زيادة الإيرادات بشكل وهمي بمقدار 181M، وخسارة مستمرة لمدة 6 سنوات، شركة هينشينغ دونغفانغ على وشك أن تُدرج تحت ST

أعلنت شركة هينغشين دونغفانغ (300081.SZ) مؤخرًا أنها تلقت إشعارًا مسبقًا بالمعاقبة الإدارية (“إشعار”)، وذلك بسبب قيام الشركة، في تقريرها السنوي لعام 2022، بتضخيم الإيرادات من المبيعات بمقدار 182 مليون يوان، بنسبة 37.12% من إجمالي الإيرادات التي تم الإفصاح عنها عن الفترة ذات الصلة. ووفقًا لذلك، تعتزم الشركة و4 من كبار المسؤولين التنفيذيين الحاليين/السابقين في مناصبهم في ذلك الوقت الخضوع لغرامات إجمالية قدرها 12.5 مليون يوان.

وبسبب هذا الأمر، سيتم تطبيق تحذير بشأن مخاطر أخرى على سهم الشركة اعتبارًا من 8 أبريل، مع تغيير اسم السهم إلى “ST هينغشين”.

وفي الوقت نفسه، يُظهر بيان الشركة عن توقعات أدائها لعام 2025 أن نطاق الخسارة خلال العام سيتوسع أكثر؛ وهو ما يمثل أيضًا إبرازًا متزامنًا لمشكلتين: استمرار ضعف أنظمة الرقابة الداخلية والضغط المستمر على النشاط الرئيسي، بعد أن أصبحت هذه سادس سنة متتالية منذ 2020 تحقق فيها خسائر في الأداء.

تضخيم الإيرادات بمقدار 181 مليون يوان

وفقًا للإشعار، تركزت عمليات التلاعب في القوائم المالية لدى هينغشين دونغفانغ في أعمال تكامل أنظمة الحوسبة السحابية وخدمات التقنية خلال عام 2022.

في ذلك العام، أجرت الشركة أعمالًا ذات صلة مع شركتين: تشوانغ يي شين (ST تشوانغ يي، 300366.SZ) و نُوي بِن كان (02635.HK). قامت الشركة على التوالي ببيع الخوادم والبرمجيات المصاحبة، ومنتجات برمجيات ذات صلة لهاتين الشركتين. لكن في هذه المعاملات، لم تكن لدى هينغشين دونغفانغ سلطة التحكم في السلع، ومع ذلك قامت بشكل غير قانوني باستخدام منهج إجمالي في تأكيد إيرادات الأعمال ذات الصلة، ما أدى مباشرةً إلى وجود إدراجات غير صحيحة في التقرير السنوي لعام 2022.

وبعد التحقيق، ترتبت على هذا السلوك المخالف نتيجة قيام هينغشين دونغفانغ بتضخيم إيرادات التشغيل لعام 2022 بمقدار 181 مليون يوان. كما بلغت حصة حجم التضخيم من إجمالي إيرادات التشغيل التي أفصحت عنها الشركة عن الفترة ذات الصلة 37.12%. وبالنسبة لواقعة المخالفة في الإفصاح عن المعلومات، تعتزم هيئة تنظيم الأوراق المالية في بكين اتخاذ قرار بعقوبة إدارية: توجيه تحذير إلى هينغشين دونغفانغ وفرض غرامة قدرها 5 ملايين يوان؛ وتوجيه تحذير إلى المدير السابق آنذاك/رئيس مجلس الإدارة والمدير العام مناصفةً من قبل، مينغ نان، ونائب المدير العام تشين وي، ومدير الشؤون المالية وانغ لينهاي، ونائب المدير العام لي شياوبو، الأربعة المعنيين في القضية، على التوالي، وفرض غرامات قدرها 2.5 مليون و2.3 مليون و2.0 مليون و0.7 مليون يوان؛ لتبلغ الغرامات المجمعة المفروضة على الشركة والأفراد 12.5 مليون يوان.

