إيرادات تريليون دولار، ثقة نيفيديا وتحدياتها

هذه الوتيرة من هذا الأسبوع، لم يُثِر أي رقم قدرًا أكبر من الدهشة لدى السوق من “تريليون دولار واحد”.

صرّح جينسن هوانغ في الخطاب الرئيسي في مؤتمر المطورين السنوي لشركة نفيديا GTC أن شركة نفيديا تتوقع أنه بحلول نهاية عام 2027، ستُولّد بنية شرائح الجيل الجديد لتسريع الذكاء الاصطناعي Blackwell ومنتج الجيل التالي Rubin معًا ما لا يقل عن تريليون دولار من الإيرادات التراكمية، وأكّد بشكل واضح أن هذا الرقم لا يتضمن مبيعات معالج Vera CPU المستقل وخطة رفوف LPX.

من 500 مليار إلى 1 تريليون، يتضاعف توقع إيرادات شركة نفيديا من الشرائح خلال نصف عام.

في هذه اللعبة داخل “فقاعة الذكاء الاصطناعي”، لماذا يتمكّن جينسن هوانغ من تقديم حكم يتجاوز بكثير توقعات السوق؟ وهل يمكن تحقيق هذا الهدف؟

افتح أخبار NetEase لمشاهدة الصور الرائعة

من أين تأتي الثقة؟

يرتكز توقع “إيرادات تريليون دولار” لدى جينسن هوانغ على ثلاثة دعائم رئيسية.

1، وضوح الطلب عالي جدًا. خلال مقابلة مع وسائل الإعلام خلال GTC2026، شدّد جينسن هوانغ على أن توقع الإيرادات بأكثر من تريليون دولار الذي تم الإعلان عنه يوم الاثنين الماضي يتمتع بدرجة قوية من “الرؤية/الوضوح”. تتوقع نفيديا تحقيق أعمال بما يفوق قيمة تريليون دولار، وإثباتها وتسجيلها وتسليمها، وهي تبدي “ثقة راسخة” في تحقيق هدف “أكثر من تريليون دولار”.

لا تأتي هذه القراءة لـ “الرؤية القوية” من فراغ. أشار جينسن هوانغ إلى أنه في الوقت الحالي، يتمثل الطلب الأكثر جوهرية لدى العملاء في “ضمان الحصول على إمدادات كافية”، وليس السعر. وهذا يعكس أن سوق قدرات الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي لا يزال في مرحلة اختناق إمدادي نمطية: فالطلب يفوق بكثير الإمداد، ويقلق العملاء أكثر من عدم قدرتهم على الحصول على المنتجات بدلًا من ارتفاع أو انخفاض الأسعار.

كما أشارت Omdia إلى أن قطاع التغليف المتقدم يواجه أزمة. توسّع طاقة شركة TSMC في CoWoS من 75 ألف شريحة رقائق شهريًا في 2025 إلى ما بين 120 ألفًا و130 ألف شريحة بحلول نهاية 2026، لكن ذلك لا يزال غير كافٍ لتلبية الطلب المتصاعد بشكل حاد؛ ونتيجة لذلك يتم إطالة مواعيد التسليم وارتفاع الأسعار، كما تميل عملية تخصيص السعة إلى أكبر العملاء.

وأوضح جينسن هوانغ كذلك أن المشتريات واسعة النطاق من مقدمي خدمات السحابة وشركات الذكاء الاصطناعي تجعل أوامر الشركة وطلبات الحجز والشحنات مرتبطة بدرجة عالية من اليقين، وهو ما يعد سببًا رئيسيًا يجعلها تجرؤ على إصدار حكم “الرؤية القوية”. ومن زاوية القطاع، فإن عمالقة التكنولوجيا، بما في ذلك OpenAI وMeta وMicrosoft وGoogle وAmazon وغيرهم، يواصلون زيادة استثماراتهم في بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، ما يدفع الطلب على قدرات الحوسبة إلى نمو أُسّي.

وبينما أشارت JPMorgan إلى أن تريليون دولار يعني، مقارنةً بالتوقعات الإجماعية الحالية على وول ستريت لإيرادات مراكز البيانات في الفترة 2026 إلى 2027، وجود مساحة صعود لا تقل عن 50 إلى 70 مليار دولار.

2، دخول الذكاء الاصطناعي إلى “عصر الاستدلال”. على عكس السنوات العامتين الماضيتين حيث كان “تدريب النماذج” في قلب الاهتمام، كرّر جينسن هوانغ التأكيد في مؤتمر GTC2026 على أن صناعة الذكاء الاصطناعي دخلت “نقطة انعطاف” في الاستدلال.

