هل بدأت نقطة التحول في الربع الأول من أبريل في سوق الأسهم الصينية؟

تداول الأسهم انظر إلى تقارير المحللين في “جين كيلين”؛ موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، شاملة؛ تساعدك على اكتشاف فرص الموضوعات ذات الإمكانات!

المصدر: صحيفة فاينانشال إنترناشونال

تلقى خبر تخفيف حدة التوتر بين الولايات المتحدة وإيران دفعةً إيجابية، فـ”صفاء” في اليوم الأول من أبريل في A股 — تضخّم حجم التداول إلى ما يتجاوز 2 تريليون يوان، واحمرار 4500 سهم تقريبًا؛ قادت قطاعات مثل الأدوية والاتصالات والمعادن غير الحديدية الصعود.

حلّل الأشخاص المستطلعون أن الارتداد في A股 يمتلك قابلية لاستمرارٍ بدرجة معينة، لكن العامل الحاسم يتمثل في ما إذا كان حجم التداول يمكن أن يستمر؛ ولم تتشكل بعدُ انعكاسة اتجاهية. يلزم انتظار أن تتضح نتائج تقارير الربع الأول في منتصف إلى أواخر أبريل، وأن تصبح التوجهات/الاتجاهات السياسية المحلية أكثر وضوحًا، وبعد استقرارٍ مرحلي لأوضاع الجغرافيا السياسية في الشرق الأوسط، يمكن عندها تأكيد نقطة التحول الحقيقية في السوق. وقبل ذلك، من المرجح أن يحافظ السوق على حالة لا يكون فيها المسار الرئيسي واضحًا، مع تبدّلٍ بين القطاعات (rotation) واتجاهٍ غامض؛ يُنصح بالاحتفاظ بنسبة من المراكز تتراوح بين 50% و60%، مع مزيجٍ من الهجوم والدفاع.

ارتفاع 4495 سهمًا

افتتح المؤشر مرتفعًا في بداية الجلسة ثم انخفض لفترة، لكن سرعان ما ارتدّ، وظلّ طوال اليوم عند مستويات مرتفعة في نطاق تذبذب؛ وكان الأداء الإجمالي جيدًا. أغلقت بورصة شنغهاي الرئيسية مرتفعة 1.46% عند 3948.55 نقطة، وأغلقت بورصة الشركات الناشئة مرتفعة 1.96% عند 3247.52 نقطة، وأغلقت مؤشر شنتشن المركّب مرتفعًا 1.7%. ارتفعت أسهم CSI 300 و SSE 50 و BEI 50 بنحو 2%؛ وأغلقت STAR 50 مرتفعة 3.33%.

زاد حجم التداول قليلًا مقارنةً بالأمس بمقدار 19 مليار يوان (20k). بلغ إجمالي قيمة التداول اليومية 2.03 تريليون يوان. أمس شهدت A股 افتتاحًا مرتفعًا ثم هبوطًا؛ وانخفضت سخونة أموال الرافعة المالية نسبيًا. وحتى 31 مارس، انخفض رصيد التمويل بالهامش (融資融券) في أسواق شنغهاي-شنتشن-بكين إلى 2.61 تريليون يوان.

كانت فعالية كسب المال في السوق جيدة؛ أغلقت 4495 سهمًا إجمالًا على اللون الأخضر طوال اليوم، وبلغ عدد الأسهم التي وصلت إلى حد التوقف 65 سهمًا؛ بينما 887 سهمًا أغلقت على اللون الأحمر (الخسارة)، و14 سهمًا وصلت إلى حد التوقف السلبي. تجاوزت قيمة التداول اليومية لـ8 أسهم 20.3k يوان، يغلب عليها أسهم التكنولوجيا؛ انخفضت شركة 阳光电源 بنسبة تقارب 11% إلى 134.45 يوان/سهم، وبنهاية الأسبوع الماضي تراكم الهبوط بنحو 18%؛ كما انخفض سهم德明利 لأكثر من 2%؛ لكن ارتفع天孚通信 بنحو 11%، وارتفع寒武纪 بنحو 7%، وارتفع新易盛 بأكثر من 4%.

على مستوى “لوحة السوق”، شهدت ابتكارات الأدوية، وأدوية إنقاص الوزن، وCRO، والأدوية الكيميائية، وشبه الموصلات، وCPO، ومكوّنات/أجهزة البصريات الإلكترونية، والمعادن الثمينة قفزات كبيرة؛ بينما انخفضت بشكل طفيف الطاقة الكهربائية، والنفط والغاز الطبيعي، وبطاريات الرقائق (刀片电池)، والفحم.

