الفائز بثلاثية الألقاب يواجه وضعًا جديدًا: دخول المنافسين إلى ساحة المعركة في المناطق الريفية

اسأل AI · كيف يمكن للبنك الزراعي الصيني (ABC) تحقيق نمو مرتفع مع مخاطر منخفضة في أعمال المقاطعات؟

مع صدور التقارير السنوية لعام 2025 لجميع البنوك الستة المملوكة للدولة بشكل كامل، تَبيَّن مدى قوة المنافسة في مختلف المؤشرات الأساسية. وفي بيئة سلبية يتقلص فيها متوسط صافي هامش الفائدة بشكل عام، حافظت البنوك الستة جميعها على خطّي “نمو مزدوج” في الإيرادات وصافي الأرباح. كما حققت خمس منها انخفاضًا في نسبة القروض المتعثرة “لمدة خمس مرات متتالية”.

تُبرز وتيرة التوسع عكس الدورة لدى البنك الزراعي الصيني (ويُشار إليه فيما يلي بـ “ABC”) بشكل لافت: بدءًا من عام 2022، كان معدل نمو إجمالي الأصول مقارنةً بالعام السابق في المرتبة الأولى بين البنوك الستة. وبحلول الربع الثالث من 2023، تجاوز حجم الأصول البنكَ الإنشائي الصيني (ويُشار إليه فيما يلي بـ “CCB”) ليصبح ثاني أكبر بنك في القطاع. وبحلول نهاية 2025، تجاوزت “حجم” ABC حجم CCB بأكثر من 3 تريليونات يوان، أي ما يعادل تقريبًا الفرق بينهما وبنك تشيجيانغ شَنْغ (Zhejiang Commercial Bank) بحد واحد.

هل تتوافق قدرة ABC على تحقيق الأرباح مع “توسع الحجم”؟ في عام 2025، حقق ABC بالفعل “ثلاثية” في نمو صافي الأرباح مقارنةً بالعام السابق، لكن مبلغ صافي الأرباح لا يزال أقل من CCB “الوصيف” بفارق 30k يوان. ما يزال CCB يحافظ على مركزه كالبنك الثاني في الصناعة عبر صافي أرباح يتجاوز 47.9B يوان، وهو أحد عضوين فقط ضمن فئة “أندية 330B يوان” إلى جانب بنك الصناعة والتجارة الصيني (ويُشار إليه فيما يلي بـ “ICBC”) بصفته “البنك العِملاق في الكون” الوحيد الآخر.

كيف يمكن أن ينمو إجمالي أصول ABC وصافي الربح بسرعة في ظل الرياح المعاكسة معًا؟ عندما يعتبر المنافسون في القطاع التمويل على مستوى المقاطعات ساحةً جديدة، فإن ABC “بدأ مبكرًا، وتعمّق مبكرًا”، فأصبحت المقاطعات ميدانه الأساسي. كان التمويل الهابط إلى المقاطعات يُنظر إليه سابقًا على أنه مرادف للمخاطر العالية، فهل تتحمل جودة أصول ABC اختبار الموقف؟ حتى الآن، حقق ABC انخفاضًا في نسبة القروض المتعثرة “لمدة خمس مرات متتالية”.

لكن في مؤتمرات إعلان الأداء لعام 2025 التي يعقدها كل بنك من البنوك الستة على حدة، يعلن ICBC وCCB، وبالأخص البنوك المملوكة للدولة الأكثر “هبوطًا” مثل بنك بريدي الصيني (Postal Savings Bank)، مرارًا أن المقاطعات ستكون ساحة منافسة مهمة، بينما تواجه مزايا ABC في المقاطعات نمطًا جديدًا من المنافسة.

مساهمة المقاطعات تقترب من 60%

بدأ ترتيب حجم ABC في صعودٍ عكسي منذ عام 2023.

في نهاية الربع الثالث من ذلك العام، تغير ترتيب أحجام إجمالي الأصول للبنوك الأربعة من “ICBC + CCB + ABC + BOC” إلى “ICBC + ABC + CCB + BOC”. للمرة الأولى، تجاوز ABC CCB، ومنذ ذلك الحين ظل في المركز الثاني بثبات. وتجاوز نمو صافي الأرباح جاء تقريبًا بالتزامن. في عام 2023، وصل نمو صافي أرباح ABC مقارنةً بالعام السابق لأول مرة إلى صدارة البنوك الستة، وبعدها حقق “ثلاثية” من الانتصارات المتتالية. قال رئيس البنك الزراعي الصيني وانغ زيهينغ (Wang Zhiheng) خلال مؤتمر إعلان الأداء الذي عُقد في 31 مارس 2026 إنه فخور بذلك، إذ “تجاوز نمو صافي أرباح ABC على الدوام خلال 6 سنوات متتالية الشركات النظيرة القابلة للمقارنة”.