ما يُسمّى بالاستدلال (Inference) هو متطلبات الحوسبة الفورية عندما تُستخدم نماذج الذكاء الاصطناعي في التطبيقات الفعلية. عندما يطرح المستخدم أسئلة على ChatGPT، أو يستخدم Midjourney لتوليد صور، أو يُطلب من سيارة ذاتية القيادة اتخاذ قرار، يكون ما يدعم ذلك هو حوسبة الاستدلال. وبخلاف الحوسبة الضخمة لمرة واحدة خلال مرحلة التدريب، فإن الاستدلال عملية مستمرة، وتتمثل متطلبات الحوسبة فيه في نمو خطّي وحتى نمو أُسّي مع توسّع حجم المستخدمين.

وفي خطابه الرئيسي، قال جينسن هوانغ: “التدريب يجعل النموذج أكثر ذكاءً، لكن الاستدلال هو ما يجعل الذكاء الاصطناعي يصل إلى كل منزل. كل تفاعل من المستخدم يحتاج إلى قدرات حوسبة، ومع انتشار وكلاء الذكاء الاصطناعي (AI Agent)، ستتجاوز متطلبات الاستدلال متطلبات التدريب بكثير.”

تقدير حجم السوق:

• سوق التدريب: مركّز نسبيًا، تقوده بشكل أساسي قلة من عمالقة التكنولوجيا، والطلب يتخذ شكل مشاريع وانفجارات مرحلية

• سوق الاستدلال: شديد التشتت، من واجهات برمجة التطبيقات في السحابة إلى الأجهزة الطرفية/على الحافة، ومن التطبيقات الاستهلاكية إلى الحلول على مستوى المؤسسات، الطلب مستمر ويشهد نموًا على نطاق واسع

3، تحديث المنتجات + استراتيجية تحويلها إلى منصة. توقع تريليون دولار الذي كشف عنه جينسن هوانغ في GTC2026 يغطي فقط إيرادات رقائق Blackwell وبنية Rubin من الجيل التالي، ولا يتضمن منتجات جديدة سيتم إصدارها قريبًا، ولا يتضمن كذلك إضافة مناطق وأسواق جديدة. وهذا يعني أن الحجم الإجمالي المحتمل لأعمال الذكاء الاصطناعي لدى نفيديا قد يتجاوز نطاق التقديرات الحالية أكثر.

خارطة طريق المنتجات:

• بنية Blackwell (2024-2025): تم الإنتاج بكميات كبيرة بالفعل، وتُعد شريحة B200 في أداء التدريب أفضل بـ 4 أضعاف من H100، بينما يصل تحسن أداء الاستدلال إلى 30 ضعفًا

• بنية Rubin (2026-2027): من المتوقع أن تبدأ في النشر على نطاق واسع في 2026، وستشهد الأداء قفزة إضافية

- بنية Feynman (2028 وما بعده): الجيل التالي الأبعد من ذلك موجود قيد التطوير

والأهم من ذلك هو أن نفيديا تتحول من “بيع الشرائح” إلى “بيع مصانع الذكاء الاصطناعي”. فقد أعلن جينسن هوانغ في المؤتمر عن نظام تشغيل الاستدلال مفتوح المصدر NVIDIA Dynamo، ومخطط “مصنع بيانات فيزيائي للذكاء الاصطناعي”، إضافة إلى التعاون مع عمالقة برامج الصناعة حول العالم، بهدف بناء نظام بيئي كامل للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وأشار محللون إلى أن استراتيجية “تحويلها إلى منصة” تعني أن إيرادات نفيديا في المستقبل لن تقتصر على وحدة معالجة GPU واحدة، بل ستتوسع إلى أنظمة مراكز بيانات كاملة. وقال Dan Ives، محلل تكنولوجيا أول لدى Wedbush (000021)، إنه حتى إن نفيديا تمضي على موجة ضخمة من الذكاء الاصطناعي، فهي تقوم الآن أيضًا بتوسيع سيطرتها على البنية التحتية التي تدعم الذكاء الاصطناعي.

وهذا سيؤدي إلى تضخيم السقف الأعلى للإيرادات بشكل ملحوظ. وقد صرّح جينسن هوانغ صراحةً: “إن هدف تريليون دولار سيستمر في التضخم.”

تواجه طريق الـتريليون تحديات متعددة

على الرغم من أن تصريحات جينسن هوانغ مليئة بالثقة، فإن تحقيق إيرادات تراكمية قدرها 1 تريليون دولار (بحلول نهاية 2027) لا يزال يواجه تحديات متعددة.

أولًا، ضيق نافذة الزمن. من مارس 2026 إلى نهاية 2027، لا تتجاوز المدة المتاحة لدى نفيديا لتحقيق إيرادات تراكمية قدرها 1 تريليون دولار أقل من سنتين. وبالنظر إلى دورة الشرائح من الطلب حتى التسليم (غالبًا 6-12 شهرًا)، وإلى وقت النشر على نطاق واسع، تصبح نافذة تأكيد الإيرادات الفعلية أكثر ضيقًا.