وفقًا للوائح، سيتم تطبيق تحذير بشأن مخاطر أخرى على تداول أسهم هينغشين دونغفانغ. وفقًا لترتيبات الإعلان، ستتوقف أسهم الشركة عن التداول لمدة يوم واحد بدءًا من افتتاح السوق في 7 أبريل، على أن تستأنف التداول بدءًا من افتتاح السوق في 8 أبريل مع تطبيق تحذير بالمخاطر. وسيتم تغيير اسم السهم من “هينغشين دونغفانغ” إلى “ST هينغشين”، مع بقاء الرمز السعري دون تغيير. كما ستظل حدود التذبذب اليومية عند 20%. وتقول الشركة إنها أكملت إعادة تتبع وتعديل القوائم المالية المتعلقة بالمسائل المعنية، إضافةً إلى إجراءات التصحيح، وسوف تتقدم بطلب إلى البورصة لإلغاء تحذير المخاطر بعد مرور 12 شهرًا من صدور وثيقة القرار الإداري الرسمي الخاص بالعقوبة من هيئة تنظيم الأوراق المالية.

ومن الجدير بالانتباه أن نائب المدير العام السابق المعني في هذه القضية، لي شياوبو، كان قد غادر منصبه للتو قبل صدور إشعار العقوبة المسبق. ففي 27 مارس، أعلنت هينغشين دونغفانغ أن لي شياوبو قدم استقالته من منصب نائب المدير العام ورئيس كبير مسؤولي التقنية لأسباب شخصية، و بعد تقديم الاستقالة لن يشغل أي منصب آخر في الشركة. ووفقًا لبيان الإعلان، يملك لي شياوبو 122.1k سهمًا من أسهم الشركة.

وعلى أرض الواقع، فإن هذه ليست المرة الأولى التي تظهر فيها لدى هينغشين دونغفانغ مشكلات تتعلق بالمحاسبة عن القيمة وإساءة الامتثال في الإفصاح عن المعلومات. ففي يوليو 2023، أصدرت الجهات التنظيمية وثيقة بشأن تدابير إشرافية إدارية، وذلك بسبب عدة مشكلات مثل عدم كفاية أسس احتساب هبوط قيمة الأصول غير الملموسة، وخطأ إعداد معايير احتساب هبوط قيمة الشهرة. و من بعدها خلال السنوات اللاحقة، قامت الشركة عدة مرات بتصحيح أخطاء محاسبية في التقارير السنوية والربع سنوية. وفي أبريل 2024، قامت الشركة بخفض إيرادات الربع الثالث من عام 2023 بمقدار 34.51 مليون يوان، وفي أغسطس 2024 تم أيضًا إجراء تصحيح لخطأ في عرض الأصول غير الملموسة في تقرير الربع الأول من ذلك العام، واستمر انكشاف أوجه القصور في نظام الرقابة الداخلية.

مأزق مزدوج: ضغط على النشاط الرئيسي وعيوب في الإدارة

المصاحب للتلاعب المالي وعدم انتظام الرقابة الداخلية، هو تدهور الأداء المستمر لسنوات طويلة لدى هينغشين دونغفانغ. وتُظهر المواد المتاحة أن الأعمال الرئيسية للشركة تشمل ثلاث قطاعات: تطبيقات المنتجات الإبداعية الرقمية، وخدمات تطبيقات الفيديو عبر الإنترنت، وتكامل أنظمة الحوسبة السحابية وخدمات التقنية، وقد ظلت الشركة على مدار ست سنوات متتالية في حالة خسائر.

منذ عام 2020، شهدت قدرة الشركة على تحقيق الأرباح انخفاضًا حادًا. ففي الفترة من 2020 إلى 2021، بلغت الخسارة التراكمية لصافي الربح العائد إلى المساهمين 8B يوان، ما أدى إلى استنفاد كامل الأرباح التي حققتها بعد إدراجها في البورصة، كما تحول رصيد الأرباح غير الموزعة إلى قيمة سالبة. ومن 2022 إلى 2024 لم تتغير وتيرة تدهور أداء هينغشين دونغفانغ؛ إذ بلغت الخسائر في صافي الربح العائد إلى المساهمين في هذه السنوات على التوالي 421 مليون يوان و281 مليون يوان و346 مليون يوان، كما توسعت أيضًا قيمة الخسائر في الأرباح غير الموزعة. وبحلول نهاية عام 2024، بلغ إجمالي الخسائر المتراكمة أكثر من 1.5 مليار يوان.

