ارتفاع أسعار الكركند يضغط على الأرباح، وانخفاض هوامش الربح في الوجبات المُحضّرة مسبقًا، وتراجع صافي الأرباح في أول سنة من إدراج شركة أنسوي للأغذية في سوق H股 بنسبة 8.46%

مصدر الصورة: شبكة فوتشي جِينغ

بلوبِلان نيوز 2 أبريل (الأخبار 4 فبراير) (المراسل داي زي-تينغ) أدى ارتفاع أسعار المواد الخام لروبيان اللِّوْشْو إلى عدم هروب شركة الأغذية المجمّدة المبردة الأولى المدرجة أيضاً من عبارة “زيادة الإيرادات دون زيادة الأرباح”.

في 1 أبريل، كشفت شركة آنوي فودز (603345.SH) عن أول تقرير سنوي لها بعد إدراجها في بورصتَي “A+H”. في عام 2025، حققت الشركة إيرادات تشغيلية بلغت 16.19B يوان، بزيادة قدرها 7.05%؛ وبلغ صافي الربح المنسوب للمساهمين 1.3593 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 8.46%؛ وبلغ صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة 1.2444 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 8.49%.

هذه هي المرة الأولى منذ إدراج آنوي فودز في بورصة “A” عام 2017 التي يظهر فيها نمو سنوي سلبي في صافي الربح المنسوب للمساهمين. وتوضح الشركة أن ضغط الأرباح نتج بشكل رئيسي عن زيادة إهلاك الأصول الثابتة، وارتفاع تكاليف المواد الخام مثل روبيان اللِّوْشْو، وزيادة خسائر فروقات الصرف، إضافة إلى انخفاض قيمة الشهرة (السمعة التجارية) وغيرها.

ومن ناحية أخرى، تأتي زيادة الإيرادات أساساً من الدفع المستقر للأعمال التقليدية ومن مساهمة الزيادة في أعمال الخَبز الناتجة عن توحيد القوائم المالية لشركة دينغ وي تاي التي تم الاستحواذ عليها حديثاً، لكن جانب الربحية تعرض لضغط متراكب من عوامل متعددة.

قام مراسل بلوبِلان نيوز بتحليل تقارير آنوي فودز المالية على مدار السنوات ووجد أن من 2022 إلى 2025، ارتفعت الإيرادات التشغيلية من 1.36B يوان إلى 12.11B يوان بشكل تدريجي، بمعدل نمو مركب سنوي لمدة أربع سنوات يقارب 10.2%. أما صافي الربح المنسوب للمساهمين، وبعد أن بلغ ذروته في 2023 عند 16.19B يوان، ارتفع في 2024 بشكل طفيف إلى 1.48B يوان، بينما في 2025 انعكس الاتجاه ليهبط إلى 1.49B يوان، بانخفاض سنوي قدره 8.46%، وهو أول نمو سلبي منذ الإدراج.

ومن زاوية هيكل المنتجات، ففي عام 2025 حققت الشركة إيرادات من الأغذية المجمّدة الممزوجة/المحضّرة بالتحكم (速冻调制食品) بلغت 8.45B يوان، بزيادة قدرها 7.79%، وهامش الربح الإجمالي بلغ 28.35%، بانخفاض طفيف سنوياً قدره 0.94% فقط، وما زالت هي مصدر الأرباح الأكثر استقراراً لدى الشركة. حققت منتجات الأطباق الجاهزة المجمّدة (أطباق مُحضّرة/جاهزة/预制菜) إيرادات بلغت 4.82B يوان، بزيادة قدرها 10.84%، لكن هامش الربح الإجمالي لم يتجاوز 9.49%، بانخفاض سنوي قدره 2.27%، وهو أدنى قطاع من حيث هامش الربح الإجمالي لدى الشركة. أما إيرادات منتجات الأطعمة المجمّدة القائمة على المعكرونة/الخبز/الحبوب (速冻面米制品) فبلغت 2.4B يوان، بانخفاض سنوي قدره 2.61%، وهامش الربح الإجمالي 22.89%، بانخفاض سنوي قدره 1.47%.

وراء تراجع الأرباح، يبرز ضغط الجانب التكاليفي بشكل خاص. تكشف تقارير الشركة المالية أن معدل نمو تكلفة التشغيل في 2025 لدى آنوي فودز بلغ 9.41%، وهو أعلى من معدل نمو الإيرادات البالغ 7.05%. ومن بين ذلك، ارتفع متوسط سعر شراء المواد الخام لفئة الروبيان الطازج (اللِّوْشْو) بنسبة 43.75% على أساس سنوي، وهو أكبر فئة من حيث نسبة الارتفاع. كما زادت كمية المخزون لدى منتجات الأطباق الجاهزة المجمّدة بنسبة 54.84% على أساس سنوي؛ وتوضح الشركة أن ذلك يعود إلى زيادة المخزون من المنتجات المتعلقة بمواد روبيان اللِّوْشْو.