ما نقطة الدعم التي جعلت نمو صافي أرباح ABC يصل إلى “ثلاثية” مقارنةً بالعام السابق؟ بين البنوك الستة، لا يتمتع ABC بأفضلية في صافي هامش الفائدة، بل يتخطى بشكل طفيف بنك الصين (ويُشار إليه فيما يلي بـ “BOC”) وبنك الاتصالات (ويُشار إليه فيما يلي بـ “BCOM”). تكمن الإجابة في بنية الأصول والخصوم: هامش الفائدة على الإقراض والإيداع في المقاطعات يبلغ 2%، وهو أعلى بكثير من متوسط البنك ككل البالغ 1.42%.

بمعنى آخر، ما يقوم به ABC في سوق المقاطعات هو عمل “دخول منخفض ودخول منخفض المخرج” — تكلفة الخصوم منخفضة، وعائد الأصول مستقر؛ صحيح أن القيمة المطلقة لهامش الفائدة ليست الأعلى، لكن مرونته وقابليته للاستدامة وإمكانات توسع الحجم، في دورة تراجع أسعار الفائدة، تتحول إلى ميزة نادرة.

والبيانات تؤكد ذلك: في عام 2025، حقق نشاط المقاطعات في ABC أرباحًا قبل الضريبة بلغت 300B يوان، أي ما يتجاوز 58% من أرباح البنك قبل الضريبة. كما شكلت أرصدة ودائع المقاطعات أكثر من 40% من إجمالي ودائع البنك؛ وبلغت نسبة قروض المقاطعات إلى قروض داخل البلاد 41% بعد ارتفاعها.

وفقًا للمسار التاريخي، فإن هذا الارتفاع في النسبة لم يتحقق بين ليلة وضحاها. خلال الفترة 2021 إلى 2025، ظل معدل نمو قروض المقاطعات في ABC أعلى من معدل نمو قروض البنك ككل بمقدار 2 إلى 5 نقاط مئوية، وساهمت الزيادة بما يزيد عن 50%. وفي ظل ضعف زخم مكاسب التحضر وتقدم سياسات تعزيز نهضة الريف، تمكن ABC من تحقيق “ارتفاع في حصة” أعمال المقاطعات.

ومع ذلك، ما يزال هناك فجوة أرباح تبلغ 8B يوان بين CCB وABC. ومع دخول CCB إلى سوق المقاطعات بقوة، يبقى السؤال عما إذا كانت هذه الفجوة ستضيق باستمرار، وهو ما يواجه العديد من المتغيرات الديناميكية.

دخول البنوك الكبرى إلى المقاطعات

في الواقع، أصبح “التمويل على مستوى المقاطعات” و”التمويل الشامل” و”نهضة الريف” أهدافًا لزيادة هيكلية في نمو قطاع البنوك.

في النص الرسمي لنتائج 2025، حدد CCB بوضوح أن “معدلات نمو الإيداع والإقراض على مستوى المقاطعات أعلى من المتوسط في القطاع”. وبالنسبة إلى CCB الذي يتميز بأعمال البنية التحتية والأعمال للشركات والجهات العامة، يمثل ذلك تحولًا استراتيجيًا ذا دلالة. أما ICBC، فيعبّر عن ذلك بشكل أكثر مباشرة في التقرير السنوي، بأنه “يُسرّع مدّ خبرته في تمويل المدن إلى سوق المقاطعات”، وبناء نمط جديد للتمويل الشامل الرقمي حول المقاطعات. كما قال رئيس بنك بريدي الصيني لووي (Lu Wei) صراحةً خلال مؤتمر إعلان الأداء: إن أكثر من 70% من فروعه تقع في المقاطعات والمناطق الريفية، وهو البنك المملوك للدولة الوحيد الذي يغطي على نحو عميق سوق القرى والمناطق الريفية في المقاطعات. (انظر التفاصيل في “إعادة التأكيد على إدارة الثروات: ما مدى احتمالية فوز ‘أكثر بنك هبوطًا’؟”). هذا الطرح متشابه جدًا مع الطرح المتعلق بـ ABC.

