هل ستنعكس صناعة أغشية بطاريات الليثيوم بعد خمس سنوات من التعديل العميق؟

شراء الأسهم للربح، راجع تقارير محللي جولدن كيلين (金麒麟)، فهي موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، وشاملة؛ تساعدك على اكتشاف فرص الموضوعات ذات الإمكانات!

المصدر: ستار للأوراق المالية (证券之星)

بعد ما يقرب من خمس سنوات من التعديلات العميقة، تقف صناعة فواصل بطاريات الليثيوم للبطاريات (隔膜) على مفترق طرق مصيري. وباعتبارها المادة الأساسية التي تحدد سلامة البطارية وكثافة الطاقة، فقد استمتعت هذه الحلقة من سلسلة الصناعة سابقًا بعوائد “الطفرة الجنونية” في الطاقات الجديدة، لكنها أيضًا غرقت في حرب أسعار شرسة بسبب التوسع العشوائي في الطاقة الإنتاجية—فقد انخفضت هوامش ربح الشركات الرائدة إلى النصف، وتراجعت الشركات من الصف الثاني عن المشهد بعد أن نزفت سيولتها؛ وفي خضم معاناة الصناعة بين فائض الإنتاج والتصفية، طال انتظار طويل.

ومع ذلك، فإن الإشارات التي وصلت مؤخرًا من سلسلة الصناعة تغيّر توافق السوق المتشائم. فقد عاد معدل جدول الإنتاج لدى الشركات الرائدة إلى الارتفاع تدريجيًا، وتظهر علامات على استقرار أسعار فواصل الفاصل الرطب (湿法隔膜). ومع تحسن أوضاع العرض والطلب الناتج عن التسريع في إقصاء الطاقة الإنتاجية المتخلفة، تتجه الصورة العامة نحو الأفضل. وعندما يتجاوز معدل اختراق السيارات الجديدة العاملة بالطاقة الفجوة الحرجة، وينفجر الطلب على تخزين الطاقة بنمو متسارع، فهل ستأتي لحظة كسر الجمود التي طال انتظارها لهذه “الشتاء” التي بدأت في 2021؟

01． انعكاس العرض والطلب: من قاع حرب الأسعار إلى توازن محكم

الفاصل (隔膜) هو واحد من أهم المواد الأربع الأساسية لبطاريات الليثيوم، وأداؤه يرتبط مباشرة بسلامة البطارية وكثافة الطاقة. في عام 2022، كانت صناعة الفواصل ما تزال في قمة الدورة؛ إذ بلغ متوسط سعر الفواصل الرطبة 1.35 يوان/متر مربع، وكانت هوامش ربح الشركات الرائدة عادةً أعلى من 45%. غير أن التوسع الكبير اللاحق في الطاقة الإنتاجية دفع الصناعة بسرعة إلى مستنقع فائض الإنتاج. وبحلول الربع الرابع من 2024، انخفض متوسط سعر الفاصل الرطب إلى 0.94 يوان/متر مربع، وهو مستوى منخفض تاريخيًا؛ وتورطت معظم الشركات في خسائر.

حدث التحول في عام 2025. ووفقًا لبيانات معهد هايجونج لبحوث الصناعة سلسلة الليثيوم (GGII)، بلغ حجم شحن بطاريات الليثيوم المقترنة بالفواصل في الصين في عام 2025 حوالي 32.3B متر مربع، بزيادة سنوية قدرها 45.4%. ومن بينها ارتفع نصيب الفواصل الرطبة من 78% إلى 82.6%، لتصبح المهيمن المطلق. والأهم من ذلك، تجاوز معدل الاستغلال لسعة إنتاج الفواصل الرطبة في الربع الرابع من 2025 عتبة 80%، حيث حققت شركات رائدة مثل Enjie Co., Ltd. وJinli Co., Ltd. إنتاجًا ومبيعات متكاملين.

الشكل 1: اتجاه أسعار فواصل بطاريات الليثيوم (2022-2026)

إشارات الأسعار هي أكثر مقياس صادق لحالة العرض والطلب. منذ النصف الثاني من عام 2025، ارتدت أسعار الفواصل بعد أن وصلت إلى القاع؛ إذ ارتد السعر السائد للفاصل الرطب من القاع بنحو 15%. أما فواصل الطريقة الجافة (干法隔膜) فقد حققت حتى مرتين رفعًا للأسعار في عام 2025، بإجمالي زيادة محترمة. ووراء هذا الإصلاح السعري، انفجار الطلب على تخزين الطاقة بما يفوق التوقعات، وعودة مستمرة للانتعاش في الطلب على بطاريات الطاقة.

