شركة كانمي للأدوية تبيع子ا مقابل 1 يوان:子ا العام الماضي فشلت مرات عديدة في فحوصات الأدوية، وبلغت ديونها 1.75 مليار يوان، وهي غير قادرة على سداد ديونها

استثمر في البورصة وانظر فقط إلى تقارير محللي Golden Kirin؛ موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، وشاملة—ساعدكم على استكشاف فرص المواضيع ذات الإمكانات!

شركة كانمي للأدوية تبيع شركة تابعة بسعر 1 يوان: فشل اجتياز سحب عينات الأدوية التابعة عدة مرات العام الماضي، وديونها 175M يوان، وأصبحت غير قادرة على سداد الديون؛ كشفت عن وقائع سابقة لإعادة تنظيم الإفلاس، ولا تزال محاطة بظل التلاعب المالي

مجموعة الأخبار من موقع هونغشين كابيتال، 6 أبريل: ذكرت شركة كانمي للأدوية (600518.SH) أنه في الآونة الأخيرة، أعلنت أنها تنوي نقل 100% من حقوق ملكية شركة شنگهاي داتانغ غوانغياو المحدودة (المشار إليها اختصارًا بـ“داتانغ غوانغياو”) وهي شركة تابعة مملوكة بالكامل، إضافةً إلى الأصول ذات الصلة، إلى شركة شنگهاي كانمي للأدوية المحدودة (المشار إليها اختصارًا بـ“شنگهاي كانمي”) بسعر 1 يوان.

وعند الحديث عن نشأة حقوق ملكية شركة داتانغ غوانغياو، لا بد من الإشارة إلى قصة أكبر قضية تلاعب مالي في تاريخ أسهم A-share التي مرت بها شركة كانمي للأدوية. خلال فترة إعادة تنظيم الإفلاس في 2021، تولت الشركة من خلال دفع مقابل قدره 1 يوان من يد شنگهاي كانمي نقل/استلام داتانغ غوانغياو. ومن ثم سعت الشركة لإحياء أعمالها من جديد. ومع ذلك، في 2025، بلغت خسارة داتانغ غوانغياو الصافية أكثر من 29 مليون يوان، بزيادة في حجم الخسارة بنسبة 304.68% على أساس سنوي، كما جرى رصد عدم مطابقة جودة الأدوية لعدة مرات عبر عمليات سحب عينات من قبل إدارة مراقبة الأدوية في شنگهاي.

في الربع الثالث من الثلاثة أرباع الأولى لعام 2025، حققت شركة كانمي للأدوية إيرادات تشغيلية قدرها 3.96 مليارات يوان، وصافي ربح منسوب إلى المساهمين قدره 13.08 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 2.22% و160.84% على التوالي. لكن لكي تعود “أول شركة مدرات/أعشاب صينية طبية من المواد العشبية” التي كانت رائدة من جديد إلى القمة، لا يزال الأمر بحاجة إلى وقت.

صورة توضيحية

خسارة تشغيلية للشركة التابعة العام الماضي أدت إلى عدم كفاية الأصول لسداد الديون

تمت الإشارة إليها بسبب عدم مطابقة جودة الأدوية لعدة مرات أثناء عمليات السحب

وفقًا لما كشفته شركة كانمي للأدوية في تقريرها المالي، فإن قطاع الأدوية العشبية الصينية هو قطاع الأعمال الأساسي للشركة، ويساهم بمعظم الإيرادات التشغيلية. ويحتل عمل الأدوية العشبية الصينية المصنعة/قطع الشراب موقعًا مهمًا. وتتمثل طبيعة أعمال داتانغ غوانغياو أيضًا في إنتاج الأدوية العشبية الصينية المصنعة/قطع الشراب. وتُظهر البيانات أن داتانغ غوانغياو تأسست في عام 2004، وأن الممثل القانوني هو دونغ غانغ، ورأس المال المسجل يبلغ 100 مليون يوان.

في ديسمبر 2021، كانت شركة كانمي للأدوية في مرحلة إعادة تنظيم الإفلاس. قامت الشركة بتأسيس شركة “بينغ نينغ كانغ تيان للتجارة” (المشار إليها اختصارًا بـ“كانغ تيان للتجارة”) باعتبارها شركة منصة للثقة (trust) لتنفيذ أعمال إدخال الأصول الأساسية للتوكل. تم تحويل أصول الثقة التي تمتلكها شنگهاي كانمي مقابل ديون الدائنين من إعادة تنظيم الإفلاس إلى كانغ تيان للتجارة، ولم تعد تحت سيطرة شركة كانمي للأدوية. وفي الوقت نفسه، قامت شنگهاي كانمي بنقل 100% من حقوق ملكية داتانغ غوانغياو إلى شركة كانمي للأدوية بسعر 1 يوان. ومنذ ذلك الحين، أصبحت داتانغ غوانغياو شركة تابعة مملوكة بالكامل لشركة كانمي للأدوية.