من بين 31 قطاعًا أوليًا في شين وان (申万)، شهدت المرافق العامة والفحم والنفط والكيماويات انخفاضًا طفيفًا، بينما قطاعات أخرى أغلقت على اللون الأخضر. كانت قطاعات البنوك والدفاع العسكري ومعدات الطاقة والغذاء والمشروبات بنسب صعود أضعف، جميعها لم تتجاوز 1%.

شهدت قطاعات الأدوية الحيوية، والاتصالات، والإعلام، والإلكترونيات، والعناية التجميلية، والمعدات الميكانيكية، والمعادن غير الحديدية، والكمبيوتر، والخدمات الاجتماعية، ومواد البناء ارتفاعًا جميعها بأكثر من 2%.

انفجر قطاع الأدوية الحيوية: وصلت 15 شركة ذات صلة إلى حد التوقف الصعودي (涨停)، وارتفع力诺药包 و广生堂 و艾迪药业 و睿智医药 “20cm” إلى حد涨停؛ كما ارتفعت汇宇制药-W و益方生物-U و诚达药业 و海泰新光 و一品红 بقفزات كبيرة، وارتفعت益佰制药（维权） و毕得医药 و北大医药 و润都股份 و九安医疗 و凯莱英 و昂利康 و万泽股份 و万邦德 و津药药业 جميعها إلى حد涨停.

قال “اليوم المسار الرئيسي للسوق واضح جدًا، والمال يتجه على طول اتجاهات التوجيهات السياسية، مع التركيز على الابتكار التكنولوجي والإنتاجية الجديدة (新质生产力)، مع مراعاة أيضًا بعض الأصناف ذات السمات الدفاعية.” صرّح 郑彦欣، مدير صندوق 铨景基金، بأن: أولًا، مسار نمو التكنولوجيا هو المسار الرئيسي؛ ويتصدر صعوده قطاعات الأدوية الحيوية والاتصالات والكمبيوتر والإلكترونيات وغيرها، بما يتوافق بشكل عالٍ مع التوجهات السياسية. ثانيًا، قطاع الاتصالات والإلكترونيات؛ يستفيد من اتجاهات مثل الحوسبة السحابية/الحوسبة (算力) واستبدال شبه الموصلات محليًا، ومع إضافة قيام وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات (工信部) بدفع خطط/إجراءات تنفيذ “خطة عمل لتعزيز تطوير ابتكار إنترنت الأشياء”، ما يدعم استمرار تحسن المزاج/الظروف في الصناعة. ثالثًا، قطاع المعادن غير الحديدية؛ في ظل صراعات جيوسياسية وتوقعات تضخم، يُعاد تقييم قيمة تخصيص موارد استراتيجية مثل الذهب والنحاس، ويمكن اعتباره اتجاهًا مساعدًا للتخصيص.

خلف الارتفاع الكبير مع زيادة أحجام التداول

لماذا افتتحت A股 اليوم مرتفعة ثم واصلت الارتفاع؟

ما الذي يدعم ذلك؟

حلّل 隋东، باحث في “排排网财富”، أن الارتفاع الكبير مع زيادة حجم التداول اليوم في A股 مدفوع بشكل أساسي بثلاثة عوامل: أولًا، اختفاء عوامل الاضطراب في نهاية الربع، ودخول الأموال الإضافية تدريجيًا إلى السوق؛ وعادت قيمة التداول في السوقين إلى مستوى يتجاوز 2 تريليون يوان، ما يوفر دعمًا سيوليًا حاسمًا. ثانيًا، ظهور إشارات على تهدئة التوتر الجيوسياسي، وعودة تفضيل المخاطر عالميًا، ما هيأ بيئة خارجية جيدة لارتداد A股. ثالثًا، تم الإفصاح تدريجيًا عن توقعات أرباح الربع الأول؛ وقد أدى بدء سيناريو “ارتفاع مع توقعات نمو مرتفع” إلى دفع معنويات السوق.