إن انفجار الطلب على تخزين الطاقة بما يفوق التوقعات هو أقوى رواية حاليًا لبطاريات الليثيوم. ففي العام الماضي، بلغ حجم شحن بطاريات تخزين الطاقة عالميًا 612-651.5GWh، بزيادة سنوية هائلة قدرها 76%-95%، بينما بلغ حجم شحن الصين 630GWh، بزيادة تصل إلى 85%. ومع دخول عام 2026، وصلت المناقصات الجديدة المحلية لتخزين الطاقة من نوع جديد في شهري 1-2 إلى 136.7GWh، بزيادة سنوية قدرها 120.8%. وتأتي القوة الدافعة من ثلاثة جوانب: من جانب السياسات، إذ تدفع “الوثيقة رقم 136” التخزين المستقل من “التجهيز السلبي” إلى “الاستثمار النشط”. ومن جانب الخارج، ففي النصف الثاني من عام 2025 للمرة الأولى تجاوزت حصة سوق ما عدا الصين 51%، وارتفعت نسبة خروج الشركات الصينية إلى الخارج إلى ما يتجاوز 35%. ومن جانب السيناريوهات، أصبحت مراكز بيانات AI أكبر “مفاجأة سارة”، ويتوقع أن يتجاوز الطلب على الليثيوم لتخزين الطاقة AIDC في عام 2030 عتبة 300GWh.

إن انتعاش الطلب على بطاريات الطاقة ثابت أيضًا. إذ يُتوقع أن يصل الطلب العالمي على بطاريات الطاقة في عام 2026 إلى 1453GWh، بزيادة سنوية قدرها 20%. كما شكّلت التوسع في نماذج منصة الجهد العالي 800V، وتسريع كهرَبة المركبات التجارية (في ديسمبر 2025 زادت كمية تحميل الشاحنات الكهربائية بالكامل على أساس شهري بنسبة 61% تقريبًا)، إضافة إلى استمرار التوسع في الصادرات (بلغ إجمالي الصادرات في 2025 حوالي 189.7GWh بزيادة سنوية قدرها 41.9%) دعمًا هيكليًا.

وبالنظر إلى عام 2026، تشير أسعار الفواصل بوضوح إلى تعافٍ مع تذبذب. تتوقع GGII أن سلسلة صناعة بطاريات الليثيوم في 2026 ستشهد “ارتفاعًا متزامنًا في الكمية والسعر (量价齐升)”، ومن المتوقع أن تتجاوز الزيادة في أسعار المنتجات الأساسية 10%. وفي الوقت الحالي، تجاوز معدل استغلال سعة إنتاج الفواصل الرطبة 80%، وقد حققت الشركات الرائدة إنتاجًا ومبيعات متكاملين، وتحول شكل العرض والطلب إلى “توازن محكم”. ومن ناحية تخزين الطاقة، تعمل الخلايا نحو تطور بسعات أكبر ما يرفع الحواجز التقنية؛ كما أن إطلاق طاقات إنتاجية جديدة يتمركز في الفترة 2027-2028، بحيث يدعم تيار الإمداد غير المرن على المدى القصير باستمرار مستوى “مركز السعر” في الارتفاع. وبعد خمس سنوات من التعديل العميق، تدخل صناعة الفواصل مرحلة مزدوجة من تأكيد انعكاس الدورة والعودة إلى القيمة.

02． إعادة تشكيل المشهد: تباين الشركات الرائدة وعمليات الدمج

تُعد صناعة الفواصل مجالًا نموذجيًا كثيف الاستثمارات في الأصول الثقيلة (heavy asset). إذ إن فترة استرداد الاستثمار في خط إنتاج واحد غالبًا ما تتجاوز 8 سنوات. وخلال شتاء القطاع في 2024، أجبرت ظروف السوق القاسية الشركات الصغيرة والمتوسطة على التصفية، فتركتزت الطلبات أكثر نحو الشركات الرائدة. في عام 2025، تجاوز مؤشر CR4 (نسبة تركّز أكبر أربع شركات) في صناعة الفواصل 72%، ما يعني أن المنافسة تحسنت بشكل ملحوظ.

بالنسبة لشركة Enjie Co., Ltd. باعتبارها الرائد في الفواصل الرطبة، فقد حققت في 2025 تحولًا من الخسارة إلى الربح، ويتوقع أن يبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 1.09-164M يوان. وتعمل الشركة على تنفيذ الاستحواذ على شركة 中科华联 (Zhongke Hualian). وإذا اكتمل هذا الصفقة، فستعزز أكثر مكانتها في الصناعة. كما تغطي قاعدة عملاء Enjie Co., Ltd. شركات بطاريات محلية بارزة مثل 宁德时代 (CATL)، وBYD، و亿纬锂能（维权）وغيرها، كما دخلت أيضًا ضمن سلاسل توريد عمالقة بالخارج مثل Panasonic وLGES.

