مراحل التداول في التضخم الركودي، كيف تتغير استراتيجيات التخصيص في أبريل

一、صفقات الركود التضخمي على ثلاث مراحل، كيف تتغير استراتيجية التموضع في أبريل [淘股吧]

على الرغم من أن مشاعر FOMO لدى السوق قوية حاليًا، يجب الحفاظ على الاحترام لتقلبات السوق! لقد تسببت الصراعات في الشرق الأوسط بتأثير فعلي، وبعد أبريل تختلف استراتيجية التموضع تمامًا عن “حِركة الربيع” المضطربة.

استعادة التاريخ: خطوات ثلاث لصفقات الركود التضخمي

بالاستناد إلى أزمة النفط في السبعينيات في 70، وأزمة روسيا وأوكرانيا في عام 22، القاعدة واضحة:

أولًا، المرحلة الأولى (تداول التضخم): ارتفاع النحاس والنفط وارتفاع الفوائد بينما تهبط أسواق الأسهم، لكن ليس بهبوط عميق.

ثانيًا، المرحلة الثانية (تداول الانكماش/الركود): هبوط توقعات النمو، والضغط الناتج عن التشديد قوي فيهبط سوق الأسهم هبوطًا عميقًا، ويتحول الهبوط في المعادن الصناعية أيضًا.

ثالثًا، المرحلة الثالثة (منطق جديد يتولى القيادة): اختراق الابتكار التكنولوجي (مثل جهاز الكمبيوتر في ذلك الوقت، وAI في العام السابق) يقود السوق للخروج من العتمة.

الفرق في هذه الدورة:

نقطة البداية منخفضة، وخطر الانكماش العميق صغير، لكن هبوط النمو جاء أبكر! السوق حاليًا تسعّر بالفعل ضغط السيولة والتضخم (سعر النفط 100 دولار)، لكن تسعير هبوط النمو لا يزال جزئيًا فقط.

تغيرات هيكلية: مقارنة بشهر فبراير، هنا يوجد ثلاثة “تغييرات”

حتى لو انتهت الصراعات، فإن الوضع تغيّر بالفعل:

السيولة: سعر نفط الدولار أقوى من المتوقع، ودرجة التيسير أقل، وصعوبة ارتفاع التقييمات.

النمو: توجد مخاطر لخفض النمو العالمي، ويجب “تضييق الدائرة” في التموضع الموجه لفئات دورية واسعة.

اختيار الأسهم: تركز أكثر على الأساسيات وتدفقات النقد! انتبه لنقص المواد ذات الانكشاف الخارجي ومخاطر سلسلة الإمداد.

أحدث توصيات التموضع

الأسهم الأمريكية: عقلية دفاعية

مع استقرار أسعار الطاقة المستقبلية، يتم تعزيز الذهب والسندات وأسهم النمو ذات الارتباط المنخفض.

الأصول المحلية: ثلاثة محاور رئيسية

أولًا، قاع ثابت (تأكد + إجماع مرتفع): سلسلة الطاقة وسلسلة الكهرباء.

ثانيًا، فرق التوقعات بين الداخل والخارج:

الطلب المحلي: زيادة مراكز في السلع الاستهلاكية الضرورية ذات “التكلفة/الأسهم قليلة” و”تقلبات منخفضة”، والتركيز على المنتجات التي يستفيد منها أثر السياسات.

الطلب الخارجي: تجنب الإلكترونيات والمنسوجات والأجهزة المنزلية (قدرة ضعيفة على تمرير الأسعار)؛ والبحث عن فرص تراجع حادة/قتل سهو في معدات رأس المال للمرحلة المتوسطة.

ثالثًا، خط رئيسي على المدى المتوسط (ضغط قصير الأجل هو فرصة): سلسلة AI، والارتفاع في قيمة الرنمينبي. فالتصحيح هو فرصة لالتقاط الأسهم!