لماذا يتنافس الجميع على سوق المقاطعات في هذا التوقيت؟ يجب البحث عن الإجابة في الخلفية الماكرو الاقتصادية الأوسع.

خلال السنوات العشرين الماضية، كانت العقارات وسلاسل صناعاتها upstream وdownstream هي التوجه الرئيسي لتوظيف الائتمان لدى البنوك، كما كانت مجالات تحقيق عائد أعلى بعد تعديل المخاطر. أما اليوم فقد فشل هذا المنطق. تواجه البنوك مأزقًا: ضمن نطاق مخاطر يمكن تحمله، لا تجد أصولًا ائتمانية عالية الجودة بحجم كافٍ. في عام 2025، ما زالت معدلات توليد القروض المتعثرة المرتبطة بالعقارات في اتجاه تصاعدي، كما أن احتساب المخصصات/المخصصات للتغطية ما زال يلتهم الأرباح. وفي الوقت نفسه، تعمل البنوك على تقليص تعرضها للمخاطر بشكل استباقي للسيطرة على المخاطر، ما يحد من توسع الأصول. ومع “ضغط الكمية والسعر معًا”، يتعين على البنوك البحث عن نقطة نمو جديدة.

ويترافق مع تصحيح سوق العقارات ضعف هيكلي في طلب الائتمان، كما تظهر المخاطر في الأصول التقليدية عالية العائد (مثل منصات تمويل منصات البنية الحضرية للتمويل الحكومي المحلي، والائتمان الاستثماري العقاري/الثقة العقارية). في عام 2025، تباطأ نمو القروض للشركات متوسطة وطويلة الأجل، وارتفعت حصة تمويل الأوراق/الأوراق التجارية (票据融资)، ما يعكس نقص الطلب الفعلي للتمويل لدى الاقتصاد الحقيقي. وبالنسبة إلى البنوك المملوكة للدولة التي تعتمد تقليديًا على أعمال المدن، فإن هياكلها التنظيمية وتوزيع الموارد البشرية وأنظمة إدارة المخاطر صممت حول العملاء في المدن، كما أن الانتقال إلى المقاطعات يفرض تكلفة تحويل مرتفعة نسبيًا. لكن دون إجراء تعديل استراتيجي، لا يبقى إلا “التنافس الداخلي” في السوق القائم، مع استمرار انضغاط مساحة الربح.

وفي الوقت نفسه، لا تزال سمة عامة في قطاع البنوك هي استمرار هبوط صافي هامش الفائدة. وبحسب أحدث بيانات من الجهات التنظيمية، حقق صافي هامش الفائدة لدى البنوك التجارية أدنى مستوى تاريخي. وتقترب مستويات هامش الفائدة لدى بعض البنوك من “خط التوقف” البالغ 1.20%. ومن بين البنوك الستة المملوكة للدولة، باستثناء بنك بريدي الصيني الذي يحافظ على هامش فائدة أعلى نسبيًا بالاعتماد على ميزة الودائع، فإن الأربعة الأخرى لا تتجاوز 1.30%، كما أن جميعها شهد انخفاضًا مقارنةً بالعام السابق. جوهر إدارة هامش الفائدة يتحول من “تسعير الأصول” إلى “تكلفة الخصوم” و”تحسين الهيكل”. وهذا يعني أنه كلما استطاع بنك الحصول على مصادر تمويل مستقرة بتكلفة خصوم أقل، تمكن من توفير مساحة توسيد أكبر في دورة تراجع أسعار الفائدة.

وعلى خلفية كهذه، تمت إعادة اكتشاف قيمة سوق المقاطعات.

تنتشر “لزجة” انتقال الفوائد في سوق المقاطعات: بسبب عوامل مثل علاقات العملاء، وسهولة تقديم الخدمات، وعدم شفافية المعلومات، فإن التأخر في انتقال انخفاض LPR (سعر الفائدة المعروض لأسواق القروض) يتلاشى تدريجيًا، لكنه في الواقع يشكّل “حماية للعائد” خلال دورة تراجع الفائدة. كما أن هيكل آجال “أصول قصيرة وخصوم قصيرة” في المقاطعات — حيث تتركز القروض على المدى القصير والمتوسط، وتتركز الودائع في حسابات جارية وحسابات قصيرة الأجل — يقلل تعرض مخاطر الفائدة، ويعزز القدرة الاستباقية لإدارة هامش الفائدة.

