الإفصاح عن الأسهم ذات الحيازة الضمنية في تقارير الصناديق العامة السنوية، وظهور العديد من الأسهم ST ضمنها

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · لماذا تحب صناديق الاستثمار العامة أسهم فئة ST لإجراء استثمارات عكسية في حالة التعثر؟

المراسل: رين فيي    المحرر: يي فنغ

مع قيام صناديق الاستثمار العامة بالإفصاح تباعًا عن التقارير السنوية لعام 2025، تم الكشف تباعًا عن الأسهم التي تحتفظ بها بعض الصناديق بشكل خفي وبكميات كبيرة، ومن بينها تظهر كثيرًا أسهم شركات فئة ST في قوائم أسهم الصناديق الثقيلة المكشوفة وغير المكشوفة. وخصوصًا ضمن وضعيات الاستثمار التي تم الكشف عنها في أحدث التقارير السنوية، والتي تشمل تفاصيل الحيازات بخلاف أكبر عشرة استثمارات ثقيلة معلنة، فقد حظيت عدة أسهم من قبيل ST رينفو وST تشانغتشانغ وST سونغفا وغيرها باهتمام كبير من المؤسسات.

علاوة على ذلك، قامت بعض الصناديق بتخصيص عدة أسهم من فئة ST، مثل صندوق جينغشونج تشانغشين لاختيار الكمي ومزج المحرك الكمي من سي-أيه-أو، حيث تضم حيازاتها في نهاية العام الماضي عدة أسهم من فئة ST. وأشار تحليل إلى أنه إذا لم تكن هناك قيود ذات صلة في عقد الصندوق، فإن أسهم ST لا تُعد منطقة محظورة. فبعض استراتيجيات الاستثمار تركز على التنقيب عن الأسهم التي قد تشهد انعكاسًا لحالة التعثر، ومن ثم فإن توقعات رفع السمة لبعض أسهم ST تتماشى مع ذلك.

تكرار ظهور أسهم الحيازات الثقيلة الخفية لشركات من فئة ST، وبعض الصناديق تمتلك عدة أسهم ST

مع الكشف عن التقارير السنوية لصناديق الاستثمار العامة لعام 2025، تم الكشف تباعًا عن جميع الحيازات في نهاية الفترة. وبالإضافة إلى أسهم أكبر عشرة حيازات ثقيلة تم الإعلان عنها سابقًا، فإن تفاصيل الحيازات الأخرى التي تنشرها التقارير السنوية تحظى باهتمام كبير. وكفئة خاصة من الأصول، أصبحت أسهم ST موضوعًا ذا أولوية في التخصيص لدى العديد من الصناديق.

اعتبارًا من 31 مارس 2026، وفي التقارير السنوية لعام 2025 التي تم الإعلان عنها، حظيت عدة أسهم من بينها ST رينفو وST تشانغتشانغ وST سونغفا باهتمام واسع من المؤسسات. فعلى سبيل المثال، ضمن صناديق الاستثمار المشتركة العادية للأسهم، يوجد 6 صناديق تحتوي على ST رينفو في حيازات نهاية الفترة. وفي صناديق المزج ذات التوجه نحو الأسهم، توجد 3 صناديق تمتلك هذا السهم، وفي صناديق التخصيص المرن يوجد 11 صندوقًا يمتلكه.

ومن حيث القيمة السوقية لحيازات نهاية الربع، فإن صندوق جياشي شينتشينغ تشانغي للأسهم (嘉实新兴产业股票) يملك ST رينفو بقيمة تصل إلى 223M يوان، ما يمثل 4.85% من صافي قيمة نهاية الفترة. والجدير بالانتباه أن هذا السهم هو كذلك سادس أكبر حيازة ثقيلة لذلك الصندوق. وبنفس المنطق، ضمن صندوق جياشي أيضًا، فإن صندوق جياشي تايهه الهجين (嘉实泰和混合) يملك ST رينفو، حيث تبلغ قيمة حيازات نهاية الفترة 119M يوان.

تُعد ST رينفو من الشركات الرائدة في مجال أدوية التخدير في الصين، لكن تمّت معاقبتها بسبب وجود عدة مشكلات، من بينها عدم الإفصاح في الوقت المناسب عن احتلال الأموال غير المتعلقة بعمليات التشغيل، وعدم الإفصاح في الوقت المناسب عن المعاملات المرتبطة وغيرها. لذلك، ابتداءً من 16 ديسمبر من العام الماضي، تم تغيير اختصار الاسم في السوق المالي الصينية A إلى ST رينفو.

بالطبع، توجد أعداد كبيرة من الصناديق التي تمتلك هذا السهم، وغالبًا ما تتركز لدى بعض صناديق الموضوعات المتعلقة بالأدوية الحيوية أو قطاعات التكنولوجيا. ومن خلال بيانات المقارنة التي تتضمن ما إذا كانت الحيازات قد ارتفعت أو انخفضت مقارنة بالفترة السابقة، يتبين أن معظم المنتجات لدى تلك الشركات قامت بإجراءات تخفيض في المراكز. كما أن الشركات محل الاهتمام نفسها هي شركات معروفة وبارزة في القطاع، بدرجة عالية من التمييز.