لقطة شاشة من إعلان شركة كانمي للأدوية

بعد ذلك، لم تعد توجد أي علاقة أخرى بين شنگهاي كانمي وشركة كانمي للأدوية من حيث الملكية أو الأعمال أو الأصول أو الديون وحقوق الديون أو الموظفين، كما أنها ليست طرفًا ذا علاقة بالشركة.

لاحظت مجموعة هونغشين كابيتال أن التطور بعد استحواذ شركة كانمي للأدوية كان يَظهر لفترة باتجاه إيجابي بالنسبة لداتانغ غوانغياو. أشارت شركة كانمي للأدوية في التقرير السنوي لعام 2024 إلى أنه وفقًا لتقييم منهجي من مؤسسات متخصصة، بلغ “قيمة العلامة التجارية” لداتانغ غوانغياو في “قائمة قيمة علامات العلامات التجارية لصناعة التصنيع في شنگهاي TBB” لعام 2024 مبلغ 19.9644 مليون يوان، مقارنةً بقيمة التقييم للعلامة التجارية في عام 2023، والتي ارتفعت بمقدار 4.2258 مليون يوان.

لكن من ناحية الأداء، سجلت داتانغ غوانغياو في 2025 إيرادات تشغيلية بلغت 21.6725 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 60.53%؛ وخسارة صافية قدرها 29.4197 مليون يوان، مع زيادة في حجم الخسارة سنويًا بنسبة 304.68%. وبالإضافة إلى الخسارة التشغيلية، فإن داتانغ غوانغياو غير قادرة على تغطية ديونها بالأصول. وبحلول نهاية 2025، بلغ إجمالي أصولها 64.0886 مليون يوان، كما بلغت إجمالي التزاماتها/ديونها 174.9679 مليون يوان، وكانت حقوق الملكية الصافية -110.8793 مليون يوان.

علاوة على ذلك، في عام 2025، تم رصد عدم مطابقة جودة الأدوية لداتانغ غوانغياو عدة مرات عبر عمليات سحب عينات من إدارة مراقبة الأدوية في شنگهاي. ضمن أربع جولات من عمليات سحب عينات جودة الأدوية التي نظمتها إدارة مراقبة الأدوية في شنگهاي بالتعاون مع الجهات ذات الصلة، تم إدراج داتانغ غوانغياو 3 مرات “للنظر/الاستدعاء”، وتشمل الأدوية غير المطابقة للوائح أدوية عشبية صينية مثل البوبرونغ (蒲公英)، وجنغ يانغ هوانغ (片黄姜)، وهـوآنغ خيونغ مي (合欢米) وغيرها من قطع/مستحضرات الأدوية العشبية الصينية.

لقطة شاشة من إعلان إدارة مراقبة الأدوية في شنگهاي

据了解，此次转让的标的不仅包括德大堂国药的全部股权，还涉及康美药业对子公司的应收款项以及一批智慧药房煎煮设备。

صرحت شركة كانمي للأدوية بأن الغرض من نقل حقوق الملكية هذه هو تحسين توزيع الموارد الداخلية، بما يتوافق مع استراتيجية تطور الشركة والمصلحة طويلة الأجل. بعد اكتمال عملية النقل، لن تحتفظ الشركة بحقوق ملكية داتانغ غوانغياو، ولن يتم إدراج داتانغ غوانغياو ضمن نطاق البيانات المالية الموحدة للشركة.

صافي ربح في الثلاثة أرباع الأولى لعام 2025 ارتفع بنسبة 161%

الخروج من ظل التلاعب المالي لا يزال يحتاج وقتًا

في نهاية عام 2018، تم إدراج شركة كانمي للأدوية للتحقيق من قبل هيئة تنظيم الأوراق المالية في الصين بسبب الاشتباه في تلاعب مالي، مما صدم السوق في لحظة. وبعد التحقق، خلال الفترة من 2016 إلى 2018، قامت كانمي للأدوية بتضخيم (إظهار مبالغ أكبر) للنقد والأرصدة النقدية بمقدار 3.96B يوان على التراكم، وتضخيم الإيرادات التشغيلية بمقدار 29.13B يوان على التراكم، وتضخيم الأرباح التشغيلية بمقدار 4.1B يوان على التراكم، وهو ما وضع سجلاً لأكبر عملية تلاعب مالي في سوق أسهم A حتى ذلك الوقت.