وبالمقارنة مع أعمال المدن، فقد انخفضت فائدة قروض الشركات عالية الجودة في بعض المدن الكبرى إلى أقل من 3% وحتى تقترب من 2%، بينما يظل متوسط العائد على قروض المقاطعات حوالي 3%. وعند احتساب تكلفة المخاطر، قد تكون العوائد الفعلية أعلى. أما ميزة تكلفة ودائع المقاطعات فتنبع من قوة رغبة السكان في الادخار وضعف حساسية العملاء تجاه الفائدة؛ لذلك لا تحتاج البنوك إلى منافسة على الودائع عبر أسعار فائدة مرتفعة، بل تعتمد على سهولة الخدمات وثقة العلامة التجارية للحفاظ على علاقة العملاء.

ومن منظور البيئة السياسية، توفر استراتيجية تعزيز نهضة الريف “عائدًا مؤسساتيًا” للتمويل في المقاطعات — مثل سياسات البنك المركزي لدعم الزراعة والتمويل الريفي، ودعم الخزانة للفوائد، وآليات تعويض المخاطر، بما يقلل تكلفة سياسات أعمال المقاطعات. ومن منظور بيئة المنافسة، توجد ثغرات في نظام شركات الائتمان الريفي/شركات الائتمان الزراعي (农商行、农信社) من حيث قدرات الخدمة ومستوى التكنولوجيا، ما يوفر مساحة لقيام البنوك المملوكة للدولة بالهبوط والتوسع في المقاطعات.

إن التحول الاستراتيجي للبنوك الكبرى مثل CCB وICBC هو نتيجة التفاعل المشترك بين الخلفية الماكرو السابقة وخصائص سوق المقاطعات.

دخول مبكر، وتنفيذ أعمق

بين “رؤية الفرصة” و”اغتنام الفرصة” توجد هوّة. إن تعقيد التمويل على مستوى المقاطعات — حيث تكون قاعدة العملاء مشتتة، والمبالغ في كل معاملة صغيرة، وتكاليف الخدمة مرتفعة؛ وخصائص المخاطر مميزة بحيث تكون فاعلية نماذج إدارة المخاطر المعيارية محدودة؛ وقوة سمة العلاقة، وصعوبة تكوين لزوجة الاستثمار على المدى القصير — يعني أنه ليس “صفقة سريعة”، بل “عمل بطيء يتطلب صبرًا”.

يمكن تتبع توزيع ABC في المقاطعات إلى ما قبل عشر سنوات.

من حيث التغطية المادية: ما يقارب 57% من الفروع والموظفين في ABC يقعان في المقاطعات، وتغطي جميع المقاطعات. ومن حيث ثبات الاستراتيجية: خلال ثلاث سنوات متتالية من 2023 إلى 2025 في التقارير السنوية، حددت ABC دائمًا موقعها بأنها “البنك الرائد في خدمة نهضة الريف”، وأكدت مرارًا “تحسين مستمر لنظام إدارة أعمال المقاطعات”.

من حيث تخصيص الموارد وآليات الحوافز والتقييم: تستفيد أعمال المقاطعات من سياسات مائلة مثل خطط ائتمان مُخصصة منفصلة، وقياس رأس مال متميز، ودعم بنفقات مخصصة. منذ تقرير 2022 السنوي، أوضح ABC أن أعمال المقاطعات هي “نقطة انطلاق مهمة لتثبيت النمو”. وتمتلك مؤشرات أعمال المقاطعات وزنًا مرتفعًا في تقييم أداء الفروع، وترتبط بتوزيع الموارد. إن ترتيب الأولويات هذا يختلف عن وضع بعض البنوك التي تعتبر المقاطعات “عملاً مميزًا” أو “جزءًا تكميليًا”. في ABC، ليست أعمال المقاطعات قطعة تجارب لابتكار هامشي، بل هي ساحة الحرب الرئيسية لصناعة القيمة.

