سوق إدارة الأصول يرحب باللوائح الجديدة ويعجل بتحول القطاع وتطوره

مراسِل صحيفة الشعب “تقرير اليوم” يانغ جيه

وفقًا لما أعلنت عنه الهيئة الوطنية لتنظيم الإشراف المالي وإدارة الأصول في 16 مارس، ومن أجل استكمال منظومة لوائح الرقابة على شركات إدارة الثروات، ودفع بناء نموذج تطوير ورقابة تفاضلي يتناسب مع القدرات، أصدرت الهيئة الوطنية لتنظيم الإشراف المالي وإدارة الأصول مؤخرًا «اللوائح المؤقتة للتقييم التنظيمي لشركات إدارة الثروات» (ويُشار إليها فيما بعد بـ«اللوائح»)، وتُطبق اعتبارًا من تاريخ صدورها.

قال مسؤولون معنيون لدى الهيئة الوطنية لتنظيم الإشراف المالي وإدارة الأصول إن إصدار «اللوائح» ضروري من أجل توضيح اتجاه تطور صناعة إدارة الثروات بشكل أكبر، وتحسين منظومة القواعد التنظيمية لشركات إدارة الثروات، ودفع شركات إدارة الثروات على الاستمرار في رفع مستويات القدرات. ووفقًا لذلك، فإنها: أولًا، تصب في مصلحة تعزيز التوجيه الرقابي. من خلال دور «مِقياس التقييم» كـ«عصا توجيه»، تُشجع شركات إدارة الثروات على ترسيخ مبدأ الإدارة المتحفظة والمتوازنة في ممارسة الأعمال، والقيام على نحو ملموس بواجبات إدارة الأمانة بالنيابة. ثانيًا، تصب في مصلحة تسريع التحول والتطوير. دفع شركات إدارة الثروات إلى المواءمة مع الممارسات المتقدمة في الصناعة، والبحث عن الفجوات وأوجه القصور، والاستمرار في تعزيز بناء القدرات الذاتية، بما يعزز دافع التطوير الذاتي. ثالثًا، تصب في مصلحة الاستخدام الرشيد لموارد الرقابة. ومن خلال التقييم التنظيمي، يمكن على نحو أفضل عكس أوضاع المخاطر وخصائص التشغيل لدى شركات إدارة الثروات، وتحديد المؤسسات والقطاعات محل التركيز التنظيمي، وتحسين دقة وموضوعية الرقابة.

يرى خبراء في القطاع أن نشر «اللوائح» بشكل رسمي خطوة مهمة يخطوها سوق إدارة الثروات المصرفية نحو التنظيم والنضج، ما سيحفز شركات إدارة الثروات من «المنافسة على حجم الأصول» إلى «المنافسة على المهارات الداخلية»، ومن ثم تحقيق تنمية عالية الجودة.

تحديد ستة عناصر للتقييم

«الوفاء بالوكالة عن الناس وإدارة ثرواتهم بالنيابة» هو أصل مهنة إدارة الأصول، بما في ذلك صناعة إدارة الثروات. تكشف بيانات صادرة عن الهيئة الوطنية لتنظيم الإشراف المالي وإدارة الأصول أنه حتى نهاية ديسمبر 2025، بلغ حجم المنتجات الاستثمارية القائمة لدى 32 شركة لإدارة الثروات في جميع أنحاء البلاد 30.7 تريليون يوان، وهو ما يمثل 92% من إجمالي 33.3 تريليون يوان من المنتجات الاستثمارية في السوق. وبعد أكثر من ست سنوات من التطوير، حققت شركات إدارة الثروات نتائج إيجابية في التحول إلى تنظيمية الامتثال، وأصبحت جزءًا مهمًا من صناعة إدارة الأصول في الصين.

«وفي الوقت نفسه، يجب أيضًا ملاحظة أن بعض المؤسسات ما زالت تواجه مشكلات مثل ضرورة مزيد من التوضيح في تحديد موقع التطوير، والحاجة إلى تحسين قدرات الاستثمار الاحترافية، وما يزال التحول نحو التسعير على أساس صافي القيمة بحاجة إلى تعميق، وأن الضبط والتحكم في المخاطر ليس كافيًا من حيث الاكتمال.» قال مسؤولون معنيون لدى الهيئة الوطنية لتنظيم الإشراف المالي وإدارة الأصول في حديث للصحفيين عند الرد على الأسئلة.

تضع «اللوائح» التي تم إصدارها متطلبات عامة للتقييم التنظيمي لشركات إدارة الثروات، وعناصر التقييم، والإجراءات الأساسية، والرقابة التصنيفية. أولًا، توضيح عناصر وأساليب التقييم التنظيمي. حددت «اللوائح» ستة وحدات لتقييم الدرجة، وهي: حوكمة الشركات، وقدرات إدارة الأصول والتمويل (资管能力)، وإدارة المخاطر، والإفصاح عن المعلومات، وحماية حقوق المستثمرين، وتقنية المعلومات. كما منحت أوزانًا نقطية قدرها 10% و25% و25% و15% و15% و10% على التوالي، وحددت على نحو موجّه إضافات ونقاط خصم وعوامل لتعديل المستوى، وذلك لإجراء تقييم شامل لوضع إدارة تشغيل شركة إدارة الثروات ومخاطرها. ثانيًا، توضيح الإجراءات الأساسية للتقييم التنظيمي. يشمل التقييم التنظيمي حلقات مثل التقييم الذاتي للمؤسسة، والتقييم الأولي، والمراجعة، وردّ النتائج. بعد انتهاء التقييم، إذا اكتشفت الجهات التنظيمية حالات جوهرية لم يتم الاطلاع عليها خلال فترة التقييم، أو حدثت تغييرات جوهرية في مخاطر شركة إدارة الثروات أو أوضاع إدارتها، فيجوز إجراء تعديل ديناميكي لنتائج التقييم التنظيمي. ثالثًا، توضيح مبدأ الرقابة التصنيفية. وتُعد نتائج التقييم التنظيمي أساسًا مهمًا لتوزيع موارد الرقابة من جانب الجهة التنظيمية، وإجراء قبول دخول السوق، واتخاذ تدابير رقابة تفاضلية.