قال 毕梦姌، باحث في “格上基金”، إن “بوادر التهدئة في التوتر بين الولايات المتحدة وإيران تظهر، وتتباطأ معنويات العزوف عن المخاطر عالميًا؛ وتعود الأموال تدريجيًا إلى الأصول ذات المخاطر، ما يدفع كذلك إلى تحسن معنويات السوق في A股.” ووفقًا لتحليله، فإن الارتفاع المعتدل مع زيادة حجم التداول اليوم يشير إلى أن الأموال تركز على تمركز تدريجي وبناء مراكز بشكل稳步، مع ترك مساحة للمرحلة المقبلة لاستمرار الزخم. كما أن تدفق الأموال يتمتع باتجاه واضح: حصلت قطاعات عالية المزاج مثل الأدوية الحيوية والاتصالات والإلكترونيات على تركيز كبير من الأموال الرئيسية، ما يُظهر أن الأموال تركز على المسارات ذات الجودة العالية، ويعزز منطق الارتداد أكثر. لكن عدم حدوث اختراق كبير في أحجام التداول يعكس أيضًا بقاء قدر من الحذر لدى السوق؛ وبعض الأموال في وضع انتظار، وإيقاع دخول الأموال الإضافية ما زال محافظًا نسبيًا.

قال 郑彦欣 للصحفيين إن الارتداد القوي في سوق A股 اليوم ليس أمرًا عشوائيًا، بل نتيجة تزامن عوامل إيجابية متعددة: أولًا، تحديد قوي من السياسة؛ فقد أوضحت شؤون البنك المركزي بوضوح ضرورة “الاستمرار في تنفيذ سياسة نقدية ميسرة بشكل مناسب.” ثانيًا، تحسّن بيانات الأساسيات الاقتصادية الكلية؛ فقد بلغ مؤشر مديري المشتريات التصنيعي (PMI) في مارس الذي أُعلن للتو 50.5%، وكان في نطاق التوسع لمدة شهرين متتاليين، كما أن تحسن مزاج صناعة التصنيع عالي التقنية أكثر وضوحًا؛ ثالثًا، لدى السوق احتياج للترميم؛ إذ شهدت قطاعات النمو الممثلة بالتكنولوجيا سلسلة من التعديلات المتواصلة، وقد انخفضت التقييمات والمراكز إلى نطاقات معقولة نسبيًا، ما يوفر دافعًا لارتداد قوي بعد الانخفاض المفرط. إضافة إلى ذلك، أطلقت الولايات المتحدة مؤخرًا إشارة بشأن وقف إطلاق النار/وقف الأعمال، ما يُحسن التوقعات المتشائمة لدى السوق عالميًا.

حلّل 黎仕禹، مدير صندوق 小禹投资، من زاوية العوامل الخارجية، أن تعديل السوق هذه المرة تأثر أساسًا بالأوضاع بين الولايات المتحدة وإيران؛ إذ تحوّل الصراع تدريجيًا من “حرب خاطفة” كانت متوقعة سابقًا إلى “حرب طويلة/مستدامة”. وفي الوقت الحالي، أطلق الطرفان على التوالي إشارات تهدئة، ومن المتوقع في النهاية العودة إلى طاولة المفاوضات.

أما 莫小城، المدير العام لـ桓睿天泽، فقد قدّم تفسيرًا على أساس الأداء: فاليوم السوق شهد ارتدادًا كبيرًا، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن الأموال تخلّصت من التشاؤم العاطفي الناجم عن الحرب، وأعادت بناء الثقة في أرباح الشركات وآفاق الاقتصاد. وفي هذه الفترة تحديدًا، يقع A股 وHK (سوق هونغ كونغ) في مرحلة كثيفة من الإفصاح عن التقارير السنوية؛ إذ سلّم عدد من الشركات الممتازة، ولا سيما شركات قادة الأدوية المبتكرة، إجابات مُرضية، ما يعيد تركيز المستثمرين على قطاع الأدوية.

التركيز على المتغيرات الأساسية

هل يمكن أن يستمر مسار الارتداد؟

قال 隋东 إن “هذه الجولة من الارتداد لديها قابلية معينة للاستمرار، لكن من الأرجح أن تسلك مسار ‘تصحيح وتذبذب مع ترميم، ورفع تدريجي للمحور’، وليس ارتفاعًا أحادي الاتجاه بشكل حاد.” وأوضح أن الخطوة التالية تركيزها سيكون على حجم التداول: إذا أمكن الحفاظ عليه قرب مستوى 2 تريليون يوان في ظل نشاط مماثل، فهذا يعني أن الأموال الإضافية ما تزال تدخل، وأن المؤشر لديه فرصة لاختبار النقاط الرئيسية العليا. لكن مستويات ضغط فنية مثل الفجوات السابقة قد تُسبب تذبذبًا قصير الأمد.

