أرباح أدوبي: ربع سنة جيد بشكل عام؛ المدير التنفيذي الذي طالما كان في المنصب يتقاعد

مؤشرات الصباح الرئيسية من Morningstar لشركة Adobe

• تقدير القيمة العادلة

  : $380

• تقييم Morningstar

  : ★★★★

• تقييم الخندق الاقتصادي لدى Morningstar

  : ضيق

• تقييم عدم اليقين لدى Morningstar

  : مرتفع

ما الذي فكرنا به بشأن أرباح Adobe

شهدت إيرادات Adobe (ADBE) للربع الأول من سنتها المالية نموًا بنسبة 12.0% على أساس سنوي، كما ورد في تقريرها، لتصل إلى 6.40 مليار دولار، بينما بلغ هامش التشغيل وفقًا لغير مبادئ GAAP 47.4%، وقد تجاوز كلا الرقمين التوجيهات.

لماذا يهم ذلك: كان توجيه الربع الثاني أفضل قليلًا من نموذجنا القريب من الإجماع الذي أخذناه في الاعتبار على مستوى السطرين العلوي والسفلي. هذا هو الربع السابع على التوالي من تحقيق إيرادات أعلى من المتوقع مقارنةً بنموذجنا. ورغم أنه بدا وكأنه تُرك للموت، تسارعت وتيرة النمو بالنسبة لإجمالي الإيرادات وإيرادات الاشتراكات والالتزام المتبقي الحالي للأداء، أو CRPO، كما تضاعفت ثلاث مرات إيرادات سنوية متكررة مرتبطة بالذكاء الاصطناعي على أساس سنوي لتتجاوز 400 مليون دولار.

• في المقابل، كان هناك كبح لنمو ARR ناتج عن عروض فريميوم وضعف مبيعات الصور الفوتوغرافية للمخزون. تباطأ نمو ARR إلى 10.9% على أساس سنوي، بما يتماشى مع نمو الإيرادات بالعملة الثابتة. تتوقع الإدارة إعادة تسارع في النصف الثاني من العام.
• إضافةً إلى البيانات المالية والتشغيلية، أعلن الرئيس التنفيذي (CEO) Shantanu Narayen أنه سيتنحى بعد 18 عامًا على رأس الشركة، لكنه سيظل في منصبه حتى يتم تعيين خلف. سيشمل البحث مرشحين من داخل الشركة وخارجها.

الخلاصة: نحافظ على تقديرنا للقيمة العادلة البالغ 380 دولارًا للسهم لشركة Adobe ذات الخندق الضيق، ونرى أن السهم مُسعّر بشكل جذاب للمستثمرين الصبورين والمتقبلين للمخاطر. وعلى الرغم من أننا أجرينا تعديلات طفيفة لتعكس توجيهات الأجل القريب، فإن افتراضاتنا طويلة الأجل لا تزال ثابتة.

• نحن ندرك المشاعر المتعلقة بالبرمجيات، لكننا لا نرى أي علامات على أن سيناريو الحالة السلبية يتكشف للصناعة من ناحية تعطيل الذكاء الاصطناعي. تؤكد شتى مسارات التسارع لدى Adobe على هذه النقطة. ومع ذلك، دفعت زيادة عدم اليقين الناجمة عن تهديد الذكاء الاصطناعي إلى خفض تصنيف الخندق الذي قمنا به مؤخرًا.

ما هو قادم: كان توجيه الربع الثاني أعلى من توقعاتنا، بما في ذلك مبيعات بين 6.43 مليار دولار و6.48 مليار دولار، وربحية السهم وفقًا لغير مبادئ GAAP بين 5.80 دولارات و5.85. وأكدت Adobe أهداف السنة المالية كاملة، بما في ذلك نمو ARR بنسبة 10.2%. وبالنظر إلى الزيادة في الربع، نعتقد أن الشركة تسير على الطريق لتجاوز توجيهات السنة المالية 2026.