4.6 خطة الغد عندما تتضح الأفكار في لحظة واحدة، ستشعر أن السماء والأرض أوسع فجأة

خطة الغد شركة تونغدا القابضة

[تاوغوبا]
نظرة عامة على الشركة: الشركة هي الرائدة في مجال أسلاك الجهد العالي جدًا، وتتمتع بتخطيط متزامن متعدد المسارات. تأسست شركة تونغدا القابضة في عام 2002، وتم إدراجها في بورصة شنتشن في عام 2011، ويقع مقرها المسجل في مدينة لويانغ بمقاطعة خنان. تُعد الشركة إحدى الشركات الرائدة محليًا في مجال الأسلاك المعلقة. وهي من بين أبرز المورّدين الرئيسيين لأسلاك الجهد العالي جدًا. كما يحتل نشاط الكابلات والأسلاك الكهربائية نسبة سوقية راسخة ضمن المراكز الثلاثة الأولى في الصناعة.
تغطي الأعمال الرئيسية للشركة ثلاثة قطاعات رئيسية:
قطاع الكابلات والأسلاك الكهربائية: نشاطها الأساسي وجسر إيراداتها الرئيسي، وتبلغ نسبة الإيرادات فيه أكثر من 90%. تشمل منتجاتها أسلاك الجهد العالي جدًا، والأسلاك المعلقة، وكابلات الطاقة الكهربائية، وتخدم بشكل رئيسي عملاء من مثل شبكة الكهرباء الحكومية الصينية (State Grid) وشبكة الكهرباء الجنوبية (Southern Power Grid) وغيرها من عملاء أنظمة الطاقة الكهربائية
المعالجة الدقيقة وتجميع المكونات الجوية: من خلال الاستحواذ على شركة تشنغدو هانغ في للولوج إلى مجال المكوّنات الجوية العسكرية والصناعات الدفاعية، تعمل في مجال المعالجة الدقيقة وتجميع أجزاء المكونات الجوية، وهي محور خط نمو ثانٍ الذي تقيمه الشركة
قطاع المواد الجديدة المركّبة القائمة على الألومنيوم: مسار المواد الجديدة الذي خططت له الشركة في السنوات الأخيرة، وما زال في مرحلة النمو المبكرة
الشركة المسيطرة هي عائلة شي وانفو، بينما يتحكم فعليًا في الشركة الزوجان شي وانفو وما هونغجيو.
الأداء المالي: تضاعف صافي الربح بنسبة 533% تقريبًا، وهوامش الربح الإجمالية منخفضة بشكل نسبي. تُظهر بيانات الشركة المالية لعام 2025 سمات واضحة تتمثل في “نمو كبير في الإيرادات، وانفجار في نمو الأرباح، وهوامش الربح الإجمالية منخفضة”.

الدافع الأساسي وراء تضاعف الأرباح بشكل حاد:
تسارع استثمارات شبكة الكهرباء: في سنة ختام “الخطة الخمسية الرابعة عشرة”، زادت الدولة استثمارات شبكة الكهرباء، وتسارعت وتيرة إنشاء خطوط الجهد العالي جدًا. تُشبع الشركة طلبات نشاط الكابلات والأسلاك الكهربائية، فتزداد الإيرادات بشكل كبير
تأثير القاعدة المنخفضة: في 2024 كان أساس صافي الربح لدى الشركة منخفضًا جدًا (0.25 مليار يوان)، ما يوفّر أساس مقارنة أقل لتحقيق نمو مرتفع في 2025
التحكم في التكاليف والمصاريف: مع نمو الإيرادات بنسبة 29%، تكون إدارة المصروفات فعالة، إذ ارتفعت هامشية الربح من نحو 0.4% في 2024 إلى حوالي 2% في 2025
تحليل جودة الربحية: هامش الربح الإجمالي لدى الشركة لا يتجاوز 7.65%، وهو ما يقع ضمن مستوى منخفض نسبيًا في صناعة تصنيع الآلات والمعدات الكهربائية والأجهزة. والسبب الرئيسي هو أن صناعة الكابلات والأسلاك الكهربائية بطبيعتها هي نموذج “العمل مقابل أجر المعالجة”؛ إذ تشكل تكاليف المواد الخام مثل سبائك الألومنيوم ومواد النحاس نسبة عالية جدًا من تكلفة الإنتاج، وبالتالي يكون هامش الربح الإجمالي منخفضًا بطبيعته. من 7.16% في 2025 إلى 7.65%، ما يشير إلى تحسن قدرة تمرير تكاليف المواد الخام وقدرة التسعير.
تحليل الأعمال: تنسيق القطاعات الثلاثة معًا. الكابلات هي الركيزة المطلقة. يظهر هيكل الأعمال بـ"الكابلات والأسلاك كركيزة للإيرادات، وقطع غيار الطيران كنقطة مضيئة بهوامش ربح مرتفعة، والمواد الجديدة المركبة القائمة على الألومنيوم كاحتياطي محتمل".

