3 أشهر، 354 شركة، 1295 زيارة استقصائية لسوق الأسهم الصينية "السرد التكنولوجي" أصبح أكبر "مرتكز" للمستثمرين الأجانب لمراقبة الصين

شراء الأسهم يقتضي متابعة تقارير المحللين في “جين كي لينغ”؛ فهي موثوقة، مهنية، في الوقت المناسب، وشاملة—تساعدك على اكتشاف فرص الموضوعات الكامنة في الإمكان!

المصدر: China Business News

مراسل صحيفة معهد الاقتصاد الصيني صن رو شيانغ، شيا شين، بكين—تقرير

في ظل تصاعد عدم اليقين الجيوسياسي عالميًا وتذبذب أسعار الطاقة بشكل مستمر، أصدرت مؤخرًا مؤسسات مالية دولية مثل غولدمان ساكس، مورغان ستانلي، يو بي إس، لبرة مي آم (Lubomai)، بنك ستاندرد تشارترد وغيرها عدّة توقعات إيجابية متعلقة بـ A-shares بشكل مكثف.

بشكل عام، ترى المؤسسات الأجنبية أن “خاصية الأمان” للأصول الصينية و”السرد التقني/قصة التكنولوجيا” باتا المحركين الأساسيين اللذين يجذبان رأس المال العالمي.

وحتى 2 أبريل، قامت 354 مؤسسة أجنبية ضمن عام 2026 بإجراء 1295 جولة بحث على شركات مدرجة في A-shares. شاركت مؤسسات مثل بلاك روك، غولدمان ساكس، يو بي إس وغيرها بشكل نشط. تركزت أهداف البحث على مجالات مثل الأجهزة/العتاد، والآلات، وأشباه الموصلات، والمعدات الكهربائية، مع تركيز عالٍ على مسارين رئيسيين: التصنيع المتقدم والابتكار التكنولوجي.

وفي الربع الرابع من 2025، حصلت عدة شركات في مسارات التصنيع المتقدم والتكنولوجيا الصلبة على زيادات في الحيازات عبر QFII.

ومن منظور المؤسسات الأجنبية، وفي ظل المشهد العالمي “الشرق يثبت والغرب يتذبذب”، فإن القيمة الاستراتيجية المخصصة لـ A-shares ترتفع بصورة منهجية.

“الشرق يثبت والغرب يتذبذب” الصين تمتلك قدرًا من اليقين

قال في الآونة الأخيرة شين زي تشيانغ، كبير الاقتصاديين في مورغان ستانلي الصين: “في ظل تصاعد الصراعات الجيوسياسية عالميًا، تُظهر الاقتصاد الصيني متانة نسبية ملحوظة”.

ويرى شين زي تشيانغ أن استقرار السياسات في الصين قوي، وأن الصين تحافظ على قدر من ضبط النفس جيوسياسيًا؛ ورغم مواجهة تحديات الانكماش، فإن إجمالي مستوى اليقين مرتفع نسبيًا. وفي المقابل، تواجه الولايات المتحدة العديد من حالات عدم اليقين الناتجة عن السياسات مثل الرسوم الجمركية، والهجرة، واختيار أعضاء البنك المركزي، والأحادية. وفي ظل نمط “الشرق يثبت والغرب يتذبذب”، أصبحت كلمة “المتانة/الاستقرار” بحد ذاتها أصلًا نادرًا. فالأموال الضخمة عالميًا، مثل صناديق الثروة السيادية وصناديق المعاشات، ستفكر في خفض التركز المفرط على تخصيص الأصول المقومة بالدولار، ويُتوقع أن تستفيد الصين تدريجيًا من هذه العملية.

“قبل عيد الربيع العام الجاري، أوصينا بالفعل بأن يضع المستثمرون غالبية أموالهم في سوق A-shares.” يتوقع وانغ ينغ، كبير استراتيجيي الأسهم في مورغان ستانلي الصين، أنه في عام 2026 سينتقل A-shares من “قفزة/صعود” إلى مرحلة “استقرار” في السوق، ما يُتوقع أن يجذب المزيد من تدفقات رأس المال الأجنبي.