الشكل 2: توزيع الحصص السوقية في صناعة الفواصل خلال 2025

أما الاستحواذ الذي قامت به شركة 佛塑科技 على شركة金力新能源 (Jinli New Energy)، فهو حدث مهم آخر. ففي يناير 2026، أكملت 佛塑科技 صفقة شراء 100% من أسهم Jinli New Energy بقيمة 5.08B يوان. وتحتل Jinli New Energy في سوق فواصل الفاصل الرطب فائقة الرقة عالية القوة مقاس 5μm (5 ميكرومتر) حصة تبلغ 63%. وهذه المواصفة للمنتج هي منتج عالي المستوى يتم إدخاله بسرعة من قِبل شركات بطاريات رائدة مثل CATL.

بينما سلكت شركة 星源材质 (Silaon Material) طريقًا قائمًا على التمايز. وبوصفها الرائدة التقليدية في الفواصل الجافة، حافظت 星源材质 في فترة قاع صناعة 2024 على تحقيق أرباح، ما يُظهر قدرة قوية على مقاومة المخاطر. وتقوم الشركة حاليًا ببناء طاقة إنتاج للفواصل الرطبة تبلغ 2 مليار متر مربع في ماليزيا، ومن المتوقع أن يبدأ الإنتاج في النصف الأول من عام 2027، ما سيفتح لها مساحة نمو جديدة في السوق الخارجية.

إن هذا التباين والدمج اللذان يسيران جنبًا إلى جنب يرمزان إلى أن صناعة الفواصل انتقلت من النمو الفوضوي إلى مرحلة جديدة من المنافسة الرشيدة. فبعد تصفية الطاقة الإنتاجية الفائضة، تكون قدرة توليد القيمة لدى الشركات، أعمق وأقوى بكثير من مجرد حرب الأسعار في تحديد “خندق الحماية” (مزايا تنافسية). فالشركات الرائدة التي تمتلك طاقات إنتاجية عالية الجودة وتم اعتماد عملاءها لديها، تواجه نافذتيْن مزدوجتيْن: إصلاح هوامش الربح وإعادة تشكيل التقييم.

03． الخلاصة: الاضطرابات الجيوسياسية قد تُسرّع دخول الصناعة إلى مرحلة صعود

الشكل 3: النزاع بين إيران وإسرائيل (إي-واي) واتجاه أسعار خام برنت

إن هشاشة سلاسل إمداد الطاقة في العالم قد انكشفت بالكامل. وقد ارتفع علاوة المخاطر المتعلقة بإمدادات الطاقة التقليدية بشكل حاد، ما أجبر الدول على ترقية استراتيجية استقلال الطاقة من “خيار قابل للتطبيق” إلى “خيار إلزامي”. وتحول هذا القلق الأمني مباشرة إلى استثمارات استراتيجية في البنية التحتية لتخزين الطاقة—ففي السوق الخارجية، ازدادت فجأة الحاجة إلى “استقلالية قابلة للتحكم الذاتي” لبطاريات الليثيوم، وبما أن الفواصل كمواد أساسية تمتلك حواجز تقنية، فإن الشركات الرائدة الصينية التي رسخت مزايا سلسلة توريد عالمية أصبحت خيارًا غير قابل للاستبدال.

ومع تزامن الاضطراب المحلي الجيوسياسي مع ثورة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي وتبديل الطاقة الجديدة، لم تعد الفواصل مجرد عنصر في البطاريات، بل أصبحت البنية التحتية الرئيسية لسيادة الطاقة. فصناعة الفواصل الصينية، بعد خمس سنوات من التعديل العميق، تستعد لالتقاط الميزة التاريخية الناجمة عن إعادة تشكيل أمن الطاقة العالمية بفضل تفوقها الثلاثي: التكنولوجيا والقدرة الإنتاجية والتكلفة. من قاع الدورة إلى علاوة الجغرافيا، فإن هذه إعادة تقييم للقيمة ليست مجرد إصلاح للبيانات المالية للشركات، بل هي صورة مختصرة لانتقال الصين في سلسلة صناعة الطاقات الجديدة عالميًا من “مشارك” إلى “قائد”. لقد انتهى الشتاء، وقد تجتاح موجات الربيع بسرعة أكبر بسبب عواصف جيوسياسية.

		تصريح سينا: هذه الرسالة منقولـة من وسائل إعلام تعاونية مع سينا، وقد نشرت Sina.com هذا المقال بهدف نقل معلومات إضافية، ولا يعني ذلك موافقتها على وجهات النظر أو تأكيدًا لما ورد في الوصف. محتوى المقال للاطلاع فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون مسؤولية قراراتهم ومخاطرهم بأنفسهم.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق—كل ذلك متاح في تطبيق Sina Finance APP

المسؤول عن التحرير: يانغ هونغ بو (杨红卜)