أسهم هونغ كونغ "قال" | في يوم دقّ الجرس، لماذا تم “قطع رأس” سيد النحاس؟

اسأل الذكاء الاصطناعي · لماذا واجه «نحاس شيفو» تقييمًا مرتفعًا برودة في السوق؟

المراسل: تسنغ زيجيان    المحرر: يوان دونغ

اليوم (31 مارس)، تم إدراج «نحاس شيفو» (HK00664) في بورصة هونغ كونغ، ونتيجة لذلك، في اللحظة التي تم فيها قرع النحاس، انخفض سعر السهم مباشرةً إلى النصف.

عند افتتاح التداول صباحًا، كانت «نحاس شيفو» تسعّر عند 35.42 دولار هونغ كونغ، بانخفاض يتجاوز 40% عن سعر الإصدار البالغ 60 دولار هونغ كونغ. عند الإغلاق، كان سعر سهم «نحاس شيفو» قد انخفض بنسبة 49.17%.

الأعمال الرئيسية لـ «نحاس شيفو» هي منتجات إبداعية مصنوعة من النحاس، ويبدو الأمر شبيهًا إلى حد ما بـ «لاو بو جولد»؛ غير أن «لاو بو جولد» تبيع المجوهرات الذهبية، بينما «نحاس شيفو» يبيع إكسسوارات/حُلي نحاسية. ينبغي القول إن «نحاس شيفو» يتمتع بقدر من الشهرة حتى ضمن هذا المجال المتخصص، لكن مقارنةً بـ «لاو بو جولد»، لماذا كان التعامل بعد إدراجه في السوق مختلفًا تمامًا إلى هذا الحد؟

حلل الكاتب الأسباب التالية.

أولًا، تسعير الاكتتاب العام الجديد كان مرتفعًا. بلغ سعر إصدار «نحاس شيفو» 60 دولار هونغ كونغ/للسهم؛ وإذا حُسب وفقًا لأداء العام المالي 2024، فإن مضاعف الربح وقت الإصدار يكون حوالي 43 مرة؛ وإذا حُسب وفقًا لأداء 2025، فإن مضاعف الربح وقت الإصدار يتجاوز 70 مرة. لذلك، سواء مقارنةً بـ «بوبّا مارت» أو مقارنةً بـ «لاو بو جولد»، وبما أن كلاهما من أسهم الاستهلاك، فإن تقييم «نحاس شيفو» كان مبالغًا فيه بوضوح.

وبسبب هذا السبب، لم تكن درجة اعتراف المؤسسات بـ «نحاس شيفو» أثناء فترة الاكتتاب مرتفعة. إذ حصل الاكتتاب العام على زيادة اكتتاب تقارب 60 مرة، ما يعني أن المستثمرين الأفراد يبدون أكثر تقبّلًا؛ لكن الاكتتاب الدولي لم يحصل إلا على 1.56 مرة من الاكتتاب، وبوضوح عبارة «يُصفَّق له في الكلام ولا يُحجز له مقاعد».

ثانيًا، سقف قطاع «نحاس شيفو» منخفض جدًا. تُظهر وثيقة الاكتتاب أن حصة «نحاس شيفو» في منتجات الإبداع من النحاس وصلت إلى 35%، لكن إجمالي إيرادات الشركة في 2024 كان قرابة 550M يوان؛ وبعبارة أخرى، فإن حجم السوق الإجمالي في 2024 كان بحدود 1.6 مليار يوان فقط. هذا الحجم أقل بكثير من سوق المجوهرات الذهبية أو سوق ألعاب/المنتجات الترفيهية المملوءة بالشغف «الصيحة». بالإضافة إلى ذلك، الفئة الأساسية المستهلكة لإكسسوارات النحاس هي «الرجال في منتصف العمر»، والقاعدة ثابتة والنمو بطيء ومعدل إعادة الشراء منخفض، ما يعني أن مساحة التخيل/التوقعات المستقبلية محدودة جدًا.

ثالثًا، مسار إدراج «نحاس شيفو» كان ملتويًا للغاية: في 2024 كانت الخطة لإدراجه في سوق الأسهم A، لكن الأمر في النهاية توقف. في مايو 2025، انتهت صلاحية طلب إدراجها في أسهم هونغ كونغ، ثم قدّمت طلبًا مرة أخرى في نوفمبر من العام نفسه؛ والآن أخيرًا تحقق الأمل. لكن الآن، توقيت إدراج «نحاس شيفو» في بورصة هونغ كونغ ليس جيدًا، إذ يعطي إحساسًا بأنه «تم الدفع بها للانطلاق قسرًا». فالظروف في سوق أسهم هونغ كونغ ليست جيدة أصلًا، كما أن طرح الاكتتاب العام (IPO) في هونغ كونغ يُظهر أكثر سمات «حماس التكنولوجيا الصلبة، وبرودة الاستهلاك».

خلاصة القول: عندما تم قرع جرس إدراج «نحاس شيفو» اليوم وانخفض سعر السهم إلى النصف، فإن ذلك لم يكن أمرًا يثير الدهشة. وبالنسبة للمستثمرين، فإن هذه الحالة تقدم درسًا جيدًا للجميع: إن كانت شركة رائدة ضمن قطاع متخصص صغير، لكنها تفتقر إلى قدرة نمو مستمرة وتقييم معقول، حتى مع شهرة مرتفعة، فقد يكون من الصعب أن تحصل على اعتراف طويل الأمد من السوق.

إخلاء المسؤولية: إن محتوى هذه المقالة والبيانات الواردة فيها هي لأغراض مرجعية فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية. يُرجى التحقق قبل الاستخدام. وبناءً على ذلك، تكون المخاطر على عاتقك.

يومية الأخبار الاقتصادية