وتستمر قيمة الخسائر لدى هينغشين دونغفانغ في التوسع خلال عام 2025. ووفقًا للتحديث الأحدث للإفصاح عن توقعات الأداء، تتوقع الشركة أن صافي الربح العائد إلى المساهمين خلال العام سيحقق خسارة تتراوح بين 365 مليون يوان و475 مليون يوان. ويمثل ذلك زيادة في حجم الخسارة مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق تتراوح بين 5.39% و37.15%. كما وصلت خسارة صافي الربح العائد إلى المساهمين بعد استبعاد البنود غير المتكررة إلى نطاق 355 مليون يوان إلى 452 مليون يوان، ما يشير إلى تدهور مستمر في قدرة النشاط الرئيسي على تحقيق الأرباح. وبناءً على هذا الحساب التقديري، سيبلغ مقدار خسارة الأرباح غير الموزعة لدى هينغشين دونغفانغ بنهاية 2025 أكثر من 2 مليار يوان.

وفيما يتعلق بأسباب استمرار الخسائر في الأداء، تشرح هينغشين دونغفانغ أن التقلبات في مزاج السوق في الصناعة تتفاعل مع مشكلات الإدارة التشغيلية لدى الشركة، لتشكل تأثيرًا مزدوجًا. ومن منظور الصناعة، على الرغم من أن قطاع الحوسبة السحابية كان في دورة عالية الازدهار خلال السنوات الأخيرة، فإن حدة المنافسة تزداد يومًا بعد يوم. ويتمكن المصنعون الكبار (الرواد) من الاستحواذ على الحصة الرئيسية في السوق بالاعتماد على المزايا التقنية وحجم العمليات وسلسلة التوريد. وفي المقابل، ما تزال أعمال تكامل أنظمة الحوسبة السحابية لدى هينغشين دونغفانغ في مرحلة تنمية السوق، ولم تتمكن من تكوين حجم إيرادات مستقر ولا قدرة تنافسية أساسية.

وفي الوقت ذاته، فإن أعمال الإبداع الرقمي وفيديو الإنترنت لدى هينغشين دونغفانغ، المتأثرة بطلبات السوق من المنبع، تشهد انخفاضًا مستمرًا في معدل إجمالي هامش الربح. كما أن لدى الأصول المرتبطة بهذا القطاع مؤشرات على هبوط قيمة الشهرة، وتتوقع الشركة أن يؤدي احتساب مخصصات الهبوط إلى تأثير سلبي على نتائج الفترة الحالية. إضافةً إلى ذلك، خلال فترة التقرير، ارتفعت المصاريف المالية للشركة بشكل ملحوظ على أساس سنوي بسبب المعالجة المحاسبية لمصاريف التمويل غير المعترف بها، ما خفض صافي الأرباح للفترة الحالية أكثر.

وجدير بالمتابعة أيضًا أن الأسهم التي يمتلكها المساهم المسيطر والمتحكم الفعلي، منغ شيانمين، لدى هينغشين دونغفانغ، تقع بنسبة عالية تحت الرهن. واعتبارًا من تاريخ الإعلان، يمتلك منغ شيانمين 63.5448 مليون سهم، بنسبة مساهمة قدرها 10.51%، منها 122.1k سهم مرهونة، أي ما يعادل 93.56% من نسبة ملكيته. وتعلن هينغشين دونغفانغ أن السبب وراء الرهن بنسبة مرتفعة لأسهم منغ شيانمين يعود إلى احتياجات التمويل الشخصي، إلى جانب التدابير التي يقدمها لتوفير ضمانات من أجل تمويل الشركة. وبالنسبة لمدفوعات التمويل التي حل أجلها لكنها لم تُسدد بعد، يواصل منغ شيانمين التواصل بشكل إيجابي مع الدائنين بخصوص تحويل حقوق الدائنين وتسوية الديون.

وحتى آخر يوم إغلاق، بلغ سعر سهم هينغشين دونغفانغ 4.39 يوان، بإجمالي قيمة سوقية قدرها 2.7 مليار يوان. وقد انخفض سعر السهم خلال العام حتى ذلك التاريخ بنسبة تراكمية قدرها 15.41%.

(تأتي هذه المقالة من يييه تشاي جينغ)