وبحسب ما هو معروف، أظهر مسار أسعار روبيان اللِّوْشْو في عام 2025 نمطاً نموذجياً يتمثل في “افتتاح منخفض ثم صعود قوي ثم الإغلاق في آخر الموسم”. بعد الدخول إلى أواخر يونيو، انعكس الاتجاه بشكل مفاجئ. وتُظهر بيانات “Yi Mu Tian” أن متوسط سعر الجملة لروبيان اللِّوْشْو في مناطق الإنتاج دخل بعد 20 يونيو إلى مسار ارتفاع متذبذب؛ وبحلول 21 يوليو كان قد ارتفع بنحو 8.55% مقارنة بـ 20 يونيو.

وفي المقابل، فإن الارتفاع الذي شهده روبيان “تشونغ شيا” و“دا شيا” المستخدمان بكثرة على مستوى الاستهلاك كان أكثر حدة. وكمثال على أسعار السوق في “سوق تداول المنتجات المائية في هوانغشا”، ارتفع روبيان “تشونغ شيا” من 14.5 يوان/جِنّ في 20 يونيو إلى 20 يوان/جِنّ في 21 يوليو، أي بارتفاع يقارب 37.93%؛ كما قفز روبيان “دا شيا” من 18 يوان/جِنّ إلى 34 يوان/جِنّ، بارتفاع بلغ 88.89%. وبعد دخول فصل الشتاء، تضاعفت أسعار روبيان “دون شي” في تشيانجيانغ مقارنة بصيف ذلك العام بشكل عام؛ حيث بيع روبيان اللِّوْشْو بحجم 7 إلى 9 قِيانج (7 إلى 9钱) بسعر 48 يواناً للِِّنّ، وارتفع سعر “رأس-قنّ” (炮头) أيضاً إلى 60 يوان للِِّنّ. ووفقاً لما ورد في تقرير سابق من “Yangcheng Evening News”، فإن متوسط إنفاق الشخص في متاجر روبيان اللِّوْشْو الشهيرة في تشانغشا ثبت عند أكثر من 100 يوان؛ كما قامت بعض العلامات التجارية المتسلسلة بإلغاء عشاء ثنائي بـ 48.8 يوان، واستبدلته بعشاء ثنائي بـ 88 يوان مقابل 3 جِنّ.

بالنسبة لشركات المعالجة أسفل السلسلة مثل آنوي فودز، فإن ارتفاع سعر المواد الخام يعني ضغطاً مباشراً على الأرباح. وأشار تقرير بحثي صادر عن شركة “Dongwu Securities” إلى أنه في عام 2025 حققت الشركات التابعة التي تسيطر عليها آنوي فودز مثل “Xin Hongye” و“Xin Liu Wu” (كلاهما جهات رئيسية في أعمال الأطباق الجاهزة المجمّدة، وتعمل أساساً في معالجة روبيان اللِّوْشْو وإنتاج عجينة السمك) إيرادات بلغت 1.58 مليار يوان و1.25 مليار يوان على التوالي، لكن هامش صافي الربح من المبيعات كان 2.0% و-0.6% على التوالي فقط، ما يعني أن زيادة الإيرادات من روبيان اللِّوْشْو جاءت مع ضغط واضح على جانب الأرباح. إضافة إلى ذلك، أشارت عدة تقارير بحثية من شركات أوراق مالية إلى أن ضغط انخفاض قيمة الشهرة في 2025 لدى الشركة كان أساساً بسبب الأصول المرتبطة بروبيان اللِّوْشْو. وتظهر بيانات التقرير السنوي أن ربح التشغيل لشركة “Hubei Xin Liu Wu Food Group Co., Ltd.” في 2025 بلغ -15.5887 مليون يوان، بينما بلغ صافي الربح -7.8436 مليون يوان.

ولحسن الحظ، ومع دخول 2026، بدأت أسعار السوق لروبيان اللِّوْشْو بالانخفاض تدريجياً. ووفقاً لتقرير من “Sichuan Daily”، ففي أواخر مارس 2026، كان سعر بيع “روبيان صغير” في سوق تشنغدو للمنتجات المائية بين 17 و18 يواناً للِِّنّ؛ وكان متوسط سعر “تشونغ شيا” 26 يواناً للِِّنّ؛ وكان متوسط سعر “دا شيا” 32 يواناً للِِّنّ، أي أقل من 3 إلى 5 يوانات لكل جِنّ مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي.

