يمكنك التفوق على سوق الأسهم من خلال تجنب أسوأ أيامه. لكنك لن تفعل ذلك

في الآونة الأخيرة، انتشر منشورٌ لمحلل استراتيجيّ للأسواق على منصة التواصل الاجتماعي X. إليك لقطة شاشة للمنشور المعني:

		منشور Lance Roberts على X

البيانات حتى 15 مارس 2026.

للتلخيص، وفقًا لهذا المحلل الاستراتيجي، كان بإمكانك تحقيق مكاسب أكبر بكثير من خلال تجنّب أكبر الخسائر في السوق مقارنةً بما كنت سيفقده المرء من خلال البقاء خارج السوق في الأيام التي سجّلت فيها أكبر المكاسب. الفكرة الضمنية هي أنه ينبغي عليك محاولة الالتفاف حول أسوأ الأيام مع القلق أقل بشأن المشاركة في أفضل الأيام.

لذا، لنقيّم هذه الادعاء.

التحقق من الوقائع

أولًا، هل هذا المنشور صحيح من الناحية الوقائعية؟ نعم. أعدتُ تشغيل التحليل وخرجتُ إلى نفس الأرقام التي توصل إليها صاحب المنشور. لقد كنت ستجني مكاسب أكثر من خلال تجنّب أسوأ 10 أيام في مؤشر S&P من خلال ما كنت ستفوته إذا غبت عن أفضل 10 أيام. إليك أسوأ 10 أيام وأفضل 10 أيام خلال تلك الفترة:

لماذا كان بإمكانك تحقيق مكاسب أكبر من خلال تجنّب أسوأ الأيام مقارنةً بما كنت ستخسره من خلال تفويت أفضل الأيام؟ على الرغم من أن متوسط الخسارة في أسوأ 10 أيام كان أقل قليلًا من متوسط المكسب في أفضل 10 أيام، فإن الخسائر يكون لها تأثير أكبر عندما تتضاعف مع التراكم.

للتوضيح، تخيّل امتلاك سهم يخسر 10% اليوم و4% غدًا ثم يحقق 5% في اليوم التالي و10% في اليوم الذي بعده. خسارتك المتوسطة أقل قليلًا (7.0%) من مكسبك المتوسّط (7.5%). لكنك لست رجعت إلى التعادل. بل إنك خسرت نحو 0.2%.

المنشور يمرّ من اختبار التحقق من الوقائع.

اختبار الدقة/التميّز (Nuance)

مع ذلك، منشور Roberts مضلّل في بعض النواحي.

على سبيل المثال، فهو يعرض الأداء على أساس تراكمي. وبما أن هذه كانت فترة تزيد عن 25 عامًا، فإن فروقًا سنوية صغيرة جدًا يمكن أن تتراكم لتبدو كهوة في النهاية عند التعبير عنها بهذه الطريقة.

كما اتضح، كان الفرق السنوي بين تفويت أسوأ الأيام وتفويت أفضل الأيام ضيقًا. كانت هناك غرامة قدرها 2.40% سنويًا بسبب تفويت أفضل 10 أيام، ومكافأة قدرها 2.66% سنويًا بسبب تفويت أسوأ 10 أيام، أي فارق سنوي قدره 26 نقطة أساس.

		S&P 500: الأداء باستثناء أفضل 10 أيام وأسوأ 10 أيام في المؤشر (1 يناير 1990 – 13 مارس 2026)

المصدر: Morningstar Direct، حسابات المؤلف. البيانات حتى 13 مارس 2026. لا تعكس عوائد S&P 500 PR إعادة استثمار توزيعات الأرباح. حمّل CSV.

يمكنك أن تجادل بأن حتى فرق صغير يمكن أن يتراكم إلى مبلغ كبير من الناحية الدولارية على المدى الطويل، ما يجعل منشور وسائل التواصل الاجتماعي صحيحًا. لكن هذا طرح بعيد إذا أخذت في الحسبان أن فائدة تجنّب أسوأ الأيام وغرامة تفويت أفضل الأيام قد تغيّرتا مع مرور الوقت.

للتوضيح، حسبتُ عوائد S&P 500 المتحركة لمدة 10 سنوات من 1 يناير 1929، وحتى 28 فبراير 2026، بطريقتين: عائد المؤشر باستثناء أفضل 10 أيام وعائد المؤشر باستثناء أسوأ 10 أيام. كما حسبتُ الفرق الصافي بين غرامة تفويت أفضل الأيام ومكافأة تجنّب أسوأ الأيام.

		S&P 500: العائد الزائد المتحرك لمدة 10 سنوات عند استبعاد أفضل 10 أيام وأسوأ 10 أيام

المصدر: Morningstar Direct؛ حسابات المؤلف. البيانات حتى 28 فبراير 2026. يستبعد S&P 500 PR إعادة استثمار توزيعات الأرباح؛ فترات 10 سنوات متحركة على خطوات كل 12 شهرًا؛ مكافأة (غرامة) العائد مستمدة كفرق بين عائد محفظة “ex” وعائد S&P 500. حمّل CSV.

وجدتُ أن مكافأة تجنّب أسوأ الأيام كانت مشابهة لغرامة تفويت أفضل الأيام (وهي خط “Net” أو “الصافي”). صحيح أنه كانت هناك فترات أكثر تجاوز فيها الأولُ الثانيَ، لكن المكسب كان إلى حد كبير نتيجة لشيء لا يستطيع عدد قليل منا التنبؤ به—اتجاه سوق الأسهم. عندما كانت عوائد S&P منخفضة، كان تجنّب الأيام السيئة أكثر أهمية، لكن ذلك كان أقل بكثير في الفترات التي تكون فيها عوائد المؤشر مرتفعة.

