تأملات استراتيجية أسبوعية من CITIC Construction Investment: السوق في انتظار فرصة الشراء عند القاع

المصدر: شركة سيتيك سيكيوريتيز

الرؤى الأساسية

تتواصل وتيرة تصاعد الوضع في إيران بشكل مستمر وبطريقة معقّدة ومتغيرة، ويتقلب السوق مرارًا حول إشارات المفاوضات. وفي الوقت نفسه، انتقلت الإجراءات العسكرية بين الولايات المتحدة وإسرائيل من الضربات الجوية إلى الاستعداد لعمليات على الأرض. ستظل الأشهر 2-3 المقبلة فترة عالية المخاطر قد تشهد تدهورًا حادًا في الوضع، بينما ينتظر السوق فرصة للشراء عند الانخفاض، وتزداد درجة الموقف المتري لدى الأموال على المدى القصير. من ناحية أخرى، تجدر إعادة التركيز على العوامل الأساسية الداخلية، إذ تدعم مجموعة من البيانات مجتمعة اتجاه تحسّن الاقتصاد. ومع اقتراب صدور بيانات الاقتصاد لشهر مارس ودخول موسم تقارير الأرباح، سيتحوّل اهتمام السوق تدريجيًا إلى التحقق الفعلي من قوة تعافي الاقتصاد وتحسن أرباح الشركات. وعلى طول ثلاث خيوط من الاستدلال، يجدر التخطيط بهدوء وتدرّج. خيط الطاقة والأمن ضد التضخم، والأصول ذات النمو المؤكد، واتجاهات الاستفادة من السياسات وكذلك اتجاهات نشاط الموسم. القطاعات التي تُركّز عليها: إنتاج النفط والغاز، والفحم، والبتروكيميائيات للفحم، ومعدات الكهرباء، والمرافق العامة، والكيماويات، وسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي، والأدوية المبتكرة، وسلسلة صناعة البنية التحتية، واستهلاك الخدمات… إلخ.

الوضع في إيران معقّد ومتقلب، والسوق ينتظر فرصة الشراء عند الانخفاض

يتواصل تصاعد الوضع في إيران بشكل مستمر وبطريقة معقّدة ومتغيرة، ويتقلب السوق مرارًا حول إشارات المفاوضات. وفي الوقت نفسه، انتقلت الإجراءات العسكرية بين الولايات المتحدة وإسرائيل من الضربات الجوية إلى الاستعداد لعمليات على الأرض. لا تظهر بوادر تهدئة على المدى القصير بصورة واضحة. تتذبذب أسعار عقود النفط الخام الدولية بشكل حاد قرب نطاق 100-110 دولار أمريكي، كما تجاوز سعر الخام الفعلي لبرنت بالفعل 140 دولار أمريكي. ولا يزال مؤشر VIX في مستوى مرتفع ويواصل التذبذب حوله. حاليًا، ما زالت الفترة 2-3 أسابيع المقبلة هي الفترة عالية المخاطر التي قد تتدهور فيها الأوضاع بشكل حاد. إذ لم تُظهر بعدُ اللا يقينية لعمليات القتال على الأرض بشكل كافٍ، وما زال المستثمرون ينتظرون الإفراج الكامل عن مخاطر إيران الجيوسياسية، ويتوقعون العثور على فرصة للدخول بعد التسعير الكافي للمخاطر.

مراعاة النقاط الزمنية اللاحقة: 1）في 6 أبريل، حدّد ترامب الموعد النهائي للإنذار الأخير، مع مراقبة ما إذا ظهرت إشارات تفاوضية جوهرية؛ 2）في منتصف إلى أواخر أبريل، الموعد النهائي للانسحاب المحدد بموجب قانون “صلاحيات الحرب” الأمريكي، إذ تتسارع آثار نقص النفط والغاز على اقتصادات شرق آسيا وأوروبا، مع متابعة السيطرة الفعلية على مضيق هرمز ودرجة استعادة الملاحة؛ 3）في 15 مايو، تاريخ زيارة ترامب إلى الصين المخطط له، وهو أيضًا نقطة زمنية لتوقع “وقف إطلاق النار” التي تضعها Polymarket.

تجدر إعادة التركيز على العوامل الأساسية الداخلية

تُظهر البيانات الاقتصادية منذ بداية 2026 اتجاهًا إيجابيًا، مع تعافٍ معتدل للتضخم، وPMI لشهر مارس قوي، وتظهر آثار موسم “الذهب الثالث والفضة الرابع” بوضوح. يتحسن الطلب الداخلي والخارجي في الوقت نفسه، وتظل أوضاع قطاع التصنيع عالي التقنية مزدهرة عند مستوى مرتفع، كما ارتفع بوضوح نشاط قطاع تصنيع المعدات وقطاع السلع الاستهلاكية. وفي الوقت نفسه، تحسنت أوضاع تشغيل الشركات الصناعية بشكل ملحوظ، وتدعم أيضًا مجموعة من بيانات مؤشرات التعاقد/البدء عالية التواتر لاتجاه الاقتصاد الإيجابي. سيتم الإعلان في منتصف إلى أوائل أبريل عن بيانات الاقتصاد لشهر مارس، وفي منتصف إلى أواخر أبريل ستدخل السوق مرحلة الإفصاح المكثف عن التقارير السنوية وتقارير الربع الأول للشركات المدرجة في A-shares. سيتحول تركيز السوق تدريجيًا إلى التحقق الفعلي من قوة تعافي الاقتصاد وتحسن أرباح الشركات.

ترتيب الأمور بهدوء وفقًا لثلاث خيوط

1）خيط أمن الطاقة والتضخم؛ ما تزال إعادة التقييم الاستراتيجي وانتقال تأثيرات سلسلة الصناعة قيد التنفيذ. راقب إنتاج النفط والغاز، والفحم والكيماويات القائمة على الفحم، وأنظمة الطاقة الكهربائية الجديدة، ومبيدات الآفات والأسمدة الكيماوية، وغيرها؛ 2）أصول النمو المؤكد. قد يؤدي الهبوط السريع في معنويات السوق إلى قيام بعض قطاعات النمو عالية الجودة بعمليات بيع عشوائية دون تمييز. راقب دورة الازدهار الخاصة بالصناعات مثل الحوسبة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي والأدوية المبتكرة وغيرها؛ 3）اتجاهات الاستفادة من السياسات ونشاط الموسم. بعد انعقاد “الاجتماعين” (المجلسين) يتوقع أن تتسارع صدور وتنفيذ تفاصيل سلسلة من السياسات. ومع تزامن ذلك مع إصلاح الاقتصاد نحو الأعلى وظهور موسم “الذهب الثالث والفضة الرابع” التقليدي، راقب بدء العمل في البنية التحتية، واستهلاك الخدمات وغيرها.

تنبيه بشأن المخاطر: عدم كفاية تنفيذ السياسات وفقًا للتوقعات؛ مخاطر تدهور الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط؛ تذبذب الأسواق الأمريكية (الأسهم الأمريكية) بما يفوق التوقعات.