من حيث الضمان التنظيمي: أنشأ مجلس الإدارة “لجنة تطوير أعمال المقاطعات والتمويل الشامل”. وهي أول لجنة متخصصة في مجلس إدارة بين البنوك المملوكة للدولة تركز على أعمال المقاطعات والتمويل الشامل، وترفع أعمال المقاطعات إلى أعلى مستوى ضمن حوكمة الشركة. كما تم تعيين وظيفة “مدير أعمال المقاطعات” بشكل خاص على مستوى الإدارة العليا، لتولي تنسيق الإدارة اليومية للتشغيل. ويُعد هذا الترتيب نادرًا نسبيًا في قطاع البنوك.

على مستوى الإدارة العمودية: من المقر الرئيسي إلى فروع المقاطعات، توجد لدى معظم الولايات/الفروع فرق أو إدارات متخصصة لأعمال المقاطعات، لتشكيل آلية “ترابط علوي وسفلي”: يمكن للابتكارات الاستراتيجية من المقر أن تُجرب بسرعة ثم تُعمم، ويمكن لاكتشافات الممارسة في القواعد أن تُعاد وترتقي.

هذا النظام الخاص بالمقاطعات، الذي تطور لسنوات عديدة، شكل ترتيبات مؤسساتية في تحديد التموضع الاستراتيجي والهيكل التنظيمي وتخصيص الموارد وآليات الحوافز والتقييم، ليكوّن حلقة تَغذية راجعة من تعزيز الذات.

لكن الجدار الأكثر دفاعية هو منظومة مركبة لدى ABC من “بنية تحتية + بيانات + عمليات”.

يعمل “التواصل الرقمي + التعاون بين الخط والواقع” في اتجاهين: ارتفع متوسط المستخدمين النشطين شهريًا لهاتف “البنك” النسخة الريفية من 33 مليونًا في نهاية 2023 إلى 52 مليونًا في نهاية 2025، بزيادة تقارب 58% خلال عامين. وفي 2025، تم إنشاء 1742 نقطة خدمة لدعم المزارعين/惠农服务站. وتتعاون هذه “الشبكات الخفيفة” مع تطبيق الهاتف المصرفي. كما بنى ABC نظام تسليم يدمج القنوات线上 وخارجها: يمكن للعملاء تقديم طلبات خدمة من أي نقطة تواصل، ويقوم النظام بتوزيعها بشكل ذكي إلى قناة التسليم الأنسب وفق تعقيد النشاط وتفضيلات العميل.

تُحاول CCB وICBC وبنك البريد السريع اللحاق: يعتمد CCB على مزاياه التكنولوجية لتطوير منصات مثل “Yunongtong” ونحوها، بينما تحاول نماذج “التمويل الشامل الرقمي” لدى ICBC خفض التكاليف عبر إدارة المخاطر ببيانات كبيرة وتشغيل مؤمننة. لكن ما يزال الفارق واضحًا بين الطرفين وبين ABC من ناحية عمق تغطية الشبكات وتراكم بيانات العملاء. أما ICBC فينظر إلى المقاطعات باعتبارها “امتدادًا لخبرة التمويل الحضري” وليس مجالًا استراتيجيًا مستقلًا، وهو ما يتناقض مع منطق تعمق ABC “الجذور في الريف”. ومع أن بنك بريدي الصيني يضع المقاطعات فعلاً كقلب أساسي، فإن قاعدة العملاء تميل إلى الشركات الصغيرة والمتوسطة والأعمال بالتجزئة.

ومع هبوط المنافسين إلى الأسفل جميعًا، سيصبح التنافس في تمويل المقاطعات والمناطق ذات الحكم المحلي أكثر شراسة حتمًا.

التمويل على مستوى المقاطعات لا يعني أنه مخاطر مرتفعة

يتوسع ABC بسرعة في ظل الرياح المعاكسة لحجم أصوله، وبالأخص نمو قروض المقاطعات الذي تجاوز 20% خلال عامين، وكذلك “惠农e贷” الذي تضاعف أربع مرات خلال أربع سنوات. وتثير هذه الظاهرة سؤال السوق: بينما يركض نحو الحجم، هل تم ترك جودة الأصول خلف الركب؟ وهل يعني التمويل في المقاطعات مخاطر أعلى؟

الإجابة التي يقدمها ABC حتى الآن تبدو وكأنها تخالف “قواعد الخبرة”.