في «اللوائح»، أعلى وزنين للتقييم هما بندا «قدرات إدارة الأصول والتمويل (资管能力)» و«إدارة المخاطر»، حيث تبلغ حصتهما 25% لكل منهما (بمجموع 50%). قال دونغ شيمياو، كبير الاقتصاديين في بنك تشاينليون (招联) ونائب مدير مختبر شنغهاي للتمويل والتنمية، في تصريح لصحفيي «مجلة الأوراق المالية اليومية» إن «قدرات إدارة الأصول والتمويل هي جوهر تأسيس شركة إدارة الثروات». إن منحها أعلى وزن قدره 25% هو قياس أكثر قدرات البحث والاستثمار جوهرية لدى أي شركة، ومستوى تصميم المنتجات، وقدرتها على خلق قيمة للعملاء. وهذا يرتبط بشكل مباشر بإمكانية الحفاظ على قيمة ثروات السكان وزيادتها، ويُعد «المعيار الذهبي» للحكم على ما إذا كانت مؤهلة أم لا. تعني الأوزان المرتفعة أن الرقابة ستفحص بدقة ما إذا كانت شركات إدارة الثروات قادرة على تحديد وقياس والتحكم في مختلف أنواع المخاطر بشكل فعال، وحماية سلامة أصول المستثمرين.

قال يانغ هاي بينغ، باحث في معهد شنغهاي للتمويل والقانون، لصحفيي «مجلة الأوراق المالية اليومية»، إن «اللوائح» ستدفع شركات إدارة الثروات إلى تحسين حوكمة الشركات أكثر، ورفع قدرات إدارة الأصول والتمويل، واستكمال منظومة إدارة المخاطر، ودفع التحول الرقمي على نحو稳妥، ومن ثم ستؤدي دورًا لا يمكن الاستغناء عنه في قيادة التطور عالي الجودة للصناعة، مع دعم غير مباشر لتعزيز حماية المستثمرين».

اتخاذ تدابير تصنيف تفاضلية

تنص «اللوائح» على أن نتائج التقييم التنظيمي تُقسم إلى الفئات من 1 إلى 6 ومن فئة S، مع تحديد السمات المتعلقة بالمخاطر للمؤسسات في كل مستوى وتدابير الرقابة التصنيفية لكل فئة على التوالي. فكلما كان الرقم أكبر عكست المؤسسة مخاطر أعلى، ما يتطلب مستوى أعلى من الاهتمام التنظيمي.

ضمن ذلك، بالنسبة لشركات إدارة الثروات في المستويين 1 و2، تكون إدارتها مستقرة نسبيًا ووضع المخاطر أفضل؛ وتكون الرقابة في الغالب غير ميدانية وعادية، مع دعم أولوي لبدء أعمال تجريبية من نوع مثل إدارة ثروة التقاعد. أما بالنسبة لشركات إدارة الثروات في المستويين 3 و4، فهناك مشكلات مخاطر بدرجة ما أو بدرجة كبيرة؛ وتستلزم الرقابة تعزيز الإشراف على المجالات ذات التركيز، واتخاذ تدابير تصحيحية ضرورية، والسيطرة على زيادة المخاطر الجديدة، والحد من المخاطر القائمة، ومنع انتشار المخاطر. وبالنسبة لشركات إدارة الثروات في المستويين 5 و6، فهناك مشكلات مخاطر خطيرة؛ وتستلزم الرقابة المتابعة الفورية لتغيرات المخاطر، والحد بشكل صارم من وإزالة الأعمال عالية المخاطر، وتنفيذ معالجة المخاطر أو الخروج من السوق بشكل منظم. أما شركات إدارة الثروات من فئة S فهي شركات تقع في حالات مثل إعادة الهيكلة أو الاستلام الإداري أو تنفيذ الخروج من السوق، ولا تشارك في التقييم التنظيمي للسنة المعنية.

قال مسؤولون معنيون لدى شركة قوانغيين لإدارة الثروات لصحفيي «مجلة الأوراق المالية اليومية»: «ترتبط نتيجة التقييم بعمق بتنفيذ الأعمال، وتتمثل «الحوافز الإيجابية» و«القيود السلبية» للرقابة التفاضلية؛ وأن الفئات المختلفة تواجه معاملة رقابية تفاضلية، وهو متغير أساسي يحدد مساحة بقائها ومسار تطورها».

قال دونغ شيمياو: «ستؤثر هذه النتائج على مساحة البقاء والتطور لشركة إدارة ثروات في المستقبل وتقررها». وأضاف أنه مستقبلًا، ستصعب جدًا على شركات تكون قدراتها في البحث والاستثمار ضعيفة، وضوابطها على المخاطر غير صارمة، وحوكمتها الشركاتية فوضوية، أن تمضي قدمًا، بينما ستحصل المؤسسات الرائدة المستقرة على موارد تطوير أكبر. كما تؤكد منهجية التقييم على الإفصاح عن المعلومات وحماية المستثمرين. ورغم أن نتائج التقييم لا يتم نشرها للعموم، فإن القيود التنظيمية الكامنة وراءها ستدفع شركات إدارة الثروات إلى إدارة أكثر استقرارًا، بما يساعد على ضمان حقوق المستثمرين.

(المحرر: تشيان شياو يي)

الكلمات المفتاحية: