطاق. من جهة العرض، بلغ إنتاج كربونات الليثيوم الأسبوعي الأخير 2.32 ألف طن، بزيادة 1.31% مقارنة بالأسبوع السابق. وبلغ إجمالي الاستغلال للقدرة 49.47%، ويظل تشغيل الصناعة عند مستوى محايد، مع مساحة محدودة لتوسيع العرض على المدى القصير. تم امتصاص ضغط الزيادة في الواردات خلال شهري يناير وفبراير تدريجياً من قبل السوق. وأدت سياسات التعدين في زيمبابوي إلى اضطرابات في العرض الخارجي؛ فارتفع سعر سبودومين (ليثيوم) وفقاً لتسعير السوق. كما عزز دعم جانب التكلفة باستمرار. من جهة الطلب، يتعافى طلب تخزين الطاقة بشكل ثابت. وارتفع حجم المناقصات في أواخر مارس بشكل واضح؛ وتبقى نسبة تشغيل فوسفات الحديد والليثيوم (磷酸铁锂) عند مستوى مرتفع 74%. وتعمل الشركات الرائدة بطاقة كاملة. تم تسعير ضعف مركبات الطاقة الجديدة (الطلب النهائي) بشكل كافٍ من قبل السوق. ووفقاً لذلك، من المتوقع أن يؤدي تعافى الاستهلاك مع تطبيق السياسات إلى زيادة الطلب. لدى المصبّ رغبة كافية في تخزين كميات عند الأسعار المنخفضة، ما يجعل دعم قاع الطلب ثابتاً. من جهة المخزون، يبلغ إجمالي مخزون المجتمع 10.04 ألف طن، بزيادة طفيفة 0.41% على أساس أسبوعي، والضغط على المخزون إجمالاً تحت السيطرة. من جهة المنبع، تسير شحنات مصانع أملاح الليثيوم بسلاسة، وتستمر في إزالة المخزون بإيقاع ثابت تقريباً. وتستمر سلسلة التداول في إزالة المخزون. ويقتصر ارتفاع المخزون على قيام المصبّ بالتخزين عند الأسعار المنخفضة بكميات صغيرة. إجمالاً، رغم أن عدم اليقين السياسي/الجيوسياسي في المرحلة اللاحقة ما يزال كبيراً، فإن العرض والطلب في الصناعة ما زالا في حالة انكماش. ستبقى منطقية القوة على المدى الطويل لكربونات الليثيوم دون تغيير. راقب لاحقاً حجم وصول خام أستراليا وزيمبابوي، وما تزال ندرة جانب المناجم هي المحرك المهم لتقلبات الأسعار على شكل نبضات قصيرة الأجل.

قطاع المنتجات الزراعية

【القطن】

في 1 أبريل، أُغلق عقد القطن الرئيسي في بورصة تش Zhengmian (CF05) عند 15245 يوان/طن، بانخفاض 85 يوان/طن عن يوم التداول السابق. ووفقاً لتأثير تقرير USDA الذي كشف عن زيادة مساحة زراعة القطن في الولايات المتحدة، قفز قطن الولايات المتحدة في ICE خلال اليوم لكنه عاد في النهاية إلى التراجع عن الزيادة. وفي الصين، ضعفت مشاعر المشترين (المراكز الطويلة) بعد صدور الأخبار السلبية في التقرير. بشكل عام، بقي سوق السلع الفورية ثابتاً مع ميل طفيف للارتفاع. وبحسب تسعيرات الأسواق المحلية، بلغ سعر القطن المعتمد على الحصاد الآلي 3129B (القوة 29) في شينغجيانغ السعر السائد في نطاق 16730-17230 يوان/طن، ويزيد عادة 50 يوان/طن. وتحافظ شركات الغزل والنسيج على شراء وفق الاحتياجات (刚需) بناءً على الطلبات، لكن التداول يميل إلى الضعف. من جانب الطلب: وفق بيانات Mysteel، وحتى 27 مارس من الأسبوع المذكور، وصلت نسبة تشغيل مصانع الغزل إلى 78.5%، وهي عند مستوى مرتفع خلال نفس الفترة لعدة سنوات، ما يدعم الاستهلاك الصلب للقطن. لكن نسبة تشغيل مصانع النسيج بلغت 43.5% فقط، ولم يظهر تحسن واضح في طلبات الأطراف النهائية، ما يحد من قوة التخزين/التعويض. من جانب العرض: يدخل موسم السنة الزراعية الجديدة القطن مرحلة البذر الحرجة قريباً، لكن تركيز السوق حالياً منصب على ضغط المخزون التجاري؛ وبحسب بيانات شبكة معلومات القطن الصينية، بلغ المخزون التجاري الوطني من القطن حتى نهاية مارس حوالي 201.9k طن، وهو ما يزال عند مستوى مرتفع ضمن نفس الفترة تاريخياً. تقلص الفارق في الأسعار بين القطن المحلي والمستورد. كما أن كفاءة سعر القطن المستورد من حيث التكلفة منخفضة. وبالإضافة إلى أن أرباح المصبّ ضعيفة نسبياً، فإن ذلك يحد من حماس شراء المواد الخام. على المدى القصير، قد يستمر سعر القطن في نمط تذبذب وتنظيم.