بعد ذلك، تدهورت أسعار أسهم شركة كانمي للأدوية بشكل حاد، ووجدت نفسها لفترة على حافة الإلغاء من القائمة. في نوفمبر 2021، قضت محكمة قوانغتشو المتوسطة بأن تُعوض شركة كانمي للأدوية أكثر من 55 ألف مستثمر عن مبلغ 55k يوان، لتصبح أول حالة في جميع أنحاء البلاد لرفع دعاوى قضائية جماعية بشأن الأوراق المالية. وفي الوقت نفسه، تم الحكم على المالك الفعلي السابق لشركة كانمي للأدوية، ما شينغتيان، بارتكاب جرائم التلاعب في سوق الأوراق المالية، والإفصاح غير الملتزم/المخالف، وجرائم عدم الإفصاح عن معلومات مهمة، إضافة إلى جريمة رشوة موظفين/وحدة، مع الحكم عليه بعقوبة سجن لمدة 12 عامًا وغرامة قدرها 1.2 مليون يوان. كما حُكم على شركة كانمي للأدوية بغرامة قدرها 5 ملايين يوان بسبب جريمة الرشوة المتعلقة بالوحدة.

في نهاية 2021، وبقيادة شركة شِنونغ شِي المحدودة لإدارة المشاريع الشراكية (الشراكة المحدودة) التابعة لمجموعة قوانغياو (المشار إليها اختصارًا بـ“غوانغدونغ شِنونغ شِي”)، أكملت كانمي للأدوية أعمال إعادة تنظيم الإفلاس. كما أصبحت غوانغدونغ شِنونغ شِي، من خلال المساهمة/الاستثمار، المساهم المسيطر على الشركة. وبحلول نهاية النصف الأول من 2025، كانت غوانغدونغ شِنونغ شِي تملك 25.31% من أسهم الشركة.

بعد دخول مجموعة غوانغياو حيز السيطرة، شهدت شركة كانمي للأدوية إصلاحات جذرية من حيث الهيكل التنظيمي والموارد البشرية وحتى التخطيط الاستراتيجي، كما تحسنت أوضاعها التشغيلية تدريجيًا. في 2023، حققت كانمي للأدوية أرباحًا بعد فترة من الخسارة. لكن سبب تحسن الأداء كان يعود إلى البنود غير المتكررة/غير الاعتيادية (الأرباح والخسائر غير التشغيلية). وفي يوليو 2024، نجحت كانمي للأدوية في “إزالة القبعة/إزالة علامة التأشير” (摘帽).

من 2023 إلى الثلاثة أرباع الأولى لعام 2025، كانت إيرادات شركة كانمي للأدوية على التوالي 2.46B يوان و4.87B يوان و753M يوان، بزيادة سنوية قدرها 16.60% و6.47% و2.22% على التوالي؛ وكان صافي الربح المنسوب إلى المساهمين على التوالي 103 مليون يوان و9 ملايين يوان و13 مليون يوان، مع تذبذب كبير، حيث ارتفع في الثلاثة أرباع الأولى لعام 2025 بنسبة 160.84% مقارنةً بنفس الفترة من العام السابق. بينما ظل صافي الربح بعد خصم البنود غير العادية (扣非净利润) قيمة سالبة؛ إذ بلغ -533M يوان و-5.33 مليار يوان و-38M يوان على التوالي.

في عام 2024، وصلت إيرادات قطاع الأدوية العشبية الصينية في كانمي للأدوية إلى 2.75 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 17.94%؛ وكانت نسبة مجمل الربح 14.18%، بانخفاض سنوي قدره 0.37 نقطة مئوية.

حتى إغلاق السوق في 3 أبريل، تم تداول سهم كانمي للأدوية بسعر 1.75 يوان/للسهم، بانخفاض قدره 4.37%، مع قيمة سوقية قدرها 24.2 مليار يوان. وفي الوقت الذي لم تكن فيه قد انكشفت قضية التلاعب المالي، كانت القيمة السوقية للشركة قد بلغت في أواخر مايو 2018 أكثر من 1300 مليار يوان؛ واليوم، تقل القيمة السوقية مقارنةً بذروة ذلك الوقت بما يزيد عن 100 مليار يوان.

سواء من ناحية الأداء أو ثقة المستثمرين، فإن “أول شركة للمواد العشبية الطبية الصينية” سابقًا كي تعود إلى القمة ستحتاج إلى وقت.

(لا تشكل هذه المقالة أي نصيحة استثمارية؛ تقع مخاطر اتخاذ الإجراء وفقًا لذلك على عاتقك)

كم هائل من المعلومات وتفسير دقيق—كل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance

المسؤول: يانغ هونغبو