“في ظل صراعات جيوسياسية وأزمة طاقة عالمية، سيتم التحقق من الاستمرارية والفعالية في سياسات سوق الصين، ومن استقلالية الدورة، ومن موقع سلاسل الصناعة عالية المستوى في صدارة العالم؛ كما سيستمر تحسن مكانة الاستثمار على المدى الطويل.” يرى وانغ ينغ أن A-shares هو الاتجاه الأساسي لتموضع الأصول الصينية في الوقت الراهن، وله ثلاث مزايا: أولًا، في ظل تقلبات جيوسياسية يكون أداءه أكثر ثباتًا، إذ إن نطاق التراجع أقل من أسواق آسيا الأخرى؛ ثانيًا، لدى “فريق الدولة/الجهات الحكومية” ذخيرة كافية يمكنها أن تخفف تقلبات السوق بفاعلية؛ ثالثًا، فرص الاستثمار في تصنيع المعدات المرتبطة بكفاءة الطاقة والأمان—مثل المواد الخام، والسلع الصناعية، وأشباه الموصلات، والطاقة، إضافة إلى معدات توليد الكهرباء وتخزين الطاقة ونقلها—تتركز أكثر في A-shares.

يرى ليو سونغ، رئيس شركة لومبرماي لإدارة الصناديق (الصين) المحدودة: “في ظل ازدياد عدم اليقين العالمي الحالي وظهور صراعات جيوسياسية، تظهر سلامة وجاذبية الأصول الصينية في متانة اقتصادية فائقة وخصائص الملاذ الآمن. ومن منظور ‘استخدام منطق الصناعة العالمية للنظر إلى الأصول الصينية’، فإن استقلال الأصول الصينية لم يعد مسألة انعزال، بل توجد بوصفها ‘منظمًا/مُثبتًا’ لا غنى عنه داخل سلسلة الصناعة العالمية.”

“نحن نواصل زيادة الرهان على منطقها الأساسي، والمتمثل في أنها تُظهر ‘يقينًا’ فريدًا في بيئة عالمية عالية التقلب. وبالمقارنة مع العديد من الاقتصادات التي لا تزال تتعامل مع ضغوط التضخم المرتفع، فإن الصين الحالية تجمع بين متانة الاقتصاد ومستوى تضخم معتدل ويمكن التحكم فيه؛ إن ثبات الأساسيات بحد ذاته ميزة نادرة.” يؤكد ليو سونغ.

صرح ليو جين جين، محلل استراتيجيات الأسهم الرئيسي لدى غولدمان ساكس الصين: “وبالمقارنة مع بعض الاقتصادات التي تتأثر بشكل مباشر أكثر بصدمة أسعار الطاقة، فإن سوق الصين يتمتع ببعض المزايا في بنية الصناعة ومساحة السياسات ومتانة الاقتصاد، ما يجعله لا يزال يحمل قيمة تخصيص ضمن بيئة خارجية معقدة. وفي المرحلة الحالية، تتزايد جاذبية أسهم الصين في التخصيص العالمي للأصول.”

وبناءً على حكم شامل حول الأساسيات ومستوى التقييم واتجاهات تدفقات الأموال، واصلت غولدمان ساكس الحفاظ على توصيتها بـ “تخصيص مرتفع/زيادة الوزن” لسوق أسهم الصين، مع تغطية أسهم الصين المدرجة في A-shares وأسهم الصين المدرجة في هونغ كونغ. وتعتقد غولدمان ساكس أن تقييم أسهم الصين ما يزال ضمن نطاق جذاب، مع ميزة نسبية من حيث السعر مقابل القيمة مقارنةً بباقي أصول حقوق الملكية عالميًا.

علاوة على ذلك، ترى غولدمان ساكس أنه مع إعادة تقييم الأموال العالمية تدريجيًا لتخصيص الأسواق الناشئة، توجد مساحة لتحسن هامشي في وزن السوق ضمن محافظ الاستثمار العالمية.

السرد التكنولوجي/قصة التكنولوجيا يجلب إمكانات لإعادة تسعير التقييم

أما بالنسبة لإمكانيات إعادة تشكيل التقييم ضمن سرد التكنولوجيا في الصين، فالمؤسسات الأجنبية تواصل إبداء اهتمام قوي.

“ما زال الذكاء الاصطناعي (AI) هو موضوع استثمار أسهم الصين الأكثر تداولًا وإثارة للحديث عنه. إن الذكاء الاصطناعي في الصين ليس فقاعة؛ ومن المتوقع أن تعود الفوائد الاقتصادية المحتملة الناتجة عن رفع الكفاءة وخلق أرباح جديدة عبر الذكاء الاصطناعي إلى مستوى أعلى بنسبة 50%—100% من المستوى الذي تعكسه أسعار أسهم شركات الذكاء الاصطناعي الحالية.” قال ليو جين جين.