【السكر】

في 1 أبريل، أُغلق عقد السكر الآجل الرئيسي SR605 عند 5356 يوان/طن، بانخفاض 42 يوان/طن عن يوم التداول السابق، واستمر نمط التصحيح الذي شهدته الآونة الأخيرة. أسعار السكر الفوري في مناطق الإنتاج الرئيسية داخل الصين تضعف عموماً. حيث كانت أسعار ناننينغ وتشانجيانغ 5420 يوان/طن و5400 يوان/طن على التوالي، وكان سعر كونمينغ 5250 يوان/طن؛ إجمالاً شهدت تراجعاً طفيفاً مقارنة بالأسبوع السابق. وبحسب الأخبار المجمعة، أدى ضعف الطلب النهائي إلى ضغط على حركة السكر السائل/الشراب (糖浆类)، ما يجعل توقعات السعر ضعيفة ويشكل بعض العبء على سوق السكر. لكن ضغط السكر في المخزون محدود نسبياً، ما يدعم ثبات سعر الفوري مؤقتاً. من جانب تكلفة الاستيراد: انخفضت تكاليف المعالجة الإضافية ضمن حصص تايلاند والبرازيل إلى 5266 يوان/طن و5446 يوان/طن على التوالي، وهي قريبة أو أعلى قليلاً من أسعار السكر الفوري في مناطق الإنتاج الرئيسية الحالية. وتم إغلاق معظم هامش الربح للاستيراد، كما ساهم انخفاض صدمات العرض الخارجي في تكوين دعم للسعر. ارتفع عدد سندات المستودعات في بورصة تشنغتشو إلى 16862 سنداً، بزيادة 520 سنداً مقارنة بالأسبوع السابق، ما يظهر أن موارد التسليم تتراكم. حالياً، يفتقر السوق إلى تعارض واضح بين العرض والطلب؛ والأسعار تتحرك في نطاق بين دعم التكاليف وضعف الطلب.

【الدهون والزيوت وموادها الخام (油脂油料)】

تظهر اليوم سوق الدهون والزيوت وموادها الخام نمط «الزيت قوي والمخلفات/الكسب ضعيف (油强粕弱)». أظهرت بيانات USDA أن مخزون فول الصويا في الولايات المتحدة للربع الأول بلغ 10.71M بوشل. وبالإضافة إلى ذلك، وبسبب استقرار/ارتفاع طفيف في عروض FOB للحمولات القادمة القريبة لفول الصويا من البرازيل و خليج المكسيك/ساحل الخليج (美湾) والأرجنتين، فإن دعم تكلفة الاستيراد محدود. أسعار فول الصويا كعلف (豆粕) الفورية في الصين تنخفض عموماً 20-50 يوان/طن. تراجعت التسعيرات في مناطق شرق الصين ومنطقتي ليانغهو وغوانغشي. رغم أن أساس/فارق أساس豆粕 (豆粕基差) ما زال يحافظ على مستوى مرتفع 347 يوان/طن، إلا أن التداول ضعيف. ويعكس ذلك ضعف طلب «مخلفات البروتين» (蛋白粕) وتقييد الطلب التقليدي الموسمي في الفترة بين 4 و5 أشهر. بالمقابل، على جانب الدهون، استمر عقد نخلة زيت النخيل الخام البني في BMD (毛棕榈油) في مسار قوي، وتقدم مستمراً إلى 4729 رينغيت/طن (4729马币/吨)، ما رفع سعر زيت النخيل الفوري محلياً إلى 10030 يوان/طن (تيانجين). كما ارتفع أساس زيت النخيل بشكل كبير إلى 250 يوان/طن؛ وارتفع كذلك زيت الصويا وزيت الكانولا: في Zhangjiagang، بلغ سعر زيت الصويا من الدرجة الرابعة 8980 يوان/طن. وفيما يخص زيت الكانولا، أغلق عقد OI (OI主力) عند 9720 يوان/طن. كانت هذه الزيادات نتيجة ترابط مع السوق الخارجية ودعم «مواد وقود الديزل الحيوي/生柴» كمادة موضوع. كما ارتفع مؤشر بلومبرغ للدولار في مارس بنسبة 2.4%، ما قد يحد من الطابع المالي للسلع المتداولة. لكن في الوقت الحالي، يدعم قطاع الدهون تحسن إزالة المخزون من مناطق الإنتاج وتحسن توقعات التصدير، في حين أن فئة المخلفات البروتينية/الكسب تتأثر بضغط ارتفاع المخزون وضعف الطلب فتعمل بشكل أضعف.

【الخفافيش/خنازير التسمين (生猪)】

في 1 أبريل، أُغلق عقد الخنازير الحي الآجل الرئيسي lh2605 عند 9610 يوان/طن، بانخفاض 160 يوان، وبنسبة 1.64%، واستمر في مسار ضعيف؛ وتعززت معنويات السوق السلبية. من جانب العرض، نحن حالياً في موسم تعويض/تربية الربيع والذروة (spring rep