- إيرادات السنة المالية 2025 لنفيديا (حتى يناير 2025) تبلغ 10k دولار

• إيرادات السنة المالية 2026 لنفيديا (المقابلة للفترة من فبراير 2025 إلى يناير 2026) تبلغ 10k دولار، بينما تصل إيرادات السنة المالية 2027 إلى نحو 3000-10k دولار

- إجمالي الإيرادات خلال ثلاث سنوات 2025-2027 نحو 6000-10k دولار

• للوصول إلى 1 تريليون دولار، يعني ذلك أن إيرادات سنة 2027 وحدها قد تحتاج إلى تجاوز 10k دولار

وهذا يعني أن نفيديا بحاجة إلى تحقيق نمو سنوي يقارب الضعف تقريبًا في 2027 مقارنة بعامها السابق؛ وهو تحدٍ غير مسبوق لأي شركة أجهزة عتادية.

ثانيًا، اشتداد المنافسة في السوق.

ففي عام 2025، طرح AMD سلسلة MI400، والتي ينظر إليها في الصناعة على أنها تحدٍ مباشر لـ Blackwell. وقال الرئيس التنفيذي لشركة AMD، سو تشي هوانغ، في مقابلة حديثة: “إن حصتنا في سوق الذكاء الاصطناعي ترتفع بشكل مطرد. إن MI400 يتمتع بسعر/أداء أفضل من Blackwell في أحمال عمل محددة، وهذا يجعله جذابًا جدًا للعملاء الذين يهتمون بالأسعار.”

أما التهديد الأكبر فيأتي من أن كبار عملاء نفيديا يسرّعون نشر شرائح ذكاء اصطناعي يتم تطويرها ذاتيًا:

• TPU v6 من Google: تم استخدامه في تدريب واستدلال Gemini2.0، والأداء قريب من Blackwell

• Trainium3/Inferentia3 من Amazon: نشر على نطاق واسع على AWS، والتكلفة أقل من حلول نفيديا بنسبة 30-40%

- Maia200 من Microsoft: بدء النشر الشامل على Azure في نهاية 2025

- Meta MTIA: تخطط لإطلاق أربع أجيال من شرائح ذكاء اصطناعي يتم تطويرها ذاتيًا قبل نهاية 2027

قال مهندس سابق في شرائح Google: “لقد تجاوزت كفاءة TPU في تدريب نماذج Transformer كفاءة GPU. على الرغم من أن المرونة العامة ليست أفضل من CUDA، إلا أن الشركات الكبرى ذات أحمال عمل محددة تمتلك حوافز كبيرة من حيث جدوى الشرائح المطورة ذاتيًا. تتمثل أهداف مزودي الخدمة السحابية في أنه بحلول 2027، ستشكل الشرائح المطورة ذاتيًا 30-40% من مشتريات قدرات الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي لديهم.”

وأشار محلل Seaport Research إلى أن “نفيديا تحتاج الآن أكثر من أي وقت مضى إلى بذل جهود كبيرة لكسب الإيرادات.”

بالإضافة إلى ذلك، قد تواجه سلسلة التوريد اختناقات. في الوقت الحالي، تتمثل الاختناقات الرئيسية في الطاقة المتاحة لتغليف CoWoS المتقدم لدى TSMC. وعلى الرغم من أن TSMC تسرّع التوسع في السعة، فمن المتوقع أن يستمر فجوة العرض والطلب في شرائح الذكاء الاصطناعي عالية المستوى حتى نهاية 2026. وإذا لم يكن التوسع في السعة بالوتيرة المتوقعة، فقد تواجه نفيديا وضعًا محرجًا يتمثل في “وجود طلبات لكن لا يمكن تسليمها”.

كما أن الاضطرابات في الشرق الأوسط تمتد آثارها إلى كوريا التي تمتلك قدرات تصنيع تخزين. ووفقًا لإحصاءات جمعية التجارة الدولية في كوريا لعام 2025، فإن اعتماد كوريا على استيراد غاز الهيليوم من قطر يصل إلى 64.7%. وتُعد عملية تصنيع أشباه الموصلات شديدة الاعتماد على الهيليوم لتبريد رقائق السيليكون، ويُعتقد حاليًا أنه لا توجد بدائل قابلة للتطبيق. وقالت الحكومة الكورية أيضًا إنه إذا استمر انقطاع الإمدادات لفترة طويلة، فقد يؤدي ذلك إلى نقص الهيليوم وارتفاع الأسعار.

ومن الجدير بالذكر أن إغلاق مضيق هرمز أدى إلى بقاء أسعار النفط العالمية عند مستوى مرتفع يبلغ 100 دولار للبرميل، ما يشكل ضربة قاسية لمراكز بيانات قدرات الحوسبة عالية الاستهلاك للطاقة. وإذا كانت تكاليف الطاقة تُلغي التحسين في الكفاءة الذي توفره الشرائح، فقد تضطر خطط استثمار الذكاء الاصطناعي العالمية إلى تقليص حجمها.