كما ذكرت في الآونة الأخيرة أيضًا إدارة ثروة يو بي إس (UBS Wealth Management) أنه ربما يكون تراجع السوق قد تجاوز حدًا مبالغًا فيه، وأن لدى المستثمرين فرصة لزيادة حيازة أسهم الشركات عالية الجودة في قطاع ذكاء اصطناعي صيني بتقييم أقل.

وترى هذه الجهة أن قطاع الإنترنت في الصين حاليًا يتم تداولَه بمعدل مضاعف أرباح لآجل 12 شهرًا يقارب 13 مرة، وهو قريب من مستوى ما قبل إصدار DeepSeek، وأن التقييم الحالي لم يعكس بعد بشكل كامل العوائد الناتجة عن استثمارات الذكاء الاصطناعي وتحقيق الأرباح خلال العام الماضي. وتتوقع أن تبلغ وتيرة نمو EPS لمؤشر MSCI China لهذا العام نحو 13%، ومن بينها يمكن أن يصل نمو أرباح قطاع التكنولوجيا إلى 20%—25%. وفي الوقت نفسه، ما تزال السياسات على المستوى الحكومي تدعم تطوير الذكاء الاصطناعي والابتكار التكنولوجي؛ ومع استمرار تحسن الأساسيات، يُتوقع أيضًا أن تعود الأرباح والتقييم ووضعية الحيازات إلى الارتفاع تدريجيًا.

“نواصل نظرتنا الإيجابية لإمكانات إعادة تسعير التقييم التي يولدها تركيز الابتكار التكنولوجي الصيني بشكل وثيق على تطور الذكاء الاصطناعي، ونتوقع أن تستمر موجة الدعم من السياسات في ظل هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي المحلي بنسبة 4.5%—5.0% في أبريل 2026.” قالت ستاندرد تشارترد في توقعاتها لأسواق العالم في أبريل/نيسان، وسوف تحافظ على زيادة الوزن فوق الحد. وترى أن مع تطور الذكاء الاصطناعي، فإن إمكانات إعادة تسعير تقييم صناعة الابتكار التكنولوجي الصيني تستحق الاهتمام. كما أن سلسلة من السياسات الداعمة تساعد على تعزيز عائدات الأصول للشركات المملوكة للدولة وتشجع الشركات على زيادة توزيع الأرباح أو إعادة شراء الأسهم.

صرح صندوق مونّي لِت (الاسم التجاري: Lin/宏利基金) المملوك للأجانب في بيان: “على الرغم من أن القطاعات المرتبطة بالتكنولوجيا شهدت ارتفاعًا كبيرًا خلال كامل عام 2025، إلا أنها ما تزال تتمتع بفرص استثمارية مستمرة. فمن ناحية، مع استمرار دفع توسعات الإنتاج في الرقائق المنطقية المتقدمة ورقائق الذاكرة، ستحافظ مصانع الرقائق المحلية على مستوى مرتفع من الإنفاق الرأسمالي خلال فترة ‘الخطة الخمسية الخامسة عشرة’، ما سيقود إلى استمرار نمو أوامر معدات أشباه الموصلات والمواد، ويمنح رؤية أعلى للنتائج. ومن ناحية أخرى، لا يزال نموذج الذكاء الاصطناعي يسرّع وتيرة التطور/التحديث؛ سواء داخل الصين أو خارجها، تحافظ عمالقة الإنترنت على مستويات استثمار مرتفعة، ولذلك لا يزال من المتوقع أن تُظهر سلسلة صناعة قدرة/حوسبة الحساب قيمة استثمارية جيدة.”

“في عام 2025، ركز رأس المال العالمي بدرجة عالية على طبقة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي (AI) والنماذج في الولايات المتحدة، ما أدى إلى أن نسبة تخصيص الاستثمار الأجنبي لبيئة ذكاء اصطناعي الصين جاءت عند أدنى مستوياتها تاريخيًا. ولكن مع دخول 2026، وبفضل الاختراق السريع للصين في مجال ‘الاستقلال التكنولوجي’ تتولد فجوة ‘التخصيص الفعلي/الفراغ’ هذه لتسبب طلبًا قويًا على التعويض.” قال ليو سونغ.