		S&P 500: عوائد المؤشر المتحركة لمدة 10 سنوات مقابل مكافأة/صافي تجنّب أسوأ 10 أيام

المصدر: Morningstar Direct، حسابات المؤلف. البيانات حتى 28 فبراير 2026. مؤشر S&P 500 PR؛ يستبعد إعادة استثمار توزيعات الأرباح؛ مكافأة تفويت أسوأ الأيام مقابل غرامة تفويت أفضل الأيام مستمدة كتجاوز العائد للمؤشر في حالة استبعاد أسوأ 10 أيام ناقص تجاوز العائد للمؤشر في حالة استبعاد أفضل 10 أيام. حمّل CSV.

يتعثر ادعاء المنشور ولا ينجح في اختبار الدقة/التميّز.

اختبار الواقع

حتى هذه النقطة، لم نتحدث بعد عن الفيل في الغرفة: قدرة المرء على تجنب أسوأ أيام السوق. لوضع هذا التحدي في سياقه، لنعد إلى المنشور والفترة التي غطاها: من 1 يناير 1990 إلى 13 مارس 2026. إليك تسلسلًا زمنيًا سريعًا لعوائد S&P اليومية خلال هذا النطاق:

		S&P 500 العوائد اليومية (1 يناير 1990–13 مارس 2026)

		S&P 500 PR؛ يستبعد توزيعات الأرباح المعاد استثمارها

هل لاحظت شيئًا؟ الأيام الأفضل والأسوأ تتكتل معًا. كان الفارق الوسيط بين أحد أسوأ 10 أيام وأحد أفضل 10 أيام هو سبعة أيام.

		S&P 500: المسافة بين أسوأ 10 أيام وأفضل 10 أيام (1 يناير 1990–16 مارس 2026)

المصدر: Morningstar Direct، حسابات المؤلف. البيانات حتى 16 مارس 2026. S&P 500 PR؛ يستبعد توزيعات الأرباح المعاد استثمارها. حمّل CSV.

ما يعنيه ذلك هو أن التهرب من أسوأ الأيام عادة ما يعرّض المرء لخطر مرتفع في تفويت أحد أفضل الأيام، نظرًا لقربهما من بعض. علاوة على ذلك، فإن المشاركة في أفضل الأيام كثيرًا ما كانت تستلزم أيضًا تحمل أسوأ الأيام. وبعبارة أخرى، كانت أفضل الأيام وأسوأ الأيام غالبًا ملتصقة ببعضها، كصفقة واحدة.

المنشور يفشل اختبار الواقع.

الخلاصة

كما هو الحال مع العديد من الادعاءات الجريئة، يحتوي هذا الادعاء على نواة من الحقيقة: حسابيًا، كان المستثمرون سيستفيدون أكثر من تجنب أسوأ أيام السوق مقارنةً بما كانت ستُلحقه بهم خسارة تفويت أفضل أيامه خلال فترة تزيد عن عقدين التي نتحدث عنها.

لكن هامش الفرق كان صغيرًا، ولتحقيق نجاح استراتيجية من هذا النوع، كنت تحتاج فعليًا إلى القدرة على التنبؤ باتجاه السوق مسبقًا—وهو أمر ليس سهلًا على الإطلاق. في الأسواق السيئة، كانت استراتيجية محاولة تجنب أسوأ الأيام تعطي نتائج جيدة، لكن ليس بنفس الدرجة عندما تحقق الأسهم عوائد أعلى.

وبصرف النظر عن النظرية، فإن استراتيجية محاولة تجنب أسوأ أيام السوق شبه مستحيلة عمليًا بسبب ميل أيام السوق الأفضل والأسوأ إلى التجمع معًا. وقد أحبط ذلك أجيالًا من المتحايلين الطامحين لتوقيت السوق، والهواة، والمحترفين على حد سواء، ومن المرجح أن يعرقل النجاح في المستقبل.

لا يمرّ المنشور باختبار الشك/الشم.

تشغيل الذهن

إليك أشياء أخرى أكتبها، وأقرأها، وأشاهدها، أو أستمع إليها:

• تجميعة لطيفة لأبرز الاتجاهات في سوق الصناديق التاريخية/ذات التاريخ المستهدف.
• المزيد عن ERShares Private-Public Crossover ETF XOVR.
  • أتحدث عن الدروس التي تعلمتها مع زميلتي Ivanna Hampton.
  • يتحدث المدير عبر الأثير عن “خطة” لمعالجة حصة XOVR غير السائلة (لكن الأمر بينه وبين مجلسه).
• يُحدّث Hendrik Bessembinder أبحاثه المؤثرة: “One Hundred Years in the U.S. Stock Markets.”
• Dimson وMarsh وStaunton: سجل عوائد الاستثمار العالمية السنوي قد صدر.
• Jason Zweig عن الكثير جدًا (أي الطروحات العامة الأولية IPOs) قريبًا جدًا؛ ويستطرد Robin Wigglesworth أيضًا.
• تبحث Bloomberg في الشركات ذات الأغراض الخاصة وتجد مشكلات.
• الفيلم _Hoosiers, _لأن ذلك واضح بالطبع.
• بودكاست Rewatchables يناقش Fargo.
• تم كشف هوية Banksy.
• “Mannequin” بواسطة Wire.

لا تكن غريبًا

أنا أحب أن أسمع منك. لديك ملاحظات؟ فكرة لعرض مقال؟ راسلني على jeffrey.ptak@morningstar.com. وإذا كان هذا مناسبًا لك، يمكنك أيضًا متابعة حسابي على X عبر @syouth1، كما أنني أنشر بعض الكتابات المتفرقة على Substack بعنوان Basis Pointing.