| قطاع الأعمال بيانات النصف الأول من 2025 الإيرادات نسبة حصة الإيرادات تحديد الدور الأساسي نقاط التركيز الكابلات والأسلاك الكهربائية | حوالي 161M يوان | حوالي 91% | النشاط الرئيسي | رائد أسلاك الجهد العالي جدًا، يستفيد من حماس استثمارات شبكة الكهرباء | | — | — | — | — | | قطع غيار الطيران | حوالي 25M يوان | حوالي 7% | نشاط عالي الربحية | الاستحواذ على شركة تشنغدو هانغ في للولوج لمسار الصناعات الدفاعية العسكرية، وهوامش الربح أعلى بكثير من الكابلات | | المواد الجديدة المركبة القائمة على الألومنيوم | حوالي 0.5 مليار يوان | حوالي 2% | احتياطي محتمل | اتجاه مخطط حديثًا، والحجم ما زال صغيرًا |

1. نشاط الكابلات والأسلاك الكهربائية: النشاط الرئيسي والركيزة الأساسية، يستفيد مباشرة من تسارع استثمارات شبكة الكهرباء
   الكابلات والأسلاك الكهربائية هي النشاط الأساسي المطلق للشركة، إذ تتجاوز نسبة إيراداتها 90%. الشركة هي الرائدة محليًا في مجال الأسلاك المعلقة، وهي من بين أبرز موردي أسلاك الجهد العالي جدًا، وتحتل حصتها السوقية المراكز الثلاثة الأولى بثبات. تُستخدم منتجات الشركة بشكل أساسي في خطوط نقل الجهد العالي جدًا التابعة لشبكة الكهرباء الحكومية الصينية (State Grid) وشبكة الكهرباء الجنوبية، وشبكات النقل والتحويل الرئيسة (الأساسية)، وشبكات التوزيع الحضرية وغيرها من المجالات.
   في عام 2025، شهدت إيرادات نشاط الكابلات والأسلاك الكهربائية نموًا كبيرًا، ويعود ذلك أساسًا إلى تسريع إطلاق استثمارات شبكة الكهرباء في سنة ختام “الخطة الخمسية الرابعة عشرة”. بلغت قيمة مناقصات معدات نقل وتحويل الكهرباء لشبكة الكهرباء الحكومية الصينية في عام 2025 حوالي 33.21M يوان، بزيادة سنوية قدرها 25.3%- . وحتى نهاية عام 2025، بلغ إجمالي طول خطوط الجهد العالي جدًا في الصين أكثر من 62k كيلومتر، ومن المتوقع أن يتجاوز 70k كيلومتر في عام 2026- . في آخر دفعة من مناقصات معدات الشبكة الرئيسية في 2025، بلغ إجمالي قيمة المناقصات زيادة سنوية قدرها 88%- . وباعتبارها مورّدًا رئيسيًا لأسلاك الجهد العالي جدًا، كانت طلبات الشركة وفيرة، ما أدى إلى نمو سريع في الإيرادات.
2. نشاط قطع غيار الطيران: خط نمو ثانٍ ذو هوامش ربح مرتفعة
   من خلال الاستحواذ على شركة تشنغدو هانغ في، دخلت الشركة مجال التصنيع الدقيق وتجميع مكونات الطيران. تُستخدم المنتجات بشكل أساسي في مجالات الصناعات الجوية العسكرية، ويشمل العملاء شركات تصنيع المعدات الأساسية التابعة لمجموعة صناعة الطيران الصينية وغيرها. وتتمتع هذه الأعمال بهامش ربح إجمالي أعلى بكثير من نشاط الكابلات والأسلاك الكهربائية التقليدي، وهي اتجاه مهم لتحسين مستوى الربحية الإجمالية للشركة.