إضافة إلى ذلك، توجد بعض الأسهم الأقل تداولًا نسبيًا والتي تحظى باهتمام من المؤسسات، لكن من حيث أداء السهم لا تبدو النتائج مثالية. فعلى سبيل المثال، بالنسبة لـ *ST جييويو ( *ST集友 )، فإن لدى جينغشونج تشانغتشنغ عدة صناديق تشارك في التخصيص، بما في ذلك جينغشونج تشانغتشنغ كمي شياو بان (景顺长城量化小盘) وجينغشونج تشانغتشنغ كمي جينغشوي (景顺长城量化精选) وجينغشونج تشانغتشنغ كمي شين دونغلي (景顺长城量化新动力) وغيرها.

في الوسط المهني: وفقًا لأحكام العقد يتم تخصيص الأصول، بما يتماشى مع بعض الاستراتيجيات الاستثمارية

بالنسبة لما إذا كانت أسهم فئة ST يمكن أن تدخل في حيازات صناديق الاستثمار العامة، بل وحتى في قائمة الأسهم الثقيلة، فقد أفاد مراسل جريدة 《每日经济新闻》 عند استفساره من بعض المصادر ذات الصلة في المجال في 31 مارس أنه لا توجد حتى الآن لوائح واضحة، لكن بعض العقود الخاصة بالصناديق لا تسمح بالتخصيص.

قال أحد العاملين في إحدى مؤسسات الصناديق العامة في جنوب الصين للمراسل إن لوائح إدارة استثمارات الصناديق الحالية لا تتضمن أي توضيح يحظر الاستثمار في أسهم ST. لذا، طالما أنه في العقد لا توجد قواعد محددة تمنع تخصيص الأسهم التي تواجه تحذيرًا بالمخاطر، فإن ذلك من حيث المبدأ يمكن تخصيصه.

وأضاف: “سيتم بالتأكيد إجراء تدقيق صارم على هذا النوع من الأسهم. وبقدر ما لا توجد مشاكل في جودة الشركة، وحتى إذا كانت هناك اتجاهات أداء تُظهر إمكانية حدوث انعكاس لحالة التعثر، فبالنسبة لبعض مديري صناديق يرغبون في تنفيذ استراتيجية انعكاس، فمن المحتمل إدراجها ضمن مجموعة الأسهم.” ووفقًا للمعلومات المتاحة، طالما أنه لا توجد قيود واضحة، يمكن أن تُخصص الأسهم حتى لو تم إدراجها ضمن أكبر عشرة أسهم حيازات ثقيلة.

ومع ذلك، فإن بعض أسهم ST التي يتم التركيز عليها بالعادة تكون في الغالب عرضة لأحداث مفاجئة أثناء فترة الاحتفاظ، ما يؤدي إلى تعرضها للعقوبات وتنفيذ تحذير بالمخاطر. وبالنسبة لهذا النوع من الأسهم، أفاد من تمت مقابلته للمراسل بأنه قد يتم أيضًا، وفقًا للحالة، تخفيض المراكز وربما حتى التخلص الكامل من الحيازة. “إذا لم تكن هناك مشكلات في حوكمة الشركة، فليس مستحيلًا أن تستمر إمكانية زيادة الاستثمار لاحقًا.”

ومن واقع بيانات الحيازات المنشورة حتى الآن، فإن ما يمكن مقارنته في التقارير السنوية للصناديق هو بيانات التقرير نصف السنوي فقط. وبالمقارنة مع ذلك، فإن الكثير من أسهم ST تكون حيازتها جديدة. فمثلًا، قد تمتلك بعض الصناديق عدة أسهم من فئة ST. فعند إجراء الإحصاء في نهاية العام الماضي، كان صندوق سي-أيه-أو للمحرك الكمي (中欧量化驱动混合) قد امتلك ST得润 وST达华 وST萃华، وهي أسهم لم تكن ضمن التخصيص في منتصف العام الماضي.

بالطبع، توجد أيضًا صناديق قامت بتخصيص عدة أسهم ST، لكنها خفضت جزءًا من الحيازات لدى بعض الأسهم في الربع الرابع من العام الماضي. فعند إجراء الإحصاء في نهاية العام الماضي، كان لدى صندوق بنغخهه للمزايا للمؤسسات الأفضل (鹏华优势企业) تخصيص كل من ST八菱 وST人福، لكن عدد أسهم الأخيرة في الحيازة قد تم تخفيضه بشكل كبير مقارنة بمنتصف العام الماضي. وتوجد حالات مشابهة لدى صندوق بوشي سيليو ثيم (博时丝路主题) الذي خصص *ST松发؛ ففي نهاية العام الماضي، لم يتبق سوى 0.43 ألف سهم في الحيازة مقارنة تقريبًا بإجراء التخلص الكامل من السهم في منتصف العام.

وأشار تحليل إلى أنه رغم أن صناديق الاستثمار العامة يمكنها الاستثمار في أسهم ST، إلا أن الكثير من أسهم ST قد تواجه بسهولة أزمة سيولة. كما أن الأسهم التي تكون نسبة تخصيصها أعلى تؤثر على مستوى العائد الإجمالي للمحفظة. وفي الممارسة العملية، بالإضافة إلى تعزيز القيود المتعلقة بإدارة المخاطر، ينبغي أيضًا تجنب تخصيص هذا النوع من الأصول قدر الإمكان، وحتى تجنب إدراجها ضمن المراكز الثقيلة.

ملاحظة: تتضمن تقارير 2025 السنوية لبعض صناديق الاستثمار العامة حيازات بأسهم ST. يتم ترتيبها حسب قيمة نهاية الفترة. المصدر: Wind

يوميًا الاقتصاد نيوز