تحول إيجابي اهتمام المستثمرين العالميين، مع عودة دفء الاهتمام

قال جيانغ شيان وي، كبير استراتيجيي الأسواق العالمية المتقدمين في مورغان أصول مانجمنت الصين: “استنادًا إلى معدلات نمو اقتصادي مرتفعة نسبيًا، واتجاهات سياسات واضحة، وأداء بيانات الاقتصاد الكلي يتحسن باستمرار، فضلًا عن قيام هيكلة الصناعة بدفع التحول والترقية بما يُصلح أرباح الشركات—تبقى توقعاتنا المتفائلة لسوق A-shares هذا العام.”

“مع تحسن معنويات المستثمرين عالميًا، ارتفع بشكل واضح اهتمام الأموال الدولية بسوق الأسهم الصينية ورغبتها في التخصيص، وقد تكون مستويات الاهتمام قد بلغت بالفعل مستوياتها المرتفعة خلال السنوات الأخيرة.” قال ليو جين جين. ووفقًا لنتائج أحدث استطلاعات العملاء، فإن حوالي 10% فقط من المستثمرين الذين شملهم الاستطلاع يعتقدون أن سوق الأسهم الصينية “غير قابل للاستثمار”، مقارنةً بنسبة نحو 40% قبل عامين؛ ما يعكس تغيرًا إيجابيًا في النظرة العامة للمستثمرين الأجانب تجاه الأصول الصينية.

وأضاف ليو جين جين أن المشاعر الحذرة لدى المستثمرين العالميين تجاه السوق الصينية خفّت تدريجيًا خلال العامين الماضيين؛ وأصبحت جاذبية التقييم وتحسن توقعات السياسات واحتياجات تنويع تخصيص الأصول عوامل مهمة تقود إلى عودة دفء الاهتمام. ومع ظهور عدم يقين جديد في البيئة الاقتصادية الكلية عالميًا، تتم إعادة إيلاء الاهتمام مجددًا بالمكانة الاستراتيجية للأسهم الصينية ضمن إطار تخصيص الأصول الدولية.

في الواقع، وحتى 2 أبريل، قامت 354 مؤسسة أجنبية ضمن عام 2026 بإجراء 1295 مرة من البحث على شركات مدرجة في A-shares. شاركت مؤسسات مثل بلاك روك، غولدمان ساكس، يو بي إس وغيرها بشكل نشط. تركزت أهداف البحث على مجالات مثل الأجهزة/العتاد، والآلات، وأشباه الموصلات، والمعدات الكهربائية، مع تركيز عالٍ على مسارين رئيسيين: التصنيع المتقدم والابتكار التكنولوجي.

كما أن التصنيع المتقدم والابتكار التكنولوجي هما أيضًا محورا أساسيًا في زيادات حيازة QFII خلال الربع الرابع من 2025. وقد لخّص العاملون في الصناعة أن الأسهم التي حصلت على زيادات حيازة QFII تُظهر عادةً ثلاث سمات: أولًا، غالبًا ما تكون من مسارات التصنيع المتقدم والتكنولوجيا الصلبة مثل مجالات أشباه الموصلات والمعدات الكهربائية، وتتوافق مع اتجاه ترقية الصناعة والاستقلال الذاتي المحلي؛ ثانيًا، تكون غالبًا شركات قائدة في قطاعات فرعية لديها عوائق تقنية وسلطة تسعير، وبالتالي تكون درجة اليقين في الأداء مرتفعة نسبيًا؛ ثالثًا، غالبًا ما تكون مستويات التقييم في أماكن ضمن نطاقات أقل تاريخيًا أو ضمن نطاقات أقل من متوسط القطاع، ما يضمن هامش أمان كافٍ.

（المحرر: شيا شين، المراجِعة: لي هوى مين، التدقيق اللغوي: يان يوشيا）

		إعلان سينا: هذه الرسالة منقول من وسائل إعلام شريكة مع سينا، وقد نشرت شبكة Sina هذا المقال بهدف نقل المزيد من المعلومات، ولا يعني ذلك أنها توافق على وجهات نظره أو تؤكد صحة وصفه. محتوى المقال مخصص فقط للرجوع، ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون المسؤولية عن قراراتهم وما قد ينجم عنها من مخاطر.

كمّ هائل من الأخبار، وتفسير دقيق—كل ذلك في تطبيق Sina Finance APP

المسؤول: شِ شو زِهِنغ SF183