ثانيًا، بدء ارتفاع أسعار الراتنج، وتواصل التضخم في أسعار المواد الخام في المنبع لـ PCB

الحدث: أرسل رائد CCL建滔 خطابًا يذكر أن أسعار لوح القاعدة والـ pp شبه المتصل موحدة ترتفع بنسبة 10%، #والسبب الرئيسي هو أن المواد الخام الأساسية في المنبع مثل الراتنجات ومواد الألياف الزجاجية الإلكترونية “شهدت طفرة هائلة في الأسعار مع نقص في الإمداد”.

ارتفاع الشمس هذه المرة هو في جوهره نقل واضح لضغط تكاليف المواد الخام من المنبع. #نؤكد مجددًا نظرتنا الإيجابية لقطاع المواد الخام الأساسية (الراتنجات، القماش/الألياف الإلكترونية، رقائق النحاس، الإضافات). لقد تحققت قوة أساسياتها من خلال ارتفاع الأسعار الحالي.

1️⃣#قيود الإمداد هي القوة الدافعة الأساسية: سبب ارتفاع السعر هو “توتر الإمداد/نقص الإمداد”. حاليًا تواجه المواد الكيميائية الخام في المنبع عدم استقرار عالمي في الأوضاع + تشددًا في رقابة حماية البيئة، و/أو تصفية/إغلاق طاقات قديمة، وقيودًا على طرح طاقات إضافية جديدة، وهي قيود هيكلية؛ دورة المواد الكيميائية الكبرى للتو بدأت. وبما أن المرونة في الإمداد غير كافية، فقد يتجاوز استمرار تسعيرها عند مستويات مرتفعة توقعات السوق.

2️⃣#تزايد المكانة الصناعية وامتلاك قوة التفاوض في إعادة تشكيل سلسلة الصناعة: في سلسلة “مواد كيميائية أساسية خام → مواد إلكترونية من مستوى إلكتروني (راتنجات/إضافات) → لوح مكسو بالنحاس → PCB”، تكون حلقة المواد الإلكترونية ذات مستوى إلكتروني بموانع تقنية عالية وفترة اعتماد طويلة. حاليًا تستفيد الشركات في المنبع من ميزة مزدوجة: احتياج “صلب” (مثل خوادم AI، ومعدات AI) مع تقييد الإمداد، ما يعزز بشكل واضح قدرتها على التفاوض لصالح حلقة المنبع تجاه الحلقة المتوسطة.

3️⃣#رفع أسعار الشركات الرائدة للوحات المكسوة بالنحاس هو إشارة تحقق حاسمة: حيث تعد 建滔 الشركة الرائدة التي تتفوق في التحكم بالتكلفة، فإن رفع الأسعار لديها ينقل إشارتين:

1）ارتفاع أسعار المنبع تحقّق ويثبت حقيقة وقوة دفع التكلفة من المنبع.

2）يوفر “مرساة” لرفع الأسعار لقطاع الألواح المكسوة بالنحاس بأكمله، ويفتح مجال رفع الأسعار لباقي الشركات.

الشمس#نؤكد مجددًا اهتمامنا بقطاع المواد الأساسية في المنبع:

#الراتنجات: ركّز على الشركات الرائدة التي تمتلك طاقة إنتاج لمنتجات راقية من المستوى الإلكتروني، وتتمتع بميزة التكامل ضمن سلسلة الصناعة. #وفي الوقت نفسه، ركّز على الإضافات المصممة/المطورة وفق احتياجات الراتنجات.

#رقائق النحاس: نرى تفوقًا في رقائق النحاس للبطاريات الليثيومية عند نقطة انعطاف الطلب، وكذلك رقائق النحاس لدارات إلكترونية عالية الحواجز؛ إذ تكون أوضاع العرض والطلب هي الأفضل.

#القماش الإلكتروني: يستفيد من تحديثات تقنية في اتجاه أسفل السلسلة، وترتفع درجة تركّز الصناعة، وتكون قوة التفاوض قوية.