ومن الجدير بالذكر أن أعمال الشركة الجديدة على العكس من ذلك كانت “تُظهر نشاطاً قوياً”. في يوليو 2025، استحوذت آنوي فودز على شركة “Jiangsu Dingwei Tai”، وأنشأت فوراً قسم الخَبز (Baking). وبالاستفادة من مؤهلات تصدير Dingwei Tai، باتت المنتجات تغطي أسواقاً مثل أستراليا واليابان ومنطقة هونغ كونغ الصينية وغيرها. كما كشف التقرير السنوي أن إيرادات الشركة المضافة من الأغذية المخبوزة تبلغ نحو 68M يوان؛ ولم تحقق “Dingwei Tai” وحدها في عام 2025 صافي ربح قدره حوالي 82.03 مليون يوان فقط، بينما بلغ معدل إتمام التعهد بالأداء 130.92%، ما يظهر أن الأداء كان أفضل من المتوقع.

وفيما يتعلق بالتدفقات النقدية، بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية في 2025 لدى الشركة 2.32B يوان، بزيادة قدرها 10.12%؛ وبلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التمويلية 1.49B يوان، وكان مصدره بشكل رئيسي جمع الأموال عن طريق إدراج أسهم H؛ أما صافي التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية فبلغ -1.15B يوان، مقارنة بـ -3.2B يوان في الفترة نفسها من العام السابق، إذ انخفضت النفقات الاستثمارية.

وبناءً على إعلان الشركة السابق، في 4 يوليو 2025، تم إدراج آنوي فودز رسمياً في اللوحة الرئيسية لبورصة هونغ كونغ للأوراق المالية، لتصبح أول شركة أغذية مجمّدة مبردة في الصين يتم إدراجها بنظام “A+H”. وأصدرت حوالي 39.9947 مليون سهم من أسهم H، وبلغ صافي الأموال التي تم جمعها حوالي 2.55B دولار هونغ كونغ. وفي يوم الإدراج الأول، أغلق سهم هونغ كونغ عند 57 دولاراً هونغ كونغياً.

وقد أوضحت الشركة وقتها في نشرة الإصدار بوضوح أنها تنوي الاستفادة من منصة أسهم H لدفع الاستراتيجية الدولية وتخطيط الأعمال الخارجية، وأن الأموال التي سيتم جمعها ستستخدم لتوسيع مبيعاتها وشبكة الموزعين، وتعزيز قدرات الشراء، وتحسين سلسلة التوريد، وبناء نظام لسلسلة التوريد وغيرها.

لكن وفقاً للتقرير السنوي لعام 2025، ما زالت التقدم الفعلي في الأسواق الخارجية في مرحلة البداية. بلغت إيرادات الشركة خارج الصين 187 مليون يوان فقط في 2025، بزيادة قدرها 11.55%، لكن نسبتـها إلى إجمالي الإيرادات لا تتجاوز تقريباً 1%. وبالنسبة لعام 2024، كانت هذه النسبة أيضاً 1.1% فقط. ومن خلال ما ورد في التقرير السنوي ونشرة الإصدار، تبين أن حصة إيرادات الأعمال الخارجية لدى الشركة لا تزال منخفضة، وما زالت الأعمال في الخارج في مرحلة البداية.

تمتلك آنوي فودز أساساً معيناً في بناء خارطة دولية. ففي 2021، دخلت الشركة السوق الأوروبية عبر الاستحواذ على 70% من أسهم شركة “Gongfu Food” البريطانية. وتتوفر منتجاتها حالياً في أسواق المبيعات مثل هونغ كونغ وجنوب شرق آسيا وأستراليا وأوروبا وغيرها، وهي شائعة بشكل خاص في مناطق تتركز فيها الجاليات الصينية. وتُعد جنوب شرق آسيا منطقة تركز عليها الشركة كوجهة للتوسع الخارجي، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى أن عادات تناول الطعام متقاربة مع تلك الموجودة في الصين، إضافة إلى وجود عدد كبير من الجالية الصينية؛ كما أن تكلفة “تعليم السوق” تكون نسبياً أقل. كما تخطط الشركة في نشرة الإصدار لتوسيع سوق الأغذية الحلال العالمية عبر جنوب شرق آسيا، وبدأت رسمياً مشروعاً جديداً بعنوان “Anzhai” في ديسمبر 2025.

ومع ذلك، ما تزال أحجام السوق الخارجية صغيرة نسبياً؛ ولتحقيق اختراق حقيقي نحو العولمة، تواجه آنوي فودز في مجال الاندماجات والاستحواذات الخارجية وبناء سلاسل توريد محلية وتعزيز العلامة التجارية تحديات كثيرة لا تزال قائمة.