يُعدّ التأمين على الذهب عند مستوى 4600 دولار للْأونصة، وما تزال منطقية «الابتعاد عن الدولار» طويلة الأمد قائمة｜مراقبة السوق

منذ بداية أبريل، عاد الذهب إلى الدخول مجددًا في مرحلة تصحيح. ففي 2 أبريل اقترب سعر الذهب في لندن مرةً من 4550 دولارًا للأونصة، بينما في افتتاح 6 أبريل هبط الذهب بشكل حاد، إلا أنه ظل محافظًا على مستوى أعلى من 4600 دولار للأونصة.

وفي وقت سابق، كان سعر الذهب في لندن قد كسر مستوى 4100 دولار للأونصة في 23 مارس، ووصل إجمالي حجم التعديل إلى نحو 30% في مرحلة ما. منذ نهاية مارس وحتى الآن، ومع الارتداد، هل يكون التعديل قد انتهى بالفعل؟ وهل يستطيع الذهب مواصلة زخم الارتفاع السابق؟

يرى العاملون في القطاع أن الذهب ما يزال على المدى القصير ضمن نطاق من التذبذب، لكن على المدى المتوسط والطويل سيستمر الاتجاه العام لـ"إزالة الدولرة"، ولا توجد عوامل داعمة لتسارع صعود الذهب قد تغيرت.

صرّح لي تشونغليانغ، مدير استثمارات في “صندوق الجبن”، لمراسل “الأولى المالية” بأن لا توجد إشارة واضحة إلى تهدئة في الوضع في الشرق الأوسط، ما يعني أن الحرب قد تستمر، وبالتالي ينزلق السوق في حالة من التكرار بين “تخفيف التوقعات” و"استمرار المخاطر"، الأمر الذي يؤدي إلى تقلبات شديدة في أسعار الذهب.

وقال: “على الرغم من أن التقلبات على المدى القصير تكون حادة، فإن الآفاق طويلة الأجل للذهب لم تتغير. ويشبه الوضع حاليًا المرور بتذبذب مرحلي، من أجل تجميع الزخم لارتفاع الأسعار في الفترة اللاحقة. أما المنطق الأساسي على المدى الطويل فتمثل في اتجاه ‘إزالة الدولرة’، وهو ما يوفر ضمانًا لاستقرار سعر الذهب”. وأضاف أنه من الناحية الفنية، بعد أن ارتد سعر الذهب إلى نقطة محورية عند 4800 دولار للأونصة، شهد هبوطًا سريعًا، ما يعكس أن ضغط البيع من الأعلى كان كبيرًا. ومع تكرار موجات الحرب، ما يزال سعر الذهب على المدى القصير في مرحلة تشغيل تذبذبية، منتظرًا وضوحًا أكبر بشأن التطورات اللاحقة. ومن المتوقع أن تظل الحركة الإجمالية في الربع الثاني في الغالب تذبذبًا مع بناء قاعدة، مع التركيز على التغيرات في مخاطر السياسة الجغرافية.

لكن يرى أيضًا أنه من منظور دورة زمنية أطول، قد توفر هذه التذبذبات الحادة على المدى القصير فرصًا للتموضع على دفعات.

حلل وو لي شيان، محلل استراتيجي لدى “سيم الغوانغدَاي” للوساطة الدولية، أن الأسواق خلال الأسابيع المقبلة قد تظل متذبذبة نسبيًا، وأن اتجاه سعر الذهب مرتبط ارتباطًا وثيقًا بالأوضاع في الشرق الأوسط. وإذا ما سخنت جبهة القتال خلال الأسبوعين القادمين، فقد يتأثر سعر الذهب أيضًا. بالإضافة إلى ذلك، بعد أن ارتد سعر الذهب من 4100 دولار إلى نحو 4700 دولار، تكون نسبة الارتداد التراكمية مرتفعة. ومع كون السعر في المدى القصير عند مستوى مرتفع نسبيًا، يمكن للمستثمرين انتظار حدوث تراجع قبل تنفيذ التموضع.

ويرى وو لي شيان أن اتجاه الذهب الصعودي على المدى الطويل لم يتغير، وأن منطق الارتفاع لم يطرأ عليه تغير كبير.

وقال: “لم يتم كسر منطق الذهب على المدى المتوسط والطويل”. وأضاف تشو جون تشي، كبير محللي الاقتصاد الكلي في “سيكيوريتيز سيتيك تيانجيان”، أن الذهب تعرض في مارس لهبوط أسبوعي هو الأكبر منذ 1983، وأن مخاوف السوق بشأن احتمال استمرار حصار مضيق هرمز تتصاعد باستمرار. كما إن الموقف المتشدد للاحتياطي الفيدرالي يضغط على سعر الذهب، إذ إن خاصية الملاذ الآمن للمعادن الثمينة تكون مؤقتًا غير فعالة، ولا بد من انتظار إشارات أكثر وضوحًا لمسار الفائدة.

ويعتقد تشو جون تشي أن مسار سعر الذهب لم يخرج عن الإطار. وعندما يضعف تأثير السيولة على سعر الذهب، يمكن للذهب أن يستأنف منطقًا متوسط الأجل وطويل الأجل: ضعف مركز الدولار، وارتفاع ملحوظ لمكانة تدويل الرنمينبي، وهو ما يمثل إعادة بناء منهجية للتسعير بالنسبة للذهب.

(هذا المقال من الأولى المالية)