ثالثًا، تغييرات جديدة على سلسلة 0歌 وسلسلة 豆包 وسلسلة الألياف الضوئية

سيُعقد Google Cloud Next ‘26 في 22-24 أبريل، وقد يصدر المؤتمر مخططًا معماريًا جديدًا من TPU من الجيل القادم، ويكشف الحالة الفعلية لاستخدام التجميع على الذاكرة (memory pooling) وتبديل مسارات OCS (OCS光路交换机)، إضافة إلى إيقاع التخطيط للهيكل المعماري الجديد. وسيُعقد مؤتمر Google I/O 2026 للمطورين في 19-20 مايو، ويركز المؤتمر على عرض أحدث اختراقات في AI وتحديث منتجات الشركة بما يشمل مجالات كثيرة مثل Gemini وAndroid وغيرها.

【سلسلة Google】الجهات/الأصول ذات الصلة:

（1）【وحدة الوصلات الضوئية 光模块 وشرائح الضوء 光芯片】الترشيح:中际旭创، 新易盛، 源杰科技؛ أصول مستفيدة:长芯博创等؛

（2）【التبريد السائل 液冷】الترشيح:英维克؛

（3）【OCS】أصول مستفيدة:腾景科技، 炬光科技، 光库科技؛

（4）【مزودات الطاقة للخوادم 服务器电源】الترشيح:欧陆通؛

（5）【مكونات/أجهزة بصرية 光器件】أصول مستفيدة:长飞光纤،太辰光等.

【سلسلة السيليكون الضوئي CPO】الجهات/الأصول ذات الصلة:（1）【أربع نقاط أساسية】ترشيح: 中际旭创، 新易盛، 英维克، 源杰科技، 天孚通信؛（2）【أربعة تنانين صغار】أصول مستفيدة: 罗博特科、杰普特、炬光科技、致尚科技؛（3）【شرائح الضوء 光芯片】ترشيح: 源杰科技؛ أصول مستفيدة:长光华芯、永鼎股份、仕佳光子等.

في 2 أبريل، تجاوز متوسط الاستخدام اليومي لـ Token لنموذج 豆包 120 تريليون، بزيادة قدرها الضعف مقارنة بما قبل ثلاثة أشهر، وبزيادة تتجاوز 1000 مرة مقارنةً بإصدار مايو 2024 الأول. ووفقًا لتقرير LatePost في وقت سابق، فإن الشركات الثلاث فقط في العالم التي يتجاوز استهلاكها اليومي من Token 100 تريليون هي: OpenAI وGoogle وByteDance.

【سلسلة 豆包】الجهات/الأصول ذات الصلة:（1）【AIDC】ترشيح: 光环新网、 大位科技、 新意网集团、 奥飞数据、 宝信软件، 润泽科技等؛ أصول مستفيدة: 东阳光、 数据港等؛（2）【CDN】أصول مستفيدة: 网宿科技等؛（3）【الشبكة 网络】ترشيح: 盛科通信-U، 华工科技، 中兴通讯، 紫光股份等؛ أصول مستفيدة:锐捷网络等.

يقوم AI بدور “خلف” لطلب الاتصالات، وتدخل سوق الألياف الضوئية عالميًا دورة من ارتفاع الكمية والسعر معًا. ووفقًا لبيانات معهد CRU للسلع البريطانية (CRU)، يُتوقع أن يتصاعد الطلب العالمي على الألياف الضوئية في عام 2027 إلى 1.2M “قناة-كيلومتر” (芯公里). ومن ناحية الأسعار، بلغ سعر الألياف الضوئية العارية G652.D في الصين في مارس 2026 حوالي 83.40 يوان صيني لكل “قناة-كيلومتر”، وبحلول الفترة منذ مايو 2025 تكون الزيادة التراكمية قد تجاوزت 400%. وفي السوق الأوروبية، تنمو أسعار المنتجات المماثلة أيضًا مقارنةً بشهر يناير-فبراير: زيادة 136% على أساس شهري، و159% على أساس سنوي. وقد انتشر اتجاه ارتفاع أسعار الألياف الضوئية إلى نطاق عالمي، ومن المتوقع أن يتوسع عجز العرض والطلب في الفترة 2026-2027 ليصل إلى 15%.

【الكابلات والألياف الضوئية 光纤光缆】أصول ترشيح:亨通光电، 中天科技؛ أصول مستفيدة:长飞光纤光缆、长飞光纤、远东股份、杭电股份、永鼎股份、通鼎互联、特发信息等.