بحلول نهاية 2025، حقق ABC نسبة القروض المتعثرة انخفاضًا “لمدة خمس مرات متتالية” كما حدث مع بقية البنوك الأربع المملوكة للدولة (بنك بريدي الصيني: زيادة طفيفة مقارنةً بالعام السابق). لكن نسبة القروض المتعثرة لدى ABC أعلى قليلًا من BOC وبنك بريدي الصيني؛ كما أن تغطية المخصصات رغم أنها انخفضت “خمس مرات متتالية” مثل بقية البنوك (بنك الاتصالات: ارتفاع طفيف مقارنةً بالعام السابق)، إلا أنها تظل الأعلى بين البنوك الستة المملوكة للدولة، وبقيمة تقارب 293%. كذلك حافظت أرصدة مخصصات قروض ABC على مستوى يتجاوز تريليون يوان، وهي أيضًا في صدارة البنوك القابلة للمقارنة.

الأكثر جدارة بالانتباه هو أن ABC هو البنك الوحيد ضمن البنوك القابلة للمقارنة الذي تكون فيه نسبة التأخر أقل من نسبة القروض المتعثرة، كما أنه يحافظ منذ خمس سنوات متتالية على “فرق ملازم” بين نسبة التأخر ونسبة القروض المتعثرة (فجوة المقص) يكون فيها الفرق سلبيًا. وهذا يعني أن ABC يعتمد في تقييم جودة الأصول معايير أكثر صرامة بكثير من متطلبات الجهات التنظيمية.

وتبرز جودة أصول المقاطعات بصورة أوضح. في عام 2025، انخفضت نسبة القروض المتعثرة في المقاطعات من 1.21% إلى 1.13%، أي أقل من متوسط البنك 1.27%، ما كسر تمامًا الانطباع النمطي بأن “المقاطعات = مخاطر مرتفعة”. وقد حدث هذا التحسن في وقت شهدت فيه قروض المقاطعات نموًا سريعًا بنسبة 11%.

وتتمثل العوامل الدافعة لتحسن نسبة القروض المتعثرة في عدة جوانب. تحسين هيكل العملاء وزيادة الدعم للمزارعين المتميزين والجهات الفاعلة الجديدة لإدارة الزراعة والمؤسسات الصغيرة والمتناهية الصغر المرتبطة بالقطاع الزراعي، مع الخروج من العملاء عاليي المخاطر؛ تعزيز قدرات إدارة المخاطر بالاعتماد على أدوات رقمية وبيانات سلسلة الصناعات الزراعية لتحسين تحديد المخاطر والإنذار المبكر؛ تكثيف جهود المعالجة، وتسريع التحصيل والتصرف في القروض المتعثرة ضمن الرصيد القائم. وبفضل التفاعل الشامل لهذه العوامل، ظهرت جودة أصول المقاطعات في وضع جيد يتمثل في “تحسين الزيادة وتحسن الرصيد المتراكم”.

وقد أدلى نائب رئيس ABC لين لي (Lin Li) بتعبير يستحق التأمل. فقد اعتبر إدارة المخاطر “المفترق الحاسم” الأساسي في السنتين إلى الثلاث سنوات القادمة للبنك التجاري، وقال بوضوح: “يمكن للمنتجات أن تتشابه من حيث التجانس، ويمكن للخدمات أن تتشابه أيضًا، وحتى تقنيات الذكاء الاصطناعي قد تميل إلى التجانس في المستقبل، لكن الاختلاف في إدارة المخاطر هو أمر موضوعي ويشكل فارقًا حاسمًا ومهمًا للغاية.” وفي مواجهة خصائص قروض التجزئة الشاملة (صغيرة ومتفرقة وكثيرة)، استخدم لين لي تعبيرًا تصويريًا: “لن نسمح لها بأن تصبح مبعثرة وتبدو كالفوضى، بل سنجعلها ‘حسنة الملامح، مرتبة وواضحة’”.

في ساحة المقاطعات التي تزداد فيها شدة المنافسة، هل يستطيع ABC الحفاظ على ميزة السبق؟ وهل ستستمر نسبة القروض المتعثرة في الانخفاض؟ ومتى ستلحق كمية صافي الأرباح بمكانته من حيث الحجم؟ هذه هي نقاط التركيز التي يوليها السوق اهتمامًا بها.

جنوب ويك اند ريسيرش (Nanfang Zhoumo) يوي تشيانغشوي (Zhu Jiangshui)

المحرر: فنغ يو (Feng Yu)