قال 毕梦姌 إن “A股 ما زال ينتمي إلى ارتداد بنيوي (هيكلي)، ولم تتشكل بعدُ انعكاسة اتجاهية.” وأضاف أن المخاطر المحتملة ما زال ينبغي الانتباه لها: فعدم اليقين الجيوسياسي لا يزال قائمًا؛ وإن كانت أوضاع الولايات المتحدة وإيران قد هدأت، فقد تعود للانتكاس؛ ما يؤثر بالتالي في تفضيل المخاطر عالميًا. وإذا لم يتمكن حجم التداول من الاستمرار في التكبير، فسوف يحد من مساحة صعود المؤشر؛ وقد تؤدي خصائص “منافسة بين المشاركين ذوي الرصيد” إلى تسارع تبدّل القطاعات. كما أن بعض القطاعات التي ارتفعت بقفزة كبيرة على المدى القصير قد تواجه ضغط جني الأرباح، ما قد يُفضي إلى تراجع/تصحيح مرحلي.

قال 郑彦欣 بصراحة إن “افتتاح عالي ثم صعود قوي في يوم واحد، مع أن حجم التداول محدود، لا يعني أن السوق الصاعد قد تَرسّخ.” إذ إن تكبير حجم التداول يُعد التحقق المهم لفعالية الارتداد، ويشير إلى بدء دخول بعض الأموال الإضافية. لكن مقارنةً بمقدار ارتفاع المؤشر، فإن مدى تكبير حجم التداول غير كافٍ بعد لتأكيد أن مسار السوق قد انعكس بالكامل؛ وما زال هناك قلق خفي من “انفصال بين حجم التداول والسعر” (量价背离). وهل سيستمر الارتداد أم لا يعتمد أيضًا على ما إذا كان حجم التداول سيستمر. فإذا واصل حجم التداول اللاحق التكبير بشكل معتدل، فاحتمال أن يستمر ارتداد المؤشر يكون أعلى؛ والعكس، إذا انكمش حجم التداول، فقد يعود السوق إلى نمط التذبذب.

قال 汪忠远 إن الأموال تنتقل من التكنولوجيا ذات التقييم المرتفع إلى الأدوية الاستهلاكية ذات التقييم المنخفض، مع اهتمام مرحلي بأدوات دفاعية مثل التأمين؛ وهذه هي عملية تبدّل القطاعات الطبيعية أثناء “تأسيس القاع خلال التذبذب”، وليست منعطفًا لتحول اتجاهي. أما نقطة التحول الحقيقية فتحتاج إلى انتظار منتصف إلى أواخر أبريل لتوضيح نتائج تقارير الربع الأول، وأن يصبح توجيه السياسات المحلية أكثر وضوحًا، وبعد استقرارٍ مرحلي لأوضاع الجغرافيا السياسية في الشرق الأوسط. وقبل ذلك، من المرجح أن يحافظ السوق على سمات “فترة انتقالية”: مسار رئيسي غير واضح، تبدّل القطاعات، واتجاه غامض.

وبالنسبة إلى الأداء الإجمالي في الربع الثاني في A股، يبقي 汪忠远 على حكمه بالتذبذب مع تباين (震荡分化)، حيث توجد ثلاثة متغيرات أساسية:

一是 توجيه السياسات. فسياسات ضبط عكسي على الدورة مستمرة لدعم الاقتصاد، والبيئة النقدية ما تزال نسبيًا ميسرة، لكن يلزم مراقبة أثر انتقال هذه السياسات إلى السوق. كما أن إشارات السياسة عند نقاط زمنية محورية مثل اجتماعات المكتب السياسي (政治局) تؤثر بشكل كبير في معنويات السوق.

二是 التحقق من الأداء. من منتصف إلى أواخر أبريل حتى يونيو هي فترة كثيفة لإفصاح توقعات تقارير الربع الأول والربع الثاني. وسيتم اختبار “جودة” نمو أرباح الشركات. فإذا استمر التحقق من اتجاهات مثل التكنولوجيا والطاقة الجديدة، فمن المتوقع أن يحصل المؤشر على دعم؛ وإذا لم تكن النتائج الإجمالية وفق التوقعات، فسيحتاج السوق إلى وقت لاستيعاب الضغط.

三是 مخاطر الشرق الأوسط والجغرافيا السياسية. وهذه هي أكبر مخاطر نهاية ذيل خارجية حاليًا. إذا ترقت حالات إيران وإسرائيل أكثر، فإن تقلبات أسعار النفط ستنقل إلى توقعات التضخم عالميًا، مما يؤثر بالتالي في توقعات السيولة العالمية وتفضيل المخاطر.