   في النصف الأول من عام 2025، حقق نشاط قطع غيار الطيران إيرادات تقارب 25M يوان، أي ما يمثل حوالي 7% من إجمالي الإيرادات، لكن مساهمته في الربح كانت أعلى نسبيًا. هذا النشاط هو جزء أساسي من استراتيجية الشركة “قاعدة شبكة الكهرباء + مسار الطيران الدفاعي الثاني”.
3. أعمال المواد الجديدة المركبة القائمة على الألومنيوم: اتجاه احتياطي محتمل
   في السنوات الأخيرة، واصلت الشركة التخطيط بنشاط لقطاع المواد الجديدة المركبة القائمة على الألومنيوم، لكن في حصة إيرادات 2025 لا تتجاوز حوالي 2% فقط، وما زال في مرحلة تهيئة النمو من حيث الحجم. هذا النشاط هو اتجاه احتياطي تستكشف به الشركة التطور على المدى الطويل، ومن ثم فإن مساهمته في الأداء على المدى القصير محدودة.
   احتياطي الطلبات وحرارة القطاع: تسارع استثمارات شبكة الكهرباء مع استمرار ارتفاع حماس الصناعة. حصلت الشركة مؤخرًا على عدة طلبات عطاءات رئيسية كبرى، كما أن درجة حماس قطاع استثمارات شبكة الكهرباء تستمر في الارتفاع:
   طلبات عطاءات كبرى:
   في فبراير 2026: مشروع تسليم مبدئي لشبكة الكهرباء الحكومية الصينية لدفعة المشتريات السادسة والستين لعام 2025 (مشتريات مناقصة خامس مواد لمشاريع الجهد العالي جدًا) وكذلك مشروع تسليم مبدئي لمشتريات مواد إنشائية لأول مرة لمشاريع نقل وتحويل الكهرباء لعام 2026، بإجمالي قيمة فوز قدرها 50M يوان، أي ما يقارب 3.04% من إجمالي الإيرادات التشغيلية للشركة في عام 2024-
   في فبراير إلى مارس 2026: تسليم مبدئي لشركة شبكة الكهرباء الجنوبية لمشروع مناقصة إطار الدفعة الثانية لمواد خطوط الشبكة الرئيسية لعام 2025، بلغت قيمة الفوز 62k يوان، أي ما يقارب 1.93% من إجمالي الإيرادات التشغيلية للشركة في عام 2024-؛ ثم حصلت كذلك على تسليم مبدئي لمشروع مناقصة إطار الدفعة الثانية لمواد شبكة التوزيع لعام 2025 لدى شركة شبكة الكهرباء الجنوبية، بلغت قيمة الفوز 70k يوان-
   حماس القطاع:
   في عام 2025، وصلت قيمة مناقصات معدات نقل وتحويل الكهرباء لشبكة الكهرباء الحكومية الصينية إلى 188M يوان، بزيادة سنوية قدرها 25.3%-
   خطة استثمار شبكة الكهرباء لدى شبكة الكهرباء الحكومية الصينية خلال فترة “الخامس عشر خمسية” تستهدف استثمارًا يقارب 4 تريليون يوان، مع نمو بأكثر من 40%-
   في عام 2026، تم افتتاح جولتين من مناقصات معدات شبكة الكهرباء الحكومية الصينية؛ وبلغت كمية المناقصات للمعدات في الدفعة الثانية ارتفاعًا ملحوظًا على أساس سنوي-
   تسارع استثمارات الشبكة الرئيسية، وقد تتقدم وتيرة مشاريع الجهد العالي جدًا للتيار المتردد عن التوقعات المستقبلية