كيفية تخطيط المراكز

انخفضت معنويات السوق خلال مارس بالتذبذب، وجاء أبريل بافتتاحية مشرقة (开门红). ومع تزامن نافذة الإفصاح عن الأداء، كيف ينبغي للمستثمرين إدارة المراكز وتخطيط القطاعات؟

حلّل 黎仕禹 أنه اليوم تتصدر قطاعات الأدوية الحيوية والاتصالات والمعادن غير الحديدية وغيرها الصعود. أما التشابه الأساسي بينها فهو أن الأداء لامع. ومع دخول أبريل، ومع تزايد كثافة الإفصاح عن التقارير السنوية وتقارير الربع الأول، يمكن التركيز على الصناعات والشركات التي تتجاوز توقعاتها فيما يخص الأداء. ومن المحتمل جدًا أن يظهر بينها “عملاق” كبير (大牛股) جديد.

قال 汪忠远، مؤسس资瑞兴投资، للصحفيين إن الارتفاع اليوم ليس “ارتدادًا بعد هبوط مبالغ فيه” (超跌反弹)، ولا يعني أيضًا بدء جولة جديدة من الهجوم؛ بل هو ترميم لمعنويات السوق تجاه صفقة TACO لحكومة ترامب (特朗普政府TACO) وأحداث الصراع في الشرق الأوسط. وتمر خط التكنولوجيا الرئيسية حاليًا لضغط مزدوج على المدى القصير: أولًا، في منتصف إلى أواخر أبريل، توجد فترة كثيفة للإفصاح عن تقارير الربع الأول، ويتعين التحقق من الأرباح لتبرير التقييمات؛ ثانيًا، فإن الزيادات السابقة في مجالات مثل الحوسبة (算力) وتطبيقات AI قد كانت كبيرة، ولم يكتمل بعد استيعاب أرباح الجني (获利盘消化).

اقترح 毕梦姌 أن يركز المستثمر على مسارات ذات “ارتفاع عالٍ في المزاج” (高景气)، واعتماد استراتيجية “تخصيص متوازن + التحكم في حجم المراكز”، والاستفادة من الفرص الاستثمارية الناجمة عن تحقق أداء تقارير الربع الأول، مع الاستعداد لإجراءات وقف الخسارة وإدارة حجم المراكز للحفاظ على ثبات الاستثمار.

اقترح 郑彦欣 الحفاظ على عقلية تفاؤلية وعقلانية، وعدم المطاردة خلف الارتفاع، والتركيز على الهيكل (重结构)، والمحافظة على مستوى مناسب من المراكز. ومع متابعة أداء حجم التداول باستمرار، يمكن توزيع الاستثمار على مسار نمو التكنولوجيا الرئيسي بشكل متنوع، وإضافة بشكل مناسب منتجات مثل المعادن غير الحديدية وعوائد الأرباح المرتفعة (高股息) كإضافة/مساندة.

اقترح 汪忠远 الحفاظ على حجم المراكز بنسبة 50% إلى 60%، مع مزيج هجوم ودفاع. وعند عدم وضوح الاتجاه، يكون التحكم في مقدار التراجع (回撤) أكثر أهمية من ملاحقة المرونة. وبالنسبة لفرص الربع الثاني، يركز على نوعين: أولًا، أصناف يكون تعديلها كافيًا، وتقييمها معقولًا، وأداؤها في تقرير الربع الأول يفوق التوقعات؛ ثانيًا، اتجاهات هيكلية تستفيد من محفزات سياسات أو أحداث، مثل الابتكار الدوائي والـ中特估 (تقييمات الشركات المرتبطة بالدراسات/المؤسسات الخاصة بالصين). وعلى مستوى المخاطر، يجب الانتباه إلى الصدمات النظامية التي قد تنجم عن تدهور الأوضاع الجيوسياسية، وتأثير تغير السيولة في الخارج على تدفقات رؤوس الأموال الأجنبية.

		إعلان 新浪: هذه الرسالة منقولة عن وسائل الإعلام المتعاونة مع 新浪، وقد نشرت شبكة 新浪 هذا المقال لأغراض نقل المزيد من المعلومات، ولا يعني ذلك أنها توافق على وجهات نظره أو تتحقق من الوصف الوارد فيه. محتوى المقال للاطلاع فقط، ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون المسؤولية عن أي قرارات يتخذونها وفقًا لذلك، وتتحمل المخاطر المسؤولية.

كمّ هائل من الأخبار، وتفسير دقيق، متاح في تطبيق Sina Finance

المسؤول عن التحرير: 杨红卜